國有企業集團籌資渠道及其優缺點分析

孫培東 華魯控股集團有限公司

引言

資金是企業持續、穩定發展的基本要素，尤其是在當前市場經濟環境背景之下，民營企業如雨后春筍般不斷涌現，這也使得企業之間的競爭壓力逐漸增強，國有企業也面臨著更多的挑戰。在此情況之下，國有企業為維持自身行業地位，需要積極進行設備的更新、技術的創新開發以及管理機制結構的優化調整，而這些需要大量的資金支持。因此，加強對于國有企業集團籌資渠道的研究和分析是十分有必要的。

一、企業籌資概述

(一)含義

籌資是企業維持自身正常生產經營活動中的重要保障和前提基礎，也是確保企業生產順利的根本。在實際經營管理的過程中，企業會根據自身生產經營、對外投資以及資本情況等方面的需求，通過各種渠道進行籌資，實現資本的集中。籌資活動與企業自身生存和發展之間有著密切的聯系。但在實際籌資的過程中，由于市場、渠道以及政策等各方面的影響和限制，企業籌資過程往往不盡如人意，可能會存在各類風險隱患，因此，科學合理地選擇籌資渠道、制定籌資方案對于企業而言是十分重要的[1]。

(二)籌資現狀

隨著市場的發展以及政策的變化，我國國有企業經歷了長期的體制改革，為適應當前市場變化，大多數國有企業逐步建立了現代企業制度，但是受到傳統經營管理模式的影響，國有企業體制改革并不是一蹴而就的，當前我國國有企業“一股獨大”的情況仍然存在，受到政府干預影響也相對較大。當前，我國國有企業，尤其是非上市企業，主要籌資渠道包括國家財政資金以及銀行借貸，在諸多因素的影響之下，我國國有企業存在明顯的籌資渠道較為單一、籌資管理效率低下的問題。

二、國有企業集團籌資渠道分析

(一)國家財政資金

國家財政資金就是指國家通過財政撥款的方式投入企業資本，也是國有企業資本的主要來源。隨著當前國有企業體制改革的深入實施，原有企業資金當中的固定、流動以及專用資金當中的更新改造資金，逐漸轉變為國家資本金，因此，當前國有企業的主要資金來源仍然是國家財政資金。通過國家財政資金進行集團籌資的主要優點表現為資金來源穩定、可靠，能夠為國有企業提供長期、持續性支持；主要缺點表現為會增加國有企業財務杠桿系數，加大財務風險，而且隨著市場經濟、政策的發展變化，國家財政資金投入可能會逐漸減少，若過度依賴國家財政資金，不利于企業持續穩定發展以及轉型。

(二)銀行信貸資金

銀行信貸資金指的是銀行通過信用貸款的方式分配貨幣資金提供給國有企業，也是當前國有企業集團的主要籌資渠道。國有企業在銀行當中有著較好信譽，可靠度較高，因此實際借貸資金較多、流程相對便利。此外，由于國有企業效益通常相對較差，僅依靠內部資金無法實現企業運營，而且國有企業通常盈利能力相對較差，也難以通過股票等籌資方式吸引資本投入，其他資金籌措方式的門檻較高、風險較大，國有企業為確保自身穩定經營，通常會優先選擇銀行借貸。銀行借貸籌資渠道的主要優勢表現在以下幾個方面：第一，對于國有企業而言，銀行借貸成本較低，而且十分便利；第二，在政府部門的援助之下，國有企業能夠有效擴大債務籌資規模，卻不必承擔破產風險；第三，銀行借貸的方式，不會影響控股股東，能夠有效保障股東權益最大化。但與此同時，長期的銀行借貸也會給國有企業帶來一定不良影響和隱患，主要缺點表現為：第一，企業資產負債率相對較高，而且隨著時間的延長，國有企業的資產負債率還會不斷上漲，高額的負債率會增加企業經營危機，若沒有政府部門的扶持，部分大型國有企業將會難以維系；第二，長期的銀行借貸，會進一步增加企業財務杠桿系數，尤其對于資產配置效率較低的國有企業而言，在當前經濟增速相對較為緩慢的情況之下，企業非常容易出現虧損情況，此時財務杠桿作用將會降低所有者收益，給企業帶來巨大風險；第三，在銀行借貸籌資模式之下，國有企業將自身破產風險轉移給了銀行，這也在一定程度上增加了銀行金融風險，二者之間的關系也會受到嚴重影響，不利于銀行和國有企業的持續發展。

