庫存對沿海地區現貨煤價的擾動作用突出

近半個月來，進口動力煤數量保持高位、電煤日耗走低背景下的電煤庫存量持續高位，與核心產地產量受限、煤炭出礦價格上行導致發運到港成本倒掛背景下的北方港口庫存持續減少之間，對沿海地區現貨動力煤價格走勢的擾動作用突出。

一方面，沿海地區電煤庫存持續保持偏高狀態。今年5月下旬以來，“CCTD沿海8省動力煤終端用戶數據”所覆蓋發電企業的電煤庫存持續保持高位狀態（見附圖1），也令市場各方覺得現貨煤價存在下行壓力。截至9 月7 日，“CCTD 沿海8 省動力煤終端用戶數據”所覆蓋發電企業的電煤庫存水平為3712.6 萬t，分別比2022 年和2021 年同期高出738.8 萬t 和1534.6 萬t，高于合理水平700 萬t 左右，表明電煤的采購和供應端資源充足，沿海地區現貨煤價上漲動力不足；一旦發電企業因為消費淡季到來導致的電煤日耗下降而實施“去庫”行動，將對沿海地區現貨動力煤價格造成打擊。

另一方面，近期北方港口動力煤庫存量下降態勢不改。從6 月初開始，北方四港的動力煤庫存量持續下降（見附圖2），9 月8 日降至2075.1 萬t 的相對低位水平，比8 月底減少514.6 萬t，比5 月31 日的年內高點減少967.1 萬t；在此基礎上，因為發運到港成本持續、甚至深度倒掛，造成北方四港動力煤庫存中的現貨動力煤庫存量占比下降，發熱量5500kcal/kg 左右的優質（低水、低硫）現貨動力煤資源更為稀缺，從而對現貨煤價走勢產生較強的支撐作用，這也是助推近兩周來沿海地區現貨動力煤價格反彈的主要原因。