入行三十年有感（下）

臥龍

全球金融市場風云變幻，瞬息萬變，非普通投資者可掌握，特別是使用電腦程序操作、近期AI 開始嶄露頭角之后，散戶一不小心便成為“ 大鱷點心”。目前國內A股市場各種公募私募基金數量過萬，在鐮刀處處的環境下獲取投資收益，實屬不易。并非你想的那樣一份耕耘便有一份收獲，有時甚至是一份耕耘一份虧損。入行三十年，想給予各位后來者幾點經驗教訓：（1）投資源于生活，但投資并非生活?！?投資源于生活”是受彼特·林奇所啟發。在《崛起于華爾街（One Up On Wallstreet）》一書中，林奇大談從生活中獲得投資靈感。林奇夫人比林奇更早知道L`eggs 牌絲襪質地優良，生產商Hanes 股票自然有可能值得投資—— 林奇認為，由此還不能立即買入Hanes 股票，必須對其進行基本分析。他研究后發現Hanes 經營狀況遠超預期，于是極力向富達公司推薦此股。結果是，Hanes在被Consolidated Food 兼并之前股價上升了6 倍！

游戲發燒友自然比基金經理更早發現英偉達（Nvidia Corporation）極具投資價值，酒鬼當然比機構投資者更早發現茅臺之好處。不過，我既非游戲發燒友，亦煙酒不沾，故此錯失上述兩大牛股。但我使用PhotoShop 軟件超過20 年，如有可能我很早便是Adobe 股東啦。Adobe 上市至今股價上升超3000倍，復利增長每年高達24%。特別是進入AI 時代，PhotoShop 功能更加強大。近期版本有“ 天空替換”功能，攝影發燒友以前所拍攝照片若天空是一片慘白者可使用此功能，將蔚藍且帶有白云天空替換之，而不必自己“摳圖”，完美無瑕。各位記得下次股災重點關注Adobe。

每一個散戶投資者都有自身優勢，比如你在港口工作，2001 年中國加入世貿，你一定知道國際集裝箱運輸業務隨即激增。2002 年我發現有個網站每月都發布全國各個港口集裝箱運輸業務量，知道當時深赤灣A（000022）的集裝箱業務每個月都有高速增長，于是在雜志上撰文大談其投資價值。這便是投資源于生活。

不過投資并非生活，是指投資歸投資，生活還生活。有些股友將投資當成生活，每日不厭其煩地泡在股票社交媒體與人談天說地，連本職工作都放下，甚至連家庭都擺在一旁。這是炒股發燒友，而非投資者。

（2）獨立思考、思想開放。所有成功投資者其必須具備條件之一乃獨立思考，不能人云亦云，羊群心理。投資大師飛利浦·費雪指出：當群眾向左轉，而你確認自己看法正確時，你一定要向右轉。非洲獅子總數大約8000 只多一點，而單單是非洲黑斑羚羊數量便已經高達200 萬只。若你與大多數人投資看法一致，則你便與大多數人擁有相近財富。以波浪理論角度看，只有第3 浪時投資大眾意見才值得參考，其余市場階段投資大眾看法大多錯誤。

此處筆者覺得有必要對市面上一些名句做出批判。“悲觀者正確，樂觀者賺錢”這句話近年非常走紅，是市場多頭對空頭經常發難武器之一。你用Google 搜索引擎可以搜到106 萬項信息。此句意思大致是看淡市場者往往雖然看法正確，但卻賺不到錢；而看好市場，對未來樂觀者雖然看法錯誤，但卻能賺錢。哪篇文章不是持此意見？ 筆者卻對此嗤之以鼻。很明顯，金融市場賺錢者永遠是少數，大多數人卻是虧錢者，然而你知道，散戶投資者多頭思維嚴重，是樂觀者。筆者則認為應該改為“ 悲觀者賺錢，樂觀者正確”。因為世界永遠向前發展，樂觀者正確；但大多數人虧錢，因為他們對長期前景樂觀。相反，悲觀者則更容易賺錢，因為不會盲目入市。

