龍卷風(fēng)詳解多俱樂(lè)部所有權(quán)模式

當(dāng)今足壇最重要的趨勢(shì)之一是多俱樂(lè)部所有權(quán)（multi-clubownership）模式的興起，即由同一集團(tuán)持有多家俱樂(lè)部的股權(quán)。根據(jù)最新的歐足聯(lián)俱樂(lè)部準(zhǔn)入基準(zhǔn)報(bào)告（Club Licensing BenchmarkingReport），截至2022年底，全球有180多家俱樂(lè)部屬于多俱樂(lè)部投資架構(gòu)的一員，共涉及6500名球員。這幾乎是四年前的兩倍、2012年的五倍。

即使如此飛速的增長(zhǎng)也低估了現(xiàn)實(shí)，因?yàn)閲?guó)際體育研究中心（CIESSports lntelligence）在2023年3月發(fā)現(xiàn)，有超過(guò)250支球隊(duì)參與了多俱樂(lè)部所有權(quán)。

這不可避免地導(dǎo)致多俱樂(lè)部投資交易數(shù)量的增加，根據(jù)歐足聯(lián)數(shù)據(jù)，多俱樂(lè)部投資交易從2018年的16起增至2022年的31起，幾乎翻習(xí)了一番。

盡管歐洲足球俱樂(lè)部在全球多俱樂(lè)部集團(tuán)中占很大比例，許多交叉投資結(jié)構(gòu)至少涉及歐洲以外的一家俱樂(lè)部。在“五大”聯(lián)賽中的四大聯(lián)賽以及比利時(shí)和葡萄牙聯(lián)賽中，超過(guò)三分之一的俱樂(lè)部與其他球會(huì)有交叉投資關(guān)系。

這一增長(zhǎng)是由宏觀經(jīng)濟(jì)因素和全球投資趨勢(shì)共同推動(dòng)的。新冠疫情。的影響加劇了營(yíng)收不足和聯(lián)賽中競(jìng)爭(zhēng)的不平等，從而帶來(lái)了買(mǎi)入機(jī)會(huì)。足球俱樂(lè)部等資產(chǎn)的價(jià)值被低估，引起了美國(guó)投資者的關(guān)注，有多達(dá)27個(gè)多俱樂(lè)部投資集團(tuán)來(lái)自于美國(guó)（占?xì)W足聯(lián)總數(shù)的三分之一）。

在展開(kāi)討論之前，我們或許應(yīng)該對(duì)“多俱樂(lè)部所有權(quán)”做出定義，歐足聯(lián)將其定義為“一方對(duì)不止家俱樂(lè)部施加控制和／或決定性影響的情況”。類似但略有不同的是“多俱樂(lè)部投資”的概念，即“一方在不止一家俱樂(lè)部擁有投資權(quán)益（但不施加控制或影響）”。

城市足球集團(tuán)

最著名的多俱樂(lè)部所有權(quán)的例子可能是城市足球集團(tuán)，該集團(tuán)主要

阿布扎比聯(lián)合集團(tuán)所有。他們首先于2008年收購(gòu)了曼城，此后通過(guò)投資世界各地的另外12家俱樂(lè)部大幅擴(kuò)張了自己的帝國(guó)。

因此，城市足球是歷史最悠久、規(guī)模最大的多俱樂(lè)部項(xiàng)目，包括歐洲（曼城、赫羅納、洛默爾、特魯瓦和巴勒莫）、北美（紐約城、南美（蒙得維的亞城托奎、玻利瓦爾俱樂(lè)部和巴伊亞）、亞洲（橫濱水手、深圳新鵬城和孟買(mǎi)城）和澳大利亞（墨爾本城）。

這使他們能夠在兩個(gè)新興足球經(jīng)濟(jì)體中建立影響力，從日益增長(zhǎng)的關(guān)注度和商業(yè)潛力中受益，同時(shí)也投資于更成熟的聯(lián)賽。城市足球集團(tuán)持有9家俱樂(lè)部的多數(shù)股權(quán)，其中4家持股100%。

毫無(wú)疑問(wèn)，城市足球集團(tuán)是球場(chǎng)上最成功的多俱樂(lè)部投資集團(tuán)。皇冠上的明珠是曼城，自從阿布扎比財(cái)團(tuán)入主以來(lái)，曼城已經(jīng)奪得七次英超聯(lián)賽冠軍和一次歐洲冠軍聯(lián)賽冠軍，而且城市足球的不少其他具樂(lè)部也都已經(jīng)贏得了聯(lián)賽冠軍或升入頂級(jí)聯(lián)賽。

城市足球集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入從2013年的2.71億英鎊增長(zhǎng)到2022年的7.05億英鎊，幾乎增長(zhǎng)了兩倍。而根據(jù)曼上賽季營(yíng)收的增長(zhǎng)，到2023財(cái)年，這一數(shù)字將至少增長(zhǎng)到8.05億英鎊。

顯然，增長(zhǎng)主要來(lái)自曼城，但其他俱樂(lè)部也貢獻(xiàn)了9200萬(wàn)英鎊的增長(zhǎng)，目前貢獻(xiàn)了總收入的15%，這一比例在疫情爆發(fā)前一度高達(dá)18%。

話雖如此，現(xiàn)實(shí)是城市足球集團(tuán)仍在虧損。該集團(tuán)在過(guò)去十年的虧損合計(jì)近8億英鎊，僅上賽季就虧損了1.38億英鎊。

奐句話說(shuō)，即使擁有像城市足球集團(tuán)這樣已經(jīng)完成初期投入且運(yùn)轉(zhuǎn)良好的機(jī)器，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)也無(wú)法保證，至少在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)保證一一他們已經(jīng)花了十年時(shí)間追逐盈利。

紅牛集團(tuán)以能量

紅牛集團(tuán)以能量飲料制造商的身份而聞名，同時(shí)也活躍于多項(xiàng)運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域，包括一級(jí)方程式賽車、冰球和足球。他們的足球俱樂(lè)部均已完成更名，例如SV奧地利薩爾茨堡隊(duì)更名為薩爾茨堡紅牛，而紐約／新澤西地鐵明星隊(duì)則更名為紐約紅牛。

