知名基金經理轉換平臺浪潮再起　去明星化產品風格能否延續尤其關鍵

張鵬遠

隨著公募基金市場規模逐步增長，包括基金經理等人員的變動情況也愈發頻繁。據筆者統計，從年初到11月15日，在整體公募市場，發生基金經理任職變動的就有1864 人，相較去年同期上漲9.91%。其中，發生過離任行為的有799人，發生過新聘人員的有1065人（部分基金經理先離任再任職新基金）。結構市基金經理穩定程度降低，對基民來說是去是留以及如何相應調整投資策略，都是不小的考驗。

統計基金經理人員變動后基金業績與市場整體表現差異，以公募基金“股票型+偏股混合型基金”為樣本，剔除C類等其它類份額共1346只。在此基礎上，選取截至2020年11月15日一年內（也就是2019.11.15-2020.11.15）發生過基金經理變動的基金，共114只。

統計顯示，截至今年11 月15 日，114 只有基金經理變動的基金近3 年平均下跌6.93%，而同期同類權益基金下跌15.32%。只是隨著時間推移，這種領先并未能維持，近一年收益率與整體市場表現旗鼓相當。不過，在較長周期例如3 年維度，基金整體表現要領先整體市場，近3 年超額收益為8.4 個百分點。

近期來看，金融市場見證了一系列知名基金經理的職位變動。從湯戈轉會到方正富邦，到高楠加入永贏基金，再到陳金偉和張仲維分別加入鵬華基金和景順長城，這些變化引發了市場廣泛關注。

對于投資者而言，這些明星經理的轉換對他們的投資決策至關重要。以幾位主要的基金經理變動分析，希望給投資者提供如何應對的參考。

第一位是原英大基金明星基金經理湯戈，現轉會方正富邦。在老東家任職期間，他管理基金共4只，任期均由2021年8月至2023年3月底，在此期間權益市場表現并不佳，滬深300 指數區間下跌17.69%，而同期湯戈所管理的基金全部取得正收益，區間平均上漲15.19%（包括A/C 兩類）（因為4 只基金的任期均是2021.08.06-2023.03.31，所以可以直接計算平均收益率），代表作“英大國企改革”在該區間上漲63.73%，大幅領先同類型基金。

而新管理基金方正富邦天睿混合A本來由吳昊個人管理，現由兩人共管。吳昊的風格與湯戈不同但有相似之處，例如從行業配置上都較為分散，但著重點不同。根據去年年報，湯戈重倉了食品飲料（22.54%），吳昊第一大重倉行業是電子（13%），但行業上兩者都較為分散，單一行業配置通常在20%以下。此次湯戈的加盟，在行業覆蓋面上相互補充，有望強強聯手。

從兩家公司規模看，英大約為578.39億元，方正富邦約為548.92億元，跳槽并不屬于另覓高枝；但從基金經理投研實力看，此次轉會是對方正富邦權益能力圈的一次擴容。

對于老基金固有投資者來說，可以追隨湯戈進行基金轉換，亦可繼續持有。因為我們發現，英大國企改革的現任基金經理張媛，業績同樣優異，其個人在該基金上的任職時間更久，長達4.7年，截至11月15日任期期間收益130.30%，年化19.47%，同類型基金排名前8%。其策略追求穩健，尋求高質量、具備競爭優勢、具有國企改革紅利的企業，風格主題鮮明。根據同花順數據，綜合張媛管理的產品來看，近5年長期具有正向超額收益111.91%。

數據來源：愛方財富截止日期：2023.11.15

第二位是原諾安當家基金經理蔡宇濱轉會招商。蔡宇濱歷史業績優異，在熊市中不僅抗跌，凈值上還會有正收益。雖然這種轉會通常伴隨著不同的投資策略和團隊合作方式，有新的機遇和挑戰；但對招商和他個人而言，無疑是一種共贏。

在任職諾安基金期間，無論是低碳經濟股票還是策略精選股票，均有相對于權益類基金較為領先的超額收益。諾安低碳經濟股票還屬ESG主題基金，蔡宇濱在任期間，幾乎在申萬一級各個行業均有涉及。去年年報顯示，其在醫藥生物行業配置比例最高也僅有13.14%，彼時重倉股集中度29.44%，遠低于行業平均的51.78%。

同時，他還是一位價值型投資選手，持倉股票偏低估值，注重安全邊際，去年四季度重倉股市盈率9.82倍、市凈率1.19 倍，遠低于同類型基金。在他掌管諾安低碳經濟在任4 年期間，錄得24.86%的年化收益，業績表現亮眼。

此次轉會無疑是一次平臺上的“小跳大”，或是個人職業規劃尋求新挑戰。蔡宇濱從管理了1736.11億元的諾安跳槽至8306.06 億元規模的招商后，獨立接手了招商安益靈活配置混合。從基金規模變化看，三季度較二季度規模提升58%，說明市場對其業績表現認可。反觀低碳經濟股票，投資者似乎對新任基金經理韓冬燕、李曉杰缺乏認可，規模從去年底到三季度末下降超過一半還多。

實際上，自二人接手低碳經濟股票以來，風格有所延續，只是在行業輪動上面略有不同；韓冬燕本身是做行業輪動出身，代表作行業輪動業績較為優異，上半年主要重倉通信、電子、計算機等行業，幫助凈值顯著增長。

此外，知名基金經理張仲維加盟景順長城。他管理寶盈互聯網滬港深混合時，主打配置互聯網、高科技等行業的相關公司，轉會后獨自掌管景順長城優質成長股票；但從這只基金固有配置來看，重倉行業都是食品飲料、家用電器、醫藥生物、輕工制造、交通運輸等；其具有一定消費屬性，科技含量不高，這對其能力圈及行業思路調整來說是一次不小的挑戰，此前一路追隨的基民要慎重選擇是否平倉追隨。

掃描諸多基金經理轉會，會發現業內優秀人才的流動屬于正常現象。這種流動可以激發行業創新和競爭，從而促進整體行業發展；由于有了這種人才流動，各大基金公司也在人才引進和加強內部培訓方面愿意投入更多。

對投資者來說，“人格化”是基金篩選的重要一步。如果手中的基金發生基金經理變動，一定要更加密切監控業績表現；無論是業績落后者離開，還是優秀者告別，都要重新衡量新舊基金經理的投資水平與風格特征差異。

（文中所提基金僅為舉例，不作為買入推薦。）