皇臺酒業的“保殼路”

欒立

披星戴帽的皇臺酒業正在挑戰第五次保殼。近日*ST皇臺公布了2022年業績預告，預計全年營業收入和凈利潤兩項重要指標均達到摘帽標準，業績扭轉主要來自于其主業白酒收入的快速增長。

而前后兩年判若兩家公司的表現，也再次引來了監管部門的注意。1月31日晚，皇臺酒業收到深交所關注函，要求其解釋業績增長的真實性和合理性。

業績預告向好

業績預告顯示，皇臺酒業預計2022年營業收入在1.35億到1.55億元之間，同比增長48.2%到70.2%，預計實現凈利潤580萬到750萬元，扭虧為盈，2021年，皇臺酒業虧損1355.5萬。

記者注意到，皇臺酒業2022年的表現與2021年相比差別明顯。

從2022年一季度開始，三個單季，皇臺酒業的營收和凈利潤都出現了三位數的高速增長。2022年三季報顯示，皇臺酒業前9個月實現收入1.04億元，同比增長184%，實現凈利潤367.8萬元，同比增長122.3%。

以此推算，2022年皇臺酒業第四季度實現收入3100萬到5100萬元，同比減少43.1%至6.4%，實現凈利潤212.2萬元到382.2萬元，同比減少27.8%至增長30%。記者查閱資料發現，這或與當地2022年10月之后疫情影響加重，以及本身2021年四季度基數較高有關。

從2022年已經公布的財報來看，皇臺酒業的增長主要來自于旗下白酒和葡萄酒業務的快速增長，特別是主業白酒。

2020年和2021年，皇臺酒業白酒收入分別為8830.5萬元和7852萬元，同比下降1.4%和13.4%，但2022年上半年，皇臺酒業白酒業務就實現收入6695.6萬元，同比大增約174%。

皇臺酒業將業績增長的原因，歸于經銷和直銷渠道的拓展成果，稱在精耕武威當地市場并逐步向省外滲透，促進了產品銷量的提升。此外，皇臺酒業稱2022年持續對現有產品體系進行梳理，有針對性地開發新產品，產品結構和價格體系進一步完善。其中2022年新推出的賓系列產品、皇臺禧酒貢獻較大收入，以及原有主要產品窖底原漿系列、普老皇臺、醉涼州等銷量較上年大幅增長，也帶動了業績增長。

賓系列產品也是皇臺酒業在2022年上半年推出的新品，2022年前6個月，賓系列貢獻了1482.1萬元收入，占皇臺酒業主營業務收入約21%；同期窖底原漿系列收入1416萬元，同比也增長了60.4%，普老皇臺收入754.5萬元，同比增長124.9%。這也帶動了皇臺酒業2022年上半年中低端和低端產品（120元/500毫升以下）銷量同比大幅度增長，中低端和低端收入分別為3110.8萬元和1510萬元，同比增長374%和158.4%，高端產品（200元/500毫升以上）收入1471.8萬元，同比增長138.3%。

半年報顯示，皇臺酒業共有經銷商103個，其中甘肅武威市有22個，甘肅其他地區和省外共有81個，分別比2021年末增加了2個和17個，數字并沒有太大幅度的增長。

監管部門質疑

皇臺酒業業績的變化，也引起了監管部門的關注，2022年5月和9月，深交所先后發出關注函，要求皇臺酒業解釋業績變化的合理性。

2023年1月31日晚，皇臺酒業再次公告收到了深交所的關注函，一方面要求皇臺酒業說明報告期內經銷和直銷渠道拓展情況、產品結構優化等情況，并分析與近三年相比的差異和變化，說明業績的真實性；另一方面，則要求皇臺酒業說明2022年營業收入顯著高于最近五年營業收入平均值的原因及合理性等。

據熟悉西北酒業的人士介紹，皇臺酒業的銷售主要還是在武威當地，大股東盛達集團也會幫助銷售，但甘肅其他市場銷量并不多。

值得注意的是，同為甘肅酒企的金徽酒，2022年三季度單季的收入增速分別為38.8%、12.2%和-9.1%，凈利潤增速三個單季分別為42.7%、-34.3%和-97.2%。

在回復投資者提問時，金徽酒方面表示，2022年前三季度業績主要受疫情影響明顯，西北地區疫情反復頻發，傳播較廣，部分消費場景受限，尤其對中低檔產品銷售影響較大。

白酒分析師蔡學飛表示，2022年受到疫情影響，白酒行業承受了更大的經營壓力，市場分化也更為明顯。考慮到皇臺酒業過去的經營情況，2022年的扭虧為盈，本身有低基數的因素影響，但也不排除有技術層面的操作，而其實際市場層面改善程度并不好判斷。

作為西北名酒之一，皇臺酒業2000年就登上資本市場，但之后十多年間，經歷了股東更替、高層內訌等等一系列挫折，不但錯過了白酒的黃金發展期，更是淪落到多次保殼的境地。

資料顯示，2004年、2009年、2015年和2019年皇臺酒業曾4次披星戴帽，為了重組保殼，先后擬投資健康產業、布局番茄產業、注入幼教資源等操作均以失敗告終。直到2019年4月，皇臺酒業引進盛達集團，后者通過債務轉移和資產注入為皇臺酒業“輸血”，皇臺酒業也因此扭虧為盈并在2020年12月恢復上市，但在2022年5月，又因2021年業績無法達標（收入不過億、凈利潤虧損）重新*ST。

隨著業績預告的出爐，皇臺酒業的2022年業績數字已經達標，但要摘帽還需要財務會計報告不會出現被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見的審計報告的情況，以及在法定期限內過半數董事的認同和監管部門的批準，其后續進展還需要進一步觀望。