(三)非銀行金融機構資金

非銀行金融機構資金指的是企業通信信托投資公司、保險公司、證券公司等為企業提供信貸資金的方式進行籌資。非銀行金融機構資金籌資渠道的主要優點表現為：第一，資金來源靈活；第二，籌資范圍較廣；第三，資金籌集速度較快。但與此同時，非銀行金融機構資金也存在籌資成本較高的問題，會進一步增加企業負債壓力[2]。

(四)直接資金

直接資金主要指企業通過合同、協議等方式，吸收國家、其他法人、個人、外商等主體直接投入的資金，并將其轉變為自有資金。這種籌資方式的主要優點在于能夠幫助企業盡快形成生產力，而且信息溝通便利、快捷。但存在資金成本較高、不容易進行產權交易的問題，可能會給企業帶來吞并風險。

(五)發行股票、債券籌資

發行股票籌資方式屬于企業永久性資金，其主要優勢在于企業不需要承擔還款壓力，而且沒有固定股利，在實際經營的過程中，國有企業可根據實際情況以及資金需求發放股利。但發行股票籌資方式存在中間費用較高的問題，也是該籌資方式的缺點所在，可能會導致原油股東利益控制權受到影響，也會增加企業被收購的概率和風險。

債券籌資渠道也是市場經濟環境下的常見籌資方式，其主要缺點表現為企業需要定期償還相應利息和本金，不具備股票籌資渠道無償、非義務等方面的優勢，而且債券籌資風險形式較多，隱患較大。

三、國有企業集團籌資過程中存在的主要問題

結合國有企業集團籌資實際情況來看，存在的主要問題包括以下幾個方面。

第一，籌資渠道單一。籌資渠道單一是我國國有企業集團籌資過程中的主要問題，基于國有企業在銀行借貸當中得天獨厚的優勢，國有企業在實際籌資的過程中，會更加偏向于銀行借貸，這也使得國企負債率不斷提高。但是對于銀行借貸的過分依賴，也會呈現在企業負債結構方面，增加企業還款壓力。

第二，信用觀念淡薄。國有企業實際籌資過程中，其籌資渠道、方式會受到自身信用的影響，能夠幫助企業拓寬籌資渠道，但在實際進行籌資管理的過程中，企業對于信用方面的重視程度不足，嚴重影響企業貸款籌資。

第三，資金來源較窄。就當前市場情況來看，我國經濟發展腳步相對較為緩慢，市場經濟相關制度仍需完善，資本市場仍然處于發育的過程中，在此情況之下，國有企業經營發展難度較高，除銀行借貸、政府支持外，實際上國有企業還可以通過民間資本等方式擴大資金供給來源，但受到資本市場發展水平的影響，其他資金來源風險相對較高，也影響了國有企業籌資的積極性[3]。

第四，風險管理不足。風險管理是國有企業籌資過程中的重要步驟，影響著企業籌資決策以及資金利用，但就當前國有企業籌資管理實際情況來看，存在資金利用率較低、運行不暢等方面的問題，極大影響了企業償還債務的能力，導致企業籌資風險有所提高。

四、國有企業集團籌資建議

(一)拓寬籌資渠道

根據上述分析可知，為降低國有企業集團籌資風險，豐富企業資金來源，應結合實際情況積極拓寬國有企業集團籌資渠道。除常用的銀行借貸方式之外，還可從以下幾個方面進行籌資。

第一，發行債券。雖然發行債券對于企業的要求較高，而且存在諸多限制條件，但同時，債券發行也能夠為國有集團企業籌資及更多的資金，而且通過發行可轉換債券，提前贖回債券，還能夠幫助國有企業集團調整內部資本結構。但在實際實施的過程中，應加強對于債券發行的研究和控制，結合國有企業集團自身實際情況，合理選擇相應債券發行方式。例如，對于市場化程度較高的國有企業集團，可通過銀行債券市場，向合格機構投資者發行短期融資債券進行籌資，當前我國已經有部分國有企業采取了這種籌資方式，由此籌集到的資金主要應用在償還銀行貸款方面，以此幫助企業集團改善自身融資結構，降低負債壓力，同時補充短期流動資金。

第二，商業信用融資。主要是憑借國有企業集團自身的商業信用，在進行商品交易的過程中，通過延期付款或者交貨的方式進行借貸，以此緩解企業集團的資金壓力。通常可通過應付賬款融資、預收賬款融資等方式進行借貸。因此，對于企業信用水平有著較高的要求，而國有企業在此方面有著自身獨特的優勢，這也是國有企業集團可以通過商業信用融資的方式進行資金籌措的主要原因，在實際交易的過程中，國有企業集團能夠獲得更多的信用額度。但是這種籌資方式主要應用在短期資金籌集當中，無法滿足長期穩定資金籌措要求。

