NFT產業：理論解構、市場邏輯與趨勢展望

摘? ?要：作為數字經濟領域的前沿熱點，NFT產業近年來發展勢頭迅猛，已成為發達國家重點打造的未來產業之一。非同質化、區塊鏈支撐和加密資產屬性是NFT的三大主要特征。從理論上看，NFT產業的火爆源于其給數字經濟特別是數字產權領域帶來的革命性改進，它構建起了數字創新的激勵機制。隨著用戶的增加和協議的完善，NFT可代表資產的范圍不斷擴大，被廣泛應用于Web3.0和元宇宙、數字藝術、時尚、游戲等產業之中。NFT有著廣闊的市場空間，但技術本身和平臺管理層面的短板、法律層面的風險，以及各國政府部門的監管動向均會影響其發展前景。部分國家已依托管理區塊鏈或加密資產的法律條款對NFT產業進行監管。今后，我國在培育NFT產業時，應通過技術支撐、場景推廣、監管保障“三管齊下”，實現NFT產業的健康有序發展。

關鍵詞：NFT產業；數字產權；加密資產；未來產業

中圖分類號：F49? ?文獻標識碼：A? ?文章編號：1003-7543（2023）04-0070-11

非同質化通證（Non-fungible Tokens，簡稱NFT）是唯一且不可互換的數據單元，可以表示相關數字資產（如圖像、音樂或視頻）的所有權，因而成為一種數字產權證書。隨著數字經濟的快速發展及數字商品的不斷豐富，NFT產業近年來發展勢頭迅猛。據Chainalysis估計，2021年全球NFT市場規模超過400億美元，用戶體量和市場供給量均在百萬級以上，已被視為數字經濟的未來爆發點之一，成為歐美發達國家重點打造的未來產業之一。然而，NFT由于其誕生較晚且業態新穎，尚未被學術界所重視，國內外相關文獻較為稀缺。本文將系統論述NFT的主要特征，從經濟學理論角度探討NFT產業之所以火爆的原因，剖析NFT產業火熱的市場邏輯，并對其發展前景進行趨勢展望，最后給出我國發展NFT產業的政策建議。

一、NFT的主要特征

根據NFT的自身屬性、底層技術和交易環境，可發現其具備非同質化、區塊鏈支撐和加密資產三大主要特征。

（一）NFT具有非同質化特征

同質化通證是指通證之間完全相同且可互換，其最大特點是“可替代”。例如，美元和加密貨幣等都屬于同質化通證，因為不同美元和加密貨幣之間可互換（一美元硬幣可換另一美元硬幣，一個比特幣可換另一個比特幣）。然而，數字資產的多元化和多樣性特點，使得由其形成的通證與貨幣等傳統同質化通證大相徑庭，當該通證唯一且不可互換時，就可將其稱為非同質化通證（NFT）。可見，NFT的最大特點是“不可替代”或不可互換，這往往由每個通證自身獨特的屬性所決定。例如，由一個視頻文件構成的NFT就不能與不同視頻文件構成的另一個NFT互換。

（二）NFT與區塊鏈緊密相連

NFT的創造和記錄與區塊鏈技術緊密相連。從物理層面來看，NFT本身僅是一串由程序生成的記錄在區塊鏈上的數據，它代表的對象（如數字資產）則通常存儲在外部服務器中。一些NFT由內容創造者通過使用智能合約編寫代碼，上傳項目的數字文件，將NFT “鑄造”或記錄在區塊鏈上，而其他NFT則在市場上出售后才記錄在區塊鏈中［1］。記錄在區塊鏈上的NFT元數據可在網絡中的節點之間持續共享、復制和同步，網絡中的各個計算機系統或專用硬件相互通信、存儲和處理這些信息，不需要中央機構或中介機構即可實現防篡改記錄保存［2］。正是由于區塊鏈底層技術賦予的不可篡改性等特點，NFT被廣泛用于權利證明，表示對未包含在數據本身中的相關數字資產所有權。當前，多數NFT都是基于以太坊的ERC（Ethereum Request for Comment）協議，即NFT主要在以太坊上被鑄造和銷售，并允許以太坊網絡上的任何節點讀取和提交交易。因此，大多數NFT是用以太幣（ETH，以太坊網絡中固有的加密貨幣）或其他加密貨幣購買，而加密貨幣的價格變化也會導致NFT的估值變化，任何節點或個體都可以使用區塊鏈資源管理器搜索訪問所有權信息。

（三）NFT屬于一種“加密資產”

