政府補貼與新能源汽車企業盈利能力相關性研究

袁逸嬌

摘? ?要：為促進新能源汽車的發展，國家發布一系列政府補貼政策。為了研究政府補貼和公司盈利能力的相關性，使用案例研究法，選擇比亞迪、上汽集團和江淮汽車這三家公司為案例進行研究。梳理三家公司與新能源汽車有關的政府補貼，選擇總資產收益率和凈資產收益率這兩個指標來衡量盈利能力，計算扣除新能源汽車補貼后的指標數值，通過指標的變化程度來衡量政府補貼與公司盈利能力的相關性。根據對以上案例公司的研究得出相關結論，即在這三種類型的公司中，政府補貼對中型燃油汽車企業發展新能源汽車業務幫助最大，對大型燃油汽車企業幫助最小。

關鍵詞：政府補貼；新能源汽車；盈利能力；相關性

中圖分類號：F234? ? ? ?文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2023）19-0028-03

一、研究背景

雙碳背景下，發展新能源汽車是我國政府適應世界環保碳達峰要求的重要舉措。近年來，政府為企業提供一系列補貼政策，推動了新能源汽車行業的發展。但是，在補貼政策實施的過程中，出現企業過于依賴補貼、企業騙補等問題，政策實施效果并不明顯[1]。因此，政府補貼逐漸退坡，其中，新能源汽車推廣應用補貼于2022年12月31日結束。新能源汽車補貼政策的重大變化，勢必影響行業的盈利能力。所以，對于政府補貼與新能源汽車企業盈利能力相關性研究具有一定的理論和現實意義。

雖然近年來也有對政府補貼的影響進行案例分析的論文，但大多都是個案分析。因此，現在缺少對多個案例的對比研究。基于此，本文以多案例對比的方式，研究新能源汽車方面的政府補貼（以下簡稱“新能源汽車補貼”）對公司盈利能力的影響，同時研究該影響在不同類型和規模的企業間是否存在差異。

二、案例公司所獲政府補貼分析

自2016年起，新能源汽車補貼在全國范圍內展開。因此，本文選取2016—2020年三家公司的政府補貼數據來分析該政策的實施效果。

（一）政府補貼政策變化及原因

2015年，財政部等四部委發布了《關于2016—2020年新能源汽車推廣應用財政支持政策的通知》，新能源汽車推廣應用財政補貼正式在全國范圍內展開，并規定補貼標準于2017年和2019年退坡。在此之前，新能源汽車推廣應用財政補貼政策只在試點城市進行。此后四部委分別于2016年12月、2018年2月、2019年3月發布三次通知，提高補貼技術門檻，降低補貼標準。2020年，四部委發布了《關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》。該通知將新能源汽車推廣應用財政補貼政策的截止日期延長至2022年年底。2020—2022年補貼標準分別在上一年基礎上退坡10%、20%、30%。

政府補貼的政策變化主要有以下兩個原因：第一，隨著推廣應用財政補貼政策的實施，新能源汽車產業的發展也出現了一些問題。長期執行推廣應用財政補貼政策導致一些企業過度依賴政府補貼，產業競爭力不強。因此，自2016—2019年，四部委連續發布三條政策，逐步提高補貼技術門檻，從而促進新能源汽車技術進步。并且，自推廣應用財政補貼政策實施以來，補貼標準逐步退坡。第二，疫情對新能源汽車的消費產生一定負面影響。張厚明指出，由于疫情的影響，2020年2月，新能源汽車銷量為1.3萬輛，同比增長率創歷史新低[2]。基于此，政府將新能源汽車推廣應用財政補貼政策實施截止日期延長至2022年年底，以便促進新能源汽車市場的消費。

（二）案例公司介紹

本文選取了三家公司作為案例，分別是比亞迪股份有限公司（以下簡稱“比亞迪”）、上海汽車集團股份有限公司（以下簡稱“上汽集團”）、安徽江淮汽車集團股份有限公司（以下簡稱“江淮汽車”）。

