全球通脹潮及中國應對之策

喻旭蘭

【關鍵詞】貿易保護主義 通貨膨脹 產業鏈供應鏈 【中圖分類號】F832 【文獻標識碼】A

2021年第二季度開始，全球通貨膨脹率持續攀升，各大經濟體均出現通脹現象，2022年10月經濟合作與發展組織（OECD）與歐盟的月度同比CPI分別高達10.69%和11.5%（圖1），為數十年來的通脹高點。和以往不同的是，基于歷史數據將通脹與短期周期性因素關聯的預測模型明顯低估了本輪通脹。美國主導的貿易保護主義導致的逆全球化進程引起全球經濟結構發生根本性的變化，這種長期結構性因素是本輪全球通脹產生的根本原因。G7國家中除日本以外其余六國通脹相繼爆表，其中意大利的通脹率2022年10月高達11.8%，曾長期通縮的日本從2021年9月開始CPI指數由負轉正，目前通脹相對較為溫和，CPI在4.3%左右，但是仍在持續上漲。

新興經濟體的通貨膨脹壓力也很大，金磚五國中巴西、印度、俄羅斯以及南非CPI指數均超過了5%。其中，俄羅斯在遭受美國等西方國家制裁后，2022年3月CPI增幅高達16.9%。廣大的發展中國家也深陷通脹泥潭，2022年10月波蘭、土耳其和阿根廷的通脹率分別達到17.9%、85.5%和88.04%，之后波蘭和土耳其的通脹率開始有所下降，但是阿根廷的通脹率持續上升，2023年2月達到新的高點，約為104.3%。總的來看，本輪通貨膨脹的持續性和廣泛性都超出了各國政府和市場的預期。

全球貿易保護主義形勢嚴峻

2008年全球金融危機后，部分國家貿易保護主義和單邊主義抬頭，全球化遭遇逆流。全球貿易預警（Global Trade Alert）的統計顯示（圖2），自2008年以來由地區或國家實施完成的貿易措施數量共計49410件，其中，貿易限制措施共有39501件，占比接近80%。2009至2022年國家與地區政府實施的貿易限制措施（Harmful Measures）呈現出上升趨勢，其中，2009至2019年的上升趨勢較為平穩；但2020年的新冠疫情成為新一輪逆全球化的重要推手，當年各國（地區）實施的貿易限制措施升至5344件，較2019年上漲了103.81%。這一趨勢在2021年和2022年有所緩和，但各國貿易保護的情緒仍居高位。從貿易保護主義的手段構成上來看，政府補貼、出口激勵和關稅壁壘為三大主要方式，占所有貿易保護主義措施80%以上，尤其是政府通過對本國出口商品進行補貼的手段，占比達54.38%（圖3）。

G20經濟體被實施（country exposure to interventions）的貿易措施方面，根據全球貿易預警數據，自2008年以來，G20經濟體在國際貿易中受到國家（地區）政府干預的事件共計439117次，其中貿易限制措施共有360085次，占比達82%，其余的18%為貿易促進措施，共計79032次，該數據與全球貿易措施數據基本一致。圖4刻畫了G20經濟體被實施的貿易措施的時間趨勢，可以看出貿易限制措施呈現穩步上升趨勢，尤其在2020年出現大幅度上漲。究其原因，新冠疫情引發政府對貿易的進一步干預，從而致使全球貿易保護主義盛行，進而誘發新一輪的全球通脹，嚴重的全球貿易保護主義使得通貨膨脹長期化和嚴重化。

美國是新一輪貿易保護主義的發起國，美國政府在2017年對外發布了貿易保護主義的威脅言論，在2018年里開始具體行動。圖5顯示了受到美國貿易保護主義影響主要的5個產業部門在美國自由主義和保護主義關稅政策中被提及的次數，這5個部門都涉及重要的工業原材料和供應鏈中間產品。從2017年到2022年，在這5部門中保護主義關稅政策被提及的次數明顯高于自由主義關稅政策，并且從2017年到2020年明顯逐年增加。在2020年5大產業部門在貿易保護主義關稅中被提及的次數達到了1481次，是2017年的3.2倍。中國作為受影響最大的國家，受到影響的行業非常廣泛。中國被影響到的商品總價值約為2170億美元，其中受影響最大的行業是生產電子元件、電氣設備和機械的行業，這些行業都是“中國制造2025”工業計劃的重點。

