長安半年報 哪些沒透露

文 / 黃耀鵬

在啟源發布會72小時后，長安汽車發布了2023年上半年財報。簡單說，營收、銷量（尤其是新能源銷量）、凈利潤、凈資產、現金流五漲，扣非凈利潤跌了。

半年報的幾個數字

數據顯示，長安汽車上半年營業總收入654.92億元，同比增長15.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤76.5億元，同比增長30.65%；扣非凈利潤跌了51.3%。

在銷量、現金流增長的背景下，扣非凈利潤（即日常經營凈利潤）的下跌，既反映了市場競爭的激烈（單車凈利潤下滑）。同時，也反映了公司成本的上升。

對于長安汽車而言，既然凈現金流有所增長（同比增長18.85%），公司賺來的錢都花哪兒去了？銷售成本（同比增長34.27%）可以反映市場競爭烈度；管理費用只漲了4%，財務費用跌了3.49%，公司架構改革，多了好幾個品牌，但管理費用和財務費用基本原地踏步，這證明組織架構效率提升。

重頭戲在于研發支出，同比增長53.42%。長安對于研發投入的強度不降反升。這表明，長安第三次創業的背景下，重視新能源和智能化研發，不是停留在口頭上，而是連續實際投入，每年都有大幅度的提升。

這種扣非凈利潤的收縮，股東方應該能理解并支持，這是眼前利益和長遠利益的關系。

何況，每股收益還漲了0.18元，眼前利益也并未損失。

現實產品結構

上半年，長安實現銷量121.6萬輛，同比增長8.0%，集團銷量排名居行業第四，再次向前邁了一步，已經是連續3年半年破百萬。

長安系中國品牌銷量76.8萬輛，同比增長22%。其中，自主品牌新能源汽車銷量17.6萬輛，同比增長107.2%。相對于新能源整體40%左右的增速，長安汽車的新能源業務跑出行業前列的加速度。即長安中國系快于長安整體，新能源板塊又快于長安中國系。

如此一來，業績就能和長安這幾年大手筆的資源和資本投入對應上了?！巴顿Y有效”，似乎略顯平淡，卻是業內不可多得的成績。

其中，深藍憑借一款車SL03站穩了新能源陣營，SL03的銷量在新能源B級轎車榜上，也排到第二位。

長安的智電iDD家族，6月銷量也實現破萬。其中，歐尚Z6智電iDD銷量7174輛，環比增長222%；UNI-V智電iDD銷量2830輛。長安Lumin品牌在6月份銷量也超過1萬輛，達到1.26萬輛。

從銷量結構上不難看出，長安系中國品牌的產品量能，仍壓在燃油車上。而長安已經承諾2025年停售燃油車?，F實和目標之間，存在差距。

轉向新能源的兩條路線

長安當然清楚這個差距。所有產品在一年多以后全都轉換為新能源方案，長安對此采取了兩條線的做法：一種是將原有品牌的產品陣營，逐漸替代成新能源方案；另一種是直接創立新能源品牌。這兩種做法是并行的。

長安母品牌旗下，UNI系列的趨勢將是全系混動化；歐尚正處于燃油車向混動、純電過渡；Lumin則一出生就是做純電微型車。

阿維塔作為獨立運營的新能源品牌，走的是豪華高端化路線。有非正式的消息稱，阿維塔有可能推出增程車型。長安汽車是有這個技術儲備的，有些新勢力的增程器，就是采購的長安產品。而阿維塔剛完成B輪30億元融資，估值接近200億元。

值得一提的是，除了首輪融資方全部追投以外，重慶產業母基金、交銀投資、廣開控股等國有資本跟投。阿維塔似乎更青睞國有資本，并未開放給其他私募資本。這體現了阿維塔資本運營上的思路，同時意味著它將來大概率不會去境外上市，這是和新勢力不同的地方。

面對主流市場的深藍，也將擴張產品陣營。與長安旗下品牌相比，深藍獨立性更強，但并非像阿維塔那樣三方合資建立。

而8月27日長安正式發布的啟源品牌，則隸屬于長安汽車母品牌旗下。

啟源的“數智化”基因

啟源品牌發布會上首發的啟源A07，似乎比深藍SL03高半個級別，如果按照同價位區間來算，兩者會有不少重疊區域。

既然深藍面向主流消費者，那么是否意味著啟源定位更高呢？如果兩者價格接近，產品區隔度夠不夠，會不會出現內部互相爭奪市場份額的局面？這都考驗長安的技術實力。

根據現有的信息，啟源A07與深藍SL03在設計風格上區別比較大，這樣從淺層次上就先大致區分了受眾。

啟源品牌對新能源未來的思考，與長安旗下其他品牌區隔還是比較大的。

從長安的視角，未來的新能源，不止比拼續航、動力、雙智能力，這些固然與體驗相關，但更為重要的是，未來汽車的演化形勢，必然是“數智化”為支撐。一個涉及到智能化運用；另一個是數據的處理能力和應用。

車已經變成一個載體，搭載著一個“智能體”。長安汽車董事長朱華榮稱其為“智能汽車機器人”。這個名字，就意味著要將智能化推向一個新的高度，不止要實現高等級自動駕駛，還要擁有智慧和情感，這可能代表AI方向的演化。沿著這條路走下去，人、車、生活的關系可能會得到重塑。

