比亞迪：第600萬輛新能源車下線

本期股市動態30 指數收于1371 點，較上期上漲0.34%，同期上證指數上漲0.07%，創業板指數下跌3.36%。成分股中，國電電力、中青旅和福耀玻璃等個股漲幅靠前，比亞迪、北方稀土和京東方A 等漲幅靠后。

個股點評：

比亞迪（002594）： 11 月24 日，比亞迪第600 萬輛新能源汽車在鄭州工廠下線，公司成為全球首家達成600 萬輛新能源汽車下線的企業。三個月前，比亞迪剛剛下線第500 萬輛新能源汽車。比亞迪發布的最新產銷數據顯示，10 月，比亞迪新能源車銷售約30.18 萬輛，比亞迪汽車王朝、海洋銷售289595 輛，騰勢汽車銷售11500 輛，乘用車出口30521 輛。2023 年1 月至10 月，比亞迪新能源汽車累計銷售約238.15 萬輛，同比增長70.36%。按照規劃，比亞迪計劃2023 年全年銷量目標為300 萬輛。

公司是全球新能源車領域領軍企業，云輦、易四方、CTB、DM 混動等技術充分賦能新車打造。在鞏固國內優勢的基礎上，公司積極布局海外業務，其新能源乘用車現已進入日本、德國、澳大利亞等53 個市場，元PLUS 車型問鼎多國銷量冠軍，并持續加強海外本土化供應，7月宣布的巴西工廠建成后乘用車年產量將達15 萬輛。同時，公司發力高端化市場，推出騰勢、方程豹、仰望三大品牌，尤其是騰勢汽車銷量喜人。此外，公司自研智駕算法“天神之眼”，聯手英偉達首發搭載騰勢N7，2023 年底/2024Q1 有望實現高速NOA/城市NOA。

比亞迪不僅僅是一家新能源汽車公司，旗下新能源電池、手機代工等也都是獨擋一面，與其他造車新勢力沒有自己生產車不同，比亞迪是一家全產業鏈的公司，所以可以在其他造車新勢力還沒有盈利的情況下，比亞迪前三季度已經實現200 億以上的利潤。汽車行業的未來肯定是寡頭的格局，比亞迪則大概率是能剩下來的寡頭之一。

巴菲特在比亞迪上獲利豐厚，最近一直在減持比亞迪的港股，這成為壓制比亞迪股價的原因，近期新能源汽車中賽力斯是一馬當先，股價大幅上漲，作為行業龍頭的比亞迪卻一直在調整之中，這與公司的持倉籌碼結構有關，一方面是巴菲特在減持，另一方面機構重倉，而近期機構重倉股表現均不佳。

國電電力（600795）：國家發改委、國家能源局印發《關于建立煤電容量電價機制的通知》。《通知》明確了政策實施范圍、容量電價水平、容量電費分攤機制與容量電費考核機制，自2024 年1 月1 日起實施。容量電價機制適用于合規在運的公用煤電機組，補償比例按照一定比例的固定成本確定，2024-2025 年多數省份補償比例30% 左右，部分省份50% 左右；2026 年起各省補償比例不低于50%。

本次煤電容量電價機制出臺，將有助于發電企業回收部分或全部固定成本，穩定煤電盈利預期，火電行業有望迎來價值重估。對于煤電而言，以往僅考慮其電能量價值時，影響業績的主要是煤價、電量電價、小時數這三要素。傳統視角下的煤電資產同時受市場化程度較高、價格彈性較大的煤價，以及市場化程度較低、價格幾乎無彈性的管制電價壓制，成本端波動壓力無法充分疏導至下游。因此，煤電板塊歷史上并沒有體現出公用事業的穩定盈利屬性，而成為典型的逆周期板塊。而市場化改革加速推進后，將通過多元市場對于輔助服務、容量價值等多元價值進行定價。容量電價機制的正式出臺，意味著煤電資產將取得一部分穩定收益，其資產回報率的確定性有所提升，抵抗煤價波動的能力也更強。

