新股發行速度繼續放緩下周僅2只新股網上發行

趙文娟

Wind數據顯示，下周新股網上發行依舊維持著平緩的節奏，僅有2只新股發行，分別是德冠新材、惠柏新材。從上市板塊來看，橡膠和塑料制品業的德冠新材擬登陸深市主板，而化學原料和化學制品業的惠柏新材擬登陸創業板。

在剛剛過去的第三季度，受多項活躍資本市場的政策出臺的影響，新股上市節奏有所放緩，打新收益率出現回暖。

Wind數據顯示，前三季度，264只上市的新股中，有33只新股上市首日股價漲幅超過100%，股價實現翻倍。尤其是第三季度，“打新”賺錢效應明顯。以創業板公司盟固利為例，上市首日收盤98.02元/股，漲幅1742.48%，創下年內新股上市首日最大漲幅。

此外，近期陸續申購的北交所新股中，有多只新股的最終定價已經低于此前確定的發行底價。比如本周三申購的新股阿為特，最新定價為6.36元，而此前的發行底價是10元。北交所本周一發行的新股卓兆點膠也是類似情況，該新股此前公布的發行底價是33.85元，但最終發行定價為26元。9月份發行的開特股份也一樣，原定發行底價為8元，但最終的定價下降到7.37元。

據悉，這一變化的原因在于政策。9月1日，證監會發布了“北交所深改十九條”，其中一條指出，“改革發行承銷制度。改革發行底價制度，促進提高市場化水平”。隨后，北交所優化發行底價確定方式，調整信息披露要求，不再要求發行人提前確定發行底價。發行人可將后續詢價或定價產生的價格作為發行底價，進一步提升新股發行定價的市場化水平，促進一二級市場平衡發展。因此最近北交所的新股既有改革前的發行底價，又有改革后的取消底價，因此就有了孰高孰低的對比。

在下周網上發行的新股中，德冠新材主要從事功能性BOPP薄膜和功能母料的研發、生產與銷售。2020年至2022年，公司分別實現營收10.21億元、13.14億元、12.89億元，同比增幅分別為-3.53%、28.74%、-1.95%；同期實現歸母凈利潤0.90億元、1.91億元、1.64億元，同比增幅分別為62.09%、112.09%、-14.32%。2023上半年，公司實現營業收入5.39億元，同比下降15.62%，歸母凈利潤0.66億元，同比下降27.90%。根據初步預測，公司預計2023年1～9月實現歸屬于母公司所有者的凈利潤9400萬元至10400萬元，較上年同期變動-25.59%至-17.67%。

作為功能性BOPP薄膜領域領先企業，德冠新材的無膠膜產品在成本及環保兩方面相較于傳統膜產品具備較強優勢。公司自1999年設立以來持續深耕功能性BOPP薄膜，多年來積累了一批優質客戶資源，形成了無膠膜、消光膜、鐳射膜、標簽膜等豐富的產品線，在功能性BOPP薄膜領域占據了一定的市場地位。據公司招股書，公司2020年至2022年功能性BOPP薄膜銷量占全國表觀消費量比例分別為9.83%、9.38%、9.66%。其中，公司的無膠膜在成本及環保上具備較強優勢，核心技術發明專利榮獲“中國專利優秀獎（金獎提名）”。

與此同時，德冠新材還積極沿產業鏈上下游布局，目前上游消光母料產品已獲得行業認可，且在下游加工功能涂布領域形成了一定的產品基礎。在功能性BOPP薄膜的上游生產添加劑（功能母料）上，公司已形成消光母料、增挺母料、珠光母料等產品線，其中消光母料被多家BOPP同行企業批量使用，獲得業內廣泛認可，募投項目“功能薄膜及功能母料改擴建技術改造項目”建設有望增厚功能母料產能，幫助企業進一步擴大功能母料產銷規模。

此外，公司還向下游深加工功能涂布領域持續拓展，推出了防刮膜、觸感膜等薄膜產品，具備了一定的產品基礎。據悉，公司計劃將功能薄膜產品應用領域拓展至工業及家居裝飾等場景，通過進一步發展熱熔膠及空穴化技術，公司擬將產品延伸至家居裝飾、模內標簽、電子制程耗材等領域。據公司招股書，公司在研項目包括可替代BOPET應用于仿皮革沙發、汽車皮革材料制造的皮革轉移膜、應用于電子產品散熱材料載體的電子離型膜等，上述產品均已處于小試階段。

需要警惕的是，若公司未來無法對上下游業務開拓投入大量的人力和物力，不能滿足市場的多樣性需求及行業技術的不斷發展，可能造成上下游業務開拓進度緩慢，公司短期內可能無法獲得充足訂單，進而對公司的盈利水平和未來發展產生不利影響。

惠柏新材主營業務為特種配方改性環氧樹脂系列產品的研發、生產和銷售，主要包括風電葉片用環氧樹脂、新型復合材料用環氧樹脂、電子電氣絕緣封裝用環氧樹脂等多個應用系列產品。此外，公司還少量銷售用于Mini＼MicroLED的量子點色轉換墨水等產品以及為客戶提供量子點應用的相關解決方案與服務。

目前，公司主要圍繞風電葉片市場、電子電氣絕緣封裝市場、交通運輸輕量化市場、體育休閑器材市場及新型顯示屏市場等多個市場集中深入發掘下游客戶應用需求，為客戶提供差異化、定制化、精細化的產品綜合解決方案。

需要注意的是，風電行業的發展對公司經營影響相對較大。招股書顯示，報告期內，公司風電葉片用環氧樹脂收入分別為40937.82萬元、21713.57萬元、139366.57萬元和79255.49萬元；公司風電葉片用環氧樹脂收入占比較高，該系列產品收入占主營業務收入的比例分別為75.20%、87.63%、82.73%和84.83%。

惠柏新材通過自主研發、自主創新逐漸掌握了多項核心技術及產品配方。同時，公司是上海市科技小巨人企業、上海市專精特新中小企業，并被認定為上海市市級企業技術中心。公司主要產品取得了DNV？GL認證、UL認證、SGS認證等認證。具體來看，公司風電葉片用環氧樹脂系列產品黏度低、浸潤性優異、操作時間長，具有較好的工藝適應性能，與部分同類型產品相比，具有一定的差異化優勢。基于上述優勢，公司的主要產品獲得了下游客戶的高度認可，樹立起良好的市場形象和品牌知名度。長期為明陽智能、時代新材等大型風電制造商提供產品，產品深受客戶好評。

經過多年深耕特種配方改性環氧樹脂領域，公司已經在行業內建立了較為顯著的競爭優勢，并成為行業內生產技術和工藝水平較為領先的企業之一，主要產品獲得了下游企業的高度認可，樹立了良好的市場形象和品牌知名度。與此同時，在前述基礎上，惠柏新材還通過拓展新型復合材料用環氧樹脂的應用領域和市場，不斷提升電子電氣絕緣封裝用環氧樹脂相關產品性能以及研發其他產品系列配方，以尋找公司未來盈利增長點。