紅牛投資組合中最大的足球俱樂(lè)部是RB萊比錫，于2009年收購(gòu)。由于德國(guó)當(dāng)局不允許他們?cè)诰銟?lè)部名稱中包含公司名稱，因此他們的正式名稱為RasenBallsport（草地球），這一巧妙的設(shè)計(jì)使其企業(yè)性質(zhì)在一定程度上被體現(xiàn)。

紅牛于2009年收購(gòu)了德國(guó)第五級(jí)別聯(lián)賽的馬克蘭斯塔特（SSVMarkranstadt），進(jìn)行了他們慣用的品牌重塑，從而包裝成為RB萊比錫。該隊(duì)在七年內(nèi)四次升級(jí)，目前已成為不容忽視的德甲勁旅。RB萊比錫2021/22賽季的營(yíng)收高達(dá)2.34億英鎊，薩爾茨堡紅牛為集團(tuán)貢獻(xiàn)了860嚦英鎊。

紅牛持有其所有俱樂(lè)部100%的股份，唯一的例外是RB萊比錫（99%），這樣做只是為了滿足德國(guó)足協(xié)關(guān)于球迷所有權(quán)和投票權(quán)的嚴(yán)格規(guī)定（即“50+1政策”）。

老鷹足球

城市足球和紅牛集團(tuán)已日漸成熟，也有一些新玩家的加入，例如老鷹足球（Eagle Footloall）。這是由約翰-泰克斯特（John Textor）牽頭發(fā)起的足球俱樂(lè)部投資組合，資金由Ares Manag ement Corporation、lconic Sports和Elmwood Partners提供。

這些俱樂(lè)部均不是全資所有的，但老鷹一直在增持股份。例如，他們對(duì)水晶宮最初40%的投資已提高至46%，而對(duì)里昂的持股則從了8%增至88%。他們也是巴西俱樂(lè)部博塔弗戈持股90%和比利時(shí)俱樂(lè)部莫倫貝克持股80%的大股東。

球場(chǎng)上的成績(jī)好壞參半，莫倫貝克升入比甲，但里昂卻在法甲苦苦掙扎，博塔弗戈曾在2023年的巴甲聯(lián)賽中領(lǐng)跑，卻在賽季末錯(cuò)失錦標(biāo)。

777

美國(guó)基金777Partners剛剛到來(lái)，已經(jīng)持有了7家俱樂(lè)部的股份，其投資組合目前包括五家歐洲俱樂(lè)部（塞維利亞、熱那亞、標(biāo)準(zhǔn)列日、紅星和柏林赫塔）、一家巴西俱樂(lè)部（瓦斯科達(dá)伽馬）和一家澳大利亞俱樂(lè)部（墨爾本勝利）。

他們最早的投資是2018年．的塞維利亞，但僅持有這家位于安達(dá)盧西亞的俱樂(lè)部約15%的股份。第二筆收購(gòu)是2021年的熱那亞，其他所有投資都是在過(guò)去兩年內(nèi)進(jìn)行的。

在接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)，該公司聯(lián)合創(chuàng)始人提出這樣一個(gè)問(wèn)題：“世界上有誰(shuí)比喬什一萬(wàn)德（Josh Wander）更認(rèn)真地收購(gòu)足球俱樂(lè)部？”

除了以第三人稱的方式提到自己有點(diǎn)令人惱火之外，公道地說(shuō)，777旗下許多俱樂(lè)部的球迷都希望也能在競(jìng)支方面認(rèn)真對(duì)待，因?yàn)檫@些投資并沒(méi)有帶來(lái)巨大的成功。

實(shí)際上，柏林赫塔和熱那亞都降級(jí)了，瓦斯科達(dá)伽馬差點(diǎn)重復(fù)同樣的命運(yùn)。當(dāng)然，熱那亞立馬重返了意甲。塞維利亞目前也在西甲聯(lián)賽中苦苦掙扎。不過(guò)值得注意的是，自777入主以來(lái)，“歐聯(lián)之王”已經(jīng)兩次贏得歐聯(lián)冠軍。

愿景

有趣的是，投資集團(tuán)喜歡高調(diào)地提出愿景，用值得稱贊的、近乎崇高

措辭來(lái)描繪他們的目標(biāo)，比如重視“足球社區(qū)”方面。

城市足球集團(tuán)希望“發(fā)展成為一個(gè)可持續(xù)發(fā)展且具有社會(huì)責(zé)任感的組織”，并“吸引充滿熱情的球迷社區(qū)”，而老鷹足球也用類似的措辭表示，“我們相信足球俱樂(lè)部和社區(qū)有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，足球俱樂(lè)部的所有權(quán)最終應(yīng)該掌握在公眾手中。

777在收購(gòu)柏林赫塔時(shí)也發(fā)出了類似的聲音，“這實(shí)際上是關(guān)乎維護(hù)俱樂(lè)部的獨(dú)立性和深厚而豐富的歷史。”

與清湖資本關(guān)系頗深的BlueCo（切爾西的控股母公司）在宣布最新投資時(shí)也同樣表示，“很榮幸成為這個(gè)歷史悠久的俱樂(lè)部的一員。我們致力于保護(hù)斯特拉斯堡俱樂(lè)部的遺產(chǎn)。

差異化策略

然而，正如利物浦首席執(zhí)行官比利一霍根所解釋的那樣，多俱樂(lè)部所有權(quán)并非一成不變的，“對(duì)于某些俱樂(lè)部來(lái)說(shuō)，這合乎邏輯。這是他們戰(zhàn)略的一部分。我認(rèn)為這些策略實(shí)際上會(huì)根據(jù)這些俱樂(lè)部可能想要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)而有所不同。”

城市足球集團(tuán)總經(jīng)理布萊思一馬伍德指出，即使在自己的網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部也存在差異，“我們有試圖挑戰(zhàn)各自聯(lián)賽頂端的俱樂(lè)部，也有可以成為青年才俊潛在發(fā)展平臺(tái)的俱樂(lè)部。”

777的戰(zhàn)略包括俱樂(lè)部之間的球員流動(dòng)、打包銷售票務(wù)和周邊商品等業(yè)務(wù)以及交叉銷售旗下其他公司的產(chǎn)品。

