蘋果Apple Pro上市在即技術(shù)迭代使消費電子蘊含大機會

陳建德

蘋果Vision Pro將于2024年1月27日在美國上市。隨著蘋果Apple Pro上市臨近，A股又掀起一波虛擬現(xiàn)實板塊的炒作，其中亞世光電在資金炒作下，從2023年12月20日到2024年1月2日連拉10個漲停板，股價在短時間內(nèi)上漲1倍有余。1月3日，板塊開始有所分化。

蘋果的首款MR頭顯設備有望帶動全球消費電子行業(yè)的技術(shù)迭代，也帶來了資本市場拓展現(xiàn)實領(lǐng)域蘊藏的大機會。但目前看，蘋果的這款MR頭顯設備售價在3499美元，價格偏高，市場對其銷售量的預期不大。消費電子行業(yè)某個產(chǎn)品的快速大面積商用有賴于產(chǎn)品價格的大幅度下降，如若產(chǎn)品價格無法大幅度下降，板塊在短期炒作后，公司的業(yè)績未能得到兌現(xiàn)，存在階段性較大幅度回調(diào)的風險。

近幾年，智能手機新的創(chuàng)新性功能較少，這使得手機的更新頻率下降。比如在2020年之前，手機的更新時間在18個月左右，但2023年已延長到36個月左右。手機更新迭代慢了后，整個消費電子板塊近兩三年的投資機會也不多。目前市場也期待蘋果這款MR頭顯能將消費電子行業(yè)的機會帶入一個新階段。

蘋果Vision Pro具備高性能、高清晰度、高自由度，產(chǎn)品內(nèi)含兩顆性能卓越的5納米芯片，分別是集成8核的CPU和10核的CPU，處理能力非常強大。該產(chǎn)品具有非常高的清晰度和自由度，不需要手柄，僅用眼睛轉(zhuǎn)動、手勢擺動就可以完美地操控。在高自由度方面，完全有別于之前包括Meta、索尼、字節(jié)跳動等公司推出的需要使用手柄的MR產(chǎn)品。

中信證券認為，蘋果的Vision Pro應用端亮點在于突破傳統(tǒng)VR應用的局限，并且將可以在B端和C端同時推進。

在B端應用場景方面，短期來看，成熟2D平面應用的高清化和3D化，單眼4K級清晰度將使得文字更具可視化。在此基礎上，可以用于辦公、視頻會議、視頻剪輯等成熟平面應用，借助于該設備可以實現(xiàn)更高效率的工作。中期來看，或?qū)⒂楷F(xiàn)針對空間視覺、空間交互特性而開發(fā)的生產(chǎn)力工具，如醫(yī)療教學、操作、工業(yè)產(chǎn)品設計等。長期看，有望推動實體辦公、教學向虛擬場景演化，提升靈活性和工作效率。

在C端應用場景，短期來看，可能快速應用于成熟的2D平面應用的移植，如虛擬影院、運動健身等。中期來看，可使用定制化空間音視頻體驗，適配3D場景的游戲、體驗類應用是重點方向之一。長期來看，隨著MR可佩戴性提升，強粘性虛擬社交應用或是方向。

蘋果Vision Pro的商用，將對國內(nèi)相關(guān)配套硬件商的業(yè)績有所推動。

據(jù)媒體報道，蘋果Vision Pro在國內(nèi)供應鏈的比例大幅提升至60%左右。國內(nèi)廠商將負責供應傳感器、鋰電池、揚聲器、外殼框架等硬件設備，并提供代工組裝等服務。

根據(jù)中信證券的研究，其中主要包括在整機制造中的立訊精密；在結(jié)構(gòu)件中的長盈精密、藍思科技、歌爾股份、領(lǐng)益智造等；在自動化與檢測設備方面的博眾精工、賽騰股份、杰普特、華興源創(chuàng)、智立方、精測電子等公司；在電池方面的德賽西威；軟板的鵬鼎控股、東山精密；瞳距調(diào)節(jié)傳動系統(tǒng)的兆威機電。

