堅挺的人民幣帶來信心

最近，關于人民幣匯率的問題引發了一些海內外投資者的關注，原因是離岸人民幣兌美元的匯率出現了一些波動。

6月底，離岸人民幣兌美元的匯率跌破7.28元關口。央行隨后發文表示，外匯市場供求基本平衡，外匯儲備充足。人民幣匯率的雙向浮動，在合理均衡水平上保持基本穩定，發揮了宏觀經濟穩定器的功能。也就是說，這是一個在正常區間的波動，且波動是雙向的，有跌，未來就會有漲。

離岸人民幣和在岸人民幣有所不同。前者是指在金融監管意義上的“境外”市場所存在的人民幣，比如在我國香港金融市場的人民幣是離岸人民幣，在倫敦的人民幣也是離岸人民幣。在岸人民幣則是我們在境內經常使用的人民幣。

離岸人民幣市場匯率波動比較常見。在這個市場，貨幣兌換的參與者非常復雜，國際投機者眾多，利益主體非常多元化，所以一國的貨幣管理機構要在這個市場干預匯率，操作的復雜性和難度要高于在岸市場干預匯率。因此波動時有發生。任何貨幣，即使那些經濟強勁的發達經濟體的貨幣如歐元、日元等，兌美元的匯率，在離岸市場依然會時常波動。

從另外一個角度看，離岸人民幣的存量和全球人民幣的總體存量相比，占比非常小，其匯率波動并不代表人民幣真正的匯率。當然，這個市場的匯率也不是完全不重要，它對貨幣管理部門還是有一些參考意義的。

如果拉長時間來看，人民幣可以說是全球最堅挺的貨幣之一。由于通脹高企，美聯儲近兩年來一直推行著相對緊縮的貨幣政策，導致不少新興經濟體的本幣匯率承壓。土耳其和印度的經濟增長曾長期被看好，但貨幣卻在持續貶值。

人民幣卻一直保持著堅挺，只有小幅的雙向波動。堅挺的原因，首先在于中國實體經濟的強大，貨幣的匯率和公司的股價有一些類似，它的堅挺也代表著經濟體的基本面的良好，就像一家公司的主營業務很強大一樣。尤其是，中國發達的制造業，創造了大量的外匯儲備，這些外匯儲備猶如央行干預外匯市場的子彈。

就在投資者開始關注離岸人民幣匯率之后，7月7日，國家外匯管理局發布數據，截至2023年6月末，我國外匯儲備規模為31930億美元，持續穩定在3萬億美元的水平之上。而且，較5月末上升165億美元，升幅為0.52%。外匯儲備充足，也讓國際投資者對人民幣匯率的堅挺充滿信心。

對任何經濟體來說，堅挺的本幣匯率都是境外投資者前來投資的重要基礎。唯有穩定的匯率，可以讓境外投資者最大限度地規避匯兌損失，讓他們安心投資。舉個例子，土耳其近兩年來面臨嚴重的外資退出大潮，很大程度就在于外商對土耳其本幣幣值的穩定有疑問。印度吸引外資的速度也遠比莫迪政府設想的要慢，既有缺乏基建和產業配套的因素，也有本幣幣值不夠堅挺的原因。顯然，中國不存在以上問題，強大的人民幣是全球投資者垂青的重要底氣。

2023年以來，除了眾多跨國企業的掌門來訪之外，前不久，美國財政部長耶倫也來到中國訪問。財政部長是美國政府部門中的實權人物，是財政、金融，甚至加上一部分對外貿易管理權限的大總管，是僅次于總統和國務卿的“第三號人物”。

21世紀已經過去20多年，這20多年里，全球的財富高速增長。2000年，全球GDP總量約為34萬億美元，而2022年，總量已經達到約100萬億美元。在這個時間通道中，全球經濟總量幾乎變成原來的3倍。即使去掉通脹因素，增長也是驚人的。全球所有經濟體都受益于這樣一輪持續了20多年的增長。正是在2001年，中國加入了WTO，開始迅速融入全球產業鏈，成為第一制造業大國。逐漸地，中國制造業還不斷轉型升級，在不少領域成為了美國同行的有力競爭者。在太平洋的另一邊，美國則不斷對全球輸出流動性，中國也逐漸積累了巨額的外匯儲備。在這個過程中，中美兩個大國扮演著全球經濟增長雙頭發動機的角色。

美國的理性人士很清楚，“脫鉤”不可取。中國擁有強大的制造業和堅挺的人民幣，兩大因素決定了美國投資者在選擇全球投資地的時候，中國依然是不可取代的理想之地。這個現實，不會改變。