一些俱樂(lè)部顯然致力于提升品牌知名度，而另一些俱樂(lè)部則專注于培養(yǎng)人才。這不一定是單向的關(guān)系，因?yàn)榫銟?lè)部可以從多俱樂(lè)部網(wǎng)絡(luò)中受益，尤其是那些陷入困境或處于初創(chuàng)階段的球會(huì)。

衛(wèi)星俱樂(lè)部

在大多數(shù)多俱樂(lè)部所有權(quán)的設(shè)置里，總有一家俱樂(lè)部被明確定義為組織中最重要的俱樂(lè)部，從而使其他球會(huì)變成衛(wèi)星俱樂(lè)部。城市足球的情況幾乎就是這樣，該集團(tuán)中俱樂(lè)部簽約球員的最終目標(biāo)都是為曼城效力。然而，球員可能會(huì)在集團(tuán)內(nèi)的俱樂(lè)部之間蹉跎多年。

這可能是一個(gè)互惠互利的過(guò)程，因?yàn)槟妇銟?lè)部擁有一批有潛力的可用球員，而衛(wèi)星俱樂(lè)部在擁有這些球員的期間可以充分利用他們的技能，如果他們轉(zhuǎn)會(huì)還可以獲得相應(yīng)的收入。

然而，各家的情況并不相同，例如777的萬(wàn)德解釋說(shuō)，“我們沒(méi)有俱樂(lè)部等級(jí)制度——這并非金字塔式的模型。”

廉價(jià)入場(chǎng)

許多投資者將多俱樂(lè)部所有權(quán)視為進(jìn)入足球行業(yè)相對(duì)便宜的切入點(diǎn)，尤其是當(dāng)俱樂(lè)部遭遇財(cái)政問(wèn)題時(shí)，會(huì)降低交易價(jià)格。這一點(diǎn)在疫情期間尤為明顯，多家俱樂(lè)部的所有權(quán)易主，例如城市足球就在此期間收購(gòu)了洛默爾和特魯瓦。

投資者經(jīng)常選擇低級(jí)別俱樂(lè)部，因?yàn)檫@樣可以通過(guò)較低的支出換取當(dāng)?shù)厝瞬拧?/p>

這就是娛樂(lè)

曼城首席執(zhí)行官費(fèi)蘭一索里亞諾解釋了足球俱樂(lè)部作為一項(xiàng)投資的吸引力，“娛樂(lè)業(yè)將會(huì)增長(zhǎng)，體育是娛樂(lè)的基本組成部分，毫無(wú)疑問(wèn)，足球是第一運(yùn)動(dòng)，因此這些投資行得通。

他補(bǔ)充說(shuō)，“投資者試圖在足壇找到最好的平臺(tái)，最終選擇了我們”，同時(shí)他贊揚(yáng)了多俱樂(lè)部所有權(quán)的優(yōu)點(diǎn)。

777還提到了足球在娛樂(lè)中的作用，盡管是在一些令人尷尬的企業(yè)演講中，“我們不懈地努力創(chuàng)造一種觸及每個(gè)消費(fèi)者的媒體體驗(yàn)。我們的協(xié)同模式和全渠道方法使我們能夠無(wú)縫地創(chuàng)建、打包和分發(fā)體育內(nèi)容，從而顯著提高我們團(tuán)隊(duì)資產(chǎn)的價(jià)值。

其他案例

除了主要玩家外，還有許多其他參與者在這個(gè)領(lǐng)域有所動(dòng)作。

像老鷹足球的泰克斯特一樣，大衛(wèi)·布利策（David BIitzer）的GlobalFootball Holdings也對(duì)水晶宮進(jìn)行了投資（2015年收購(gòu)18%股份），而其投資組合已擴(kuò)大到包括德甲奧格斯堡、荷乙海牙、比甲貝弗倫（SKBeveren）、葡超埃斯托里爾（EstorilPraia）、西乙阿爾科孔（AD Alcorcon和丹超布隆德比。

除了主要玩家外，還有許多其他參與者在這個(gè)領(lǐng)域有所動(dòng)作。

托德·伯利和清湖資本（ClearlakeCapitaI）于2022年收購(gòu)切爾西后表示，他們也希望遵循多俱樂(lè)部模式。他們的第二筆投資是2023年6月收購(gòu)法甲斯特拉斯堡的多數(shù)股權(quán)。

沙特阿拉伯的公共投資基金（PIF）也一直在積極擴(kuò)大對(duì)足球的參與。2021年收購(gòu)紐卡斯?fàn)柭?lián)后，他們又收購(gòu)了沙特職業(yè)聯(lián)賽四大俱樂(lè)部：吉達(dá)聯(lián)合、利雅得新月、吉達(dá)國(guó)民和利雅得勝利（C羅所在的球隊(duì)）各75%的股份。

紐卡的少數(shù)股東和董事阿曼達(dá)一斯塔維利表示“我們正在考慮其他結(jié)構(gòu)，讓我們得以收購(gòu)控股權(quán)和少數(shù)權(quán)益，這可能會(huì)讓我們有更多機(jī)會(huì)與更多俱樂(lè)部合作。”

埃萬(wàn)杰洛斯·馬里納基斯于2017年收購(gòu)諾丁漢森林隊(duì)，資助其重返英超。作為希臘常年冠軍奧林匹亞科斯的老板，這位航運(yùn)巨頭擁有多年的足球經(jīng)驗(yàn)。

多俱樂(lè)部所有權(quán)模式的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下五個(gè)方面一一法規(guī)適應(yīng)性、球員轉(zhuǎn)會(huì)、商業(yè)開(kāi)發(fā)、財(cái)務(wù)可持續(xù)性和財(cái)政公平法案。

法規(guī)

法規(guī)的變化促進(jìn)了多俱樂(lè)部所有權(quán)模式的增長(zhǎng)。

2015年，國(guó)際足聯(lián)禁止了在南美地區(qū)相當(dāng)普遍的球員第三方所有權(quán)。此前一名經(jīng)紀(jì)人或第三方機(jī)構(gòu)可能擁有球員的經(jīng)濟(jì)權(quán)益，并以一定價(jià)格將球員租借給俱樂(lè)部。換句話說(shuō)，經(jīng)紀(jì)人掌控著球員的轉(zhuǎn)會(huì)動(dòng)向，而非俱樂(lè)部。在這種做法被禁止后，要想在這些地區(qū)擁有球員權(quán)益的一種方式是擁有他所效力的俱樂(lè)部。