近年中國股市非常好地詮釋“悲觀者賺錢，樂觀者正確”。研究機構、經濟學者不斷對中國經濟發出長期向好之判斷，對中國股市估值低性價比高值判斷，可謂樂觀者，試問以此為依據入市這兩年賺到錢了嗎？ 沒有，若買入滬深300成份股，虧錢機會幾乎是百分之百。相反，對中國經濟短期甚至中長期保持審慎態度，對中國股市持悲觀態度者極有可能賺錢，至少不會虧錢。筆者認為估值低并不代表股市見底，更非牛市起因，因為估值低處未算低。香港股市估值比大陸股市更低，但走勢反而更差。滬深300 指數估值比國證2000指數低得多，但走勢更差。對市場悲觀者，在選擇入市時機、選擇買入目標時更嚴苛。比如2020 年7月24 日筆者撰文《資源股：此時不買更待何時》，文中建議投資者關注中石油、中國鋁業這些股價跌至仆街者。推薦理由之一是股價多年暴跌，浪型完整；二是機構投資者2020 年時持有資源股比例跌破10%，為歷史最低水平。后來這些資源股股價翻了幾個筋斗。又如面對低迷股市，不看好后市走勢，即使入市亦應選擇安全、穩定類型股票，今年8 月4 日拙作《由股東人數及均線系統分析投資時機》中，認為福建高速及招商公路可作參考。兩者至今股價一個基本持平、另一個升約7%，同期國證指數則跌7%，明顯跑贏大市。

另外，在期貨市場，商品價格上升空間無限，但下跌空間理論上最多100%，但爆倉者卻以多頭居多，空頭爆倉比例少。故此，當人人都說“悲觀者正確，樂觀者賺錢”，筆者則認為“樂觀者正確，悲觀者賺錢”。

另一句名言是“投資者只能賺到自己認知以內財富”。此句似是而非，更可能是廢話一句?！懊镉袝r終須有，命里無時莫強求”概莫如是?？墒侨擞秩绾沃滥男┦钦J知范圍內，哪些是認知范圍外？普通人又非圣人，我怎么能區別哪些是命里有時，哪些是命里無時？更何況每個人其認知范圍隨著年齡增長、隨著社會閱歷增加而在拓闊。與其判斷認知范圍倒不如保持思想開放，學習新鮮事物，跟上社會發展步伐。Web2.0 已經是過去式，Web3.0 才是未來時；股份制已經老態龍鐘—— 最近OpenAI 董事會將CEO 山姆·阿特曼（SamAltman）炒魷魚后被大股東反炒事件便是最佳例證。投資者在入市時一定要跟隨時代步伐，運用新思維，投資新鮮事物。

（3）災難投資法是散戶戰勝大戶必學神技。三十年投資生涯令筆者看到，對于絕大多數投資者而言，災難投資法最適合。2021 年8月筆者寫過《災難投資法》上中下三篇，詳細介紹如何運用災難投資法進行投資，簡明實用。無論是基本派、市場派，抑或技術派，在選擇入市時機，或者入市目標時，其標準可能都比較復雜，需要經過多方考核。以基本面選股，可能要對市場上幾百只（比如滬深300 成份股）甚至幾千只股票（全市場）進行篩選，如此顯得廢時失事；以技術面選股或者選時，亦要從歷史角度多方考證，究竟是否C 浪結束？ RSI背馳MACD 背馳程度是否抵上歷史最低水平？若是市場派入市，更需要從平均股價、破凈比率以及市盈率市凈率甚至是多空比等等多種指標進行比較。這些都遠不如災難投資法中以股市跌幅來衡量入市時機更為簡便，風險更小，工作量最少。諸位看官可再重溫《災難投資法》三篇文章。

希望入行四十年時，又有新感想，屆時再與各位分享。