本輪全球通貨膨脹的復雜成因

短期周期性因素誘發了本輪全球通貨膨脹。短期周期性因素主要源于新冠疫情與地緣沖突導致的“供需雙沖擊”。其中，供給側沖擊主要來源于全球供應鏈中斷導致的成本和價格上升、勞動力短缺造成的產能缺口和烏克蘭危機導致大宗商品價格上漲。需求側刺激主要來源于美聯儲為應對疫情沖擊所采取的極度寬松的貨幣政策：緊急降息到零，并開啟“開直升機撒錢”式的無上限量化寬松政策。

在考慮到供給和需求沖擊效果的非對稱性和不同因素的凈效應差異，有學者試圖將上述短期周期性因素同時納入統一框架下分析其是如何驅動本輪通脹的。IMF的研究人員Baba et al.使用2020—2022年歐洲的數據估計了包括通脹預期、產出（就業）缺口、能源價格、食品價格和外部價格壓力的新凱恩斯菲利普斯曲線，結果顯示一大部分的2022年通脹飆升并不能被這些“常規”的通脹驅動因素（短期周期性因素）所解釋。以短期周期性因素歷史數據為基礎的央行模型對本輪通脹的預測偏低，學者們開始尋找被忽略或者被低估的非常規的通脹驅動因素。

長期結構性因素是推高本輪全球通脹的根本原因。現有研究發現美國主導的貿易保護主義導致的逆全球化進程引起全球經濟結構發生根本性的變化，這種長期結構性因素是本輪全球通脹產生的根本原因。新冠疫情和地緣沖突等因素只是加速和加劇了長期結構性因素主導下商品和勞動力市場的長期變化。近年來，西方國家實施的貿易保護主義政策是本輪高通脹的根源，疫情和烏克蘭危機等突發因素是催化劑，使得貿易保護主義對全球產業鏈供應鏈的破壞徹底暴露并加劇了供需矛盾，美聯儲極度寬松的貨幣政策進一步擴大加劇了通脹幅度和速度。美國主導的貿易保護主義沖擊了全球生產網絡和運輸體系，同時通過影響商品和服務的流通成本和生產成本來形成通脹壓力，具體通過兩個渠道：一是通過關稅和非關稅壁壘推高商品和服務的流通成本；二是導致政府主導下的不考慮成本和效率的產業鏈重構和本地化直接推高商品和服務的生產成本。

中美貿易摩擦是全球供應鏈被破壞的重要原因。2018年時任美國總統特朗普掀起中美貿易戰以來，中美貿易關稅水平大幅提升。由于美國從中國進口大量的中間品和耐用消費品，美國對華施加的關稅實際上轉嫁到美國企業和消費者承擔。彼得森國際經濟研究所（PIIE）估計通過合理的降低關稅，美國的CPI可以降低1.3%。美國前財長薩默斯認為上述估計是合理的，并指出關稅降低可以通過直接影響（即消費者支付更少的關稅）和間接影響（進口商品價格下降，美國國內同類競爭品也不得不降價）的雙重影響來降低物價。

在經濟讓位于政治正確的大背景下，美歐出于所謂保障產業鏈韌性和安全、減少外部過度依賴等理由，先后推出《基礎設施投資和就業法案》《芯片和科學法案》《通脹削減法案》《開放戰略自主》等違反市場規律和破壞全球供應鏈產業鏈的產業政策。愛爾蘭央行、歐洲央行和OECD的經濟學家通過構建動態全球一般均衡模型分析產業鏈本土化政策（產業回流（reshoring）、友岸外包（friend-shoring））的宏觀經濟效應。研究發現，單邊制造業回流（unilateral reshoring）在中長期會降低總產出同時推高通脹。在經濟韌性方面，“回流經濟體”（reshored economy）面對全球沖擊并沒有展現低的敏感性，反而更容易受到本地沖擊的影響。因此，產業鏈本土化政策的初衷即提升經濟韌性并沒有實現。有學者認為，自2016年英國脫歐以來，全球生產網絡等領域面臨從全球化到區域化到集團化的趨勢。總的來說，美歐試圖推行的政府主導的產業鏈重構（本土化）策略是對全球產業鏈的破壞，導致生產體系的逆全球化，阻礙生產要素的全球最優配置，提升了貿易成本和生產成本，同時干擾和破壞了全球供應鏈的穩定性。短期周期性因素和長期結構性因素共同作用大大提高了本輪全球通脹由短期通脹發展為長期持續性通貨膨脹的風險（圖6）。