(二)提高自身信譽

對于國有企業集團而言，其自身信譽對于企業資金籌資渠道的拓展，以及資金借貸有著重要影響，除此之外，企業信譽還關乎著企業形象，與自身競爭力之間有著密切的關系。因此，國有集團企業應加強對于自身信譽的重視。雖然在政府部門的支持下，國有企業集團在信譽方面有著獨特優勢，但與此同時，在當前市場經濟環境下，國有企業競爭壓力日益提升，良好的企業信譽能夠幫助國有企業集團提升自身市場競爭力，幫助企業創造更多經濟效益。因此，國有集團企業在實際經營管理的過程中，應具備危機意識，摒棄“背靠大樹好乘涼”這一傳統觀念，著重加強對于自身形象、信譽以及口碑的建設，為企業經營發展以及資金籌措奠定良好基礎[4]。

(三)擴大資金來源

國有企業集團籌資調整過程中，不僅要采取不同的籌資方式，還應從資金供給來源方面進行優化。長期以來，我國國有企業的主要資金來源于國家財政資本，雖然資金穩固、安全，但在當前國有企業數量較多、競爭壓力較大的情況下，單純依靠國家資金支持無法滿足大型國有企業集團的實際經營管理需求，需要進一步擴大資金來源。對此，可著重從以下三個方面入手。

第一，民間資本。民間資本是我國社會經濟發展過程中的中堅力量，隨著近年來國家的發展以及市場經濟的調整，國有資本在社會經濟當中的占比逐漸下降，而民間資本占比則持續上漲。但民間資本投資容易出現資產泡沫，受到通貨膨脹影響，對此，國有企業集團就可以提供更吸引民間資本投資的方式，擴大自身資金來源，同時降低民間資本投資風險。主要采取的措施是股份制改革，為民間資本投資國有企業提供渠道，或者推行產權民營化改革等，此外，還可以建立共同投資基金，以此達到提高投資效率的目的，促進國有企業集團和民間資本共同發展。

第二，境外資本。經濟全球化發展背景之下，境外資本在我國逐漸占有一席之地，在我國產業整合方面發揮了推波助瀾的作用。在國有企業集團改革發展的關鍵時期，境外資本幫助許多企業解決了資金問題，尤其在先進技術、管理措施等方面的支持下，受到境外資本幫助的國有企業，其競爭實力有了極大的提升。而且近年來國家也逐步推出了關于利用境外資本的相關政策、意見，為國有企業改革、持續發展提供了明確方向。對此，在國有企業深化改革的背景之下，應結合自身實際情況，科學利用境外資本，為國有企業集團提供充足、穩定的資金支持，降低籌資難度。

第三，內部資本。國有企業內部資本主要來源于自有資金積累，即國有企業盈利越多，自有資金越多，內部資本也相對更加充盈，能夠幫助企業不斷提升內部資本累積，減輕企業籌資壓力。

(四)加強風險管理

國有企業籌資渠道的擴充會增加企業籌資風險，因此加強對于籌資風險管理方面的重視和研究是十分重要的。在實際進行籌資管理的過程中，可著重從以下幾個方面入手開展風險管控：第一，加強企業負債規模的控制，結合國有企業集團實際經營管理情況，合理確定企業舉債數量，避免企業負債過多，確保企業負債結構合理；第二，構建合理負債結構，從企業實際情況、資金需求，以及金融市場狀態等多個角度進行分析，科學構建負債結構，在資金籌集、還款、離析支付等方面展開精確計算和準確判斷，避免企業舉債過多或不足等情況，給企業帶來損失；第三，加強對于市場環境的分析和預測，關注貨幣供求關系、國家政策以及物價上漲情況等，科學進行利率變動分析，合理安排籌資方式、渠道等，減少由于利率變化等方面原因帶來的籌資風險；第四，加強國有企業內部控制建設，完善相應風險預警、管理機制，形成完善的風險防御機制，通過企業資金周轉情況、償債壓力等方面的分析，實現對于企業資金情況的動態檢測，提前預警相應風險問題，并采取有效的防御、處置措施[5]。

五、結語

綜上所述，國有企業集團籌資渠道包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、直接資金以及發行股票、債券等籌資方式，不同籌資渠道的優缺點各不相同，在實際展開籌資管理的過程中，應結合企業實際情況，從負債率、資金需求、風險隱患等多個角度進行分析，逐步擴大國有企業籌資渠道、資金來源，以此實現籌資風險的有效分擔，提升企業競爭實力，同時還應建立相應風險管控系統，最大程度上降低籌資風險影響，促進國有企業集團持續穩定發展。