在區塊鏈技術支持下，NFT成為一種“加密資產”。在區塊鏈網絡中，參與者使用公鑰加密NFT數據，使用私鑰解密NFT數據，而數字錢包是設計用于存儲用戶密碼公鑰和私鑰的專業軟件［3］。參與者還可使用其私鑰簽署交易，其他用戶可使用相應的公鑰驗證這些簽名。由于需要處理NFT的加密和解密過程，NFT的每筆交易都需要支付手續費，如以太坊網絡中著名的“燃料費”。若參與者愿意支付更高的手續費，則可更快地處理其交易。例如，以太坊的平均交易時間可能從5分鐘至數小時不等，一旦支付更高的手續費，即可將時間縮短至30秒或更短。然而，如果用戶群體都為了更快地完成交易而付費，那么由此產生的“燃料費通脹”就會推高所有參與者的交易費用。“燃料費通脹”現象在限量版NFT交易爭奪中最為常見，交易耗時較多的買家可能會無法購買到該NFT。同時，交易過程越復雜，手續費用就越高。若NFT相關交易需要智能合約來處理，會比簡單的加密貨幣轉賬手續費更高。

二、NFT的理論解構：數字產權的革命性改進

從理論上看，NFT產業的火爆源于其給數字經濟特別是數字產權帶來的改進。在數字經濟時代，數據不僅是一種新型生產要素，而且是各類應用發展的重要基礎性資源。然而，數據的自身特點決定了其在產權領域存在一些缺陷，而NFT恰好能解決這些問題，彌補數字經濟的薄弱環節，堪稱帶來了一場數字產權革命。

（一）NFT能夠修正數字產權的界定和歸屬缺陷

現代產權理論認為，傳統公有產權對財產的界定及其歸屬不明，使得財產收益分配沒有確定性的規則，市場參與者都想“搭便車”謀取私利［4］。只有當收益權和所有權集于一體，并明確劃分私有產權的權利和義務，給予產權所有者享有成本投入后產生的收益，才能驅動產權所有者創造更多社會價值［5］。然而，這一理論在數字經濟時代開始面臨挑戰，數字產權性質與傳統財產產權存在較大差異。一方面，數據的產權界定較為困難。由于數據的范圍、種類、特征及其用處眾多，數字內容之間容易存在交叉，導致其并不像其他資產一樣達成了明確的共識，所有權歸屬判斷容易出現爭議。另一方面，數據的所有權較弱。數據的特點決定了其并不具有物質形狀，并非像土地、貨幣、珠寶等傳統資產一樣一旦擁有后即具備物理排他性，而是極易被復制或篡改，這就使得數據創造者的利益容易受損。因此，這些特征決定了數據產權界定不清晰，數據所有權和收益權容易分離，難以實現現代產權理論設想的最優條件。

NFT可從技術上修正數字產權的這些缺陷：一方面，NFT可將大部分數字資產構建成標準化合約，將其映射為區塊鏈上的非同質化通證，并依賴區塊鏈構建信息相對更加透明可追溯的點對點交易市場，以此實現對數據資產的界定。另一方面，NFT可使得數字資產具備一定的“類物理屬性”。在數字世界中，NFT無法被復制，未經發行方認證的NFT會被迅速識別，任何針對NFT的轉移將被系統記錄，這就解決了數據容易被復制和篡改的問題，并促使數據所有權和收益權集于一體。通過這兩方面的影響，NFT有望推動數據要素和數據資源的標準化，并對其價值進行產權保護。數字內容的創作者可以在擁有原創數字版權的基礎上，以NFT的形式推行復制品，實現版權價值變現。而對于數字內容的購買方，則可享有NFT本身賦予的使用或服務價值，同時通過投資或出售NFT產生收益。

（二）NFT能夠解決平臺與用戶之間的權益不對等問題

現代產權理論認為，除了保障產權所有者在事后收入分配中取得合理比例之外，還需建立保障事后總產出達到最優水平的事前投資激勵機制，而這一機制的核心在于該由哪一方擁有所有權并進行投入［6］。根據現代產權理論，對于全社會而言，最優的產權歸屬應該取決于各方對最終產出的邊際貢獻，如果邊際貢獻率較低的一方掌握了所有權，將會使得貢獻率較高的一方利益受損，導致其減少投入力度［7］。然而，在數字經濟時代，平臺經濟存在較強的網絡效應，這就容易造成個體數據產權及其收益被平臺型企業所獨占，從而產生新型壟斷［8］。一旦形成數據獨占，特定行業的用戶數據會加速在某一個互聯網平臺集聚，匯入越來越少的市場主體之中，而平臺型企業將成為數據的掠奪者和掌控者，進行數據資源的“跑馬圈地”。平臺數據壟斷的出現將導致平臺與用戶之間的權益不對等，扭曲社會最優產權分配制度，從而導致數據難以在社會間流動、個人隱私數據被濫用、個人數字創新難以得到保護、個人創新行為受到抑制等問題的出現。

