國產化妝品企業財務風險識別與防范研究

摘 要：隨著人民生活水平的提高，對化妝品的需求不斷增加，并已經成為生活中的必需品。我國人口眾多，市場廣闊，吸引了眾多國際化妝品品牌進入，對國產化妝品品牌產生了很大的沖擊。S公司作為國民老字號化妝品品牌，產品豐富，在國內化妝品市場中占據特殊地位。本文通過對S公司2017年至2021年五年的財務數據進行分析，識別其經營活動、投資活動及籌資活動主要風險，并基于Z-Score計分模型對S公司財務風險總體水平進行綜合性評價，最后針對其存在的主要財務風險，提出具體的防范措施。

關鍵詞：S公司；財務風險識別；財務風險防范

一、引言

伴隨著經濟的發展以及人們對外在形象的追求，除了女性這一廣大消費群體外，越來越多的男性也逐漸加入美妝大軍，市場對美妝產品的需求不斷提升，全球化妝品市場欣欣向榮，蓬勃發展。即便是在新冠疫情的影響下，國內各個行業都受到了沖擊，美妝市場也不例外，使得各大品牌門店客流量驟降，但依托于互聯網購物平臺，化妝品行業銷售額依然保持高速增長。S公司起步早，發展歷史悠久，是國內一家擁有自主品牌的百年老字號化妝品企業，其產品多以自行研發為主，采用“線上+線下”相結合的模式進行營銷，擁有國內同行業中最大的生產能力，產品涵蓋化妝品、個人護理用品、家居護理用品三大領域。但隨著國際各大化妝品品牌不斷涌入國內市場，同時國內新興品牌的興起和發展，如完美日記、花西子等品牌，S公司競爭優勢逐漸減弱，處境危險。財務狀況可以反映企業在經營活動、籌資活動及投資活動各環節的狀況，識別企業經營風險、籌資風險及投資風險，并提出應對S公司財務風險的措施，以期為增強S公司財務管理能力提供相關借鑒。

二、S公司財務風險識別

1.經營活動風險分析

由表1可知，從經營活動產生的現金流量凈額來看，2017-2021年S公司經營活動產生的現金流量凈額波動較大，2017-2018年由86176.64萬元增至89467.46萬元，主要得益于銷售額的增長。2018-2020年由89467.46萬元降到64343.44萬元，是由于支付貨款的金額大于銷售收現的金額，另外由于生產用地及辦公用房的動遷款和政府補助力度降低所致。2021年上升至99309.98萬元，整體波動較大。

從S公司總資產周轉率可以看出，2017-2019年S公司的固定資產周轉率下降較快，說明企業對固定資產的利用率較低，表明了近幾年S公司對資產獲利能力利用不高。同時通過計算S公司的應收賬款周轉率可知，從2017-2020年都呈下降趨勢，說明公司出現了應收賬款回收速度慢、回收周期長等問題。并且與競爭對手相比之下，S公司的應收賬款周轉率相對來說是比較低的。造成這種情況的原因是S公司催收賬款不力，債務人拖欠時間在增長，資信度低，甚至有些應收賬款變成了壞賬，導致流動資產流動性降低，不利于公司正常的生產經營。

由存貨周轉率分析可知，近年來S公司一直面臨存貨積壓的問題。2020年，S公司加快了去庫存節奏，其計提存貨跌價準備為10947.55萬元，比2019年增加64%，約4800萬元。2020年，S公司資產價值損失為6800萬元，其中絕大多數是因為存貨減值，比2019年增加約6300萬元。這也使得2020年S公司的凈利率比2019年下降1.21個百分點。截至2021年底，S公司存貨總額為87205.23萬元，雖較前幾年有所下降，但總量仍然不小。在未來，S公司計提存貨跌價準備也是企業要面臨的一大風險。

2.投資活動風險分析

由表1可知，投資活動產生的現金流量凈額從2017年的53213.96萬元下降到2018年的-84177.15萬元，2018年的投資活動產生的現金流量凈額降低幅度大的原因是公司2017年末支付股權款，而使得銀行理財減少，理財收益也相應減少。2018年從-84177.15萬元上升到2019年的-12080.67萬元，增加的主要原因是：一方面由于收到生產用地及辦公用房的動遷款；另一方面是2018年支付平安消費和科技基金投資款，收回部分投資成本；2019年從-12080.67萬元下降至-67095.27萬元，是因為公司進行了大量的投資理財活動。2021年為-38365.26萬元，主要系投資銀行理財支付的現金凈額（扣除投資收回的現金）同比減少。

由S公司報表分析可知，2019-2020年S公司的資產達到最高持有值，說明企業對資產是十分重視的，也將許多流動資金投入資產的購置，但資產也并非越多越好，當資產過多，可能會造成部分資產的閑置，而S公司的非流動資產較多，非流動資產具有穩定性也意味著流動性較弱。資產的閑置無疑會使風險增加，閑置就意味著無法生產效益，無法產生現金流量。

3.籌資活動風險分析

由表1可知，從籌資活動產生的現金流量凈額來看，五年來S公司籌資活動產生的現金流量凈額均為負值。S公司除了在經營活動有現金入賬，還需要從銀行借款，目的是經營擴張。根據表1分析可得，2017年籌資活動現金流量凈額最低，為-210263.75萬元，主要原因一方面是2017年S公司以同一控制下企業合并方式收購英國大型母嬰公司，支付大額收購款；另一方面是借款產生的現金流量凈額同比減少。2020年達到最高值-13620.74萬元，主要由于近年來公司人才流失嚴重，為了留住人才和引進人才，企業不斷實施股權激勵措施，2020年收到限制性股票激勵計劃股權認購款。

