醫藥股迎年報掘金期商業化提速有望提振估值

齊永超

在歲末年初的節點，市場整體維持低位震蕩行情，主題機會相對“缺席”，不過，一些個股卻走出結構性行情，比如醫藥板塊。當前，A股上市公司2023年度的業績預告大幕已經開啟，一些低估績優醫藥股有望迎來“戴維斯雙擊”時刻。分析機構認為，在多重因素共同作用下，當前醫藥股正迎來布局良機。

當前，A股上市公司2023年度的業績預告大幕已經開啟，部分上市公司也在當前窗口期搶先披露了年報預告。據不完全統計顯示，截至2024年1月3日，已有50余家公司披露了2023年業績預告，其中，超過6成公司業績預喜。

進一步來看，部分醫藥公司表現“搶眼”，交出了一份業績預增翻倍的“成績單”，如血液凈化設備與耗材公司山外山，據其2024年1月2日披露的業績預告稱，預計2023年1月～12月實現凈利潤1.6億元～2億元，同比增長170.1%～237.63%。公司表示，報告期內預增與產品銷量增長、血液凈化產品國產替代政策推進等有關。或受此刺激，公司股價于1月3日逆市漲超3%。

2023年12月28日，生物醫藥公司諾泰生物也披露了2023年的業績預告，據其表示，得益于公司自主選擇產品中部分制劑及多肽原料藥品種的持續放量，預計2023年實現凈利潤1.5億元～1.6億元，同比增加16.18%～23.93%。值得一提的是，另有醫藥公司則更是“提前一步”，在2023年的三季報中即對全年業績預告進行了披露，如恩華藥業，據其于2023年10月26日披露稱，預計2023年1月～12月實現凈利潤9.91億元～11.71億元，同比增幅為10%～30%。從二級市場表現來看，諾泰生物、恩華藥業也同樣均在近期走出強于市場的表現。

統計顯示，自2023年下半年以來，醫藥板塊即整體保持了較為強勢的上漲，截至2024年1月3日收盤，累計上漲超過3%，在申萬31個大類行業中排名第五。在醫藥股走出相對強勢的上漲行情背后，或與業績因素的加持不無關聯。

以2023年三季報來看，不少醫藥股即斬獲了不俗的業績表現，統計顯示，有260余只醫藥股在2023年三季報實現業績增長，其中不少個股更是走出了“慢牛”行情，如艾力斯、微電生理-U、天士力等（見表1）。

數據來源：Wind，截至2024年1月3日

對于醫藥股的業績主線，分析機構也給予了重點關注。如中泰證券近期有觀點表示，市場對于醫藥板塊2023年年報、2024年一季報的關注度在提升，建議重點布局前期關注度較低，有望實現業績超預期的細分領域個股。

醫藥板塊有多個投資邏輯，除了業績主線、成長屬性，還包括消費的剛需屬性、藥品研發與創新以及商業化等。近期，一眾醫藥公司披露了有關研發、藥品臨床試驗等最新進度。

如賽隆藥業于2023年12月13日公告稱，公司的阿哌沙班獲批上市，資料顯示，阿哌沙班是一種直接Xa因子抑制劑，主要用于髖關節或膝關節擇期置換術的成年患者，預防靜脈血栓栓塞事件（VTE）；通化金馬2023年12月底在互動平臺表示，公司1.1類新藥琥珀八氫氨吖啶片III期臨床試驗揭盲后，目前各項工作正按計劃有序進行中。

另有三生國健、苑東生物等多家公司也在近期披露了有關藥品床試進展的相關信息。三生國健稱，公司重組抗IL-17A人源化單克隆抗體注射液（研發代號：SSGJ-608）收到國家藥監局核準簽發的強直性脊柱炎和放射學陰性中軸型脊柱關節炎兩個臨床試驗《藥物臨床試驗批準通知書》；苑東生物透露表示，公司研發的化藥1類新藥EP-0108膠囊已獲得臨床試驗默示許可。

此外，近期還有多家公司劇透了藥品臨床試驗方面的相關進展情況，如恩華藥業、健康元、沃森生物、億帆醫藥等（見表2）。從二級市場表現來看，或受此影響，不少公司股價也走出了相對強勢的上漲行情。

tZEEZUYhdML/1GmZetxpFQ==數據來源：互動平臺、上市公司公告等

長期以來，藥品進入醫保目錄對于提升藥企銷量、促進商業化提速等都產生著巨大的影響。2023年12月，國家醫保局發布了2023年版的國家醫保藥品目錄，不少上市公司相關藥品被納入其中。

如九典制藥近期表示，公司共有60個品種74個產品品規進入《國家醫保目錄（2023年）》，其中，公司產品酮洛芬凝膠貼膏通過醫保談判首次納入《國家醫保目錄（2023年）》；艾力斯稱，公司產品甲磺酸伏美替尼片續約成功，被納入國家醫保目錄。甲磺酸伏美替尼片屬于小分子靶向藥，是公司目前的核心產品；君實生物稱，公司兩款產品特瑞普利單抗注射液（商品名：拓益）和氫溴酸氘瑞米德韋片（商品名：民得維）通過國家醫保談判，納入國家醫保目錄乙類范圍。

近階段以來，機構對于醫藥板塊表現出較高關注度，以私募機構為例，不少知名重量級機構在近期對醫藥股進行了密集調研，如高毅資產、正圓投資、混沌投資、景林資產等，其調研的醫藥股涉及中藥、西藥以及醫療設備等多個細分領域。

如高毅資產在近期參與調研了華納藥廠、新產業等；正圓投資在近期參與調研了艾迪藥業、海泰新光等。混沌投資、景林資產分別調研了九典制藥、上海醫藥等。其中，部分醫藥股還獲得上述多家機構的共同調研關注，如澤璟制藥-U，在其2023年12月8日的調研名單中，即同時包括上述四家機構的身影。

結合調研內容來看，醫藥公司的商業化、相關藥品研發進展成為機構關注的重點內容。如在2023年12月接受調研時，對于機構關注的藥品商業化情況，艾迪藥業表示，公司自主研發的抗艾滋病新藥艾諾米替片順利通過醫保談判，結合醫保報銷的支付端優勢，公司2024年計劃覆蓋目標醫院1100家。

另外，邁威生物-U、九典制藥等也在機構調研中透露了相關藥品的商業化情況。邁威生物-U稱，目前兩個產品阿達木單抗、地舒單抗已順利開展商業化；九典制藥表示，椒七麝凝膠貼膏預計會在2025年獲批。該產品的銷售渠道以院內渠道為主，希望將其打造成中藥新型貼膏的標桿。

澤璟制藥-U于2024年1月2日公告表示，公司自主研發的國內獨家產品重組人凝血酶獲批上市。在此前的調研中，機構即對該藥品給予了重點關注。對于機構關注的定價情況，澤璟制藥-U稱，會綜合考慮重組人凝血酶的療效和安全性優勢，結合國外同類產品的價格和國內市場的實際情況，與合作方共同討論確定。

對于2024年醫藥板塊的投資機會，中泰證券分析稱，2023年是疫后恢復的第一年，醫藥行業及相關公司歷經新冠基數消化、渠道庫存消解、戰略業務優化等結構性調整。預計2024年隨著相關企業步入正常經營節奏，同時伴隨產業鏈下游逐漸進入復蘇上行通道，仿制藥、特色原料藥、低值耗材、科研試劑等相關產業有望迎來業績拐點。

（文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）