關于平臺與用戶之間的不對等關系，我們以一些游戲平臺條款為例對此進行闡釋：“本公司擁有包括但不僅限于游戲名稱、計算機代碼、主題、物品、角色、角色名、故事、對話、流行語、場景、概念、美術作品、動畫、聲音、音樂、音效效果、故事情節、人物造型、運行方式、相關文檔、向運營方或本公司所提供的個人信息數據（包括但不僅限于賬號數據、客戶服務歷史、聊天室腳本、角色信息、游戲內的游戲記錄，以及包括您賬號內的游戲角色與物品在內的其他全部相關信息）的全部權利、所有權以及知識產權。”這意味著，平臺擁有幾乎所有數字資產，而用戶只是數字內容和體驗的使用者。平臺僅僅是把數據“租”給用戶，一旦平臺隨意改幾行代碼或者停止運營，用戶在平臺中的數據創作、數字內容和數字資產都將被席卷一空。NFT則有助于改變當前平臺與用戶之間的權益不對等問題，給用戶數據帶來數字產權，將數字消費從“租賃經濟”轉向真正的“產權經濟”。通過將數據內容NFT化，可使得游戲道具、虛擬角色、數字藝術等數字資產真正為用戶所有，并通過它們獲得相應的利益。一旦NFT廣泛應用于數字經濟，數字資產將不再局限于平臺型企業集中控制的“圍墻”之內。由于NFT 屬于用戶而不屬于平臺，用戶不需要原始平臺或 NFT 開發商和發行商的批準，即可自由地將他們的 NFT使用于任何支持 NFT 的平臺之中，且合法地在二級市場買賣和交易，抑或用于自己的收藏，而不再受限于平臺型企業設立的條款和條件。在NFT技術支持下，數據可加速在不同平臺間流動，這可使全社會能夠獲得更大的數據外部效應，同時，個人的數據隱私和數據創造行為也將得到保護，從而激勵更多群體進行數字創新，構建起數字經濟時代的創新機制。

三、NFT產業的市場邏輯

作為一種數字證書，NFT主要用來代表一個或一組獨特的項目資產。然而，隨著用戶的增加和協議的完善，NFT可以“代表”的范圍不斷擴大，已不再局限于數字資產領域。甚至有人提出，理論上“萬物皆可NFT”。

（一）NFT的市場運行

NFT可高效地將難以出售或證明所有權的獨特資產商業化，并創新建立起數字產品線與收入流。與其他數字資產類似，一些NFT提供了“分割”標的資產產權的能力，以便每個NFT購買者按其擁有比例從標的資產增值中受益，以此實現將傳統難以交易的項目資產市場化或金融化［9］。同時，創造和銷售NFT的過程不盡相同。一些NFT內容創作者通常掌握了較為專業的分布式記賬技術，他們自己發布NFT，并創建或擁有與NFT相關聯的基礎藝術品或其他資產。同時，即便內容創作者或所有者不是NFT的發布者（如社會名人、音樂家、運動員、體育俱樂部或其他企業），第三方也可以代表內容創作者發布NFT。NFT通常在NFT市場中以固定價格或拍賣金額出售。NFT市場是一個類似于加密貨幣交易所的網絡平臺，專門從事銷售和交換NFT。除了一些少數NFT市場接受以法定貨幣（如美國）進行支付外，大多數NFT市場僅接受加密貨幣支付交易。多數NFT市場運營商在每次銷售后將向內容創作者支付版稅，這將使得創作者們能夠在以其內容為底層標的物的NFT轉讓中獲得持續收入。

從市場結構來看，NFT交易高度集中在少數幾個市場平臺上。其中，OpenSea是最大的NFT交易平臺之一。僅2021年12月，該公司就處理了當月點對點NFT交易總額27億美元中的84%。截至2022年，OpenSea的市場估值已達到133億美元。同時，NFT市場中的交易主體也參差不齊，少數藝術家和收藏家獲得了NFT創造的大部分財富。據估計，前10%的NFT買家和賣家的交易額占市場交易總額的50%以上。NFT市場的這種高集中度也受到其特殊的交易機制影響。由于NFT在買賣之前會根據交易主體過往的市場信譽或交易經歷劃定白名單，通過預先批準進入白名單的交易者可以折扣價購買新的NFT，這會進一步加劇市場的兩極分化，造成“馬太效應”的出現。

（二）NFT的應用方向

從產品結構來看，截至2022年，大多數NFT用于數字收藏品產權（如數字藝術品）的購買和轉讓。然而，隨著NFT技術的不斷發展，其獨特的去中心化、資產加密和不可篡改的特征可逐步應用于新場景之中，代表更廣泛的數字和實體商品產權。按照目前的發展趨勢，NFT的應用方向主要包括四大領域。

