如何分析上市公司基本面

甄愛軍

基本面分析是以股票的內在價值為依據，著重于對影響股價及其走勢的各項因素的分析，以此決定何時投資何種股票。

“股神”巴菲特曾說過，買股票就是買企業。基本面分析的本質，就是試圖從公司角度找出股票的“內在價值”，從而與股票市場價值進行比較，挑選出最具投資價值的股票。認識不同的公司、不同的行業，見證產業的變遷和發展，分析優秀的企業成長過程，發現其價值所在，這本身就是一個相當有趣的過程。那么，基本面分析到底該怎么“玩”呢？

何謂基本面分析

基本面分析是指通過經濟因素評估股票價值的分析方法。基本面分析是以證券的內在價值為依據，著重于對影響股價及其走勢的各項因素的分析，以此決定何時投資購買何種股票。

基本面分析存在一個假設前提，即股價由其內在價值決定。雖然股價受政治、經濟、心理等諸多因素影響而頻繁變動，很難與價值完全一致，但其總是圍繞價值上下波動。理性的投資者應根據股票價格與價值的關系進行分析，評估股票的投資價值和合理價值，與它們在市場上的價格進行比較，相應形成買賣的建議。

在股市中，基本面分析大行其道，并誕生了不少傳奇交易員，其中最為著名的是巴菲特。另一位是本杰明·格雷厄姆，他是巴菲特的老師。美國人給了格雷厄姆極高的評價，比如“價值投資的鼻祖”“價值投資之父”。此外，彼得·林奇、約翰·鄧普頓也屬于價值投資派，擅長基本面分析。國內的私募大佬林園，也靠基本面分析挖掘到貴州茅臺而賺得大筆財富。

業界普遍認為，基本面分析主要適用于周期相對比較長的股價預測。基本面分析是準備做長線交易的投資者所應采取的最主要，也是最重要的分析方法。這種分析方法是從分析股票的內在價值入手，而把對股票市場的大環境的分析結果擺在次位。當看好一只股票時，你看重的是它的內在潛力與長期發展的良好前景。所以當投資者采用這種分析法來進行預測分析，并在適當的時機購入相關股票后，便可不必耗費太多的時間與精力去關心股票價格的波動，而是耐心等待股價被嚴重高估時賣出，從而賺取豐厚的價差收益。

包括三大分析內容

基本面分析包括宏觀經濟分析、行業分析和公司分析。利用豐富的統計資料，運用多種多樣的經濟指標，采用比例、動態的分析方法從研究宏觀的經濟大氣候開始，逐步開始中觀的行業興衰分析，進而根據微觀的企業經營、盈利的現狀和前景，從中對企業所發行的股票作出接近現實的客觀評價，并盡可能預測其未來的變化，作為投資決策依據。

- 宏觀面分析

股票的宏觀面分析就是從社會整體出發，通過宏觀經濟指標、國家宏觀經濟政策以及其他宏觀方面因素對股票市場進行分析判斷。通常情況下，影響股市的宏觀經濟指標主要包括利率、匯率、失業率、通貨膨脹、國內生產總值與經濟增長等。國家宏觀經濟政策主要包括貨幣政策、財政政策和國家對股市的調控政策等。其他對股市會產生影響的宏觀方面因素還包括當前國內市場的經濟運行狀態、國際金融市場環境、政治事件等。

- 行業分析

行業分析則根據經濟學原理，綜合應用統計學、計量經濟學等分析工具對行業經濟的運行狀況、產品生產、銷售、消費、技術、行業競爭力、市場競爭格局、行業政策等行業要素進行深入分析，從而發現行業運行的內在經濟規律，進而預測未來行業發展的趨勢。最近兩年，與新能源汽車相關的行業板塊漲幅不錯，就是一系列利好政策帶來的好處。

行業分析的主要任務是解釋行業本身所處的發展階段及其在國民經濟中的地位，可以從行業的市場類型、行業經濟周期、行業生命周期模型、行業特征等方面展開分析。在行業結構中，我們需要對該行業所有的上市公司了如指掌，并從市場占有份額及未來變化趨勢方面充分了解各家公司，從而得出行業競爭情況、行業龍頭等與之相關的指標。

- 公司分析

在實際投資活動中，投資者對于上市公司的了解是必要的。無論是判斷投資環境的宏觀經濟分析，還是選擇投資領域的中微觀行業分析，對于具體投資對象的選擇最終都將落實在微觀層面的上市公司分析上。具體以上市公司行業地位、市場前景、財務狀況作為分析內容。一般情況下，公司所處的行業景氣度如果較高的話，其對公司發展就比較有利。

公司分析中最重要的部分是財務狀況分析。在信息披露規范的前提下，已公布的財務報表是上市公司投資價值和股價預測的重要信息來源。投資者可重點針對公司財務報表、行業地位、產品、文化和管理層素質等方面進行分析，有條件的話還可以進行實地考察。

值得一提的是，在對上市公司財務報表的分析中，可以關注市盈率、每股收益、每股凈資產、市凈率、凈資產收益率、成本費用率、銷售凈利潤、流動比率、應收賬款周轉率、負債權益比率、現金比率等指標和項目。比如據通聯數據Datayes跟蹤監測數據，中國銀行的動態市盈率指標在2023年初降至0.35左右，已是歷史最低水平，與歷史最高的1.83相比，有著明顯的差距，從這個角度來看，其時中國銀行股價已被嚴重低估。