中國(guó)誠(chéng)通的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)實(shí)踐及啟示

汪海　馬燕坤

一、中國(guó)誠(chéng)通的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)實(shí)踐

中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)誠(chéng)通”）是國(guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)管的中央企業(yè)，是國(guó)資委首批建設(shè)規(guī)范董事會(huì)試點(diǎn)企業(yè)、首家國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司試點(diǎn)企業(yè)和中央企業(yè)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)。2016年2月成為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)以來(lái)，中國(guó)誠(chéng)通凈資產(chǎn)增長(zhǎng)5.9倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)9.1倍，連續(xù)兩年進(jìn)入國(guó)資委黨建考核和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核“雙A”行列。

（一）產(chǎn)生背景

國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司在我國(guó)是從20世紀(jì)90年代開(kāi)始起步的，如深圳當(dāng)時(shí)組建了三家市屬國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，上海等地將一些工業(yè)局改造為控股公司，珠海則為處理困難企業(yè)退出設(shè)立了若干資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司等等，這一組織形式在區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮了重要作用。

中國(guó)誠(chéng)通成立于1992年，是由原國(guó)家物資部直屬物資流通企業(yè)合并組建而成，擔(dān)負(fù)國(guó)家重要生產(chǎn)資料指令性計(jì)劃的收購(gòu)、調(diào)撥、倉(cāng)儲(chǔ)、配送任務(wù)，主要在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮流通主渠道和蓄水池作用。2005年，國(guó)資委確定中國(guó)誠(chéng)通為國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司試點(diǎn)企業(yè)，主要目的是探索中央企業(yè)重組，非主業(yè)資產(chǎn)及不良資產(chǎn)市場(chǎng)化、專業(yè)化運(yùn)作和處置的路徑，以期促進(jìn)中央企業(yè)改革和發(fā)展，提高中央企業(yè)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力。2016年2月，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組研究決定，中國(guó)誠(chéng)通成為中央企業(yè)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為基金投資、股權(quán)運(yùn)作、資產(chǎn)管理、金融服務(wù)，以及綜合物流服務(wù)、林漿紙生產(chǎn)開(kāi)發(fā)及利用、新能源電池等。

（二）功能定位

作為中央企業(yè)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，中國(guó)誠(chéng)通以提高國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率為導(dǎo)向，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，遵循市場(chǎng)規(guī)律，打造市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)、專業(yè)化管理的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。公司通過(guò)股權(quán)運(yùn)作、價(jià)值管理、進(jìn)退流轉(zhuǎn)等方式，促進(jìn)國(guó)有資本合理流動(dòng)和優(yōu)化配置，形成適應(yīng)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)功能要求的體制機(jī)制和運(yùn)營(yíng)模式。

（三）組織架構(gòu)

按照公司定位，中國(guó)誠(chéng)通總部調(diào)整自身履職方式，對(duì)所出資企業(yè)，以資本為紐帶，以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)，依法行使股東權(quán)利，通過(guò)派出董事、監(jiān)事等方式，依法履職，承擔(dān)積極股東職責(zé)，通過(guò)送達(dá)《管理建議函》和《風(fēng)險(xiǎn)提示函》等市場(chǎng)化方式發(fā)揮積極股東作用，力圖做到管理不缺位，也不越位。所出資企業(yè)擁有獨(dú)立法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和自主經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力、價(jià)值創(chuàng)造能力和股東回報(bào)水平。

