創新投資融資機制 盤活存量國有資產

黃進

一、前言

在我國政策指導下，城市建設投資公司的投資融資環境發生了轉變，使得公司的價值、職能發生了轉變，也讓融資途徑更具多元化特性。因此，在未來政府對金融市場監管更為嚴厲的情況下，城投公司應努力對投資融資機制繼續創新，轉變以往的管理模式，使我國的存量國有資產得到盤活。

城市建設投資公司是政府促進城市建設的投資融資平臺，在當前社會發展局勢下，城投公司已經成為承擔地方基礎建設的重要支柱。為了實現存量國有資產得以盤活的目標，城投公司要努力改革投資融資機制，由表及里地對各項要點進行梳理，采取針對性措施解決有關問題，使公司和城市得以同步發展。鑒于此，本文圍繞城市建設投資公司的投資融資情況，闡述了三方面創新投資融資機制的意義，分析了三項城投公司投資融資活動中的問題，詳細提出了五條創新投資融資機制的策略。

二、創新城市建設投資公司投資融資機制的意義

投資與融資是城投公司在經營過程中涉及的兩種形式，目的上具有統一性，都是以資金運作為核心，使公司的資金、規模得到擴展。投資活動通常包括直接與間接投資，融資活動則包括內源與外源投資，均為對公司發展至關重要的因素。城投公司業務中包括了國有資產管理相關內容，投資的方向、決策的制定都和國有資產穩定性、安全性密切相關。當前，部分城投公司沒有擺脫以往業務模式的影響，投資融資活動和國有資產管理的能力有待提升。由于投資融資活動具有較強的特殊性，需要對投資融資機制創新的意義加以明確。

（一）有利于對產業與資源進行優化配置

我國社會經濟在新形勢下正處于迅猛發展的關鍵階段。政府強化了對國民經濟的指導，以宏觀調控為切入點，引領社會經濟朝著正確的方向發展，確保國民經濟具備穩定、健康的特點。我國在對資產進行科學管理和配置過程中，需要合理調整各要素之間的關系，為今后的發展夯實基礎，但在具體工作中仍然會存在問題。比如，在實施政策過程中，如果缺少對財稅、金融政策的深入解讀，則會在使用上出現漏洞。政府部門為解決這一問題，采取資本投入直接管理的模式，用以維持經濟的可持續發展，也能夠使資源得到統籌規劃。

（二）有利于緩解資金不足問題

在我國加快市場經濟體制改革的今天，城投公司要緊隨時代發展潮流，完成投資融資機制的改革和創新任務，提升機制建立的科學性與針對性。發揮出投資融資主體的作用，合理地對資金進行高效利用，避免資金上出現不充足的問題。以加快城投公司投資融資機制改革的方式，將公司的負債率加以控制，在預定范圍內提高公司的發展水平。依照目前的財務情況、財務管理中存在的問題，對資本管理模式、資本結構等進行完善，促使城投公司運營能力得以提高，在新時期彰顯出自身的活力。

（三）有利于提升資產流動性

資產流動性是在資產形態方面，對價值和形態加以銜接。在進行國有資產管理配置時，要將當前存量國有資產進行科學轉換，將固定的公有資產轉化為“流動形態”的公有資產，為今后城投公司的發展奠定基礎。資產的流動性處理要將物理形態的資產轉化為實際權力，轉變時應按照交易內容、特征，要求有關工作人員強化對經濟理論的認知。在開展資產流通性管理之時，明晰流通程度會對工作成效帶來的影響，如現金化的程度會與資金的流動性成正比等。在實際工作中，可從資金優化配置的視域出發，實施各項改革方法。在城投公司投資融資機制中，對于資產流動性會提出相應的要求，更需要工作人員加大對此問題的關注。按照公司當前發展與資金使用情況，采取資金優化配置、重組的措施，使資本在市場上得到廣泛流通，用以提高城投公司目前的發展實力和整體水平。

三、城市建設投資公司投資融資活動中的問題

（一）財務風險與融資壓力方面

我國城投公司主要涉及的經營項目屬于建設工程類，此類項目通常具有投資成本多、資金回收期限長、投資回報率低的問題，有時還會發生資金周轉不暢的現象。部分城投公司的投資融資速度有待提高，容易影響到工程項目的施工。如果還帶有資金鏈緊張的問題，則會帶來更多消極影響，使得資金回收難度增加，帶來較多的損失。還有部分城投公司具有較高的負債率，在這種財務狀況下，公司的投資融資問題會有所加重，嚴重者還會帶來較大的運營風險。盡管投資融資方面，我國已經頒布了相關政策，但城市發展中的基礎設施建設項目帶有特殊性，其他商業項目融資途徑難以適用，只能選用依靠政府信用面向銀行融資的方法，造成銀行機構風險的增加。在此環境中，城投公司的資金鏈壓力會逐漸增大。