近年來(lái)，英國(guó)脫歐使得歐盟球員在英獲得工作許可更為困難。以前這些球員能自由轉(zhuǎn)會(huì)至英格蘭的俱樂(lè)部，但如今受到了與非歐盟球員相同的積分制工作許可限制。

擁有在歐盟的俱樂(lè)部有助于應(yīng)對(duì)不斷增加的法規(guī)限制。對(duì)于那些無(wú)法立即在英格蘭獲得勞工證的球員，可將他們借調(diào)到歐洲其他聯(lián)賽的球隊(duì)，以積累資格積分和比賽經(jīng)驗(yàn)。英格蘭將歐洲各國(guó)聯(lián)賽分級(jí)，根據(jù)聯(lián)賽的質(zhì)量和聲譽(yù)賦予不同的積分，效力于排名較高的聯(lián)賽在勞工證申請(qǐng)中獲得的積分更多。

這一體系有助于解釋為什么在比利時(shí)發(fā)生了不少多俱樂(lè)部所有權(quán)模式的投資。因?yàn)槠渎?lián)賽評(píng)級(jí)相當(dāng)高，但獲得工作許可的要求相對(duì)寬松。結(jié)果就是比利時(shí)足球甲級(jí)聯(lián)賽中超過(guò)一的俱樂(lè)部由海外投資

擁有，其

許多與英格蘭的俱樂(lè)部有關(guān)。

多俱樂(lè)部所有權(quán)模式最顯著的好處在于球員的發(fā)掘、收購(gòu)和培養(yǎng)。

通過(guò)遍布全世界的球探網(wǎng)絡(luò)，俱樂(lè)部能夠以較低成本簽下處于生涯早期的本地青年才俊，從而規(guī)避后期轉(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)的不確定性。集團(tuán)為球員提供為更大俱樂(lè)部效力的機(jī)會(huì)，這一優(yōu)勢(shì)使得俱樂(lè)部能夠更順利地招攬新星。

正如泰克斯特所說(shuō)，“這一全球性人才布局，實(shí)為莫大之利”，這有助于解釋老鷹足球內(nèi)部的球員調(diào)動(dòng)。

通常集團(tuán)內(nèi)部人員的變動(dòng)主要是球員租借，但泰克斯特以巴西前鋒杰菲尼奧（JefFinho）轉(zhuǎn)會(huì)為例，“博塔弗戈獲得了里昂支付的高價(jià)轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)，杰菲尼奧在法國(guó)表現(xiàn)卓越，彰顯了合作共贏的價(jià)值。”

球員在集團(tuán)內(nèi)部培養(yǎng)，采用一致的培養(yǎng)策略，融入集團(tuán)偏好的比賽風(fēng)格。將球員留在內(nèi)部，避免租借至他處，以免受到戰(zhàn)術(shù)要求差異的干擾，從而對(duì)其成長(zhǎng)構(gòu)成阻礙。在最理想的情況下，球員可以成長(zhǎng)到足以為旗艦俱樂(lè)部效力。大多數(shù)球員可能無(wú)法達(dá)到該水平，他們?nèi)杂锌赡艹蔀榧瘓F(tuán)內(nèi)其他俱樂(lè)部的中流砥柱。

此外，由于對(duì)體系內(nèi)球員知根知底，內(nèi)部挖掘和外部購(gòu)買(mǎi)相比風(fēng)險(xiǎn)更小，還節(jié)省了時(shí)間和金錢(qián)。

多俱樂(lè)部所有權(quán)網(wǎng)絡(luò)提供了更多的成長(zhǎng)空間和比賽機(jī)會(huì)，有助于球隊(duì)留住球員，避免了青年才俊的流失，盡管有人或許會(huì)批評(píng)這助長(zhǎng)了俱樂(lè)部囤積人才的風(fēng)氣。

城市足球的馬伍德解釋了這一理念：“我們面臨失去年輕球員的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們嘗試與體系內(nèi)球隊(duì)創(chuàng)造平臺(tái)，給年輕人一個(gè)機(jī)會(huì)。”從城市足球內(nèi)部的大量調(diào)動(dòng)可以看出，這種方法論得到了廣泛應(yīng)用。集團(tuán)最早加入的兩支球隊(duì)，即紐約城和墨爾本城，已經(jīng)與曼城發(fā)生了40多筆球員交易。

城市足球集團(tuán)對(duì)洛默爾、特魯瓦和巴勒莫的投資要晚得多，但即便這些球隊(duì)也有很多集團(tuán)內(nèi)部交易。

這種方法對(duì)于新晉教練也非常有效，因?yàn)榫銟?lè)部可以考察他們?cè)诘退铰?lián)賽的表現(xiàn)，然后再將其調(diào)入主流聯(lián)賽。例如，維埃拉就曾從曼城預(yù)備隊(duì)主教練的職務(wù)調(diào)至紐約城的帥位。

體系內(nèi)球員交易幾乎都是低成本進(jìn)行的，正如歐足聯(lián)所指出的，多俱樂(lè)部所有權(quán)投資的集團(tuán)內(nèi)部球員流動(dòng)大多是通過(guò)自由轉(zhuǎn)會(huì)或租借進(jìn)行的，這意味著無(wú)需支付任何費(fèi)用。即便支付了轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)，至少這筆錢(qián)是“不流外人田”的。

如果一名球員在多俱樂(lè)部體系內(nèi)部表現(xiàn)不佳，他仍有可能被出售到集團(tuán)外賺取利潤(rùn)。實(shí)際上，大多數(shù)球員最終都是自由身離隊(duì)，但只要有幾筆不錯(cuò)的交易，就能支付當(dāng)?shù)鼐銟?lè)部的培養(yǎng)費(fèi)用。例如，澳大利亞中場(chǎng)穆伊在墨爾本城接受培養(yǎng)后，被曼城以800萬(wàn)英鎊的價(jià)格出售給了哈德斯菲爾德城。