公司的組織架構(gòu)采用前中后臺(tái)模式設(shè)計(jì)：前臺(tái)部門作為資本運(yùn)營(yíng)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的核心操作部門，承擔(dān)持股管理、股權(quán)運(yùn)作、股權(quán)融資、金融理財(cái)?shù)荣Y本運(yùn)營(yíng)核心業(yè)務(wù)；中臺(tái)部門作為資本運(yùn)營(yíng)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵支撐部門，通過(guò)承擔(dān)資產(chǎn)管理運(yùn)作、戰(zhàn)略研究、風(fēng)險(xiǎn)防控、綜合協(xié)同等任務(wù)為資本運(yùn)營(yíng)提供有力支撐；后臺(tái)部門作為資本運(yùn)營(yíng)價(jià)值實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)保障部門，在黨的建設(shè)、廉潔監(jiān)督、人才隊(duì)伍建設(shè)、綜合服務(wù)等方面為資本運(yùn)營(yíng)價(jià)值實(shí)現(xiàn)提供基礎(chǔ)保障。

（四）資本運(yùn)營(yíng)

中國(guó)誠(chéng)通通過(guò)國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)，以“服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)國(guó)資央企”為方向，構(gòu)建了基金投資、股權(quán)管理、資產(chǎn)管理、金融服務(wù)加戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育孵化“4+1”國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司業(yè)務(wù)格局。

在基金投資板塊方面，規(guī)模超6500億元，以中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、中國(guó)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革基金兩只國(guó)家級(jí)基金為主，加之債轉(zhuǎn)股基金等專項(xiàng)基金共同組成，著力推動(dòng)國(guó)有資本布局和結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。

在股權(quán)管理板塊方面，運(yùn)營(yíng)超700億元上市公司股權(quán)，作為5家一級(jí)央企的主要股東，發(fā)揮積極股東作用。

在資產(chǎn)管理板塊方面，打造“資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)升級(jí)版”，托管中國(guó)鐵路物資總公司并化解其債務(wù)危機(jī)、重組成立中國(guó)物流集團(tuán)，牽頭處置央企海工裝備資產(chǎn)、海外油氣資產(chǎn)，承接央企“兩非”資產(chǎn)，接收黨政機(jī)關(guān)培訓(xùn)療養(yǎng)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。

在金融服務(wù)板塊方面，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)公司、租賃公司、保理公司、證券公司、公募基金等企業(yè)功能，開(kāi)展具有運(yùn)營(yíng)公司特色的金融服務(wù)。

此外，立足公司資源稟賦，中國(guó)誠(chéng)通大力培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)中國(guó)紙業(yè)、力神電池等所出資企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，打造行業(yè)“鏈長(zhǎng)”和“旗幟”。

二、中國(guó)誠(chéng)通國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)實(shí)踐的啟示

（一）成為國(guó)有股權(quán)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)、市值管理、進(jìn)退流轉(zhuǎn)、保值增值的專業(yè)化平臺(tái)，是國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的基本功能要求

在新設(shè)改組之初，中國(guó)誠(chéng)通總部就成立了股權(quán)管理部，作為央企劃轉(zhuǎn)股權(quán)接收管理職能部門，形成規(guī)范的股權(quán)劃轉(zhuǎn)、市值管理、股權(quán)運(yùn)營(yíng)工作制度和流程。公司先后接收管理國(guó)資委劃轉(zhuǎn)的中國(guó)遠(yuǎn)洋、中海科技、寶鋼股份、武鋼股份、中國(guó)建材、中材節(jié)能、中國(guó)能建、桂冠電力等央企上市公司部分股權(quán)，并接收了中國(guó)旅游集團(tuán)所屬上市公司華貿(mào)物流控制性股權(quán)。同時(shí)，公司構(gòu)建股權(quán)運(yùn)作實(shí)體平臺(tái)，設(shè)立國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)和締結(jié)基金，打造承接股權(quán)、運(yùn)作股權(quán)的市場(chǎng)化、專業(yè)化股權(quán)流轉(zhuǎn)平臺(tái)。

（二）完善金融服務(wù)功能，放大國(guó)有資本，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的重要任務(wù)和探索路徑