1.Web3.0和元宇宙

作為數字經濟的重要風口，Web3.0和元宇宙已普遍被業界視為互聯網的未來業態，而NFT將成為支撐Web3.0和元宇宙產業發展的重要組成部分。Web3.0是指基于區塊鏈技術、協議和應用程序（如加密貨幣）的去中心化網絡架構。在Web3.0架構中，訪問某些Web3.0平臺的數字內容可能需要購買，而NFT正可用于代表數字產權，向內容創作者支付版稅，并付費訪問應用程序和服務。因此，Web3.0的商業模式與NFT息息相關，在NFT支持下，Web3.0實現了互聯網向“通證經濟”的轉變。Web3.0的發展也與元宇宙聯系密切，元宇宙是一個通過虛擬現實和增強現實等技術實現的高度沉浸式和交互式的在線世界。NFT可在元宇宙中代表虛擬世界的各種資產，如虛擬房地產、虛擬物品、在線角色、頭像設計、虛擬外觀等數字產品。此外，鑒于NFT原則上可以對任何東西進行標記化并代表其唯一所有權，因而NFT可作為Web3.0和元宇宙中數字身份的一種表現形式。在Web3.0和元宇宙的身份登記處，可采用NFT形式進行用戶的數字身份管理。

NFT之所以能在Web3.0和元宇宙中流行，是因為對于這些虛擬的在線世界，區塊鏈技術提供了一個有效的去中心化環境。在現實世界中，為了對資產進行評估，人們通常需要聘請外部審計師或專業評級機構，這一過程通常較為煩瑣且成本較高。即便如此，許多資產一旦超出市場認知范圍也仍會被低估，這將導致資產所有者遭受損失。然而，在Web3.0和元宇宙中，所有類型的NFT交易都基于區塊鏈技術，任何想在虛擬世界購買資產的人都不必擔心資產的真實性，因為每次產權和貨幣交易的變化都完全記錄在以太坊智能合約中，這也防止了道德風險和信息不對稱的問題。當前，Decentraland，Sandbox，Cryptovoxels等都是積極開發NFT的元宇宙平臺。以Decentraland為例，通過以NFT形式買賣游戲中的虛擬地產，Decentraland證明了元宇宙項目完全可以盈利，能夠吸引更多的開發者投入其中。2022年，Decentraland的用戶數量增長了3300%，并達到了 120 億美元的市值峰值，逐步成為Meta（前身為 Facebook）遠景目標的最佳挑戰者之一。

2.數字藝術

數字藝術是指存在于虛擬或數字媒體上的創意內容，包括數字音樂、數字電影、數字繪畫、數字圖像等。在數字藝術領域，一直存在較為嚴重的偽造和盜竊現象，這減少了藝術家們的銷售收入。NFT則較好地解決了這一問題，它通過在每件藝術品上附加一個獨特的哈希值，可以使每件數字藝術商品都能得到標記和區分。特別是對于較為出名的藝術家或作者，還可以在NFT中包含他們的電子簽名，從而增強所制作內容的真實性［10］。藝術商品由于難以追蹤產權的變化，一直難以解決版稅的問題。而將數字藝術NFT化后，藝術家不僅可以從作品銷售中獲得更多利潤，而且每次將他們的藝術品轉讓給新的所有者時都能獲得版稅收益，這就能夠在較大程度上擴大藝術家的收入來源，提高藝術家的藝術創作動力。盡管數字藝術商品可以復制，但NFT確保每個副本完全屬于購買者，不能與另一個副本互換，從而增加了數字藝術對藝術愛好者、收藏家乃至投資者的吸引力。2021年，數字視覺藝術家Beeple的一幅NFT數字藝術品《每一天：前5000天》（Everyday：The First 5000 days）在紐約佳士得拍賣行以6 930萬美元成交，刷新了數碼藝術品拍賣紀錄。這充分顯示出NFT藝術品價值已經得到市場的高度認可。

3.時尚產業

目前，為了擴大市場影響，許多時尚品牌開始大力發展虛擬服裝、首飾、珠寶等數字商品。然而，大量假冒和復制數字商品的存在，再加上消費者并未養成購買正版數字商品的習慣，使得時尚品牌遭受了較大損失。NFT的出現給予了時尚品牌修正這一問題的機會，通過利用NFT的產權可追溯、版稅可獲取的特點，可減少盜版商品的沖擊。目前，在時尚產業中使用NFT仍然是一個相對較新的概念，時尚產業依賴于實物商品的銷售，NFT不太可能完全取代實物商品，但它為時尚企業提供了一個新的經營理念與模式，有助于開發新的市場和消費群體。特別是近年來疫情大流行嚴重沖擊了線下門店的正常經營，時尚產業也正試圖通過涉足數字科技來拓寬業務領域。一些時尚設計公司已經開始在實體商品中嵌入含有NFT的數字芯片，用來區分其所有權、增強排他性，以此提高商品的附加值。尤其是在高端奢侈品市場，NFT商品已經成為各大公司的必爭之地。例如，2021年奢侈品品牌雅各布公司設計的一塊NFT數字手表以10萬美元的高價出售；虛擬時尚品牌RTFKT以超過12萬美元的價格出售了一件NFT數字夾克。這些立足于時尚產業的NFT高估值商品表明，虛擬時尚物品市場有著較大的開發潛力。

