哈佛分析框架下A啤酒公司財務報表分析

朱勝蘭

本文以A啤酒集團股份有限公司為例，利用哈佛框架對A啤酒公司2019—2021年的財務報表數(shù)據(jù)進行剖析，進而綜合分析A啤酒公司的經(jīng)營狀況，總結并及時處理好經(jīng)營過程中遇到的問題，使A啤酒公司在哈佛框架中的應用更加完善，促進啤酒行業(yè)對哈佛框架體系的重視，并為其他企業(yè)發(fā)展提供借鑒作用。

一、哈佛分析框架簡介

哈佛框架，是由哈佛大學的佩普、希利和伯納德三位專家所提供的金融框架。其主要內(nèi)容包含戰(zhàn)略研究、財務管理理論分析、財務研究與未來研究四方面，從戰(zhàn)略的高度研究公司的運作現(xiàn)狀，結合財務指標與其他財務指標進行定性與定量研究，以對公司未來高效運作進行完整、全面的研究，準確把握企業(yè)運行情況。

二、戰(zhàn) 略 分 析

A啤酒公司的前身是1903年8月由德國投資商和英國投資者共同出資在中國青島成立的日耳曼啤酒集團青島分廠，它曾是中國最著名的啤酒制造商，以及2008年北京奧運會的官方贊助商品牌，位列全球企業(yè)五百強。企業(yè)的經(jīng)營范圍為啤酒生產(chǎn)、營銷及其與之有關的服務。目前企業(yè)在國內(nèi)外設有60多家全資和控股的啤酒制造公司，以及2個聯(lián)合和協(xié)作的啤酒制造公司，產(chǎn)品銷售分布在中國國內(nèi)的20多個省（區(qū)、市），生產(chǎn)規(guī)模和市場占有率均居國內(nèi)外啤酒工業(yè)領先地位。公司制造的A啤酒，是目前全球市場上最有影響力的中國名牌，已行銷全球100余個國家和地區(qū)。

三、宏觀環(huán)境分析

政治環(huán)境分析：隨著法制建設的不斷完善，啤酒行業(yè)相關的質量標準不斷提高，啤酒行業(yè)在做到低能耗的同時還要確保綠色發(fā)展、節(jié)能環(huán)保，這就要求啤酒行業(yè)從采購、生產(chǎn)到銷售等各個環(huán)節(jié)都需要全程分析管控，確保食品安全、綠色、高效生產(chǎn)。且隨著時代的發(fā)展，消費者維權意識逐漸增強，更加重視食品安全問題。這就要求企業(yè)不斷更新技術，改進生產(chǎn)工藝，使生產(chǎn)過程變得更加健康、環(huán)保。

宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析：新冠肺炎疫情的沖擊導致近年來國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展速度不斷下降，GDP增速減緩和宏觀經(jīng)濟低迷，再加上國際物價水平的提高，導致中國中小企業(yè)的原料成本、人工成本不斷增加，且疫情沖擊下，我國大多數(shù)城市實行全封閉管理，非必要不外出，使得銷售量極小的情況變得更加雪上加霜，啤酒消費的增速呈下降趨勢。

社會文化環(huán)境分析：啤酒消費主要群體是青壯年人口。隨著人口結構老齡化趨勢加快，這將在兩方面對啤酒行業(yè)造成影響：其一，青壯年減少，市場勞動力短缺，勞動力成本增加；其二，啤酒消費群體主要針對20—55歲青壯年，消費人口銳減，企業(yè)收入直線下降。在啤酒業(yè)勞動力成本增加以及銷售收入減少的雙重作用下，啤酒行業(yè)獲利難上加難。

四、會 計 分 析

（一）存貨分析

庫存分為原料、包裝物、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品等，均按生產(chǎn)成本和可變動現(xiàn)凈額孰低核算。表1中列出了A啤酒公司2019—2021年期末存貨的構成情況，原材料和產(chǎn)成品占據(jù)大多數(shù)。由表1能夠明確看到，A啤酒公司的生產(chǎn)存貨總額在近3年始終保持著增長態(tài)勢，而原材料等生產(chǎn)成本總額也呈上升態(tài)勢。存貨周轉量的減少，大大降低了企業(yè)的資金占用量，提升了存貨經(jīng)營的質量。存貨的增加與企業(yè)近年來擴大經(jīng)營、提升多元品牌效應相關，期末存貨過多也與企業(yè)提早在春節(jié)的旺季備貨相關。

（二）應收賬款分析

由表2可看到，A啤酒公司應收賬款總額呈上升趨勢，壞賬準備總額呈減少趨勢。從中我們可以發(fā)現(xiàn)，由于A啤酒公司對壞賬準備制度的管理并不嚴謹，因此應收賬款的管理也受到了一定的限制。A啤酒公司通常采取賬齡分析法計提壞賬，計提比率一般是年度內(nèi)計提5%，1—2年內(nèi)的計提50%， 2年以上計提100%。

