基于經濟新常態下國有企業融資策略的思考

呂慧勤

（成都興城文化產業發展投資有限公司，四川 成都 610000）

當前我國經濟發展逐漸由高速增長向高質量增長轉變，這一經濟新常態下，我國各企業運營中均面臨著轉型發展的壓力，其中也包括國有企業。作為經濟運行的關鍵所在，國有企業一直是銀行的重點客戶，各大銀行工作中往往把主要貸款資源分配至國有企業，這一優勢使得多數國有企業忽視了融資管理工作的開展，致使經濟新常態下部分國有企業的融資結構、融資模式等均存在問題，甚至部分國企未充分發揮內源融資的優勢，資金積累也不足，一定程度上制約了國有企業的轉型發展。經濟新常態下，如何高效開展融資工作成為國有企業實現持續發展的重要研究內容之一。

一、經濟新常態下國有企業融資的主要關注點

（一）風險控制

由于金融市場具有極大的不確定性，融資活動中風險也會隨之而來，國有企業作為市場主體，在進行融資時也需要特別關注。在經濟新常態下，國企融資面臨的風險更加復雜和嚴峻，需要加強風險控制，避免出現資金鏈斷裂、債務違約等問題。國有企業要加強對企業融資活動的風險控制力度，主要是在融資過程中使用信用工具時，應對相關產品或服務的質量進行評估，盡量選擇信譽較高的金融機構進行融資。同時還要建立完善、系統、全面、有效的風險管理體系，并通過內部控制制度和風險管理制度來保障其執行。

（二）資金利用效率

相比民營企業而言，國有企業融資的難度和成本都會低一些，客觀上造成了國有企業對于資金利用效率缺乏足夠的重視。在現代企業治理模式下，國有企業也必須重視資金效率的提升，降低資金計劃不合理導致的資金冗余與短缺并存的局面。國有企業要根據自身實際情況進行合理的融資規劃，保證融資的合理性，合理安排資金投資計劃，加大投融資計劃的執行力度，在實施過程中避免出現融資問題。與此同時，國有企業融資前要做好測算，盡可能多地利用已有資金，減少外部融資，保證對流動資金的使用效率最大化，將閑置資金投入到生產經營中[1]。

（三）充分利用資本市場

在新的經濟形勢下，我國企業融資方式開始轉變，過去傳統的企業融資方式已無法滿足當前企業發展需求。作為國民經濟的重要力量，國有企業在融資中也應充分利用資本市場，通過發行股票、債券等方式融資，提高企業的融資能力和市場競爭力。

對于國有企業而言，利用資本市場固然有其規模大、實力強的優勢，但不少國有企業仍然存在著一些通病，主要包括由于歷史原因國有企業股權不清晰或者存在較多的遺留問題難以快速進入資本市場，同時缺乏專業人才和機構的支持。

（四）創新融資方式

新常態下，國有企業融資需要創新融資方式，積極探索多元化融資渠道，如PPP、ABS等，以滿足企業融資需求，促進企業發展。例如，國有企業可以采取發行企業債、中期票據以及短期融資券等新型融資手段。特別是對大型國有企業來說，由于其負債率較高，資金周轉速度較慢，應充分利用可轉換債券、優先股等新型融資方式。與此同時，部分國有企業還可以利用國家大力推進混合所有制改革試點的契機，引入合適的股東進行投資，獲取權益型融資渠道，在一定程度上解決資金問題。

二、經濟新常態下國有企業融資存在的問題

（一）融資結構存在問題

企業融資方法較多，如內源融資、股權融資、銀行借貸、債券融資等，但利用融資獲取的資金一般具有一定的負債比例，并構成相應的融資結構。融資結構的合理性一定程度上決定著企業資金使用率和利潤狀況，并影響著企業的成本支出。

現階段一些國有企業的融資結構存在不合理之處，如部分國有企業融資結構建設中需通過政府政策調整實施補助申請，或者由于國有企業優勢過于偏重銀行常規融資等方式。在市場經濟條件下，隨著部分非公有制經濟的大力發展，國有企業傳統的融資優勢將不斷被壓縮，國有企業融資結構不合理的情況也將不斷凸顯。一旦某個渠道的資金來源不穩定，或者提前收回資金，則很有可能使得國有企業現金流無法滿足企業需求，導致資金鏈受到沖擊，甚至出現資金鏈斷裂，出現無法償還到期欠款的信用風險，甚至使企業面臨破產危機。