紅牛旗下的俱樂(lè)部在球員交易方面表現(xiàn)出眾。在過(guò)去十年里，薩爾茨堡紅牛已經(jīng)以1.91億歐元的價(jià)格向RB萊比錫出售了17名球員，顯著是高了奧地利俱樂(lè)部的收益。

RB菜比錫進(jìn)一步通過(guò)向集團(tuán)外部出售球員，如索博斯洛伊和納比。凱塔出售給利物浦，以及于帕梅卡諾出售給拜仁，實(shí)現(xiàn)了8400萬(wàn)歐元的現(xiàn)金利潤(rùn)，會(huì)計(jì)收益可能跟高。

團(tuán)中較小的球隊(duì)也可以從球員勺流動(dòng)中受益，上賽季赫羅納在西甲一度發(fā)起令人難以置信的冠軍爭(zhēng)奪戰(zhàn)。兩年前赫羅納的升級(jí)得益于從曼城租借的幾名球員，而從特魯瓦租借來(lái)的巴西前鋒薩維奧則在本賽季打進(jìn)了幾個(gè)重要的進(jìn)球。

萬(wàn)德表示，777了不存在金字塔式的俱樂(lè)部組織形式。自基金投資以來(lái)，他們俱樂(lè)部之間的交易相對(duì)較少，印證了創(chuàng)始人的說(shuō)法。

商業(yè)

多俱樂(lè)部所有權(quán)有助于集團(tuán)在全球范圍內(nèi)提高品牌知名度，因此紅牛集團(tuán)的所有俱樂(lè)部都使用紅牛的品牌名（RB萊比錫除外，但仍然能明顯看出品牌的痕跡）。同樣，城市足球集團(tuán)旗下的許多俱樂(lè)部也在名稱中加入了“城市”一詞。

多俱樂(lè)部所有權(quán)還可以與旗下俱樂(lè)部協(xié)商達(dá)成交易，最大化其贊助潛力，例如曼城與阿提哈德航空的高價(jià)球衣贊助實(shí)際上是與整個(gè)城市足球集團(tuán)簽訂的。據(jù)報(bào)道，該贊助每年價(jià)值7000萬(wàn)英鎊（球衣贊助5000萬(wàn)，球場(chǎng)冠名權(quán)2000萬(wàn)）。

這里值得提起萬(wàn)德的觀點(diǎn)，他認(rèn)為球迷對(duì)他們的主隊(duì)非常投入，以至于他們?cè)敢獗弧案罹虏恕薄１M管這種說(shuō)法可能有一些道理，但表達(dá)得過(guò)于赤裸裸了。

財(cái)務(wù)

多俱樂(lè)部所有權(quán)可以通過(guò)共享知識(shí)、專業(yè)技能和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)提高效率、節(jié)省成本。某些部門(mén)可以實(shí)現(xiàn)集中管理，一些資源可以共享，例如不需要每家俱樂(lè)部都雇傭獨(dú)立的首席執(zhí)行官、財(cái)務(wù)總監(jiān)或首席運(yùn)營(yíng)官等高管職位。

占略的一致性也不應(yīng)被低估，因?yàn)檫^(guò)去甘勺經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)有助于俱樂(lè)部避免重復(fù)他人曾犯過(guò)的錯(cuò)誤。例如，共享醫(yī)療專業(yè)知識(shí)，包括關(guān)于傷病預(yù)防和康復(fù)手段的研究，是非常寶貴的。

多俱樂(lè)部模式的好處之一是分散風(fēng)險(xiǎn)，投資者把資金分散到多家俱樂(lè)部。如果只投資一家俱樂(lè)部，降級(jí)可能性較大，但在多俱樂(lè)部投資的情況下，所有俱樂(lè)部同時(shí)降級(jí)的可能性較小，從而降低了整體風(fēng)險(xiǎn)。

正如前文所述，即使是最成功的多俱樂(lè)部集團(tuán)也很難通過(guò)日常運(yùn)營(yíng)來(lái)盈利，但他們希望通過(guò)提高俱樂(lè)部估值來(lái)實(shí)現(xiàn)回報(bào)。

城市足球集團(tuán)通過(guò)兩次股權(quán)融資展現(xiàn)了其投資組合價(jià)值的增長(zhǎng)。2015年，華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金和中信集團(tuán)以4億美元購(gòu)得其13%的股份，集團(tuán)估值達(dá)到31億美元；四年后，美國(guó)私募股權(quán)基金銀湖資本收購(gòu)了城市足球10%的股份，將整體估值推升至48億美元。

最近幾年美國(guó)職業(yè)大聯(lián)盟球隊(duì)的估值飆升。根據(jù)福布斯估算，紐約城目前的市值已達(dá)8億美元，相比2013年城市足球以1億美元購(gòu)得其80%股權(quán)時(shí)有巨大的增值。

777在描述他們的戰(zhàn)略時(shí)表示二“我們擅長(zhǎng)發(fā)現(xiàn)獨(dú)特的機(jī)會(huì)，幫助那些被低估的球隊(duì)從普通俱樂(lè)部轉(zhuǎn)變成高利潤(rùn)的媒體和娛樂(lè)資產(chǎn)。”

財(cái)政公平法案

多俱樂(lè)部所有權(quán)模式給俱樂(lè)部帶來(lái)了更多改善財(cái)務(wù)狀況的機(jī)會(huì)，助其遵守財(cái)政公平法案（FFP），主要通過(guò)以下三種方式實(shí)現(xiàn)：虛增收入、分?jǐn)偝杀竞颓騿T交易。

團(tuán)層面的贊助協(xié)議可以更多分?jǐn)偟紽FP面臨挑戰(zhàn)的俱樂(lè)部，特別是那些參加歐足聯(lián)比賽的球隊(duì)。也有一些人擔(dān)憂與股東達(dá)成的交易可能存在虛增的成分。

同樣地，費(fèi)用分?jǐn)傄部梢越档蛦渭揖銟?lè)部的成本，特別是當(dāng)營(yíng)銷、行政等運(yùn)營(yíng)工作被集中在集團(tuán)層面時(shí)。有人批評(píng)曼城采用這種做法，但城市足球集團(tuán)表示這些服務(wù)是向集團(tuán)內(nèi)的各支球隊(duì)收費(fèi)的。