中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金是受國(guó)務(wù)院國(guó)資委委托，由中國(guó)誠(chéng)通發(fā)起，于2016年9月經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的。該基金總規(guī)模3500億元，首期募集資金1310億元。在成立短短一年內(nèi)，該基金參與中冶、國(guó)航、中電建、洛陽(yáng)鉬業(yè)定增，發(fā)揮了國(guó)有資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的“推手”作用；參與中國(guó)聯(lián)通、中糧資本混合所有制改造，助力混改，發(fā)揮了帶動(dòng)社會(huì)資本的“抓手”作用；設(shè)立國(guó)調(diào)中鋁銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，參與中鋼股份債務(wù)重組、中國(guó)重工債轉(zhuǎn)股，發(fā)揮了國(guó)有企業(yè)脫困的“幫手”作用；設(shè)立深圳國(guó)調(diào)招商并購(gòu)股權(quán)投資子基金，參與中信建投港股IPO基石投資、光大綠色環(huán)保港股IPO，投資中車環(huán)境科技有限公司、京東金融，發(fā)揮了國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的“能手”作用。特別是在廣為矚目的中國(guó)聯(lián)通混改中，中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金出資129.75億元參與混改。總的看，中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金為中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了融資新渠道和投資新機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了用資本的手在國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮助力的作用。

（三）實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，是國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的重大使命和根本目標(biāo)

中國(guó)誠(chéng)通作為國(guó)資委國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司試點(diǎn)，過(guò)去十幾年重組整合中央企業(yè)、軍工企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)664戶，清理資產(chǎn)債務(wù)749億元，安置職工8.84萬(wàn)人。如中國(guó)鐵路物資總公司，自2016年4月由中國(guó)誠(chéng)通托管以來(lái)，通過(guò)加強(qiáng)資產(chǎn)盤活、確保公募債券按期兌付，以市場(chǎng)化為原則達(dá)成債務(wù)重組協(xié)議，實(shí)現(xiàn)了“盤活有效資產(chǎn)、解除債務(wù)危機(jī)”；通過(guò)聚焦生產(chǎn)性服務(wù)、融入鐵路經(jīng)濟(jì)循環(huán)，推進(jìn)業(yè)務(wù)重組、實(shí)現(xiàn)專區(qū)聯(lián)動(dòng)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了“激活生產(chǎn)要素、煥發(fā)內(nèi)生動(dòng)力”；通過(guò)深化機(jī)構(gòu)改革、提升整體管控效率、優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)制度建設(shè)，實(shí)現(xiàn)了“轉(zhuǎn)換體制機(jī)制、重新整裝上路”。通過(guò)以上三步舉措，中國(guó)鐵路物資總公司擺脫了危機(jī)，結(jié)束了連續(xù)47個(gè)月的虧損狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)了瘦身健體、提質(zhì)增效。再如，參與中石化國(guó)堪公司多元化改造，與國(guó)新、中煤、神華共同出資組建國(guó)源煤炭資源整合平臺(tái)，與大唐、國(guó)新重組中新能化，助力央企“去產(chǎn)能”。還如，作為黨政機(jī)關(guān)和國(guó)有企事業(yè)單位培訓(xùn)療養(yǎng)機(jī)構(gòu)改革資產(chǎn)接收平臺(tái)，組建中國(guó)健康養(yǎng)老集團(tuán)有限公司。總之，中國(guó)誠(chéng)通通過(guò)搭建國(guó)有資產(chǎn)專業(yè)經(jīng)營(yíng)平臺(tái)，接收經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)、主業(yè)剝離資產(chǎn)、困難企業(yè)，采取股權(quán)混合、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)處置、債務(wù)重組等方式促進(jìn)了生產(chǎn)要素分解、重組和流動(dòng)，推動(dòng)了企業(yè)清理退出或重組再生，實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)保值增值。◆

（本文系國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)比較研究成果之三）

（汪海，國(guó)家發(fā)展改革委體管所副所長(zhǎng)。馬燕坤，國(guó)家發(fā)展改革委體管所副研究員）