通過對比S公司近五年的償債能力分析，可以看出S公司的短期償債能力較弱，長期償債能力較強，并且企業的資產不斷增多，由2017年的960395.91萬元增加到2021年的1214551.17萬元，資產的增多可以增加企業的穩定性。從企業披露的報表中了解到，S公司近幾年負債總額不斷增多，且流動負債所占比例較大，占負債總額的50%以上，而流動負債中主要占比最高的是應付賬款和其他應付款，增加了短期償債的風險和壓力，一旦資金周轉出現問題，企業的資金鏈可能會斷裂，無法支撐企業運轉。

三、基于Z-Score計分模型對S公司財務風險評價

美國紐約大學教授阿特曼把企業看作有機整體，其中包括含義不同且環環相扣、相互制約影響的財務指標，它們帶來的風險問題也各具特點。為了能夠整體了解企業狀況，將分析企業財務的各種指標與多變量分析融合創新，并且進行大量反復的驗證實驗，最后得出總值預測方法，即Z-Score計分模型。用此方法對企業指標進行計算分析，對所得出的數值結論給出判斷，然后對企業的財務經營狀況進行分析和評價，判斷企業當前可能會面臨什么財務風險。這種計算分析方法對大多數的上市公司來說具有一定的效果。見表2。

Z-Score計分模型如下：

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

判斷準則：Z<1.8，破產風險區；1.8≤Z<2.99，灰色區；2.99

X1=

X2=

X3=

X4=

X5=

X1指標用來判斷企業資金的流動性，比率越大表示流動性越好。

X2指標用來判斷企業積累利潤的水平高低，比率越大表明抗風險能力越強。

X3指標用來衡量企業的盈利水平高低，不用考慮稅收與財務杠桿對資產利潤帶來的影響，指標越大表明企業的發展效益越好。

X4指標用來評價企業的發展前景與財務結構，該指標越大表明企業破產的風險就越小，進而證明企業具有發展價值。

X5指標反映企業總資產的周轉狀況以及運營的能力，該指標與企業的盈利能力成正比，指標越高就表明企業對資產的利用效率就高，間接表明管理者能力較強。

通過各個計算公式結合S公司的年報數據得出以下數值：

從表3數據可看出S公司的Z值在2017年至2020年五年期間一直處于1.8-2.99灰色區，說明企業財務狀況不穩定，也表明S公司在財務發展狀況方面存在一定的不完善以及部分相關資金所帶來的財務問題。從整體來看S公司存在一定的財務風險問題，如果在財務管理方面出現管理不當的情況，那么將會面臨著破產的風險，所以需要及時采取有效措施來防范資金風險可能帶來的嚴重后果。

四、S公司財務風險防范措施

1.經營活動風險防范

面對激烈的市場競爭，化妝品行業各大企業推出各種營銷方式搶占市場地位，提高營業收入，與此同時，部分企業放松了應收賬款的管理，導致后期在應收賬款的管理中出現很多問題，增加了壞賬風險，影響資金的利用效率。因此，S公司應該加強應收賬款的管理，制定嚴格的信用審批政策，將應收賬款控制在合理的范圍內；同時，將應收賬款的管理納入銷售人員的考核范圍內，加大對應收賬款的監控和管理，并設立專門負責催收的部門，提高資金的周轉率與使用率，降低S公司應收賬款導致的財務風險。S公司可以通過推出促銷活動，實施優惠政策，利用網絡促銷日大力促銷宣傳，減少存貨積壓。加強對于存貨的管理，促進各部門之間的信息交流，通過存貨管理系統動態交流，合理調用存貨，避免出現信息溝通不流暢，造成原材料和產品的積壓，減少存貨跌價準備，采取措施提高存貨的周轉率。

2.投資活動風險防范

為了降低投資風險，S公司應采用多元化的投資方式，既要對內投資，也要對外投資，分散投資風險。避免將資金全部投資于部分資產，占用企業大量資金的同時，也會造成資產的閑置，不利于企業的長遠發展。在進行投資之前，應對投資方案的可行性進行研究，對其投資方案進行科學論證，分析其是否能給企業帶來投資收益，避免盲目投資、過度投資，將有限的資金投資于凈現值為負的項目，造成企業的損失。在開展投資活動時，應對投資項目持續關注，動態關注其內部環境和外部環境的變化，及時調整投資策略，降低環境變化對企業投資活動的影響。在投資項目結束之后，應對其進行綜合評價分析，總結投資活動的經驗與不足，為企業以后投資活動提供經驗，提高投資活動決策的科學性。

3.籌資活動風險防范

S公司籌資的方式比較單一，大都是通過銀行借款以及利用應付賬款進行籌資，所以企業應重視提升自身信譽度，避免發生違約行為；同時，重視與供應商的合作，保持長久的穩定關系，提升信用評級。隨著企業經營規模的擴大，S公司也可以通過多樣化的籌資方式來滿足其資金的需求，如合理利用衍生金融工具，豐富企業的融資方式，擴大融資渠道。在進行開展籌資活動前，做好對籌資方案的論證工作，合理確定所需籌措資金，保證籌資方案的可行性和經濟性，選擇最優的籌資方案，使企業的籌資成本最小化，優化資本結構。

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作者簡介：孫盼盼（1993— ），女，碩士研究生，鄭州商學院，助教，教師，研究方向：企業會計及公司治理。