環保行業上市公司財務風險分析及對策研究

于曉琳 劉子旭

【摘 ?要】目前我國工業化進程不斷加快，經濟發展的速度也越來越快，但與此同時也帶來了生態環境問題。國家開始越來越關注生態破壞、水資源污染等環境管理問題。政府對環保行業發展的大力支持，給中國的環保上市企業帶來了更多的發展機會，也為環保企業的發展提出了新的要求。由于環保行業是個新興行業，在發展的過程中越來越多的財務風險也會隨之顯露出來，所以，要想推動中國環保行業的發展，就需要弄清楚環保企業存在哪些財務風險，分析其影響因素，積極預防。論文從環保企業面臨的財務風險類型出發，分析了環保行業財務風險影響因素，并提出了一些控制財務風險的措施，為促進環保企業的可持續發展夯實基礎。

【關鍵詞】環保；財務風險；控制

【中圖分類號】F426；F406.7 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號】1673-1069（2023）04-0185-03

1 我國環保行業的特點

環保企業的政策驅動性強。環保行業具有公共事業的特征，因此必須要有相關的政策和法律法規來推動產業的發展，并確定產業的發展方向。而且環保企業生產的一些產品還不能盈利，企業的各種產品的生產和經營還都依賴于國家的財政、稅收和貼息等優惠政策。尤其對于商業模式為工程類的環保公司，他們的客戶主要都是政府，雖然和政府合作的工程都是大項目，但政府手握定價權，大部分時候采用的是成本加成的定價模式。例如，一個工程項目2 000萬，政府只允許在成本的基礎上加成10%作為收入。如果項目成本沒控制好，那么只能自負盈虧。

環保行業內部競爭激烈。環保行業一直被歸類到基建行業，因此國家不遺余力地幫助環保行業發展，加大生態領域方面的投資。在多重作用力下，行業內進行了大洗牌，央企、國企、地方成立的集團開始進入環保行業。由于環保行業的資金壁壘高，前期投入大，沒有一定的資金實力，很難拿到項目，即使拿到項目也難以維持項目運行。而中小民營企業在資金力量上與這些大企業有著巨大差距，雖然這些大企業爭先恐后地進入該行業在一定程度上激發了行業活力，但也容易出現低毛利、同質化的情況，導致中小企業生存困難。

環保行業創新驅動性強。由于環保行業的產品科技含量普遍較高，對先進創新技術、高素質人才的需求很大。隨著對環保產品的需求愈發專業化，環保行業必須不斷進行創新來滿足市場需要。我國環保技術雖然有了一定突破，但是原始創新較少，科技轉型的步伐很慢，與發達國家的環保企業的技術和設備仍有不小差距。而環保行業技術壁壘較高，無論是污水處理、大氣處理還是固廢處理業，只有掌握專業技術和擁有高素質的專業人才才能在行業中持續穩定經營下去。

環保行業投資項目前期投入大，收益周期長。環保公司不僅前期投資較大，而且還往往需要墊資，資金回收慢，資金周轉率通常較低，一個項目工程從開始到結束的時間是按年為單位計算。與其他行業的產品相比，環保產品在投入市場前的研發、生產和審批階段耗時更久，從總體上看收益周期更長。

環保公司無論是哪種商業經營模式、哪種服務領域、哪條產業鏈，它都是受政策驅動影響較大的一個高杠桿性行業，非常考驗融資能力和資金周轉水平。這些特點決定了該行業的財務風險不容小覷。

2 環保行業發展現狀

2008年以來，我國政府對上市的環保公司給予了政策支持，使環保行業成為股票市場中不可忽視的部分。同時，鑒于市場經濟的作用和公眾對環境保護的強烈支持，環保企業經歷了更快的經濟增長。尤其是一些污水處理公司和設備制造商，正成為市場需求的缺口。但2017年，國家開始落實去杠桿化和緊縮貨幣政策，隨之越來越多的項目出現停滯不前現象，不少問題開始逐漸顯露出來。2018年以來，多家環保上市公司開始被迫改變它的經營模式，部分環保企業出現了資金鏈斷裂的問題，開始面臨著高額債務、股權質押等方面的困境，企業不得不處于負債狀態經營，許多環保型企業面臨著退市和摘牌的威脅（見表1）。

