美國經濟境況堪憂

江瑞平外交學院教授

近期，在銀行危機持續發酵、衰退危險日趨迫近的背景下，美聯儲為消解通脹困擾不得不再度加息，更進一步增大了各方對美國經濟境況的擔憂。

強力加息未解通脹困擾在疫情導致的2020年衰退和2021年復蘇中，美國經濟曾有上佳表現，其經濟增長率與歐元區和日本相比，2020年少下降了3.3個和1.5個百分點，2021年又多增長了0.5個和3.8個百分點。不過在2021年下半年開始的新一輪物價上漲中，美國也首當其沖。到第三季度，其消費者物價同比上漲率達到5.3%，比歐元區高出2.5個百分點，日本則仍為0.2%的負增長。進入2022年，尤其是遭到烏克蘭危機的“雪上加霜”后，美國物價更如“脫韁野馬”般加速上漲。到2022年6月，其消費者物價同比上漲率已升至9.1%，創下近40年最高紀錄，高于歐元區的8.6%，更高于日本的2.4%。

面對愈演愈烈的通貨膨脹，美聯儲不得不“亡羊補牢”，于2022年3月開始強力加息或激進加息，迄今已連續加息十次，累計達到500個基點，創下短期密集加息歷史最強紀錄。加息雖對抑制通脹起到一定作用，其消費者物價同比上漲率從2022年7月開始下降，到12月已降至6.5%，2023年3月更降至5.0%，但仍遠未達到2%的政策目標，治理通脹依舊任重道遠。美國商務部近日公布的數據甚至顯示，美國通脹指標還在加速上升。2023年第一季度個人消費支出價格指數上漲4.2%，不僅高于3.7%的預期，更創下近一年最大漲幅。造成強力加息遠未消解通脹困擾的原因頗為復雜，除上述加息起動過晚、錯過治理良機之外，疫情沖擊、地緣沖突導致供應鏈斷裂并加重市場供求失衡，應是其主要原因。單靠加息抑制需求，不能解決所有問題。

增長失速遭遇金融風險加息本是“雙刃劍”，尤其是強力加息或激進加息，導致的后果更加嚴重。在供應鏈斷裂加重市場供求失衡的背景下，試圖通過強力加息抑制需求，不僅不能達成通脹治理目標，還對經濟增長造成強烈沖擊和嚴重阻礙。事實上，美國的實際GDP增長率，在2022年上半年已經連續兩個季度出現負增長，依次為-1.6%和-0.6%。若按傳統標準，這已是一次典型的周期衰退。第三季度雖反彈至3.2%，但隨之再度顯著放緩，第四季度降至2.6%，2023年第一季度更降至1.1%。各方普遍預測，美國經濟正在陷入“溫和衰退”。

更加嚴重的是，在強力加息導致增長失速的同時，近前又遭遇以銀行倒閉為標志的金融風險。5月1日，加州金融保護和創新局宣布關閉第一共和銀行，由聯邦儲蓄保險公司接管，后者又找來摩根大通銀行接盤，收購其全部儲蓄存款和剩余資產。第一共和銀行資產規模在全美排名第14位，在八個州設有84家分行，成為美國史上破產的第二大商業銀行，規模僅次于2008年金融危機中倒閉的華盛頓互惠銀行，也是繼硅谷銀行和簽名銀行之后，在新一輪金融震蕩中近兩個月內倒閉的第三家商業銀行。分析表明，這三家銀行倒閉的直接原因，都是由于美聯儲激進加息導致資產大幅縮水、賬面虧損增大、從而引發客戶大量擠兌、資金鏈條受壓斷裂而陷入經營絕境。更加嚴重的是，還有眾多銀行與這三家銀行面臨類似困境，難免陷入同樣絕境。這正是各界普遍擔憂15年前的金融危機會否死灰復燃的主要原因。

加息困境疊加債務困局一方面是通貨膨脹揮之不去，另一方面是增長失速、金融風險愈加嚴重，這導致美聯儲的貨幣政策陷入選擇困境，也引爆了相關各界的激烈爭論。5月3日，基于治理通脹、穩定物價的首要職責，美聯儲還是頂住各方壓力，選擇了2022年3月以來的第十次加息，鮑威爾主席也再次表示，要不惜一切把通脹率壓低至2%。但能否頂住經濟衰退迫近、金融危機趨重的巨大壓力，以及有關各方的強烈抵制，還有待進一步觀察。

在美聯儲陷入加息困境、難以加大貨幣政策力度以改善美國經濟糟糕境況的同時，美國聯邦政府也陷入了債務困局，故很難通過強化財政政策發揮同樣作用。按財政部長耶倫測算，以目前聯邦政府舉債進度，到6月1日就會“觸頂”——觸及國會給聯邦政府設定的31.4萬億美元的舉債“紅線”。若國會不授權提升這一債務上限，聯邦財政將無法通過發行新債來償付到期國債，從而陷入違約風險。而是否授權提升這一債務上限，目前已成為國會兩黨角力的焦點。在臨近新一輪總統大選兩黨競爭的關鍵時刻，國會達成妥協的難度空前增大。日前拜登總統明確告訴媒體，這是他目前唯一重要的議程，問題得不到妥善解決，他將不去參加即將在日本舉行的七國集團首腦會議。但5月9日他與國會兩黨領袖的磋商仍然無果而終，前景很不樂觀。