國電電力將受益于煤電的容量電價政策，同時國電電力是A 股長協覆蓋率最高的火電公司之一，所以在煤炭價格高企的時候，國電電力成為為數不多的可以持續盈利的火電公司，隨著煤電容量電價的出臺，公司的周期性將大大降低，成為較穩定的公用事業股，公司的估值重心有望進一步抬升。

淮北礦業（600985）：11 月15 日晚間，公司發布公告稱，公司所屬亳州煤業信湖煤礦工作面發聲出水并逐漸增大，混雜泥沙，為確保安全，礦井被迫臨時停產。出水發生后，公司立即啟動應急預案，組織井下人員全部安全撤離，未造成人員傷亡。目前公司已組織中煤科工西安研究院等單位研究制定了治理方案。本次受損主要資產已投保了財產險，公司已向投保保險公司報告。

信湖煤礦為公司全資子公司淮礦股份的控股子公司亳州煤業下屬分公司，淮礦股份持有亳州煤業67.85%股權。信湖煤礦主要產品為焦煤和1/3 焦煤，核定產能300 萬噸/年。信湖煤礦2022年產量213.61萬噸，凈利潤4.52億元，占公司2022年度凈利潤的6.43%，2023 年1-9 月份產量133.73萬噸，凈利潤-2.39 億元。

信湖煤礦的停產對公司2023年的業績影響不大，近期淮北礦業股價大漲，主要受焦煤價格上漲影響。目前公司估值僅5 倍多PE，仍處于低估狀態。此外陶忽圖礦800萬噸6000 卡動力煤項目預計2025年底建成，年產260 萬噸臨渙煤礦已取得采礦許可，渦北煤礦正在積極推進探轉采，未來煤炭產能仍有增量。煤化工方面，60 萬噸無水乙醇項目預計2023 年底建成，公司自產甲醇可作為原料，成本較低毛利豐厚有望改善化工板塊利潤。

順豐控股（002352）：公司發布2023 年10 月快遞物流業務經營簡報。2023 年10 月，公司速運物流業務量9.51 億票，同比增長15.4%（不含豐網）；單票收入16.26 元，同比微降3.2%（不含豐網）。供應鏈及國際業務方面，實現營業收入52.76 億元，同比下降22.3%。

公司鄂州機場轉運中心于2023年三季度投產，短期帶來一定的折舊攤銷及航線切換成本等壓力，未來航空產能利用率提升有望驅動單位成本下行；此外收入端，軸輻式網絡搭建完畢且運營穩定后，航空特快件滲透率有望進一步提升、同時也有望為時效業務進一步產品分層夯實基礎。

順豐控股股價在疫情初期一路大漲，目前基本回到疫情前的價格，三年多時間股價走了個過山車的行情，目前估值基本合理。

華能水電（600025）：公司裝機容量持續增長，2023 年10 月公司現金收購華能四川，帶來新增在運裝機規模265.1 萬千瓦，注入后公司水電裝機容量增長10.9%。歷經2018-2019年瀾滄江上游云南段電站投產高峰后，公司即將迎來新增水電機組投產，包括托巴水電站（140 萬千瓦）及華能四川硬梁包水電站（111.6 萬千瓦），將于2024-2025 年陸續投產，兩個電站投產后公司水電裝機容量將進一步增厚9.3%。同時公司處于折舊費用下行通道，2023-2026 年功果橋、糯扎渡、龍開口三大電站機組設備折舊費用有望陸續計提完成，2023-2026年公司存量電站機器設備折舊費用有望下降8.9 億元左右，帶來存量電站盈利能力顯著提升。

華僑城A（000069）：公司11 月21日晚間發布公告稱，公司于11 月17 日接受了平安養老的特定對象調研。在調研中，華僑城A 透露，公司2023-2024 年度已獲得控股股東華僑城集團有限公司400 億元借款額度，截至9 月末股份公司剩余借款額度依舊十分充足。一方面結合股份公司自身經營情況來看，完全有能力應對未來到期債務兌付壓力；另一方面如若股份公司存在需求，集團公司將履行股東職責，在合法合規的前提下向股份公司提供支持。

股市動態30 指數成分股本期表現