保險資金支持科技創新產業發展的實踐與探索

黨的二十大報告提出，要堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位，完善科技創新體系，加快實施創新驅動發展戰略。“十四五”規劃對堅持創新驅動發展、塑造國家發展戰略支撐進行了全面部署。作為金融支持科技創新的重要主體，保險資金始終堅定踐行服務國家戰略、支持實體經濟的責任與使命，多層次、多方位持續加強對科技創新和戰略性新興產業的支持力度。新形勢下，隨著創新驅動戰略的穩步推進，保險資金與科技創新的結合將更為緊密，行業高質量發展也將迎來新的機遇和挑戰。

保險資金是實現科技強國戰略的堅實助力

保險資金是國際上科技創新投資的重要資金來源

資本市場支持是科技創新的重要保證，其中保險資金是國際資本市場上創業投資、風險投資的重要機構投資者。以美國科技產業發展歷程為例，成熟完善的資本市場以及高度活躍的私募股權投資行業，為美國在信息產業、生物科技、新能源、新材料等科技創新領域保持全球領先提供了堅實的資金保障，使美國成為當今科技最先進、創新最活躍的國家之一。從境外保險資金運用實踐來看，科技創新企業融資路徑較為多元，保險公司可以通過股票、優先股、公司債、另類投資等多種方式給予資本支持，特別是通過風險投資和創業投資基金等，為科技創新企業提供了長期性、權益性資本支持。

保險資金具備支持科技創新產業發展的巨大潛能

科技創新企業通常具有高成長、高風險和輕資產的特性，在早期發展階段商業回報存在較大的不確定性，同時缺少必要的擔保與抵押物，通過銀行信貸等債權融資難度較大。而保險資金具有期限長、規模大、持續穩定等特征，堅持長期投資、價值投資既是保險資金的本質屬性，也符合其運作規律，保險資金是資本市場上稀缺的長期資金、耐心資本和優質資本。保險資金可以通過未上市企業股權投資、基金投資、債權投資等多種方式，滿足科技創新企業的潛在多層次資金需求。綜合來看，保險資金與科創產業具有高度契合性與內在適配性。

截至2023年7月末，我國保險行業資產總額為29.26萬億元，資金運用余額26.88萬億元，其中債券投資11.55萬億元，占比42.96%；股票和證券投資基金投資3.55萬億元，占比13.21%；銀行存款2.79萬億元，占比10.37%。保險資金可以通過債券、股票、債權、未上市股權、資產證券化等多種形式支持和服務科創產業發展。從使命站位、內在屬性及實力潛力等三個角度綜合來看，保險資金能有效補充科創企業的融資短板，具備支持科創產業發展的潛能與空間。

保險資金支持科技創新產業發展的政策空間持續釋放

監管部門一直高度重視并積極推動保險資金加大科創產業股權投資力度，并對保險資金承接服務國家創新戰略、提升服務實體經濟能力提出要求，鼓勵保險資金以股權投資的方式深度參與經濟發展轉型和產業創新升級。在新的經濟格局和外部環境下，支持科創產業發展的政策空間不斷釋放，保險資金應當在助力科創產業發展方面勇于擔當、有所作為。

保險資金在科技創新領域積極開展投資實踐

在國家戰略引導和政策支持下，保險資金積極布局科技創新產業，通過直接和間接股權方式支持國家重大科技基礎設施、科技前沿領域、數字經濟產業、環境保護和資源節約工程領域，為科技創新產業高質量發展提供了有力的長期資金支持。直接股權投資方面，保險資金積極投資科技前沿、數字經濟以及數字化應用等領域，助推科技產業轉型升級。例如，科技前沿領域投向睿力集成電路有限公司、華大半導體有限公司、摩爾線程智能科技（北京）有限責任公司等；數字經濟和數字化應用領域投向南京領行科技股份有限公司、超聚變數字技術有限公司、上海鑫誼麟禾科技有限公司等；新能源產業升級領域投資電投融和新能源發展有限公司、華電福新能源發展有限公司、中電投新疆能源化工集團相關項目等。間接股權投資方面，保險資金通過多元化策略私募股權基金投向TMT、新一代信息技術、高端制造、科技前沿、數字經濟及數字化應用等領域。特別是，保險系私募基金管理人面向科技創新領域設立了一批高質量私募股權基金，例如面向新一代信息技術、高端裝備、新材料等領域的建信領航戰略性新興產業發展基金300億元，面向醫療健康產業、新能源產業、環保產業、制造業、TMT（Telecommunications，Media，Technology，電信、媒體和科技）等領域的太保長航股權投資基金200億元，面向新一代信息技術、電力裝備及新型制造業等方向的重慶制造業轉型升級私募股權投資基金50億元等，積極支持科技創新及相關產業發展。