此外，有些環保公司為了能繼續經營下去，不得不選擇股權轉讓的方式（見表2）。

3 環保上市企業的主要財務風險類型

3.1 籌資風險

環保公司的特點是前期投資大，投資回收期長，在研發過程中需要大規模資金投資，如果沒有持續穩定的資金支撐，僅僅依賴公共補貼很難實現可持續的商業活動。如果一個公司想擴張，但又缺乏資金，那么大部分公司首先會采用舉債的方式，即從地方金融組織或者商業銀行貸款。這類融資方法具有比較簡單、快速的特點，一般適合在沒有足夠資金來源的企業中使用。但是，有些商業銀行對借入企業的資信評級有所提升，企業必須要有抵押品、擔保，以及其他的條件來申請貸款，這無形中約束了公司的內部資本。然而，環保項目的盈利能力是不確定的，這可能會因為市場環境的變化而不確定。正因為環保行業的收入和投資難以平衡，上市環保公司可能難以獲得融資。如果一個公司為了償還貸款本金和利息而過度杠桿化，這就增加了杠桿率，這會讓債權人感到不安，輕則會影響之后的籌資難度，會增加財務費用，重則會影響公司經營，給公司帶來不必要的財務風險。為此，環保公司有時需采用其他籌資費用較高的籌資渠道，從而使其費用增加。雖然現在有的金融機構推出了多樣化的融資渠道，如短期融資、永續債、綠色貸款等，但環保企業能否根據自己企業的現狀選擇合適的籌資形式，也能帶來未知的籌資風險。當前多數環保公司還是只能使用常見的籌資方式，這會造成公司的資本結構不合理，從而使得籌資風險變大。

3.2 投資風險

投資風險一般是指企業在項目資金投入后，企業實際收益偏離預期的一種財務風險。從現金流量表上看，投資活動產生的現金流中，可能會高估收入，對投資風險誤判，這可能會由于出現初始投資過大，而在以后幾年中難以持續投入資金的現象。如果不能及時控制投資風險，將影響公司的經營能力與償債能力，甚至影響公司的資金回收能力。環保企業的投資活動主要表現為前期資金投入大、建設周期長、投資收益期長。而如果一個公司不能從其長期投資中獲得預期的回報，這可能會對其經營和償債能力產生負面影響。環保企業由于技術依賴性較強，對設備的先進性有著較高的要求，這需要引進新的技術、科研人員和研發設備，這需要高額的投資成本。而環保企業的投資回報率受到多種因素的影響，如產業政策、稅收政策和外部市場環境。但隨著我國的產業政策、金融政策、稅收政策以及外部環境的變化，環保公司從項目投資中獲得收益，以及公司在項目投資中保持良好的回報，正變得越來越困難。并且由于環保公司的財務狀況，投資前不會請一個專家團隊來識別和評估風險，可能會出現盲目跟風的情況，會導致對項目投資的盈利能力的誤判，無形中增加了投資風險。

3.3 收益風險

環境行業是資金密集型的，通常有一個很長的投資回報期。同時，環保行業競爭激烈，價格普遍較低，所以環保企業應始終在可持續盈利的基礎上努力發展。而政府會干預部分環保產品的定價，這可能會導致企業的總體收益較為波動。由于目前物價水平不斷提高，人力資源和設備維護的固定成本也不斷攀升，大量的資金投入和收益的波動性給公司帶來了一定程度的收益風險。此外，如果一個公司的利潤分配方案不合理，不合理地滿足了投資者收益分配的需求，則可能帶來資金中斷的風險，而長期缺乏利潤分配或較低的分配，則可能使公司失去投資吸引力，這些都會引起財務風險。

3.4 營運風險

環保行業的營運風險主要是固定資產和無形資產占資本的很大比例，營運資金的周期很長，而環境設備和軟件的維護和升級需要很高的資金支出，所以環保企業做好無形資產與固定資產管理是至關重要的。通常，可以根據具體的財務指標，如總資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等來識別和評估營運風險，從而采取適當的風險控制措施。總資產周轉率反映了公司全部資產的經營質量和使用效率，如果比率低，說明公司的資產使用效率低，銷售能力弱，企業應加強資產的管理；存貨周轉率則能體現存貨管理水平，若存貨周轉率較低，則貨物有大量積壓，應加強存貨管理水平。如果這個指標很低，企業可以考慮賒銷制度是否合理，如果有必要，可以改變其賒銷政策，以避免因無法迅速收回資金而產生的經營風險。流動資產周轉率顯示了一個公司是否有效地使用其流動資產，若比率較低，則表明企業流動資產運用率低，可能有大量閑置的貨幣資金，對公司提高盈利不利，應注意流動資產管理。同時，也要重視現金占公司流動資產的比率，因為比率太高或太低都會導致風險的產生。

4 環保行業財務風險影響因素分析

4.1 外部因素

外部環境千變萬化，往往無法預測，讓企業不得不接受被動的選擇。環保行業面臨著復雜的外部環境，可能受到經濟、法律和行業變化等各方面的影響。例如，現階段國家通過稅收優惠和其他補貼，在眾多方面積極支持環保企業，這些舉措大大促進了環保企業的發展，但是，一旦對環保行業的優惠政策發生變化，一些中小企業則無法及時調整公司戰略，導致企業面臨巨大的財務風險。正因為國家出臺的利好政策，一些大公司開始強勢進入該行業，一些小公司也開始合并、擴張。這種局面加劇了行業競爭，增強了供應商議價能力，可能會引發不同程度的財務風險。