王員交易也相當(dāng)靈活，前文中已提及，集團(tuán)內(nèi)的球隊(duì)可以通過(guò)低成本或零費(fèi)用的球員租借控制開(kāi)支。

另外，俱樂(lè)部可以通過(guò)直接向集團(tuán)內(nèi)的其他俱樂(lè)部高價(jià)出售球員獲得利潤(rùn)，但還有更“間接”的方式，比如波佐家族旗下英超沃特福德和意甲烏迪內(nèi)斯之間對(duì)哈桑-卡馬拉的轉(zhuǎn)會(huì)操作。

在這個(gè)案例中，卡馬拉在被從尼斯以不到400萬(wàn)英鎊的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)后的八個(gè)月內(nèi)，就被以1600萬(wàn)的價(jià)格出售給了烏迪內(nèi)斯，但隨后立即被租回沃特福德。這讓“大黃蜂”賬面上確認(rèn)了一筆可觀的收益，同時(shí)還保留了球員的使用權(quán)。

去年夏天，莫倫貝克以2500萬(wàn)歐元簽下加納邊鋒歐內(nèi)斯特一努瓦馬（Ernest Nuamah），然后將其租借給里昂，并設(shè)置了優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)選項(xiàng)。這得益于兩家俱樂(lè)部共同隸屬于老鷹足球集團(tuán)，巧妙地幫助里昂滿足了法甲的支出限制。

歐足聯(lián)表示：“多具樂(lè)部投資的盛行可能會(huì)打亂轉(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)，因?yàn)樵絹?lái)越多的轉(zhuǎn)會(huì)在多俱樂(lè)部集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行，價(jià)格取決于投資者的需要而非公允價(jià)值。”

毫無(wú)疑問(wèn)，多俱樂(lè)部所有權(quán)模式比只擁有一套賬本的單一俱樂(lè)部更難監(jiān)管。雖然這并不意味著俱樂(lè)部在操縱賬目，但很明顯，許多人認(rèn)為這種模式僅僅是繞過(guò)FFP的一種詭計(jì)罷了。

公平競(jìng)爭(zhēng)

實(shí)際上，歐足聯(lián)在其最新的許可基準(zhǔn)報(bào)告中承認(rèn)，多俱樂(lè)部所有權(quán)投資的興起存在著重大問(wèn)題。報(bào)告認(rèn)為，“這有可能對(duì)歐洲俱樂(lè)部賽事的公平競(jìng)賽構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅，兩支擁有相同所有者或投資者的俱樂(lè)部在球場(chǎng)上對(duì)峙的可能性將大大提高。”

這種情況下，已存在的和人們能感知到的利益沖突顯然很重要。引用美國(guó)職業(yè)橄欖球大聯(lián)盟名人堂四分衛(wèi)史蒂夫一楊的話說(shuō)：“被感受到的很有可能就是事實(shí)。如果你被認(rèn)為是什么樣的，那你就可能是這樣的，這就是人們心中的真相。”

歐足聯(lián)（或任何其他組織）當(dāng)然不希望其賽事中的俱樂(lè)部們被同一集團(tuán)直接控制，這可能會(huì)在很多情_(kāi)況下引發(fā)爭(zhēng)議。舉個(gè)例子，如果在多俱樂(lè)部集團(tuán)中的一支球隊(duì)即將獲得參加歐冠的資格，它可能會(huì)故意錯(cuò)失資格，從而避免給其母俱樂(lè)部帶來(lái)任何麻煩。

隨著歐足聯(lián)賽事和世俱杯規(guī)模的擴(kuò)大，同一多俱樂(lè)部網(wǎng)絡(luò)內(nèi)球隊(duì)相互遭遇的可能性變得更大。

這更加凸顯了集團(tuán)內(nèi)主要俱樂(lè)部永遠(yuǎn)被優(yōu)待，而其他球隊(duì)僅僅充當(dāng)衛(wèi)星俱樂(lè)部的擔(dān)憂。

法甲斯特拉斯堡加入切爾西所屬的集團(tuán)后，“白學(xué)堡”球迷聯(lián)合會(huì)的聲明很好地闡明了這一點(diǎn)：“多俱樂(lè)部所有權(quán)對(duì)足球運(yùn)動(dòng)十分危險(xiǎn)，它會(huì)慢慢鎖定足球世界的金字塔體系，使大多數(shù)俱樂(lè)部的目標(biāo)簡(jiǎn)化為培養(yǎng)年輕球員，幫助金字塔頂端的少數(shù)俱樂(lè)部，以實(shí)現(xiàn)投資者的利益最大化。”

大多數(shù)情況下，多俱樂(lè)部所有權(quán)給體系內(nèi)俱樂(lè)部帶來(lái)的好處可能會(huì)對(duì)體系外俱樂(lè)部不利。例如，后者將無(wú)法從已經(jīng)早早囤積了他們中意球員的前者那里購(gòu)買(mǎi)球員。其他俱樂(lè)部可用的人才庫(kù)會(huì)急劇縮小。

多俱樂(lè)部集團(tuán)旗下的俱樂(lè)部還享有財(cái)政優(yōu)勢(shì)，得益于集團(tuán)的慷慨資助和專業(yè)知識(shí)，它們往往比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手享有更多的預(yù)算。

多俱樂(lè)部所有權(quán)模式最隱蔽的方面可能就是在轉(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)上采取的不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為。例如，去年夏天有報(bào)道稱，切爾西阻止了狼隊(duì)從斯特拉斯堡簽下哈比卜．迪亞拉，因?yàn)樗麄儾辉缚吹酵?lián)賽對(duì)手的實(shí)力得到加強(qiáng)。

經(jīng)營(yíng)杠桿也可以被間接使用，例如，南安普頓同意將羅梅烏出售給赫羅納之后，城市足球才批準(zhǔn)將四名U21球員出售給圣徒。

不滿的球迷

許多球迷抗議說(shuō)，在自己支持的主隊(duì)加入多俱樂(lè)部集團(tuán)后，俱樂(lè)部的目標(biāo)發(fā)生了變化，現(xiàn)在它們的作用主要是支持和服務(wù)集團(tuán)內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位的俱樂(lè)部，這往往會(huì)對(duì)自己主隊(duì)的表現(xiàn)造成負(fù)面影響。

