家居行業獲政策加碼業績明顯改善　多家非上市企業組團沖刺資本市場

承承　趙文娟

在政策暖風頻吹、消費環境持續改善下，家居行業景氣度正在緩慢復蘇。據iFinD 數據，有不少實力派們通過降本增效等方式交出了不錯的上半年成績單，25 家披露今年上半年業績預告的家居類上市公司中，有13 家公司業績預喜，占比超過50%。

值得一提的是，在一系列促進家居等消費政策的落地下，目前有不少家居類公司正在積極組團搶灘資本市場。據本刊統計，今年滬深兩市有超過10 家家居企業遞交招股書，排隊等待注冊上市。

家居行業利好政策密集發布

近段時間，促消費一攬子措施逐步細化，尤其是家居行業相關政策進入密集發布期。6 月29 日召開的國務院常務會議審議通過了《關于促進家居消費的若干措施》，就促進家居消費部署相關舉措。

7 月18 日，為貫徹落實黨中央、國務院決策部署，釋放家居消費潛力，鞏固消費恢復發展勢頭，增強消費對經濟發展的基礎性作用，商務部等13部門《關于促進家居消費若干措施的通知》正式發布，為正處于復蘇回暖階段的家居產業注入一劑強心針。其中提到，家居消費涉及領域多、上下游鏈條長、規模體量大，采取針對性措施加以提振，有利于帶動居民消費增長和經濟恢復；當日，國務院召開政策例行吹風會，商務部發言人就如何細化促進家居消費及開展活動答記者問。

7 月19 日，工信部發言人出席國新辦新聞發布會時再次提出，近期將發布實施輕工業穩增長工作方案，要著力穩住家居用品等重點行業并充分激發內需潛力。7 月24 日，中共中央政治局會議也提到，要積極擴大國內需求，要提振家居等大宗消費。

在利多政策消息的刺激下，家居地產板塊在7 月25 日迎來強勢拉升行情，有多家家居類上市企業開啟一波“漲停潮”，比如致歐科技、好太太、皮阿諾、金牌廚柜等公司紛紛漲停，而漲幅在5% 以上的公司也有多家。

據國海證券研報，當前家居板塊整體估值處于低位，板塊估值有望在政策刺激下底部回升。渤海證券研報也指出，國內家居行業迎來政策托底，有助于進一步夯實年內行業保持良好景氣度的基礎，現階段家居板塊整體處在估值相對較低的位置，政策出臺有利于強化市場信心，板塊中長期配置價值凸顯。事實上，不久前的“6·18”大促各大品牌公開的捷報數據也顯示出，家居零售復蘇的態勢漸趨明顯，不少頭部品牌交出了不錯的成績單。

據天貓發布的“6·18”全周期（5 月31 日～6 月20 日）品牌商家排行榜，住宅家具方面，林氏家居、源氏木語、喜臨門位列前三名；定制建材方面，索菲亞、歐派、金牌廚柜霸榜前三；床上用品方面，前三名為羅萊超軟床品、水星家紡、博洋家紡；家裝家居新零售店鋪銷售榜前三為林氏家居、源氏木語、索菲亞，前十名中有7 家上市公司上榜。此外，多個家居品牌亮出“6·18”成績單，如林氏家居官微顯示，其大促期間全渠道成交總額達22.3 億，整家定制板塊的訂單總數同比增445%，全國門店訂單數完成率超120%；九牧官微顯示，其電商6·18 銷售額同比增長65%；芝華仕全網實現銷售額9.6 億元；喜臨門“6·18”期間實現銷售近10 億元。

值得一提的是，家居行業作為房地產的下游產業，其發展也與房地產市場息息相關。與以往政策不同的是，《關于促進家居消費的若干措施》明確提出了“支持舊房裝修”，重點鼓勵將高質量發展融入家居消費理念、重心從房屋的數量轉向安居的質量，結合舊改、適老化改造、便民生活圈，建材家居產品力升級配套。如此安排，也為家居消費打開了新的市場空間。

業績逐步好轉

回顧2022 年，受房地產行業調整、原材料及能源等大宗材料價格上漲等因素影響，家居行業確實面臨了不少挑戰，有不少企業業績明顯承壓，申萬二級行業分類的68 家A 股上市家居企業中，愛麗家居、江山歐派、德爾未來等公司2022 年扣非后凈利潤分別下滑了907.49%、273.33%、271.35%，而扣非后凈利潤出現下滑的則達到35 家。

進入2023 年后，雖然家居行業已上市企業一季度業績依然不樂觀，68家公司中有40 家公司扣非后凈利潤出現同比下滑，但進入二季度后，在消費環境明顯改觀下，家居類企業的業績開始逐步好轉。據iFinD 數據，已披露上半年業績預告的25 家上市家居企業中，業績預喜公司達13 家，占比超過50%。

具體來看，上半年業績預喜的13家公司幾乎囊括了家居行業的各個領域，且多數都是在家居某一個細分領域進行深耕的企業，如悅心健康、東鵬控股、蒙娜麗莎主要做瓷磚，王力安防主要做安全門，中源家居主要做沙發，海象新材主做PVC 地板、森鷹窗業主要做門窗。