但保險資金支持科技創新產業方面也存在一些問題。保險公司內部長期考核標準尚不完善，缺乏容錯機制，與科技創新領域股權投資以項目長期成長性為主要價值來源的投資模式存在一定矛盾，限制了在相關領域的配置動力。保險機構在科技前沿攻關、重大科技基礎設施、數字經濟及數字化應用、制造業核心競爭力提升等重點新興領域人才儲備有所欠缺，產業研究相對薄弱，價值發現、產融結合、風控能力不足，造成對相關領域“不敢投、不會投”的情況。產品化方面，債權投資計劃、股權投資計劃等保險資產管理產品結構和功能相對單一，以提供傳統基礎設施領域債務性項目建設資金為主，長期資金管理和長期資產創設優勢在支持科技創新、產業轉型升級等方面未得到有效繼承和發揮。

進一步加大保險資金服務科技創新產業探索

積極探索保險資金投資科技創新產業的新機制、新路徑，為國家創新驅動戰略和經濟轉型升級提供“源頭活水”，是保險資金踐行金融服務實體經濟職能的重要體現。

探索建立與科創產業投資相適應的考核激勵機制

保險資金具有傳統固定收益資產投資思維、風險厭惡型投資偏好、注重當期收益以及對投資項目的“零”容錯等特點，而投資科創企業股權需要承受投資周期較長、期間收益有限、資本消耗較高、風險不確定性強等考驗。提升保險資金對科技創新領域的配置動力，需要培育注重長遠、可持續的內部考核及容錯機制，引導建立長期投資、價值投資、責任投資的評價機制，發揮保險資金作為耐心資本、價值投資的特征與優勢。

探索建立與科創產業投資相適應的股權投資能力

保險私募基金具有內部服務性和投資帶動性，是保險資金股權投資的專業化、市場化平臺，同時也是發揮保險資金獨特優勢支持科技創新產業發展的重要渠道。目前保險私募基金行業自身發展基礎相對薄弱，投資管理能力不均衡，服務科技創新產業投資規模和市場影響力相對有限。保險私募基金行業積極提升投資管理能力，抓住科技創新產業發展機遇做大做強，既是保險私募基金管理人強化發展基礎及內生動力、提升保險私募基金行業整體競爭力的重要手段，也是保險資金發揮自身優勢服務科技興國及經濟轉型升級等國家戰略的有效途徑。

探索建立與科創產業投資相適應的產品創新機制

科創類企業的高投入、高成長、高風險等特征，客觀上要求融資模式從傳統以“信貸”為中心的債務融資體系，向符合新興產業模式特征的股權融資和各種創新形式的股債結合融資方式轉變。在守住監管底線和總體風險可控的前提下，探索建立常態化產品創新工作機制，根據科創產業投資需求規范開展產品創設、管理、服務等方面的創新實踐，優化產品結構，增強產品功能，提升產品服務科創企業的多元性及靈活性，有利于挖掘和釋放保險資產管理產品優勢潛力，疏通保險資金有效服務科創產業的堵點痛點，提升保險資金服務實體經濟和行業發展質效。

探索建立與科創產業投資相適應的產業發展生態

目前，保險資金股權投資范圍以金融、能源、基礎設施及醫養健康等保險產業鏈延伸上下游企業為主。要積極引導保險資金緊扣科技屬性與創新特色，重點加強互聯網、大數據、云計算、人工智能等與保險產業的深度融合，發揮保險資金產業鏈的延伸及保險生態圈的建設優勢，通過“引流+賦能”發揮戰略協同效應，借助行業優勢，為其嫁接更豐富的資本、技術、人才、市場等核心資源，從而實現產業鏈上下游開放、行業資源整合，在更高層次促進科創企業競爭優勢和價值提升。

探索建立與科創產業投資相適應的自律服務職能

充分利用協會等自律組織凝聚行業力量、整合行業資源、形成行業合力的平臺優勢，發揮協會在市場主體與監管部門之間、保險資金與實體企業之間的雙橋梁和雙紐帶作用，提升保險資金科創產業投資質效。一是積極推動科創產業投資創新實踐，在有效把控風險的同時，促進相關業務以更加靈活的方式支持科技創新企業投資。二是倡導成立行業性保險資金私募母基金，引導行業對國家戰略性科創領域進行聯合投資、共同投資，積極助推國家經濟轉型和產業升級。三是通過行業培訓、服務實體經濟對接平臺等方式提升行業科創產業投資能力，為保險資金科創企業投資提供精準服務，并加強對行業投資理念和文化的引導。

（曹德云為中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長。本文編輯/孫世選）