4.2 內部因素

相較于不可避免的外部因素，企業自身存在的內部風險更容易避免。目前在證券交易所上市的大多數環保企業都缺乏完善的財務管理制度，導致對財務風險的識別和防范不及時。另外，很多上市企業盲目擴張，吸引了大量的資本，但銷售額卻沒有相應增加，并很難在短時間內實現資金的回收。與此同時，環保公司為了繼續發展，對外舉債和借貸是融資的主要方式，方式較為單一，但在特殊情況下，可能會出現資金短缺，甚至出現違約，這無疑會增加財務風險。

5 環保上市企業應對財務風險的措施

5.1 多元的籌資渠道

環保企業要結合發展現狀，合理地選擇籌資模式，減少籌資成本。環境保護公司是一個很容易受到外界沖擊的行業，公司應關注國家政策方面的變化，積極尋求政府對環保方面的相關激勵，以降低成本和擴寬籌資渠道。但如果想長期穩健發展，則必須找到自己的盈利方式，減少對政策的依賴。企業應當提高自身盈利能力，降低企業負債率，提高閑置資金的利用率，提高資金回報率，對資產進行合理的配置，利用閑置資產創造收入，以最低成本實現經濟效益最大化，可以為企業創造更多的內部資金來源。此外，在籌集資金時，應根據公司發展現狀，提前制定詳細的計劃，以便籌集合適的金額。一方面，如果沒有籌集到足夠的資金，那么將無法滿足現有的資金需求，這將影響企業的正常運作；另一方面，如果籌集到過多的資金，將有大量未使用的資金，企業籌集資金的成本將增加。如果僅僅使用債務融資，財務費用支出會增長，那么籌資成本和運營風險也將增加。因此，企業應充分利用多種籌資方式，制定合理的籌資計劃，將籌資風險控制在可接受的范圍內，確保穩定和可持續發展。

5.2 完善投資決策機制

企業在生產經營中面臨各種風險是不可避免的。風險是無法消除的，但它們對企業的影響只能被減輕。在企業中，上至高層下至底層員工都應該認真對待財務風險，只有了解風險危機，才能更好地識別潛在的金融風險，從而使公司能夠及時做出反應并采取控制措施。企業還需要加強其金融風險評估能力，主要是在風險識別、風險分析和風險分類方面。公司可以定期舉行研討會，盡可能地確定公司所面臨的財務風險，采用定性和定量相結合的方法來應對所確定的風險，把風險對企業的影響程度進行優先排序，然后實施風險應對策略，以減輕風險對企業的負面影響。環保公司在選取策略時，應選取符合其現狀的能實現其增長目標的可持續增長戰略。

5.3 優化收益分配策略

如果環保公司想減少與收入過程相關的一些風險，則其需要管理財務預算，控制成本費用的增長，同時，公司需要充分考慮投資者的利益，并盡可能地保護工人的合法權益。公司還應該對其未來的資本需求進行合理的預測，從而制定出適合公司發展的收入方式，使其獲得高效的收入分配。并在過程中，確保公司的內部資源可以在收益過程中進行充分的內部管理。這可以激發投資者的投資熱情，鼓勵企業健康發展，讓企業的收益最大化。

5.4 加強營運管理

導致營運風險的因素主要是對存貨、應收賬款管理不到位。一般來說，存貨在庫時間越長，其變現能力就越差。公司可以根據公司的情況每季度建立一個生產計劃。根據企業的下一季度銷售訂單，按需生產，不過量積壓貨品。可以制定一個存貨最佳定額管理辦法，按照生產需求和市場價格情況購買材料，減輕企業資金積壓情況。另外，定時盤查存貨，因為其中一部分存貨是正常備貨，是可以賣出去的，它們的變現能力很強；另一部分存貨才是真正的呆滯庫存，是真正吞噬利潤的“殺手”。根據在庫時間的維度拆解出存貨的結構，進一步區分清楚哪些是優質存貨，哪些是呆滯庫存，進而對存貨進行合理處置。除此之外，公司可以建立客戶信用管理檔案庫，明確客戶信用情況，劃定賒銷額度。對于信用評價好的客戶，可以給予適當折扣，對于評價一般的，應該及時督促還款，必要時采取法律手段。

6 結語

環保行業是國家戰略性新興產業，目前已步入快速發展，然而由于其自身投資高、項目收益回收期長的特征，導致了該行業會在發展過程中面臨財務風險。因此，如果想長期增長，環保企業需要加強其財務風險管理，制定合理的對策來抵御將來可能遇到的財務風險，這將有利于整個環保行業的持續穩定發展，并促進我國經濟的健康發展。

【參考文獻】

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