附表 預告2023 年中期業績的家居類公司

數據來源：上市公司業績預告

以悅心健康為例，2023 年上半年預計實現營收5.5 億元元至6.5 億元，同比增長10% 到30%；預計實現歸母凈利潤1.55 億元元至1.75 億元，較2022 年上半年的虧損860.88 萬元扭虧為盈，同比增長1900% 到2133%。悅心健康表示，公司上半年業績扭虧為盈，主要由于其主營業務瓷磚銷售收入同比增長約15%，投資性房地產租賃業務收入同比增長約10%。同時，悅心健康于2022 年終止了負離子健康材料業務，剝離了不良資產，降低了對其經營業績的負面影響，減少了其經營性虧損。

此外，從已披露業績快報的家居企業來看，上半年凈利潤在1 億元以上的企業也有5 家，分別是東鵬控股、蒙娜麗莎、海象新材、致歐科技、悅心健康。從這些公司業績向好原因來看，今年以來，多家家居行業上市公司通過降本增效等方式，實現了業績的修復和增長。比如凈利潤最高的東鵬控股，預計上半年實現歸母凈利潤3.58 億元至4.12 億元，同比增長202.65% 至248.30%。其在業績預告中稱，公司上半年通過精心運營，降本增效，毛利率同比提升超過4 個百分點，費用同比下降超過6%。蒙娜麗莎同樣表示，上半年公司通過各項降本增效措施，產品毛利率提高，費用同比下降，利潤率提升。

在預憂的企業中，目前預虧金額最高的是曲美家居，公司預計今年上半年凈利虧損1.08 億至1.28 億元，同比減少186.02% 到227.44%。對于虧損原因，曲美家居提及有息負債成本提高、境外訂單減少、原材料價格上漲等。此外，上半年凈利潤同比下滑最為嚴重的是德力股份，該公司預計2023 年上半年歸母凈利潤虧損4500萬元至6500 萬元，同比由盈轉虧，下滑1410.73% 至1993.28%，虧損原因涉及產品成本仍處于高位等。

對于上半年家居企業的業績繼續分化的表現，中國家居、設計產業互聯網戰略專家王建國認為，相對眾多行業如房產，家居行業市場價程度高，頭部企業包括上市公司占比并不具備行業“絕對影響力”，家居行業還有較大的競爭和成長空間，加之這個大賽道上上市公司數量也有較大基數（含建材、家具、裝修、木業、家電等已有百家以上），上市公司層面已“卷到天際”。

本刊也注意到，這些在上半年實現業績預增長的家居企業，大多在產品創新、渠道建設等方面進行持續投入，從而增強了核心競爭力，如蒙娜麗莎通過品牌升級提高了產品附加值，中高端產品收入占比大幅提升；東鵬控股則深耕零售主戰場，持續優化產品結構，同時在智能家居產業進行布局和發展。

“具體來說，在產品研發制造、品牌打造、渠道建設、經營管理等各個能力上，家居企業都已在全面比拼，產品科技化創新、制造硬軟件升級、渠道建設全面化年輕化、經營管理現代化等，都是影響企業在市場中分化、洗牌的重要因素。”王建國進一步表示。

家居企業“組團”IPO

盡管從中期業績預期看，有多家家居類上市公司在經營上仍面臨不小的挑戰，但從一級市場來看，未上市的家居企業搶灘資本市場的積極性依然高漲。

本刊不完全統計，截至今年上半年，滬深兩市有超過10 家家居企業更新了A 股市場上市進程。其中，致歐科技、豪江智能兩家已成功上市，皇派家居、馬可波羅等多家企業根據相關流程穩步推進，而千年舟、詩尼曼、三威新材等四家企業則首發終止，上市腳步告一段落。正在排隊的企業中，不乏有不少是細分領域的頭部企業，如定制家居頭部企業瑪格家居、科凡家居，陶瓷企業新明珠、馬可波羅等。

本刊注意到，家居行業擬上市企業在沖刺IPO 進程中呈現出的特點是需要投資人注意的，比如瑪格家居等并非首次沖擊上市，且有部分企業再次IPO 時募資規模出現縮水。

此外，盡管各企業聚焦的細分賽道各不相同，多家企業募資用途卻不約而同地都涉及到全屋定制和智能化生產項目等方向，比如科凡家居本次擬募集資金4 億元，主要用于智造生產基地擴產建設項目等；云峰新材擬募資12.49 億元，用于智能化全屋定制家居建設等項目。

在排隊企業中，書香門地雖然明確表示，公司目前在包括智能地板技術研發等多個方面繼續推進，但公司去年上半年的營收和扣非后歸母凈利潤卻分別下滑了22.81%、19.24%，且至今未披露2022 全年的財務數據。招股書中，書香門地明確提示，因應收款項壓力、相關地產企業等主要客戶資金流動性問題等，極端情況下，可能存在公司上市當年營業利潤較上一年度下滑50% 以上或上市當年即虧損的風險。而至于專注于智能家居領域的瑪格家居，其雖然已經進入問詢階段，但其業績波動、高度依賴線下經銷商、研發設計能力等問題仍需重視。

對于家居行業，王建國認為，相關企業首先要認準國策導向，如國家政策對舊房裝修、家居智能化等倡導，抓住新的戰略性市場機遇；其次，適應消費迭代需求，供應端應提高持續思考和迭代的能力；做好產業生態鏈優化整合，這是對冗余和低質量供給的“擠出”，也是提升效率、打造性價比的必出動作；最后一點就是要了解年輕消費者的新型消費需求，在互聯網通道、產品方向、人貨場場景等方面提升能力、精準發力。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）