4.游戲產業

游戲產業是當前NFT的主要應用領域之一，受到了大量游戲公司和游戲開發者的關注。NFT可以提供游戲內道具、角色、場景等商品的數字產權，這不僅能豐富游戲的盈利模式和手段，而且能提升玩家的游戲體驗和操作便利性［11］。目前，通過向玩家出售商品已經成為大量網絡游戲和手機游戲的主要利潤來源。對于玩家而言，購買的商品僅有消費效用，而無法轉化為資產收益。然而，如果購買的游戲商品是NFT，玩家可以在不再需要時通過出售該商品來收回款項。一旦商品價值隨著時間的推移而增值，玩家甚至可能會產生利潤。即便開發商停止對游戲的運營和支持，玩家累積的商品仍然是他們自己的財產。NFT的這種模式不僅對玩家有利，而且對游戲開發人員也有諸多益處。每次游戲NFT在市場上出售時，開發人員都會獲得版稅。這將產生出一個生產商和消費者互惠互利的生態，所有參與者都可從NFT市場中獲利。

四、NFT產業發展存在的問題

盡管NFT有著廣闊的市場前景和應用領域，但展望其發展前景，若想進一步做大做強，還需解決產業發展過程中存在的一些問題。這些問題既包括技術本身和平臺管理層面的短板，又包括法律層面的風險。

（一）區塊鏈外的資產存儲存在一定風險

由于數據記錄在不可篡改的區塊鏈上，人們可能會認為NFT不會面臨任何安全風險。然而，區塊鏈保護的僅是NFT元數據，而非其標的資產。受區塊鏈的存儲空間有限且網絡流量較大等因素限制，將NFT標的資產直接存儲在區塊鏈上通常成本高昂且效率低下。在大多數情況下，底層NFT標的資產如jpeg圖像或mp3音頻文件都是離線存儲，通常單獨存儲在外部托管服務器上，包括集中式服務器（如OpenSea托管的服務器）、分布式文件系統（如Interplanetary File System）以及云存儲（如亞馬遜AWS云服務）等。因此，盡管直接存儲在區塊鏈上的NFT元數據不可篡改，但存儲在區塊鏈外的標的資產可以被操縱。如果區塊鏈外存儲系統脫機或停止運行，NFT標的資產和任何鏈外元數據可能會一起消失，從而產生“404”錯誤的現象，即跟蹤區塊鏈上的標的資產鏈接信息后卻返回錯誤消息，無法找到位于所提供地址的文件［12］。在這種情況下，區塊鏈上的元數據即使能繼續表示NFT的所有權，但標的資產本身已不再可用，這就會在較大程度上損害NFT價值。

（二）NFT資產驗證尚待完善

NFT交易平臺對NFT的標的資產驗證機制存在一些缺陷。盡管大多數交易平臺都聲稱將違反法律法規或平臺條款的NFT下架，但出于自身利益等多方面因素考慮，其中一些條款和規定隨著時間的推移發生了變化［13］。例如，OpenSea最初有一個防止在線濫用的批準程序，但后來取消了該條件。2022年1月，OpenSea出臺規定限制用戶創建50個以上NFT，旨在防止詐騙者大量剽竊、偽造或生產垃圾NFT，但僅24小時后在大批NFT 創作者的反對下，OpenSea取消了該決定。同時，NFT的資產驗證手段也存在漏洞。目前，不同NFT交易平臺的資產驗證手段不同，以OpenSea和Rarible為代表的平臺常見的驗證要求包括提供賣家社交媒體賬號、聯系信息或藝術品草稿文件，以此審查賣家信用，并在經過驗證的賣家資料或NFT商品上展示特殊徽章，增加其市場可信度。OpenSea更是引入一種自動化程序來識別并刪除偽造副本，來防止同一資產被重復創造和出售。然而，在OpenSea和Rarible上，這種驗證過程并不是必須而是可選的。一些不法分子便可通過系統漏洞騙過OpenSea和Rarible的驗證過程，冒充著名藝術家和高信用賣家進行詐騙。此外，NFT市場缺乏其他互聯網平臺的一些基本安全和監督功能。許多NFT交易平臺不提供雙因素身份驗證（2FA），也不需要個人身份信息（PII）進行賬戶驗證，導致平臺系統安全性存在隱患。相較之下，一些加密貨幣交易所（如Coinbase和Binance）都提供雙因素身份驗證，并要求使用個人身份信息創建賬戶。這些交易所要求用戶提供姓名、住址、社保賬號和證明文件等信息，以此才可訪問交易平臺并參與交易。

