上市公司分拆上市的動因及影響研究

李昕子

我國經濟發展正處于以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局構建時期，堅持以推動高質量發展為主題，著力發展實體經濟。隨著市場競爭愈發激烈，上市公司加快發展步伐并逐漸形成多元化和全方位的產業模式。分拆上市能促使上市公司聚焦主業、專業板塊獨立發展、放大協同互促效應，進一步助推上市公司做強做優做大，提升上市公司質量，助推國內市場經濟的改革與發展。

自上世紀八九十年代起，海外成熟資本市場已開始通過分拆上市方式進行收縮式資產重組。2000年7月，青鳥天橋拆分北大青鳥環宇在香港上市，為境內首家分拆子公司到境外上市的上市公司。根據Wind數據，2019年12月-2022年10月，A股市場發布分拆上市預案公告的上市公司約80家，聚焦計算機、電子、生物醫藥、機械設備等行業，這些行業的蓬勃發展將有利于我國實體經濟轉型與升級，促進實業領域優質資產與資本市場良性循環發展。

上市公司分拆上市的動因

國外學者多將分拆上市定義為將子公司的部分或者全部股權分離出來單獨上市。我國分拆上市政策對于分拆上市，明確為上市公司將部分業務或資產，以其直接或間接控制的子公司的形式，在境內外證券市場首次公開發行股票上市（IPO）或實現重組上市的行為。

拓寬融資渠道 隨著上市公司經營不斷發展，資金需求日益增加，相較于依靠債務融資推高公司杠桿水平，在符合資本市場相關要求下，上市公司更傾向于開展股權直接融資以獲取成本相對較低的資金。……