基于科學知識圖譜的我國綠色債券研究進展與熱點

湯卓遠 王志

摘 要：本文以CNKI數據庫中2000—2022年收錄的相關研究論文為數據來源，應用CiteSpace 6.1.R3軟件對相關文獻的發文情況、研究者、研究機構、關鍵詞聚類等進行分析。綠色債券領域研究論文量總體呈上升趨勢，但作者合作與機構合作聯系較少，研究熱點主要集中在碳達峰、碳中和背景下的綠色債券、綠色信貸、綠色基金等綠色金融市場與產品、綠色認證、環境信息披露、政策建議等方面。綠色債券是當前研究的熱點之一，自2014年發文量持續增高，未來很有可能持續成為研究熱點，但目前各機構和研究者間的交流合作不充分，為進一步發展該領域研究，學者應打破機構和專業邊界進行交流與合作，以期為相關科研領域從業者開展研究和應用提供參考。

關鍵詞：綠色債券；綠色金融；主題聚類；文獻統計分析；Citespace

本文索引：湯卓遠，王志.<變量 2>[J].中國商論，2023（09）：-128.

中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2023）05（a）--06

面對新冠肺炎疫情、氣候變化等重大危機，人類越發認識到人與自然是命運共同體，實現經濟綠色發展是全球主要政策方向。近年來可持續綠色發展理念逐步成為焦點，綠色發展和綠色金融應運而生。在2020年第七十五屆聯合國大會上，我國首次提出2030年碳達峰、2060年碳中和目標，從此對環境問題的重視提高到一個新的高度[1]。黨的二十大報告再次提出加快“推動綠色發展，促進人與自然和諧共生”，同時指出應“完善支持綠色發展的財稅、金融、投資、價格政策和標準體系”，借助綠色金融助力綠色轉型發展。綠色債券作為中國綠色金融市場中政策體系最完備、監管條例最嚴格、信息披露最充分的融資工具，在我國經濟向綠色、可持續發展轉型上發揮著重要作用，也是政府部門、社會工作和金融市場關注的焦點[2]。綠色債券是指將籌集的資金專門用于支持符合規定條件的綠色產業、項目或經濟活動的有價證券。綠色債券包括綠色金融債券、綠色企業債券、綠色公司債券等，其發行須依照法定程序，并按約定還本付息[3]。2022年7月，中國綠色債券標準委員會發布了《中國綠色債券原則》，標志著國內初步統一、接軌國際的綠色債券標準正式建立，對促進綠色債券市場高質量發展具有重要意義。本研究系統梳理了我國綠色債券領域的研究論文，運用Citespace科學計量軟件生成知識圖譜并進行可視化分析，從中分析和預測綠色債券領域的研究熱點和發展趨勢，旨在為該領域的研究者提供有價值的參考和深入思考的方向。

1 資料與方法

1.1 數據來源

本研究的數據來源于中國知網（CNKI），通過專業檢索的方式檢索相關文獻，關鍵詞為：“綠色債券”。檢索時間范圍為2000年1月1日至2022年8月31日，共檢索到2719篇文獻。通過人工逐一篩選，本研究剔除了與研究主題不相關的文獻以及報紙、圖書、會議、專利成果等文獻，共保留2174篇文獻，其中1586篇是期刊文獻，588篇是碩博論文文獻。

1.2 研究方法

本文采用CiteSpace 6.1.R3文獻計量工具，構建了綠色債券領域的科學知識圖譜，對搜集到的文獻數據在關鍵詞、作者、研究機構等維度進行分析并可視化展示，以直觀的形式呈現了該領域的研究進展、熱點以及發展趨勢。本文通過這種方式，能夠更加深入地了解綠色債券領域的發展狀況，并對未來的研究方向提供有益參考。