（三）用戶的所有權合法性存在疑問

一般而言，用戶一旦擁有NFT就會在區塊鏈元數據中被標識為NFT的所有者，并有權將NFT轉讓給其他人。然而，區塊鏈中記錄的NFT所有權元數據并不一定代表相關數字或物理資產的合法所有權或合法版權。截至2022年，大多數NFT交易并未明確將標的資產的所有權或版權轉讓給買方，僅有少數一些外部協議授予了個人商業使用許可［14］。一些NFT甚至不提供關于如何使用數字或物理資產的任何信息。在許多NFT交易平臺上，詐騙者可以輕松地將并非他們創造的藝術品“標記化”，因為標記通常不需要標的藝術品的合法所有權證明。在此影響下，NFT市場的增長導致了數字藝術和其他內容產業的版權侵權現象不斷增加。2022年，OpenSea聲稱整個市場中約有80%的NFT存在弄虛作假、抄襲剽竊、質量低下等問題；NFT藝術交易平臺DeviantArt通過檢查是否有作品未經藝術家們的許可以NFT形式出售，結果發現了25 000個。盡管OpenSea表示一旦收到滿足《美國數字千年版權法》（Digital Millennium Copyright Act）的刪除請求，它將及時把問題NFT商品下架，但這將迫使藝術家們不得不耗費大量時間和精力人工監控NFT市場中是否存在違規作品，并提交侵犯個人版權的刪除請求。此外，根據現行法律，未獲得應支付NFT版稅的內容創作者可能幾乎沒有法律依據來索取這些資金，這也在一定程度上加大了NFT所有權的維權難度。

（四）NFT交易中存在較多非法行為

隨著NFT市場的快速發展，其非法交易行為也越來越普遍。美國財政部發現，NFT等非金融資產容易發生“洗澡交易”的現象，即NFT通過同一賬戶來回交易，以此提高其市場估值。同時，NFT交易中還存在較多洗錢行為，這是因為NFT很容易跨境發送，且不會產生實際運輸的財務或監管成本。再加上NFT數字藝術品的價格變化很大，這就方便了洗錢者能夠在幾乎沒有歷史參照的情況下設定其期望價格［15］。目前，多個國際組織也開始認識到NFT可能帶來的洗錢風險。全球稅務執法聯席會議發布了關于與NFT交易相關的風險公告，為藝術品經銷商推薦了NFT信息共享、法規培訓、監管動向等內容，以此幫助藝術品經銷商遵守反洗錢要求，并更好地了解客戶行為。盡管如此，出于自身利益影響，NFT的這些非法交易并未受到交易平臺的嚴格限制。就交易平臺而言，促進NFT交易的動機要高于核實買賣雙方身份的動機，若交易正在快速連續進行，平臺容易缺少動力進行盡職調查。例如，OpenSea從其平臺上的每筆交易中都可獲得2.5%的傭金收益，這就意味著公司會將擴大交易量優先于審查洗錢等非法活動。

五、NFT產業的監管動向

影響NFT產業發展前景的另一大因素是政府部門的監管態度。由于區塊鏈這種分布式記賬平臺可以跨境運營，NFT在全球范圍內均可交易，因而NFT的買賣雙方和交易平臺需要考慮不同司法管轄區的法律法規和監管框架。鑒于NFT業態較為新穎，目前全球尚未達成關于NFT是否屬于適用于現有加密資產監管法規的統一意向。大多數司法管轄區也未制定出專門適用于NFT的監管法規，僅有部分國家依托管理區塊鏈或加密資產的法律條款對NFT進行監管（見表1，下頁）。

