硅谷銀行絕對不是孤立事件

沈建光

自疫情暴發以來，美國一直在靠印錢來解決自身的經濟問題，雖然美國經濟率先獲得復蘇，而且看上去還很強勁，似乎已經走出了困境，但是后遺癥已經出現。

美國這樣的高通脹肯定是沒法控制的，因為很明顯就靠印錢，看美國的數據就著急，消費零售大幅增長，但美國的產出不增長，需求大幅增長。

我覺得還是中國的決策者有智慧，特別是中國人民銀行原行長周小川，一直說天上不會掉餡餅。

美國老百姓拿到錢，就像天上掉下餡餅，他就不工作了，退出勞動力市場。因此，所有的產出都是下降的，最后導致供需失配，特別是勞動力下降反而造成工資上行，進一步造成工資、物價的螺旋式上升，這種形勢一旦形成，就是通脹問題。

為什么大家都相信美聯儲兩年前說通脹是暫時的？它憑什么說是暫時的？我當時就寫過文章，五大原因說明美國通脹不會是暫時的，這些我相信美聯儲的官員都看得很清楚，只不過當時我覺得是政治原因，為了救經濟。它說用印錢來解決，要制造一套理論的依據。

當前，美聯儲正在用加息的辦法解決通脹問題，但歷史上最快速度的加息也沒有遏制住通脹，反而除了通脹沒控制住，還產生了其他的副作用，包括硅谷銀行倒閉事件。

硅谷銀行照理說是一個“好學生”，它沒去隨便放貸，買的都是美聯儲最優質的債券，問題是沒想到美聯儲加息這么劇烈，造成錯配現象。這不過是新貨幣理論實踐的一個后果，對資本市場的沖擊才剛剛開始。

與2008年美國次貸危機相似，這次事件產生的危機可能對歐洲的沖擊甚至要超過美國。因為歐洲印錢也很厲害。接下來還有日本要退出利率管控政策，包括零利率政策的問題。

硅谷銀行危機絕對不是孤立事件，影響肯定還會延續很多年。索性中國一開始就沒參與，我們的利率從來沒有到零，而且也一直信奉天上不會掉餡餅，沒有采取過度的大水漫灌的刺激，反而一直在強調要控制金融風險。

國內各界對美國經濟復蘇抱有太樂觀的情緒，其實看到的只不過是表面上的宏觀數據，實際上除了金融，美國內部深層次的問題接下來都會暴露出來。接下來就是美國的房地產，冰山一角已經露出來了，黑石、黑巖這些房地產基金爆雷。

美聯儲擁有2000名全球頂尖的經濟學家在研究通脹，我不相信我都看得出來美國通脹不是暫時的，美聯儲這么多經濟學家看不出來，一開始它是有意淡化通脹的影響，我的理解還是政治的考慮。

（本文為作者在3月16日-17日舉行的中國首席經濟學家論壇暨第二屆大灣區經濟峰會中的演講）

學術觀點

跨境電商推動生產性服務業集聚創新

南京郵電大學 劉玉榮

南京大學 楊柳 劉志彪

“跨境電子商務與生產性服務業集聚”

《世界經濟》2023年第3期

跨境電子商務是推動中國對外貿易高質量發展、促進產業轉型升級的重要推手。本文研究發現，跨境電商能顯著提高生產性服務業專業化集聚水平，推動地區產業優化升級，但抑制了多樣化集聚。政策效應隨時間推移而逐漸增強，對以信息傳輸、軟件和信息技術服務業為代表的高端生產性服務業影響更明顯；中西部城市、欠發達地區和中小城市政策效應更顯著。此外，跨境電商能加快地區信息化水平建設，擴大進出口貿易增長，提升城市創新水平，從而促進生產性服務業專業化集聚和產業優化升級。本文為跨境電商推動生產性服務業集聚創新，促進地區間生產性服務業協調發展提供了經驗證據。

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資料來源：《財經》APP