解密“威科夫操盤法”

啟明

在眾多的證券分析流派中，威科夫操盤法并不算是一種很主流或者說很有名氣的方法，但這種方法受到國內一些頂尖操盤手的關注，因此也引起了筆者的注意。威科夫操盤法本身也屬于技術分析的一個流派。這些年，隨著年齡的增長，筆者的交易重心從年輕時的技術分析為主、基本面分析為輔已經轉變成了以基本面分析為主、技術分析為輔的階段。

最近筆者研讀了一些這方面的著作，了解到威科夫操盤法的創始者理查德·D·威科夫是20 世紀初股票市場的技術分析的先驅，被認為是技術分析領域的幾大巨頭之一。在國內，或許道氏理論、艾略特的波浪理論、江恩理論更加廣聞人知，但事實上，威科夫對量價關系的研究有著獨到和深刻的見解。

今天的文章，就和大家聊聊威科夫操盤法。

威科夫操盤法認為，市場是存在主力的，管這種主力資金叫compositeman（CM），翻譯過來叫綜合人。主力究竟是什么？在國內證券市場中，很多人認為主力就是莊家。而在日益規范的證券市場中，莊家時代已經遠去。其實，筆者的理解，所謂的主力，并不是某一個人或者某一群人。它其實代表了當下的市場環境中，觀點和方向比較一致、采取的交易動作也比較一致，并且這種觀點和方向以及交易動作代表了市場的主流想法，這就是所謂的主力。

具體來說，威科夫操盤法有三大核心思想。

第一，科夫操盤法是將股票當作一種特殊的商品，而商品的價格受到供求關系的影響。供給和需求是經濟活動中的重要概念。供過于求，價格下跌；供不應求，價格上漲。無論是股票、期貨，還是外匯市場，有一個基本原理就是供求關系的不平衡產生趨勢。供求平衡的時候，基本處于震蕩。因此，對于趨勢的理解，威科夫操盤法有他的獨到之處。在觀察市場的時候，要不斷衡量供求關系的變化。科夫操盤法通過對圖表的量價關系或者盤口語言解讀，觀察供求關系的變化，從而預測下一階段的走勢。我們在圖表當中所看到的一些表象，比如支撐、阻力、量價波動等，都是由供求關系的不平衡所產生的。普通的投資者只看重技術指標和幾何圖形的表象，缺乏準確衡量在某一價位區間或者某一個時間段內供求關系狀態的能力，因此造成了對行情的誤判。例如，在頂部初期，供求關系的變化顯示出供應已經開始大于需求，對于價格走勢來說是一個危險的信號。但是盤面可能仍然表現持續向上，技術指標繼續給出買入信號，讓人們相信市場仍會繼續上漲。解決這些誤判的根本方法是利用供求關系來分析市場強弱。

第二，威科夫操盤法重視通過因果關系來判斷趨勢的反轉。威科夫操盤法認為，任何主要趨勢在反轉之前都需要一個過程。比如牛市到來之前的吸籌過程，熊市到來之前的派發過程。沒有這個過程，接下來形成的趨勢就不會持久。散戶喜歡抄底，在熊市中的第一個反彈就買入，結果往往被套或被震倉割肉出局。其失敗的原因就是沒有等到吸籌過程結束。這個過程就是因，后面的趨勢就是果。熟練使用因果關系，可以避免盲目抄底，并在趨勢起飛之前的最低風險位置進入市場。市場要保持一種趨勢，必須遵循現有的秩序。只要這種秩序不被打破，趨勢就繼續存在，投資者就可以繼續持倉。

第三，威科夫操盤法通過分析努力和結果的關系來判斷走勢可能出現停止行為。努力指的是成交量，結果指的是價格的變動幅度。我們平時常說的一句話，付出總有回報。但現實中，很多付出未必會有回報。人生如此，操盤亦是如此。當價格達到支撐或阻力的位置，怎么判斷支撐或阻力的有效性？ 當我們看到，成交量突然放大，但價格波動范圍卻很小的時候，這就是努力沒有產生相應的結果的信號。努力和結果在實盤操作中非常實用，可以幫助我們預估后市的方向。

以上三點是威科夫操盤法的核心思想，圍繞這三大核心思想，會有一系列具體的技術方法。投資者可以參閱有關書籍慢慢學習。在這里，筆者僅以近期上證指數走勢為例，介紹威科夫操盤法眾多細節方法中的一例——冰線。

圖：上證指數反彈至“冰線”位置處受阻

所謂冰線，是指上升趨勢中的一道重要的防線。冰線上曾經堆積了大量的買單，因為突破而被套牢，說明彼時供應大于需求，突破冰線后價格下跌幅度會比較大。那么，如何識別冰線呢？一般確立冰線的位置是在新高前的反彈波段的低點，或者下降趨勢中回調前的反彈低點。

我們以近期上證指數的走勢來看，前期上證指數在跌至3053 點后產生了一波反彈行情。這也是當時政策底引發的反彈。但此后，多空雙方激烈的激戰后，最終跌破該位置。該位置構成了所謂的“冰線”，表明在該位置處供應力量大于需求。跌破冰線后，市場快速下跌。近期，市場出現了反彈行情，并運行到了“冰線”位置。隨著觸及冰線，成交量有所放大，但價格卻呈現窄幅波動走勢，表明“努力并未產生結果”。同時，結合威科夫操盤法中所說的因果關系理論，反彈不會一蹴而就，大盤在近期的位置仍會呈現出反復的震蕩。

筆者認為，威科夫操盤法是有它的實用價值的。但它有兩點不足：第一，股票不同于商品，商品的價值基本是確定的，但股票的價值隨著公司的變化會發生變化；第二，它關心供求，但不關心供求背后的決定因素。所以，威科夫操盤法并不能觸及到投資的靈魂深處。但這并不妨礙我們學習和理解這種方法并應用于實踐。話說回來，又有幾個人能夠真正觸及投資的靈魂呢？