（一）美國的監管措施

NFT在美國目前尚未受到專屬法律條文監管，在美國法律中的地位與監管分類并不十分清晰。盡管紀念品和收藏品通常并不被人視為一種“證券”，但從美國證券法的角度來看，作為金融投資對象銷售的NFT，其持有人可從NFT創業企業或NFT平臺交易中獲得利潤，這就類似于“投資合同”中的“證券”。因此，與其他加密資產類似，NFT的發行、購買和銷售行為仍會受到美國證券法的監督。目前，雖然美國聯邦監管機構沒有對NFT發行人采取執法行動，但已有不少個人提起民事訴訟，借助美國證券法指控NFT的非法發行。同時，從美國反洗錢法的角度來看，NFT是否能被認定為美國法律中的“可交易資產或虛擬貨幣”目前尚不明確。與比特幣或其他虛擬貨幣不同，大多數NFT并非旨在作為貨幣替代或交換媒介而存在，真正不可替代的NFT或許不應被視為可交易資產或虛擬貨幣。盡管如此，美國反洗錢法中涉及解釋管理“古董”或“藝術”交易的條款卻可以覆蓋NFT。2020年，美國反洗錢法修改了銀行保密法中對金融機構包括古董交易從業者的限制，同時要求美國財政部和其他機構對藝術品交易中的洗錢手段進行研究，并定期向國會報告［16］。此外，美國聯邦制裁法也可覆蓋NFT的發行、購買和銷售。由于NFT交易可以與世界上任何地方的人員開展，因而涉及NFT交易的人應確保遵守美國財政部海外資產控制辦公室頒布的規定，禁止與被美國制裁對象的業務往來，以避免利用有價值的NFT來逃避美國制裁。

（二）荷蘭的監管措施

以荷蘭為代表的歐盟國家，當前對NFT的監管措施主要是將其納入現有加密資產監督框架之中。根據荷蘭的反洗錢法，加密資產被定義為以分布式賬本技術存儲或交易的一種契約權利，作為加密資產的NFT會受到以下監管：首先，如果某類NFT可作為金融機構的投資工具（如作為一種股票、債券或其他金融衍生品），那么與其有關的買賣、中介和其他輔助服務可能會觸發金融投資企業的從業許可要求；其次，如果某類NFT符合電子支付的條件，代表發行人賦予的一種電子消費能力，那么發行人可能會觸發電子支付機構的從業許可要求；再次，如果某類NFT可被視為一種投資對象，那么就該NFT進行的發售或中介行為將可能會觸發金融服務提供商的從業許可要求；最后，如果某類NFT可被視為一種虛擬貨幣，即使不附屬于合法設立的貨幣，不具有貨幣或金錢的法律地位，但如果被市場主體作為交換手段，并通過電子方式傳輸、存儲和交易，那么該NFT將會觸發荷蘭的貨幣注冊要求。

（三）日本的監管措施

在日本，股票、加密貨幣等可替代通證通常是作為安全通證或加密資產在金融法規下接受監管，在交易過程中會觸發某些從業許可要求。NFT的不可替代性意味著其通常沒有結算功能，不符合受監管的加密資產條件。因此，大多數NFT在日本并未受到具體監管，交易它們也不會受到任何限制。日本最常見的NFT交易品種是區塊鏈上的卡片或游戲內物品，這主要得益于日本是全球在線游戲規模最大、發展最成熟的市場之一。盡管沒有被特定法規監管，但作為游戲內物品發售的NFT可能涉及日本國內的反不合理收費和誤導性消費法案，以及刑法中關于賭博犯罪方面的法律規定。受此影響，日本區塊鏈內容協會和日本加密貨幣商業協會均各自制定了關于NFT的規范指導意見。

（四）新加坡的監管措施

NFT在新加坡并未受到專門監管，政府部門對其監管的方法主要是檢查其市場交易特征，如果此類特征隸屬于現有法律法規的監管范圍，NFT就將由該法律法規監管。目前，NFT在新加坡主要被區分為證券通證、支付通證和效用通證三種類型，因此，對其監管也就存在以下三種情形：第一，若某類NFT被確認為是一種證券通證（即它表現出證券的相關特征，如授予或代表公司、合伙企業或有限責任公司的合法所有權權益），那么它將受到證券監管制度的約束，這就包括遵守證券要約的發行制度和證券交易的許可要求。第二，若某類NFT被確認為是一種支付通證（即它是作為商品或服務支付的交換媒介），那么它將受到新加坡《2019支付服務法案》中關于數字支付通證服務條款的監管。目前，針對“數字支付通證服務”的監管范圍已經擴展到數字支付通證交易或促進交易的市場行為。在此類活動中開展NFT業務的個人或公司都將觸發《2019支付服務法案》中的許可要求。第三，若某類NFT被確認為是一種效用通證（即它主要用于享受商品或服務，且不屬于證券通證或支付通證），那么它將不會受到監管。

（五）中國的監管措施

目前，加密資產及與加密貨幣有關的活動在中國都會受到嚴格監管和審查。然而，目前中國的監管措施缺乏統一框架，涉及加密資產的規則通常分布在各金融監管機構的臨時通知或通告中。其中，最具代表性的是2017年由中國人民銀行等七部門聯合發布的《關于防范代幣發行融資風險的公告》，這一通告標志著對加密資產開展前所未有的嚴格監管。在此影響下，2017年后各種針對加密資產的監督和執法活動開始迅速增加。2021年5月，中國互聯網金融協會、中國銀行業協會、中國支付清算協會等發表聯合聲明，要求其成員機構（主要為銀行或支付平臺）不得在中國提供任何涉及加密資產的服務。該聲明還進一步闡明了特定限制和風險警報，包括圍繞加密貨幣交易所的各種投資和交易。就NFT而言，中國法律法規尚未將其納入加密貨幣或加密資產范圍之中，《關于防范代幣發行融資風險的公告》中也并未明確禁止中國居民交易或投資NFT，僅是提醒人們注意與加密資產相關的產品風險。但是，倘若NFT是為籌資而設立，后續相關監管風險仍會較高。同時，若利用NFT產品進行欺詐等違法行為，也會引起監管部門的注意。

