第三支箭

在先秦左丘明所寫的《曹劌論戰(zhàn)》中，有一段經(jīng)典的關于作戰(zhàn)的論述，其指出“夫戰(zhàn)，勇氣也。一鼓作氣，再而衰，三而竭。”

作戰(zhàn)，靠的是士氣。第一次擊鼓能夠振作士兵們的士氣，第二次擊鼓士兵們的士氣就開始低落了，第三次擊鼓士兵們的士氣就耗盡了。

2022年11月以來，房地產(chǎn)政策先是射出“第一支箭”，打開銀行信貸融資；再到“第二支箭”支持債券融資；緊接著射出“第三支箭”，重啟股權融資。

不過，這第三支箭卻不是“力竭”之箭，而是“補位”之箭，它打破了自2018年來資本市場對地產(chǎn)融資的嚴防死守，洞開了二級市場的蓄水池，借資本市場之力把資金活水帶給危機中的房企。“三支箭”連續(xù)落地給房企融資提供了多維支撐。

隨著股權融資政策開閘，萬科A、碧桂園、建發(fā)國際、新湖中寶、陸家嘴、華夏幸福等20余家房企紛紛披露再融資計劃。

房地產(chǎn)企業(yè)如今有了“三支箭”算是能松口氣，但是當前中國企業(yè)尤其是民營企業(yè)的資金問題卻也不容忽視。

本期的封面文章采訪了德龍鋼鐵丁立國，或許很多人在德龍入圍世界500強時投來欣羨的目光，殊不知，在2021年，丁立國關停了3家鋼廠。“我們跨越周期主要是靠投后改進、處置資產(chǎn)。”出于對產(chǎn)業(yè)及外部經(jīng)濟形式的判斷，丁立國認為在行業(yè)周期即將轉(zhuǎn)頭而下的時候，最需要注意保障的就是企業(yè)的現(xiàn)金流，因此他果斷關停了三家企業(yè)、減少產(chǎn)量，換取了大量現(xiàn)金握在手里。

不少上市公司則借助資本市場開始做現(xiàn)金儲備，像港股上市的華虹半導體、信義光能等已透露“回A”計劃；全球存托憑證政策逐步放開后，三一重工、國軒高科、韋爾股份、東鵬飲料等企業(yè)則開始籌備發(fā)行GDR在瑞交所、倫交所等上市。多地上市融資成為諸多企業(yè)在凜冬中的選擇。隨著疫情防控逐漸從人們的生活中淡化，2023年成為值得期待的一年。

有些人非常樂觀，但是更多人是保持謹慎的態(tài)度，因為經(jīng)濟衰退、市場信心缺失帶來的負面影響勢大力沉，不是放開后的“報復性消費”所能扭轉(zhuǎn)的。企業(yè)家們則早已意識到，此時更需要預備充裕的資金，來度過放開后的一段低谷徘徊期。

所以金融服務的匹配與支持顯得尤為重要。而在中國企業(yè)的融資結構中，銀行間接融資占到七成以上，與此同時銀行間接融資所能承擔的風險卻相對較低。在此背景下，資本市場“第三支箭”的作用更應該得到釋放。