（二）資產收益能力方面

我國當前仍有較多人片面地認為城市基礎設施是隸屬于政府意義的公共產品，較多城投公司以免費、低價的方式供人們使用，造成公司的投資收益率有所下降。另一項較為明顯的問題是產權界限的模糊，政府部門有時還會指定企業掌握城市基礎設施的經營權，阻礙了城投公司獲取更高經濟利益的目標[1]。

（三）債務結構方面

城投公司的債務特點具有明顯的長期性，依賴于銀行貸款會讓整個債務結構缺乏科學性。銀行貸款利息率較高、期限較短，只有公司具備同等資金才能加以匹配，是一種滾動循環的貸款模式。但基于現實角度分析后可知，這種方式會造成資源浪費，融資效率較低。盡管在財務報表中難以體現出這一問題，也不會對負債結構產生影響，卻會對城投公司內部財務管理、項目建設等情況帶來負面影響。

四、創新城市建設投資公司投資融資機制的策略

（一）提高自身投資融資能力

在城投公司發展進程中，對于資金、資源整體的統籌和分類是一項關鍵問題。對不同投資融資途徑的特征加以分析，同政府、其他金融機構進行業務對接、合作，共同開發出針對性的投資融資產品，將有助于使資金、資源得到聚合，使投資融資能力得以提升。城投公司要同土地與規劃類部門在第一時間內進行溝通和協調，保證能夠全方位整合已經投入的所有土地，開展接下來的確權處理工作，對土地的權屬問題加以解決。對于政府一方以自行出資的方式購置的部分資產，城投公司工作人員一定要開展全方面調查，做好相關的摸底工作，將資產注入的前期準備工作進行規劃。對于部分帶有經營性質的城市建設項目，還需要制定招商引資計劃，保證計劃的高效實施，而整個資產則可在后期的實際經營中得到盤活。城投公司還要關注現金流的整合問題。即在公司流轉應用的城建規劃、銀行貸款等各項費用方面，專門歸入到專項資金項目中，使得城投公司具備更加充足的現金流，使自身投資融資水平得以提高，獲得銀行信貸的更多支持。在城投公司發展之時，也可對合作、合資的模式加以豐富。例如，對當前現有的土地資源、城建資產進行共同經營、開發，可獲得較多的經濟收益。而在獲得充足的資本后，便能為后期大型建設項目的貸款爭取更多支持。按照城投公司自身的運營與發展情況，將現有的資金、資產等進行整合，提高現有的現金流量和融資信用，將會在城建項目啟動之時，讓城投公司擁有更加穩固、扎實的資金實力，便于后期各項工作的進行。除此之外，城投公司也要保證在國家政策的指導下，對自身發展進行改革調整，對于不符合時代發展、政府明令禁止的，以及違反規定的方式要盡快轉變，還要對事后處理內容進行詳細記載。做好對不良資產的清算工作，對于不符合規范標準的資產要及時處理，禁止出現會對公共利益帶來損害的項目。

（二）注入優良資產與賦予經營收益權

城投公司當前要重點對自身的運營能力、投資融資水平進行提升，為了較好地實現這一目標，便要注入優良的經營性資產。以優質經營性資產引入的方式，促使城投公司的持續發展，獲得豐厚的利潤。城投公司發展中還會遇到負責較多城市基礎設施建設的項目，部分項目中會帶有經營性的特征，政府也會頒布利好政策，以及提供經營性資產支持等。城投公司可將這些資金作為后續的經營收入，按照項目的自身特性，為其賦予更多經營收益權，便于在經營中獲得更多、長期的收益，使資金造血能力得到保障[2]。

（三）完善稅收籌劃體系

城投公司的發展具有相應的“節奏”控制而不得盲目成長，必須要將國家稅收政策的變動情況作為主要參考依據，在遵守稅法規定的前提下，進行系統化、全面化的稅收籌劃工作。期間，要求城投公司提前做好準備與各項安排，及時了解各項稅收優惠政策，保證城投公司在城市建設的各項環節中，均能實現科學籌劃與安排的目標，從根本上減少稅收政策帶來不確定性影響。