（三）償債能力分析

償債能力分析一般涵蓋企業(yè)短期償債能力研究和業(yè)務中長期償債能力研究。如表2所顯示，介紹了A啤酒公司的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率和對股東權益百分比。流動比率是指流動資金與對流動資金的占用率，差值為1.5—2很恰當，表中A啤酒公司的流動比率數(shù)據(jù)在差值范圍內(nèi)，企業(yè)償債能力較好，且逐年增高。速動比率，是指公司的流動資金在扣減庫存后的余額與流動資金之間的比率，比值1：1比較合適。表中A啤酒公司的速動比率先上升后逐漸下降，到2020年速動比率仍然偏高，意味著公司在長期投資中的資本比例偏高，將提高公司長期經(jīng)營的機會成本，同時提醒A啤酒公司通過改善公司短期資本效率，以增加長期獲利機會，從而節(jié)約資金與生產(chǎn)成本。資產(chǎn)負債率是指公司的總債務與凈資產(chǎn)之間的比率，比值一般以0.4—0.6較為恰當，表2中A啤酒公司的資產(chǎn)負債率比例較為合理，且企業(yè)還款水平也適中。

（四）盈利能力分析

為衡量A啤酒公司盈利水平選擇的四項指標，分別為營銷毛利率、營銷凈收益、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益。由上表中得知的凈收益與銷售毛利率的數(shù)據(jù)差異很大，究其原因為不涉及公司主營業(yè)務直接支出的間接成本費用過大，其中包含公司的運營管理支出、銷售費用以及稅金等。A啤酒公司的凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)收益率均在逐漸上升，只是數(shù)字仍偏小，表明A啤酒公司所使用資金的實際效益仍較低，要想提高A啤酒公司的凈資產(chǎn)收益率，可以提高A啤酒公司的總資產(chǎn)收益率和權益乘數(shù)。具體措施包括：進一步拓寬營銷途徑，提高企業(yè)的銷售收入；進行全面成本費用管理，盡量減少企業(yè)的成本費用支出；合理配置企業(yè)的資產(chǎn)構成，控制企業(yè)和流動性的比例，盡量在保證企業(yè)正常償債能力的同時提高企業(yè)的資本利用效益；控制企業(yè)的負債率，保持一定的流動性；詳細了解相關稅收政策，積極開展稅務籌劃，降低企業(yè)的稅負壓力。

（五）營運能力指標

為考核A啤酒公司的經(jīng)營發(fā)展情況，我們選擇了存貨周轉率、應付賬款資金周轉率、固定資產(chǎn)存貨周轉性和凈資產(chǎn)存貨周轉性等五個指標。庫存周轉率越高，意味著庫存周轉速度越快，庫存的浪費程度越小，流動性越好，營運能力也越強。存貨周轉量先是下滑后又增長，說明A啤酒公司在2020年發(fā)生了一定數(shù)量的存貨積壓問題，這在一定意義上也體現(xiàn)出A啤酒公司在疫情影響下，可能出現(xiàn)了啤酒庫存周轉速度緩慢的情況；而應收賬款資金周轉速度連續(xù)第三年增長，則表明A啤酒公司應收賬款流動資產(chǎn)的增長速度提高、收回速度也變快，資產(chǎn)的穩(wěn)定性更高。而固定資產(chǎn)周轉速率也呈上升態(tài)勢，則表明公司固定資產(chǎn)的使用率在提高。凈資產(chǎn)周轉的時間逐漸減少，意味著A啤酒公司的凈資產(chǎn)周轉速度更慢，銷售水平變?nèi)酰顿Y效率也變低，此時企業(yè)就必須采取措施改善各類投資效率，集中處理過剩、閑置不用的固定資產(chǎn)，以增加銷售收入，從而增強企業(yè)的凈資產(chǎn)周轉能力。

五、前 景 分 析

隨著國內(nèi)啤酒產(chǎn)業(yè)消費增長和消費人群的多樣化，使啤酒制品產(chǎn)業(yè)的消費結構轉變速度不斷提高，人們也開始需求質量更高、更多樣化的啤酒產(chǎn)品，國內(nèi)市場競爭也從以產(chǎn)能、數(shù)量的擴張，變?yōu)橐再|量型、差別化為主的新市場，中高檔市場占有率也持續(xù)上升。企業(yè)將堅定不移地實施高品質策略，發(fā)揮A啤酒公司產(chǎn)品、服務質量、制造基地和銷售渠道互聯(lián)網(wǎng)等信息平臺的信息作用，努力推動企業(yè)發(fā)展方式轉變。按照“產(chǎn)品導向、創(chuàng)新驅動、質量第一、效益優(yōu)先、結構優(yōu)化、和諧發(fā)展”的六大策略導向，采取加快建立基礎市場戰(zhàn)略帶、推動生產(chǎn)結構提升、增強品牌影響力、打造魅力品質、開拓全球市場，以規(guī)模化、智能提升助力營銷等策略舉措，繼續(xù)堅定不移地做強做優(yōu)做大中國啤酒產(chǎn)業(yè)，提升公司國際市場競爭力，實現(xiàn)高品質可持續(xù)發(fā)展，努力建設世界一流的國際品牌公司。