我國如何應對全球通脹潮

貿易保護主義導致的持續全球通貨膨脹可能會對中國經濟造成不利影響，中國應當從以下三個方面入手，積極應對全球通脹帶來的風險。

第一，通過高水平推動對外開放促進全球產業鏈供應鏈深度融合，修復貿易保護主義造成的全球產業鏈供應鏈破壞。擴大制度型開放，要求從擴大商品和要素的進出口（商品和要素流動型開放）轉變為全面參與全球貿易制度和市場制度的制定過程，例如，在區域貿易協定和金融協定的制度建設中融入我國經濟發展理念。制度型開放已成為我國推進高水平對外開放的核心任務。面對美歐貿易保護主義對全球產業鏈供應鏈的沖擊，不僅要通過商品和要素流動型開放降低產品和服務的流通成本和生產成本，更應通過制度型開放使得制度方面形成標準化和法制化的規則體系，促進自由貿易，防范貿易保護主義勢力和逆全球化思潮。與此同時，通過制度型開放促進各國規則、規制、管理、標準的對接和協調，提升各國制度體系的融合性和兼容性，在基礎上全球產業鏈供應鏈形成“你中有我，我中有你”的相互依存、共生發展的格局，從而以產業鏈供應鏈的深度融合確保其穩定性和較強的韌性。

第二，建立產業鏈供應鏈安全評估與風險防范機制，保持產業鏈供應鏈的安全穩定。美歐在貿易保護主義抬頭和全球化退潮的趨勢下意欲重新打造區域、集團產業鏈供應鏈閉環，最終沖擊全球商品生產和運輸網絡，嚴重影響生產要素的全球有效配置。無論是應對當前的全球通脹，還是要長期健康和安全發展，我國都必須保持產業鏈供應鏈的安全穩定。政府和企業首先需要摸清產業鏈供應鏈“家底”，進行全方位產業鏈供應鏈監測，探索建立產業鏈供應鏈安全評估機制，通過數據考察產業鏈供應鏈的韌性、安全性、完整性、可靠性、穩定性五個方面，量化衡量產業鏈供應鏈韌性及安全水平。在此基礎上，進一步構建因技術封鎖以及重大突發事件等因素引發的供應鏈安全問題的風險預測、預警系統。

第三，以數智化轉型提升產業鏈供應鏈的韌性，提高全球競爭力。產業鏈的數智化通過應用數字化技術（大數據、人工智能、5G等）推動其“信息化”“數字化”與“智能化”三方面的轉型。 在需求端，數智產業鏈應用數字化技術實時監測、分析和預測消費者原來分散、多變和規律不明的需求，拓展了供應體系的響應需求深度和寬度；在供應端，相對比傳統的產業鏈，數智產業鏈將數字科技應用于從設計、原材料、生產、流通到經銷、零售、物流和金融各個環節，提升產能柔性。數智產業鏈通過需求和供應的多點有效互聯，促進價值流、物流、信息流、資金流4大鏈接，實現產業鏈從需求端到供應端各個環節的整體優化與重構。

（作者為湖南大學金融與統計學院貨幣金融系主任、教授；湖南大學金融與統計學院副教授、博導岳崴對本文亦有貢獻）

【注：本文系湖南省自然科學基金面上項目“區域結構性通貨膨脹的時空差異及形成機制”（項目編號：2021JJ30162）和教育部人文社科青年項目“數字普惠金融促進農村創業創新的作用機制、影響效應與政策協同研究”（項目編號：21YJC790151）階段性成果】

責編/孫垚 美編/楊玲玲