（二）未能發揮內源融資優勢

相較于外部融資，企業內源融資的風險較低，國有企業的內源融資多為企業運用自身留存的資金或收益。資金使用中，企業往往首選內部融資方法，若內源資金無法滿足發展需求，則會借助外部融資獲得資金，這一環節中，外部融資的高成本高風險也增加了企業的運營壓力。

當前多數國有企業融資中存在內源融資優勢未得到充分發揮的問題，即企業領導層盈利思想淡薄，在未對市場環境及企業現狀進行深入分析的情況下便沖動決策，致使企業投資收益較差，資金流轉速率偏低，不良資產占比較高，現有留存資金無法滿足企業運行資金需求；過于依賴外部融資也導致當前國有企業內源融資困難，受政策傾斜性影響，國有企業的融資成本低于其他企業，且銀行等金融機構對國有企業的借貸具有一定的偏向性，這一社會環境下國有企業容易對銀行等外部融資產生依賴性，相應的其內源融資動力較弱，對內源融資的關注度也較低[2]。

（三）融資模式相對單一，缺乏多元化

融資模式多元化不足也是當前多數國有企業融資中存在的主要問題之一。企業融資一般分為內部融資和外部融資兩類。內部融資是指企業在內部通過留存利潤獲取企業發展的資金來源。外部融資包括股權籌資和債務籌資等多種方式。但現階段多數國有企業過度依賴外部融資，且外部融資多以銀行貸款等金融機構貸款為主，對內部融資的動力不足。單一的融資模式一定程度上增加了企業的融資成本，制約了企業的發展。再加上經濟新常態下，國有企業創新發展能力弱等弊端逐漸顯露，而商業銀行在改革影響下更注重經濟效益的提升，這一背景下，部分銀行降低了國有企業的貸款額度，加大了國有企業的融資成本；且近年來政府加大了對中小民營企業融資的扶持力度，降低了對國有企業的融資扶持，這使得國有企業融資難度進一步加大，未來發展中，國有企業需調整融資模式，實現多元化融資，以促進自身的健康發展。

（四）資金積累不足

合并作為普遍的企業經濟活動，企業合并可促進企業間的資源共享與優勢互補，而資金又是企業合并的重要影響因素，為控制融資成本及風險，企業并購中往往選擇利用自身資金積累對部分項目進行并購。

但當前部分企業的發展經驗不足，無法在短時間內積累充足的內部資金，或部分國有企業雖可積累足夠的資金，但為降低經濟發展風險，企業也無法將全部資金投入至并購活動中，以避免并購失敗或并購后項目運行收益不佳對企業其他業務活動開展產生影響，加大企業的財務壓力。內部資金積累也會影響企業融資規模，外部融資中，銀行等金融機構主要通過評估企業資金積累量及運營發展情況確定其貸款數額，現階段多數國有企業存在內部資金積累不足的問題，一定程度上限制了企業的外部融資規模。

三、基于經濟新常態下的國有企業融資的有效策略

針對上述國有企業融資中存在的問題，經濟新常態下，國有企業需從融資結構、內源融資、多元化融資、存量資金盤活等角度出發，探索企業融資策略。

（一）注重科學合理優化調整融資結構

對于國有企業融資結構不合理的問題，經濟新常態下，國有企業要科學合理優化調整融資結構。具體工作中，管理層需全面掌握企業的資產情況，確定企業融資最大界限，在此基礎上科學設計企業的融資結構與規模，并制定預防方案，避免資金缺乏情況下開展生產活動，調整融資結構，不過度依賴融資活動，以免過度負債增加企業的償還壓力。融資結構調整中，國有企業還需促進資金的高效使用，加強財務風險管控，掌握相關項目的生產模式要素，并對其進行深度分析，如了解企業實際銷售狀況，分析所承擔的投資數值，研究產品市場發展走向，之后將其作為融資指標對融資規模進行考量，并科學設定負債比例，避免企業后期因無法償還負債而帶來資金鏈斷裂問題[3]。

（二）注重做好內源融資，提升內部融資水平

經濟新常態下，國有企業要加強融資管理，就需提升內部融資水平，做好內源融資，為企業運營活動提供充足的資金支持，并降低企業的融資成本與風險，減輕企業對外部融資的依賴度，內源融資的關鍵在于企業通過足夠的盈利與運營收回的現金來解決資金問題。

首先，國有企業做好內源融資首要解決的就是企業生產、運營與銷售。在具體工作中，國有企業要重視產品生產，做到成本優化，同時強化產品質量，提升市場占比，以企業核心競爭力的提升來實現長期的穩健經營，逐步獲得充沛的現金流。