（四）優化投資融資方式

城市基礎設施建設本身便是一項規模較大的系統性工程，具體建設中通常會受到多方面因素的影響。部分城投公司在現階段的經營中，通常會選用出讓土地這種投資融資方式，但這種方式不利于長期發展。土地融資方式即根據土地出讓的資金，直接經過財政渠道撥回至城投公司內部。但為了今后的發展，要將公司與土地儲備職能加以分離，在融資中以原有方法為重心進行改革，政府部門也要對城投公司的改革給予政策上的支持等。城投公司在市場投資融資過程中，也要對當前的投資融資方法進行優化處理，豐富直接投資融資形式。例如，可選用間接性銀行融資方法，或采用直接性股票上市等方式，實現融資的多元化。在市場經濟發展的新形勢下，對投資融資方式進行創新，可在滿足公司自身發展需要的同時，使城投公司內部資金得到最優配置。若想解決城投公司融資困難的問題，可采用民間資本的方式解決，使存量債務得到化解[3]。靈活使用BOT、BT、PPP等融資方法，在國家政策的支持下，積極參與到當地的相關項目中，依靠低成本融資、經驗豐富的優勢，加快形成融資多元化的新局面。在融資政策收緊的環境下，城投公司還要對融資工具進行優化，使融資難度有所下降。以往的銀行貸款、債券等方法，盡管能為城投公司爭取到資金支持，但也會帶來公司內部資金周轉率低的風險。這就要求城投公司結合政策指導與市場熱點，對融資工具進行創新，如采用資產證券化、TOT轉化、項目收益債等融資工具。資產證券化是當前市場中盤活存量國有資產的有效方式，受到了人們的歡迎。可借助此工具應用將已有資產、獲得資產的現金流當作基礎資產，利用外部增信、第三方擔保等方式，從資本市場中籌集更多資金。

（五）綜合防控融資風險問題

風險問題通常會集中在城投公司的融資業務上，需要根據業務特色制定出科學的風險控制計劃，完善風險預警體系，力求在源頭處使風險得到管控[4]。為此，城投公司可將負債率、償債率、債務率等，作為風險預警的指標，參照政府的債務規模、結構、風險評估結構、償債水平監測結果等參數，對風險預警體系進行量化處理。城投公司通常資產負債率要將70%作為上限值，償債率控制在10%以內，而債務率則要維持在150%之內。如果任何一項指標超過了警戒值，應立即采取應對措施。城投公司也要構建科學的融資監管體系，對監管責任進行細化，落實至人，保證所有資金流入、流出都在嚴格的監管下。以設置監管委員會的方式，對融資資金使用能效、規范性、流向、財政風險、信貸政策等進行管控。建立和健全信息披露制度，用規范化指標正確引導融資行為，鞏固投資主體、債權人對城投公司融資業務的監管基礎，協助相關部門對公司進行管理，促使城投公司規范自身的融資管理行為。為了防止城投公司依賴政府部門兜底，從而發生債務風險加劇的問題，城投公司更要構建追責、問責體系，對于存在問題的工作人員嚴肅處理，避免盲目舉債現象的發生，使融資風險得到高效管控[5]。

五、結語

綜上所述，若想切實達到盤活存量國有資產的目的，城市建設投資公司應在未來經營中，在政策指導下拓寬業務范圍，完成市場化轉型。通過提高自身投資融資能力、注入優良資產與賦予經營收益權、完善稅收籌劃體系、優化投資融資方式、綜合防控融資風險問題等手段的應用，帶動城投公司的可持續發展。

引用

[1]潘琳.新時期國有企業資產重組問題及政策研究[J].中小企業管理與科技，2022（05）：121-123.

[2]劉軍，唐燦.“城市國企”——關于地方投融資平臺公司轉型發展的思考[J].國有資產管理，2022（08）：22-25.

[3]王鈺潔，李元華.民間投資對產業結構升級的影響——以浙江省為例[J].新經濟，2022（02）：42-48.

[4]許天波.關于加強國有資本投資運營平臺內部控制的研究[J].現代商業，2022（06）：151-153.

[5]徐愛君，焦勝.地方國有投資公司風險導向下服務型內部審計路徑探究——以Y集團為例[J].改革與開放，2022（06）：66-72.

作者單位：貴陽市城市建設投資集團有限公司