因為比亞迪、上汽集團、江淮汽車都經營新能源整車業務，在對于新能源汽車的實證研究中，所選擇的新能源汽車樣本一般都包括這三家公司。同時，從表1可以看出，這三家公司在規模上有顯著的不同點。2020年，比亞迪在新能源汽車領域市場份額很多，但是在汽車領域市場份額較少；上汽集團在汽車領域和新能源汽車領域均占有超過20%的市場份額；江淮汽車則在汽車和新能源汽車領域的市場份額都不多。他們分別代表了新能源汽車龍頭企業，燃油汽車龍頭企業和燃油汽車中型企業。因此，本文選擇這三家公司為案例進行對比，研究這三種企業新能源汽車補貼對盈利能力的影響有何異同點。

（三）案例公司所獲新能源汽車補貼情況

本文整理了比亞迪、上汽集團和江淮汽車2016—2020年所獲新能源汽車補貼，如圖1所示。

從圖1可以看出，2016年，比亞迪的新能源汽車補貼最少，江淮汽車新能源汽車補貼最多。2020年，比亞迪的新能源汽車補貼金額最多，上汽集團的新能源汽車補貼金額略低于江淮汽車。這是因為2016—2020年，比亞迪的新能源汽車補貼金額一直增加，上汽集團和江淮汽車的新能源汽車補貼金額于2018年達到最高點后開始減少。

結合2019年補貼退坡，不難看出上汽集團和江淮汽車新能源汽車補貼金額減少的原因。對比來看，比亞迪在2019年只是補貼金額的增速放緩，可見比亞迪受到退坡政策的影響相對較小。

三、新能源汽車補貼和案例公司盈利能力的相關性分析

盈利能力是指企業獲取利潤的能力[3]。本文參考王維、劉萍等學者的意見，選取總資產收益率和凈資產收益率來衡量公司的盈利能力[4-5]。按照證監會2012年的行業分類，比亞迪、上汽集團和江淮汽車屬于汽車制造業。因此本文計算了汽車制造業的行業均值，并將三家案例公司的盈利能力指標與行業均值進行比較。三家公司和整個汽車制造業的總資產收益率和凈資產收益率的數據，均來源于國泰安數據庫。

新能源汽車補貼對公司盈利能力的影響來源于兩個方面。第一，新能源汽車補貼增加了公司的凈利潤，從而提高了公司的盈利能力；第二，新能源汽車補貼增加了公司的資產，從而降低了公司的盈利能力。本文通過比較扣除新能源汽車補貼前后總資產收益率和凈資產收益率的變動率（變動率=扣除后的指標/扣除前的指標-1，當分母為負值時，不計算變動率），具體分析新能源汽車補貼和案例公司盈利能力的相關性。

（一）比亞迪

比亞迪2016—2020年的總資產收益率在1.09%—4.21%之間；凈資產收益率在3.44%—11.99%之間。除了2020年，比亞迪的凈資產收益率超過了行業均值外，2016—2020年比亞迪的總資產收益率和凈資產收益率均低于行業均值。可以看出新能源汽車的盈利能力比燃油汽車要弱，但是差距在縮小。

新能源汽車補貼對比亞迪的盈利能力有一定影響。如表2所示，2016—2017年，新能源汽車補貼對比亞迪盈利能力的影響不大，扣除新能源汽車補貼后，總資產收益率的變動率分別為-12.86%和-28.88%，凈資產收益率的變動率分別為-12.02%和-28.04%。但2018—2020年，新能源汽車補貼對比亞迪盈利能力的影響較大，變動率可達到-59.90%—-132.05%。變化幅度最大的2019年，扣除新能源汽車補貼后，總資產收益率從1.09%降至-0.34%，凈資產收益率從3.44%降至-1.10%。可見2019年，如果沒有新能源汽車補貼，凈利潤為負值。