其次，國有企業要科學制定未來發展目標與戰略規劃，全面掌握企業資產情況，精準預測未來發展中的所需資金，在此基礎上制定投融資方案，在企業穩步擴張的同時提升風險應對能力，從宏觀角度提升企業的盈利能力與現金創造能力，為企業的發展積累內源資金。

最后，將內源融資與外源融資綜合考慮，形成符合國有企業自身優勢的資金戰略。雖然對外融資可以形成較好的財務杠桿，具有價值放大功能，但內源融資仍然是國有企業資金來源的基礎。故而國有企業要將內源融資與外源融資相結合，形成自身的資金戰略。在此過程中，國有企業應設立專業的融資管理或類似職能部門，加強融資管理人員的融資理論學習，引進融資實踐經驗充足的人才，打造高素質專業化的融資小組，通過低風險投資等行為加強對內部閑置資金的利用，最終提升企業的內部融資水平，推動企業的持續發展。

（三）豐富融資形式，實施多元化融資

經濟新常態下，國有企業要推動自身的轉型發展，需要進一步豐富融資形式，實施多元化融資。除加強內源性融資外，企業還需開拓外部融資渠道，例如除傳統的銀行貸款融資外，國有企業可充分利用融資租賃、商業信用等方式，并依據財務杠桿原理進行融資設計與政策調整，不僅解決資金問題，還可以加強與合作企業的戰略協同。在股權融資方面，可以通過企業改制為股份公司獲得權益性資金，以及通過資本市場直接籌資等[4]。

融資模式選擇中，企業需在控制融資成本基礎上選擇適合企業現狀的融資模式，加強自身的創利能力，提高財務運營效率，并通過多種途徑提升企業的信譽等級，最終與銀行建立良好的合作關系，以降低銀行貸款難度。在銀行貸款及上市融資基礎上，國有企業還需調整發展思路，在“混合所有制改革”戰略指導下引進民間資本，以緩解企業融資難壓力。企業還可從互聯網金融、項目融資、天使投資、風險投資等角度探索新的融資模式。

（四）注重存量資金盤活

經濟新常態下，外部融資資金雖為國有企業的發展提供了一定的經濟支持，但國有企業仍需做好存量資金盤活，以切實提升資金的使用效率，降低資金成本。

首先，國有企業要根據經濟走勢加強動態應用資金管理策略。不同時期企業的資金需求不同，相應的資金管理方法也存在差異，如經濟下行時期，為擴大市場份額，國有企業需進一步開拓資金來源路徑，此時企業通過存量資金變現、非主業剝離等方法盤活資金；經濟上行時期，國有企業為實現資本擴張與規模擴大，多采用提升自身軟實力并借助外部融資的方式獲取充足的資金支持，借力實現企業發展。

其次，國有企業在資金盤活過程中要靈活采用不同的方法。針對閑置資產，可通過承包、拍賣、租賃、股權轉讓等方式進入資本市場或對接社會資本，通過市場化交易拓展獲取資金；國有企業還可以通過再貸款、信用證等方式盤活資金，或發行并購投資基金、企業優先股，把收益率穩定、期限長的優質資產證券化，將存量轉變為新增量，實現存量資產盤活。

最后，切實提升運營資金周轉率。在國有企業的運營過程中，運營資金（主要包括現金、存貨、應收賬款）的周轉率對于存量資金使用效率有著顯著的影響。在此方面，國有企業要做好業財融合，一方面通過業務與財務積極溝通來精準預測資金流入與流出時間，例如提升銷售回款率、縮短應收賬款回收時間、推遲采購支出等方式，確保收支均衡。另一方面要合理規劃現有資金，加強存貨管理，通過內部控制機制的建設來規范物資采購、領用等環節的工作流程，降低倉儲比例，建立最佳采購批量，提升資金周轉率。

四、結束語

國有企業的運營與發展需要大量的資金支持。一般情況下，國有企業要高速擴張僅靠自身的資金存量無法滿足未來發展的資金需求，必須不斷通過內源融資和外部融資來獲取足夠資金。由于歷史原因與管理水平限制，我國多數國有企業融資中存在融資結構不科學、融資模式單一、內源融資應用不充分、資金積累不足等問題，一定程度上影響了企業的轉型發展。經濟新常態下，國有企業需不斷優化融資結構，夯實內源融資基礎，豐富融資形式，實施多元化融資，通過盤活存量資金，提高資金的使用效率，從而促進企業持續穩定發展，實現國有資產的保值增值。