2 結果

2.1 年發文量統計

本文所納入的文獻范圍自2010年開始，其數量呈逐年上升趨勢，如圖1所示。具體而言，2010—2015年的發文量相對較少，而2016—2019年則呈現較為迅速的增長趨勢，受新冠疫情影響，2020年發文量有所放緩。2021年以來，我國綠色債券主題發文量迅速回暖，保持快速增長的態勢，其原因可能為：（1）2015年底，中國人民銀行發布了《綠色債券支持項目目錄》，該目錄規定了符合綠色債券融資條件的項目范圍，支持銀行間債券市場發行綠色金融債券；國家發改委發布了《綠色債券發行指引》[4]，為綠色債券的發行提供了政策依據。（2）2016年1月，興業銀行、浦發銀行分別獲準發行不超過500億元人民幣額度的綠色債券，標志著中國綠色債券發行正式啟動。（3）2019年，國家發改委、人民銀行等七部委共同出臺了《綠色產業指導目錄》，對綠色項目的定義和劃分進行了明確[5]。（4）2021年，國家發改委、人民銀行、證監會聯合發布了《綠色債券支持項目目錄（2021版）》，國內綠色債券項目認定有了統一的標準[6]。總體來說，綠色債券領域的研究很大程度上受國家政策引領，當下正處于發展熱潮期。

2.2 期刊分布

本文所收集的1586篇期刊文獻發表于453個期刊上。通過對期刊文章數量的統計，本文列出了前30名期刊，其排名情況見表1。刊載綠色債券方向研究論文最多的刊物是《中國金融》，其后是兩個刊物《債券》和《時代金融》。

2.3 研究者

本文使用Author節點來生成研究者共現圖譜，以展示研究者之間的發文量和合作情況。圖2直觀呈現了這些信息，該圖譜可以直觀看出發文量較多的研究者，其通常是該領域的核心人物，見表2。其中，興業銀行的魯政委是發文量最多的研究者，產出時間為2017—2022年。起步較早的研究者是中央財經大學綠色金融國際研究院的王遙，中國金融學會綠色金融專業委員會的馬駿、王文以及中國人民大學重陽金融研究院的曹明弟，首次發表年份均為2015年。近年來，該研究領域發文較活躍的研究者有興業銀行及興業研究的魯政委、方琦、錢立華，海南省綠色金融研究院的云祉婷。

經過研究作者共現分析，本文得到了一張包含328個節點和109條連線的圖譜。從網絡密度0.002來看，研究者之間的合作密度相對較低，且研究力量分散。值得注意的是，存在合作關系的研究者通常來自同一地域或研究機構。此外，從核心研究者的數據中可以發現，研究者之間的合作行為與其發文量之間存在一定的正相關性。

2.4 研究機構

本文利用Institution節點構建了研究機構的共現圖譜，以反映研究機構之間的合作情況和貢獻程度，如圖3所示。從圖3可以看出，在各類研究機構中，院校發文量相對較大，主要集中在碩士論文和教師成果等方面，排名前五位的院校有：河北金融學院（31篇）、中南財經政法大學（20篇）、江西財經大學（18篇）、暨南大學（17篇）、西南財經大學（16篇）。吉林大學（文獻起始年份2012年）和浙江大學（文獻起始年份2015年）在該領域的研究歷程相對較長，一直在持續貢獻新的研究成果，近3年發文量分別為12篇和8篇。非院校機構發文量靠前的機構，見表3，發文量最多的為興業銀行、其次為中國金融學會綠色金融專業委員會。

根據研究機構共現圖譜的展示結果，可以看出研究機構間的合作關系相對稀疏，網絡密度僅為0.0012，共生成了294個節點和51條連線。存在研究合作關系的一般為興業銀行和興業研究這種同機構的內部合作，或者中國金融學會綠色金融專業委員會、中國人民銀行研究局、中國社會科學院金融研究所此類的同地域合作。此外，形成了以中國金融學會綠色金融專業委員會為核心，與各研究所、銀行、高校共同展開合作的局面。