只有成本快速降低、商品價格平民化，才可能使得產(chǎn)品快速商業(yè)化。比如不論蘋果手機也好，特斯拉汽車也罷，如果不是在我國的大規(guī)模量產(chǎn)，估計其生產(chǎn)成本沒有辦法迅速下降，也就無法快速普及。

我國居民的電子產(chǎn)品消費能力很強。在智能手機的銷售量方面，2022年全球大概銷售13億部的智能手機，國內(nèi)銷售了2.68億部，在全球的市場份額約為20%。蘋果的Vision Pro是先在北美市場銷售，后期如果在國內(nèi)市場開始銷售，可能也可以帶來較大的增量。

蘋果的這款Vision Pro的商用，將使部分蘋果的產(chǎn)業(yè)鏈重回國內(nèi)，也將進一步增強國內(nèi)在全球消費電子供應鏈中的地位。

據(jù)報道，騰訊公司可能于2024年底在國內(nèi)獨家代理銷售Meta VR頭顯，并在其代理銷售的VR眼鏡中提供騰訊出版的游戲及其他App。如果這方面能夠得以實現(xiàn)，可能還將推動國內(nèi)的游戲產(chǎn)業(yè)、傳媒產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。在軟件使用上的突破性使用，有助于相關(guān)的硬件設備應用于更多的場景，激發(fā)更多的硬件設備的需求。而硬件設備的需求增加，將使得硬件可以更大規(guī)模生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本。

根據(jù)IDC公布的最新報告，預估2024年全球的XR產(chǎn)業(yè)在Meta的Quest3和蘋果Vision Pro頭顯帶動下或?qū)⒂瓉砘嘏A計2024年全球AR/VR頭顯出貨量預估同比增長46.4%，中國的AR出貨量也將持續(xù)高速增長，增速預計達101%。

短期來看，未來這個行業(yè)的投資機會可先關(guān)注上述硬件的投資性機會。時點上特別關(guān)注在2月份蘋果這款Vision Pro交付給消費者后，消費者的使用評價，以及新增加的訂單量。板塊在階段性炒作后，可能存在階段性的回調(diào)。特別是如果2月份正式交付使用后，消費者滿意度不如預期，階段性回調(diào)風險更大。

展望未來，中長期而言，隨著技術(shù)的不斷發(fā)展，硬件設備的創(chuàng)新迭代，以及應用軟件的推陳出新，特別是在國家產(chǎn)業(yè)政策的指引支持下，在歐美及國內(nèi)的眾多優(yōu)秀公司的共同努力下，大的擴展現(xiàn)實XR行業(yè)將不斷發(fā)展，并且在行業(yè)的發(fā)展過程中很可能會誕生眾多的好的投資機會。猶如在智能手機爆發(fā)式使用過程中誕生了一批牛股一樣。

中期的角度，重點關(guān)注在蘋果頭顯交付后，全世界的訂單數(shù)是否會有爆發(fā)式增長，產(chǎn)品價格能否有較大的下降，以及在硬件方面，我國及歐美的其他的產(chǎn)業(yè)鏈上的公司是否有更多的技術(shù)創(chuàng)新、更低的生產(chǎn)成本。在軟件應用使用方面，相關(guān)的技術(shù)是否能夠較快速地廣泛商用于生產(chǎn)、生活、辦公中。如果在使用場景方面能夠取得較大突破、在生產(chǎn)成本上能夠迅速下降，則產(chǎn)業(yè)鏈上的投資機會將更大。

（文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

資料來源：Wind 一致預期，中信證券研究部（含收入彈性測算） 注：收入預測為Wind 一致預測；蘋果MR 相關(guān)收入=覆蓋單機價值量x 出貨量預測x 供應份額，1000 萬臺以下按照100% 獨供計算；假設2024/2025 年整機產(chǎn)線分別新增2/5 條，硅基OLED產(chǎn)線分別新增2/3 條；匯率按照1 美元=6.8 人民幣。