2000美元/盎司的黃金還能買(mǎi)嗎？

文/桂浩明 編輯/易可

最近，國(guó)際市場(chǎng)上黃金價(jià)格突破了2 000美元/盎司大關(guān)，創(chuàng)出了歷史新高。在2022年上半年，黃金有過(guò)一波上漲，并且在3月份沖高到2 000美元/盎司以上，但隨后就開(kāi)始了持續(xù)下跌，在10月份時(shí)回落到了1 800美元/盎司以下。這次又卷土重來(lái)，是否能夠站穩(wěn)2 000美元/盎司大關(guān)并且進(jìn)一步走高呢？對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題就是，2 000美元/盎司的黃金還能不能買(mǎi)呢？

2022年初黃金的上漲，與當(dāng)時(shí)爆發(fā)的俄烏沖突有關(guān)。地緣政治局勢(shì)的突然緊張，引發(fā)市場(chǎng)上避險(xiǎn)情緒的上升，黃金作為最重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)之一，自然受到了青睞。不過(guò)，由于軍事沖突局限于烏克蘭境內(nèi)，沒(méi)有越出國(guó)界，再加上自二季度開(kāi)始美聯(lián)儲(chǔ)加大了升息的力度，美元利率快速走高，這對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)構(gòu)成了很大的壓力。大家都知道，黃金是種零息資產(chǎn)，它最大的“對(duì)手”就是利息。美國(guó)升息客觀上提升了美元的內(nèi)在價(jià)值，從而推高了它與黃金的比值，在半年多的時(shí)間內(nèi)，黃金價(jià)格下跌了15%以上，這也使得在年初時(shí)追漲黃金的投資者很受傷。在那個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)對(duì)黃金的后市走勢(shì)，普遍不是很樂(lè)觀。

事情的轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2022年的10月，那時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)升息多次，通脹出現(xiàn)了減緩的勢(shì)頭，而與此同時(shí)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩，社會(huì)上對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)升息的議論也比較多，各界普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)雖然還將進(jìn)行升息，但會(huì)減輕升息的力度。金融市場(chǎng)是講預(yù)期的，而一旦這樣的預(yù)期形成，黃金就調(diào)轉(zhuǎn)方向，開(kāi)始回升了。到了今年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)停止升息的可能性加大，黃金則進(jìn)一步開(kāi)始挑戰(zhàn)去年的高點(diǎn)。從走勢(shì)來(lái)看，其在2 000美元/盎司大關(guān)前曾經(jīng)徘徊了一段時(shí)間，在美國(guó)不斷公布仍然處于高位的通脹數(shù)據(jù)以及較低的失業(yè)率數(shù)據(jù)后，選擇了向上突破。這次，看來(lái)至少是階段性地站穩(wěn)了2 000美元/盎司的大關(guān)。

但問(wèn)題在于，一方面由于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年停止升息，乃至今年或明年開(kāi)始降息已經(jīng)有了比較高的預(yù)期，而這些因素已經(jīng)在當(dāng)前黃金價(jià)格的上漲走勢(shì)上得到了比較充分的體現(xiàn)，因此就有人懷疑接下來(lái)黃金靠什么來(lái)支持其進(jìn)一步上漲呢？雖然現(xiàn)在各國(guó)在不同程度上都存在“去美元化”的想法以及相應(yīng)的操作，但在現(xiàn)有條件下還不足以從根本上動(dòng)搖美元的霸權(quán)地位。因此在美元降息以后，盡管其內(nèi)在價(jià)值也會(huì)有所調(diào)整，但畢竟與此同時(shí)通脹回落了，貨幣貶值的壓力減輕，因此美元未必會(huì)有明顯的下跌，它與黃金的比值也就不可能會(huì)出現(xiàn)很大的變化。再說(shuō)，如果美國(guó)聯(lián)邦利率開(kāi)始下行，它對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用也就自然會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，而這種趨勢(shì)的形成，對(duì)黃金來(lái)說(shuō)也是構(gòu)成壓力的。正是基于以上這幾點(diǎn)，在美元站上2 000美元/盎司以后，市場(chǎng)上繼續(xù)看多美元的聲音其實(shí)并不太強(qiáng)，投資者對(duì)其后市的走勢(shì)，大都持謹(jǐn)慎的態(tài)度。畢竟，黃金此時(shí)的價(jià)格，的確已經(jīng)不便宜了。

對(duì)于居民來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)黃金往往出于兩方面的考慮，一是作為飾品用于消費(fèi)，這方面存在一定“剛性”的特征；另一方面則是用于投資，包括購(gòu)買(mǎi)“紙黃金”、實(shí)物黃金以及持有黃金多頭的期貨合約等。從歷史上來(lái)看，黃金在特定時(shí)期的保值作用還是很明顯的，但它作為投資品，其增值作用是有限的。1980年的時(shí)候國(guó)際金價(jià)第一次突破800美元/盎司，現(xiàn)在是過(guò)了2 000美元/盎司，43年間漲了150%，這個(gè)幅度不管從那個(gè)角度來(lái)說(shuō)，都不能說(shuō)是很大的。在目前這個(gè)位置，如果以中長(zhǎng)期持有為目的來(lái)投資黃金，恐怕未必合適。當(dāng)然，如果以短期行為為目的，進(jìn)行價(jià)格博弈，那倒也未嘗不可。應(yīng)該承認(rèn)，黃金走勢(shì)現(xiàn)在還處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，不排除在2 000美元/盎司上方，它仍然還會(huì)上行一段的。至于作為飾品的黃金消費(fèi)，這里更多是寄予了人們對(duì)身份以及情感等方面的需求，而且因?yàn)榭偭坎淮螅虼藘r(jià)格上的敏感性是較為有限的。所以在進(jìn)行黃金消費(fèi)時(shí)，也就不必太在意黃金價(jià)格究竟是會(huì)漲還是會(huì)跌。