斯特拉斯堡的球迷抱怨道：“我們就像是一個(gè)青訓(xùn)中心，是集團(tuán)在全球業(yè)務(wù)中無(wú)足輕重的部分”，他們同時(shí)還說(shuō)道，“BlueCo只購(gòu)買(mǎi)非常年輕的希望之星，這在競(jìng)技層面上并不合理”。

這種將多俱樂(lè)部集團(tuán)中較小的俱樂(lè)部作為球員培養(yǎng)通道的做法顯然是人們不滿的最大來(lái)源，777旗下的標(biāo)準(zhǔn)列日也是如此，他們的球迷抗議：“沒(méi)錢(qián)也沒(méi)志氣”。

紅星是777投資的另一家俱樂(lè)部，當(dāng)新老板強(qiáng)行將票價(jià)提高80%時(shí)（俱樂(lè)部的聯(lián)賽級(jí)別并未發(fā)生任何變化），紅星球迷的不悅可以理解。

在比爾·弗利的黑騎士（BlackKnight）足球集團(tuán)繼控股伯恩茅斯之后，又收購(gòu)了法國(guó)俱樂(lè)部洛里昂33%的股份時(shí)，球迷們說(shuō)：“毫無(wú)疑問(wèn)，我們成為了一家庸俗的衛(wèi)星俱樂(lè)部，成為英國(guó)母公司的一個(gè)普通的青訓(xùn)中心。

歐洲球迷聯(lián)盟首席運(yùn)營(yíng)官兼治理負(fù)責(zé)人納婭姆·奧馬霍尼將多俱樂(lè)部所有權(quán)模式描述為“廉價(jià)地經(jīng)營(yíng)俱樂(lè)部，廉價(jià)地引進(jìn)球員，讓他們達(dá)到自己的上限后將他們出售，并且在其他國(guó)家多次復(fù)制這種模式。”

財(cái)政困難

所有希望建立多俱樂(lè)部運(yùn)營(yíng)的投資者都需要資金，因此任何財(cái)務(wù)上隱藏的蛛絲馬跡都會(huì)讓球迷擔(dān)心。

在777的投資組合中，達(dá)伽馬和標(biāo)準(zhǔn)列日兩隊(duì)因拖欠轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)而被禁止轉(zhuǎn)會(huì)，柏林赫塔的前老板同樣表示，他出售股份的所得并未得到全額支付。實(shí)際上，圍繞777運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題已經(jīng)有了很多小道消息，包括未付賬單和欺詐指控，因此英超聯(lián)盟對(duì)777收購(gòu)埃弗頓的所有者資格審查結(jié)果將會(huì)十分有趣。

這引發(fā)了對(duì)多俱樂(lè)部所有權(quán)的另-個(gè)擔(dān)憂，因?yàn)槿魏呜?cái)政困難都可能造成更廣泛的傳染風(fēng)險(xiǎn)。換句話說(shuō)，一家俱樂(lè)部在流動(dòng)性方面出現(xiàn)問(wèn)題是個(gè)壞消息，但如果類似問(wèn)題影響到由幾家俱樂(lè)部組成的整個(gè)投資組合，情況會(huì)糟糕得多。

歷史

20世紀(jì)90年代末，熱刺所屬的ENIC集團(tuán)旗下的兩家俱樂(lè)部（布拉格斯拉維亞和雅典AEK）獲得了歐聯(lián)杯參賽資格，這是對(duì)多俱樂(lè)部所有權(quán)模式的第一次重大挑戰(zhàn)。國(guó)際體育仲裁法庭（CAS）做出裁決，禁止任何公司或個(gè)人控制或影響同一歐洲賽事中的一家以上俱樂(lè)部，歐足聯(lián)也采納了這一裁決。

第二項(xiàng)關(guān)鍵裁決是在2017年做出的，當(dāng)時(shí)RB萊比錫和薩爾茨堡紅牛都獲得了歐冠資格。這兩家俱樂(lè)部顯然關(guān)系密切，正如我們之前看到的多次內(nèi)部轉(zhuǎn)會(huì)，但在“公司事務(wù)、財(cái)務(wù)、人事和贊助安排”方面進(jìn)行了“幾項(xiàng)重要的治理和架構(gòu)改革”之后，它們都獲準(zhǔn)參賽。

換句話說(shuō)，即便俱樂(lè)部由同一實(shí)體擁有，只要它們由不同的管理架構(gòu)控制，仍可參加同一歐足聯(lián)賽事。這里的關(guān)鍵詞是“控制”，而不是“擁有”。

自這一決定做出以來(lái)，兩家紅牛系球隊(duì)每個(gè)賽季都能愉快地參加歐戰(zhàn)。由此可見(jiàn)，歐足聯(lián)確實(shí)有限制多俱樂(lè)部集團(tuán)旗下球隊(duì)參加其賽事的規(guī)定，但這些規(guī)定似乎并不嚴(yán)格。

上賽季，歐足聯(lián)面臨著另一項(xiàng)挑戰(zhàn)，至少有三組擁有共同所有權(quán)的俱樂(lè)部獲得了參加歐洲賽事的資格一英超阿斯頓維拉和葡超吉馬良斯、英超布萊頓和比甲圣吉羅斯聯(lián)合以及意甲AC米蘭和法甲圖盧茲。

耐人尋味的是，其中兩家英超球隊(duì)的歐足聯(lián)系數(shù)比其合作俱樂(lè)部還要低，如果不被獲準(zhǔn)參賽，它們會(huì)是出局的一方。

然而，事實(shí)可能并非如此，因?yàn)樵谒袡?quán)架構(gòu)做出調(diào)整、并達(dá)成－內(nèi)不得相互轉(zhuǎn)讓球員的協(xié)議后，這些俱樂(lè)部均獲準(zhǔn)參賽。當(dāng)然這些俱樂(lè)部還面臨著財(cái)務(wù)、技術(shù)和商業(yè)協(xié)議以及使用聯(lián)合球探或球員數(shù)據(jù)庫(kù)方面的限制。