從這個角度，長安提出，新能源只是序章，數智化才是未來。

在某種程度上，軟件定義汽車發展到高級階段，可能與長安對啟源的設想殊途同歸。啟源承載了長安的夢想。朱華榮所稱的六層智慧架構，并沒有提及具體層級。

實際上，L1-L3可以稱之為物理架構，即機械層（底盤、懸架等）、能量層（動力和傳遞）、E-E架構層。

而L4-L6，《汽車人》可以認為是軟件架構，對應操作系統、軟件應用和云端。其中雙智能力，都屬于軟件應用。云端則用于模型訓練，提升機器人的智慧。

對全球而言，訓練大模型是一個正在建設中的體系，而啟源居然將其納入到量產車規劃中，其實是很瘋狂的。我們還不知道，啟源未來的A系列、Q系列和E0系列，雖然都基于SDA架構研發，哪些車型會應用這些新銳技術。目前啟源A05、A06、Q05都已經向工信部申報，技術狀態應該都已經確定。

在技術上很大膽的同時，啟源A07面向的卻是家庭用戶。它體現在變身空間，搭載其他生活場景軟件模塊。

朱華榮將啟源的能力總結為“硬件可插拔、場景可編排、生態可隨需、系統自進化”。這大體上可以理解。其中，“場景可編排”，比較特殊，可能與能夠響應客戶的個性化需求有關。

多條技術路線并行

與啟源不同，阿維塔是四大域控，深藍是艙、駕、車控三域控制。而啟源則可能由一個算力平臺（可能也是一個主芯片+MCU）實現艙駕控一體。

那么，如果啟源系列贏得市場成功，是不是所有的長安子品牌都將逐漸向SDA架構靠攏？而阿維塔和深藍運營上保持獨立性，技術上是否也轉向平臺共享？

技術路線即產品路線，如果市場最終證明控制和計算一體化的設計，效率最高，可靠性也不低于分域控制，從長遠看，產品的演變也就像歸一化方向發展。長安發布的新品牌，代表了各個方向的技術探索，并非僅僅從市場營銷的角度考慮。因此也就將技術戰略與企業的發展戰略結合在一起。

長安并不在意，這幾條路哪條能徹底走通（即取得市場競爭的最大優勢）。在2025年之前， 方舟架構（MPA，跨能源方案）、深藍的EPA純電架構、阿維塔的CHN平臺，將繼續多軌推進，它們將繼續保持自己的品牌個性。

今年下半年到2025年，啟源將推出10款產品，深藍6款，阿維塔4款，這三個品牌就將推出20款產品。這個產品計劃，同樣說明了各品牌在2025年之前不會在技術上徹底融合。

截至2023年6月底，長安擁有國內外專利9869件、發明專利2658件，這和財報中的投入規模是相吻合的。相比凈利潤，長安更看重在智能制造和主機廠牽引的軟件自研上，擁有核心競爭力。SDA的4-6層架構軟件，特別是操作系統，由長安自研，這個還是比較令人驚訝的，只有很少的主機廠能做到這一點。

到2030年，長安將累計投入2000億元，將研發隊伍新增1萬人，實現集團銷量500萬輛/年，長安系達到400萬輛，其中啟源150萬輛。顯然，在這個戰略規劃中，啟源的地位舉足輕重。

泰國項目進展

為了達成這個銷量目標，光靠國內市場是不夠的，長安的國際化勢在必行。

今年4月份的上海車展上，長安發布了“海納百川”計劃，目標是到2030年，長安汽車海外市場將實現“四個一”的發展目標：即海外市場投資突破100億美元，海外市場年銷量突破120萬輛，海外業務從業人員突破10000人，將長安汽車打造成世界一流的汽車品牌。

先東盟，后歐洲（美洲、中東擇機進入），這是既定策略。東盟的首站是泰國，已經敲定。在眼下這份半年報中，泰國項目支出尚未列入。

不過，8月15日，泰國投資促進委員會發布聲明，長安汽車已經提交投資申請，將在泰國投資2.5億美元，建設EV和PHEV工廠，年產10萬輛。這個產能是留有后手的，如果東盟范圍內需求擴張，擴產（二期工程）才順利成章。

泰國只是長安經略海外的一個節點。海納百川的特點，重點不只是銷售，而是產能布局、品牌建設、營銷服務網絡、當地人才體系，這是一個全方位的布局。其實質就是將目標海外市場，作為國內市場那樣進行重資產建設。

想必，在今后幾年里，長安財報中會批量列支這些支出，而收益則要滯后幾年，需要等到體系基本成型，銷量上了規模。這意味著，長安財報中的海外固投支出，還將上升。不過，長安可能采取分批投入，攤到每一個財季，形成可負擔的財務負擔。

財報能反映當季經營，但很難反映堅持長期主義背景下的研發和重資產、人力資源上的回報。應該淡化看待半年報的一些財務數字，重點是看當年的投入與現在產出對應關系，這樣才可能對“收益滯后”保持耐心。