（二）上汽集團

2016—2020年，上汽集團的盈利能力是在下降的，總資產收益率從8.65%下降到3.30%，凈資產收益率從20.24%下降到9.56%。其中2019年下降最多，總資產收益率從6.43%下降到4.32%，凈資產收益率從17.39%下降到12.05%。2016—2019年上汽集團的總資產收益率和凈資產收益率高于行業均值，但是2020年上汽集團的總資產收益率和凈資產收益率比行業均值低。

如下頁表2所示，新能源汽車補貼對于上汽集團盈利能力的影響并不大，影響最大的一年是2019年，總資產收益率從4.32%變成3.89%，凈資產收益率從12.05%變成10.95%，變動率分別為-9.90%和-9.17%。影響最小的一年是2020年，總資產收益率的變動率為-3.55%，凈資產收益率的變動率為-3.11%。

（三）江淮汽車

江淮汽車2016年盈利能力最高，總資產收益率達到2.76%，凈資產收益率達到9.50%；2018年盈利能力最低，總資產收益率和凈資產收益率分別為-3.09%和-9.81%，即江淮汽車2018年虧損。2016—2020年江淮汽車的總資產收益率和凈資產收益率均低于行業均值。

如表2所示，新能源汽車補貼對江淮汽車盈利能力的影響相當大，如果扣除新能源汽車補貼，江淮汽車2016—2020年的總資產收益率和凈資產收益率都是負值，即沒有新能源汽車補貼，2016—2020年江淮汽車的凈利潤都是負值。因為2018年總資產收益率和凈資產收益率是負值，無法計算扣除新能源汽車補貼后指標的變動率。除去2018年，2016—2020年總資產收益率和凈資產收益率最高分別可達-1 121.55%和-1 349.74%，最低也有-329.63%和-377.32%。

（四）三家公司對比分析

如表2所示，新能源汽車補貼對江淮汽車的影響最大，扣除新能源汽車補貼后江淮汽車從盈利轉為虧損，變動率在-300%以上；對上汽集團的影響最弱，扣除新能源汽車補貼后上汽集團的變動率在-10%以內。新能源汽車補貼對比亞迪的影響和比亞迪當年的盈利能力有關，當比亞迪盈利能力較強時，即2016年，變動率只有-12%；當比亞迪盈利能力較弱時，即2018年和2019年，變動率達到-70%和-130%。

四、結論與建議

在三家案例公司中，新能源汽車補貼和江淮汽車的盈利能力的相關性最強，與比亞迪的盈利能力的相關性次之，與上汽集團的盈利能力的相關性最弱。可見新能源汽車補貼對中型燃油汽車企業發展新能源汽車業務幫助最大，對大型新能源汽車企業幫助較大，對大型燃油汽車企業發展新能源汽車業務幫助最小。因此，本文建議一方面政府可以出臺非貨幣性補貼政策，如上牌優惠等，用以幫助企業發展新能源汽車業務。另一方面，新能源汽車企業和中型燃油汽車企業不要過于依賴政府補助項目，以免在政策結束后面臨市場占有率下降等問題。本文考慮到篇幅原因，在研究盈利能力時只選擇了兩個指標。未來的研究可以使用其他指標來衡量盈利能力，比如營業凈利率。

參考文獻：

[1]? ?韓紀琴，余雨奇.政策補貼、研發投入與創新績效：基于新能源汽車產業視角[J].工業技術經濟，2021，40（8）：40-46.

[2]? ?張厚明.我國新能源汽車市場復蘇態勢及推進策略[J].經濟縱橫，2021（10）：70-76.

[3]? ?王欣榮，唐琳，劉藝.財務管理[M].上海：上海交通大學出版社，2018.

[4]? ?王維，李昊展，喬朋華，等.政府補助方式對新能源汽車企業績效影響研究：基于企業成長性的深入分析[J].科技進步與對策，2017，34（23）：114-120.

[5]? ?劉萍，胡欣荷.政府補助對新能源上市公司績效的影響[J].財會月刊，2015（33）：74-78.

[責任編輯? ?衛? ?星]