上市公司股價崩盤預警模型研究

李昊澤 尉昊

摘要：本文選取A股上市公司作為研究對象，構建Cox回歸模型探討財務指標與非財務指標對上市公司股價崩盤的影響。實證結果顯示：財務指標與非財務指標對股價崩盤有一定的預警作用，在所選取的指標中，現金流比率等因素對防止公司股價崩盤的發生起到保護作用，即現金流比率越高，公司股價崩盤風險越小；而管理層持股比例等作為危險因素，會加劇公司發生股價崩盤的可能性。進一步將Cox模型與集成學習模型相結合，發現模型的預測性能顯著提升。研究發現了股價崩盤在時序上的變化規律及風險預期，為企業持續經營與風險防范提供參考借鑒，有助于促進資本市場的平穩運行；風險預警模型的建立有助于利益相關者有效識別股價崩盤風險，在一定程度上保護股東和投資者的權益。

關鍵詞：Cox模型；股價崩盤；集成學習；風險預警

中圖分類號：F832.5? ? ? ? 文獻標識碼：A? ? ? ? 文章編號：1007-0753（2023）03-0070-09

一、引言

近年來我國資本市場股價崩盤事件時有發生，例如2019年進入退市期的華澤鈷鎳連續41個交易日跌停，2021年順豐控股因業績巨虧導致一字跌停等。股價崩盤事件的發生不僅會直接影響市場投資者信心、企業利益以及資本市場的穩定發展，還可能引發系統性金融風險，對實體經濟發展造成影響。2021年召開的中央經濟工作會議明確提出“穩字當頭、穩中求進”，因此防范資本市場金融風險顯得尤為重要，而作為金融風險之一的股價崩盤風險也成為宏觀經濟與微觀金融領域關注的重要方向。……