六、結論與政策建議

作為各國重點發展的未來產業之一，NFT的最大優勢在于其通過區塊鏈技術解決了數字資產的產權交易障礙，為推動數字經濟尤其是數字資產交易的發展帶來了革命性突破。然而，NFT產業由于業態較為新穎，仍在不斷成熟和推廣過程中，還有很多有待開發的應用領域，需要解決資產風險、所有權合法性以及非法交易等問題。與此同時，當前各國對NFT產業的監管仍然處于模糊地帶，針對NFT的專業法律法規缺失，導致NFT產業尚未得到有序規范發展。

黨的二十大報告指出，要“加快發展數字經濟，促進數字經濟和實體經濟深度融合，打造具有國際競爭力的數字產業集群”。習近平總書記也強調，要“把區塊鏈作為核心技術自主創新重要突破口，加快推動區塊鏈技術和產業創新發展”。NFT產業作為區塊鏈技術的重要創新和延伸應用，從廣義上看仍然屬于區塊鏈產業的一部分，對于推動我國占領數字經濟新技術新業態的制高點，具有重要的培育價值和突出的戰略意義。就我國現實情況來看，近年來區塊鏈技術的不斷創新和業態的不斷豐富，使得NFT產業已具備較好的發展基礎。特別是在當前各地均把大力發展未來產業作為經濟增長和產業轉型支撐點的背景下，元宇宙、Web3.0、數字娛樂、數字藝術、數字時尚、數字游戲、數字出版、數字音樂、網絡視頻等未來產業和新興業態的發展壯大均與NFT產業緊密相連。

加快我國NFT產業發展，搶占全球數字技術創新的制高點，應從如下方面著手：第一，強化NFT產業的底層技術支撐。NFT的創造、發行和買賣離不開區塊鏈技術支持，技術的成熟性和可靠性是NFT產業做大做強的關鍵。應鼓勵互聯網企業、行業平臺和科研院所等機構研判區塊鏈和分布式記賬技術的發展趨勢，加快開發處理效率更高、能耗更低、交易更便捷、安全性更高的區塊鏈技術，為擴大NFT產業規模解決技術障礙。第二，加快普及NFT產業的適用場景。鼓勵企業在元宇宙、數字娛樂、數字時尚等產業中嵌入NFT商業模式，加快在不同場景下的試點應用，通過豐富業態來擴大NFT的受眾對象。對于一些基礎條件好、示范應用強的重點方向，加速形成以點帶面、點面結合的示范推廣效應，以此有效刺激NFT消費需求。第三，完善NFT產業的監管措施。針對NFT可能會產生的非法交易、侵權、假冒等現象，加強國家發展和改革委員會、中國人民銀行、文化和旅游部、國家市場監督管理總局等監管部門的合作與聯系，盡快出臺關于NFT的行業監管法規，組建專業部門加強對這一新興領域的監管。同時，加快與國外相關機構的合作，聯合打擊NFT的跨境洗錢等不法行為。通過技術支撐、場景推廣、監管保障“三管齊下”，實現我國NFT產業的健康有序發展。 [Reform]

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Abstract： As a frontier hot spot in the field of digital economy， NFT industry has developed rapidly in recent years and has become one of the future industries that developed countries focus on. Non-fungible， blockchain support and cryptoassets attributes are the three main features of NFT. Theoretically， the boom of NFT industry stems from its revolutionary improvement in the digital economy， especially in the field of digital property rights， and the establishment of an incentive mechanism for digital innovation. With the increase of users and the improvement of protocols， NFT can represent an expanding range of assets， which are widely used in Web3.0 and the metauniverse， digital art， fashion， games and other industries. Although NFT has a broad market space， its development prospects will be affected by the weaknesses of technology itself and platform management， the risks of law， and the regulatory trends of governments in various countries. Some countries have regulated NFT industry based on the legal provisions governing blockchain or cryptoassets. In the future， China should achieve the healthy and orderly development of the NFT industry through technical support， scenario promotion， and regulatory protection in the process of cultivating the NFT industry.

Key words： NFT industry; digital property; cryptoassets; future industry

（責任編輯：羅重譜）