這勢(shì)必會(huì)大幅抵消多俱樂(lè)部所有權(quán)模式帶來(lái)的諸多好處，但實(shí)際上，其中的一些限制將很難實(shí)施。

切費(fèi)林的評(píng)論

歐足聯(lián)主席亞歷山大－切費(fèi)林顯然正在為這個(gè)問(wèn)題苦惱。

盡管他自己也對(duì)多俱樂(lè)部所有權(quán)對(duì)比賽公平性的影響表示擔(dān)憂，但去年切費(fèi)林的想法似乎有些矛盾，“人們對(duì)這種多俱樂(lè)部所有權(quán)模式的興趣越來(lái)越大，我們不應(yīng)該對(duì)這種模式說(shuō)不。

此外，在回答關(guān)于如果曼聯(lián)的新東家還持有其他俱樂(lè)部的股份，歐足耳是否會(huì)且止曼聯(lián)參加歐戰(zhàn)的問(wèn)題時(shí)，切費(fèi)林說(shuō)：“這是現(xiàn)行規(guī)則，我們必須重新考慮。要么保持現(xiàn)狀，要么允許他們參加同一賽事。”

洛文尼亞人也承認(rèn)：“有些俱樂(lè)部，或者說(shuō)至少有一個(gè)，我們假裝他們的所有者不是同一個(gè)老板，但事實(shí)上是同一個(gè)老板，我不會(huì)告訴你是哪個(gè)。你們可以猜一猜”。同時(shí)，他也表示：“但我們必須看看在這種情況下我們應(yīng)該制定什么樣的規(guī)則，規(guī)則必須是嚴(yán)格的。”

平心而論，這是一個(gè)非常復(fù)雜的問(wèn)題。圍繞多俱樂(lè)部所有權(quán)制定像樣的規(guī)則是相當(dāng)困難的，尤其是這是一個(gè)全球化趨勢(shì)。

其他規(guī)則

大多數(shù)國(guó)家，多俱樂(lè)部所有權(quán)模式都在國(guó)內(nèi)層面受到限制，具體規(guī)定從完全禁止到限制股權(quán)規(guī)模不等，例如一家俱樂(lè)部多數(shù)股權(quán)的所有者只能購(gòu)買(mǎi)另一家俱樂(lè)部有限比例的股權(quán)。

在英格蘭足球金字塔中，所有者和董事測(cè)試中禁止一個(gè)人對(duì)一家以上英格蘭聯(lián)賽俱樂(lè)部的管理施加控制。

2022年國(guó)際足聯(lián)出臺(tái)了新規(guī)定。限制兩家俱樂(lè)部之間每個(gè)賽季允許的租借次數(shù)，這會(huì)對(duì)多俱樂(lè)部集團(tuán)產(chǎn)生影響。盡管如此，8名球員的限制并不苛刻，不過(guò)最終會(huì)降至6人。

英超對(duì)球員租借的投票

幾個(gè)月前，英超俱樂(lè)部投票反對(duì)一項(xiàng)暫時(shí)禁止同一所有權(quán)之下的俱樂(lè)部之間租借球員的提議。與此同時(shí)，他們還投票反對(duì)制定更加嚴(yán)格的規(guī)定一禁止俱樂(lè)部與所有權(quán)關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行贊助交易。

如果這些投票獲得通過(guò)，將對(duì)多俱樂(lè)部所有權(quán)模式造成重大打擊。不過(guò)，這一決定意味著曼城可以繼續(xù)向其他城市足球旗下的俱樂(lè)部租借球員，而切爾西和水晶宮也可以分別向其法國(guó)合作伙伴斯特拉斯堡和里昂租借球員。

也許更重要的是，這些投票表明，許多其他英超俱樂(lè)部可能計(jì)劃在未來(lái)會(huì)加入多俱樂(lè)部所有權(quán)模式。

總結(jié)

可以說(shuō)，大多數(shù)多俱樂(lè)部集團(tuán)都未能從該模式中充分受益，而經(jīng)濟(jì)回報(bào)也值得商榷，很大一部分原因是他們似乎并沒(méi)有想清楚，自己到底想從這樣的交易中獲得什么。

即便如此，大多數(shù)球迷還是會(huì)認(rèn)為多俱樂(lè)部所有權(quán)模式本質(zhì)上是

競(jìng)爭(zhēng)性的，無(wú)論監(jiān)管規(guī)如何規(guī)定，這樣的模式只會(huì)讓少數(shù)幾家俱樂(lè)部獲利。

不過(guò)，也有一些人持不同意見(jiàn)，比如亞特蘭大的老板史蒂夫-帕柳卡就認(rèn)為多俱樂(lè)部所有權(quán)模式是“對(duì)足球有益的”，并稱贊歐足聯(lián)允許這種模式存在的行為。他認(rèn)為，這是其他俱樂(lè)部能夠與那些主權(quán)財(cái)富基金擁有的俱樂(lè)部競(jìng)爭(zhēng)的少數(shù)方式之一。

不管人們是怎么想的，目前的方向似乎相當(dāng)明確，就是多俱樂(lè)部所有權(quán)模式很可能會(huì)繼續(xù)發(fā)展，盡管現(xiàn)在可把握的機(jī)會(huì)越來(lái)越少。

問(wèn)題在于足球管理機(jī)構(gòu)將如何處理這一微妙的話題，因?yàn)楣芾頇C(jī)構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)是，在權(quán)貴俱樂(lè)部的強(qiáng)烈反對(duì)下，如何確保賽事競(jìng)爭(zhēng)的公平性。

如今多俱樂(lè)部所有權(quán)集團(tuán)的影響力很大，這一點(diǎn)可以從其經(jīng)營(yíng)規(guī)模中看出。例如，城市足球、紅牛、777和老鷹足球的合計(jì)加權(quán)營(yíng)業(yè)收入（營(yíng)收乘以股比之和）將使它們?nèi)寇Q身全球前20大足球“俱樂(lè)部”之列。

現(xiàn)在已經(jīng)不再是是否允許多俱樂(lè)部所有權(quán)模式存在的問(wèn)題了，因?yàn)檫@匹馬已經(jīng)脫韁狂奔。現(xiàn)在更重要的是足球管理機(jī)構(gòu)要找到與這種模式共存的最佳方式。引用已故偉大音樂(lè)家大衛(wèi)-鮑伊的名言：“這并不容易。”