節點圓圈直徑越大詞頻越高，層級顏色越暖表示時間越近，同一顏色圈越厚該時間詞頻越高，連線越粗表示關系越密切。

2.5 關鍵詞

2.5.1 關鍵詞共現

本文通過對綠色債券領域關鍵詞進行共線分析，生成了研究熱點圖譜，共包含480個網絡節點和573條連線，網絡密度為0.005，見圖4。本文對Citespace統計結果的排序，得到高頻關鍵詞表（見表4）。其中，綠色債券是詞頻最高的關鍵詞，其次是綠色金融、綠色信貸、碳中和、綠色發展、商業銀行和信息披露等。需要注意的是，高頻關鍵詞并非等同于共中介中心性關鍵詞，因為中介中心性表示關鍵詞承上啟下的中介作用，可體現對其他研究的影響力。根據統計結果，中介中心性最高前5位關鍵詞依次為綠色債券（0.63）、碳金融（0.35）、綠色金融（0.32）、綠色保險（0.32）、綠色信貸（0.27）。排除綠色債券、綠色金融等主題限制詞及相近詞，并考慮到一些關鍵詞在概念和內涵上的相似性，對關鍵詞進行了合并處理，其熱點內容主要集中于：商業銀行、信息披露、綠色產業、綠色投資、募集資金、投資者、發行人等方面。

節點圓圈直徑越大詞頻越高，層級顏色越暖表示時間越近，同一顏色圈越厚該時間詞頻越高，連線越粗表示關系越密切。

2.5.2 關鍵詞聚類

為了更好地梳理研究領域的主題，本文對關鍵詞進行了聚類分析。從關鍵詞聚類圖譜來看，Q=0.8733，S=0.97，表明其聚類效果顯著，聚類內部節點之間聯系緊密，主題內部的關聯性強，各主題之間區分度高。氣候變化、綠色融資、低碳轉型、綠色認證、股價效應、綠色產業、信用風險、信息披露、商業銀行、環境治理、政策建議等標簽，基本反映出該領域研究的核心熱點（圖5）。

本文根據關鍵詞共現和聚類圖譜，可以得到綠色債券領域的研究熱點進展如下。

（1）“碳達峰、碳中和”目標下的綠色金融市場與產品

由于人類活動所造成的污染和氣候變暖等外界影響及其對世界經濟社會發展和人們生產生活所帶來的影響，綠色發展理念已逐漸形成了世界共識，綠色金融應運而生，在近年來獲得迅速發展。2016年我國發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》，初步明確了我國綠色金融體系，其內容涉及綠色信貸、綠色保險、綠色證券等多個領域，奠定了綠色金融的制度基礎。2019年發布的《綠色產業指導目錄 （2019 年版）》是我國綠色金融領域的基礎標準，其余綠色金融產品均在此標準基礎上繼續完善和創新。錢立華等（2021）[7]經過調研發現中國綠色債券和信貸市場保持快速增長，參與投資的保險機構越來越多，并提出氣候投融資將成為綠色金融的重點領域，綠色債券市場也將有更多的創新空間，金融機構氣候環境風險管理將不斷加強。王遙等（2022）[8]指出，我國綠色金融產品以綠色債券和綠色信貸為主，其他如綠色保險、綠色基金等產品等存量較低，應強化金融工具對傳統高碳企業綠色轉型的引導和支持，明確綠色轉型操作規范，進一步開發基金、保險、信托等風險偏好相對較高的產品。目前，國家正在制定碳達峰行動實施方案[9]，涵蓋電力、鋼鐵、石化化工、有色金屬等多個領域，加快推動綠色金融和碳排放交易市場建設，促進社會綠色低碳發展，早日實現碳達峰、碳中和目標。

（2）綠色認證

綠色債券是具備正外部性的金融工具，其募集資金須按要求投向綠色項目產業。2015年12月，《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》和《綠色債券發行指引》的相繼發布，在規范綠色債券市場發展、界定支持項目范圍方面起到了重要作用[10]。2021年7月，《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》發布，該目錄排除了煤炭等化石能源高碳排放項目，統一了綠色債券管理部門對綠色項目的界定標準，綠色項目的界定更加科學準確，采用的四級目錄為中國綠色債券發展提供了穩定框架和靈活空間。為防范“漂綠”風險，提高透明度和公信力，需要引入獨立機構提供外部評估認證意見。多數監管機構鼓勵發行人聘請第三方機構進行評估認證，對其發行債券的“綠色”屬性提供外部保證。據海南省綠色金融研究院統計，2016年以來，安永、聯合赤道、中誠信、新世紀資信等成為我國主要的評估認證機構。王遙等（2016）[11]認為中國綠色債券因起步較晚，存在本土認證機構力量薄弱，專業服務經驗不足，各家認證依據的評估標準不統一等問題，建議大力培育和扶持本土認證機構，出臺第三方認證的行業性標準文件，評估標準進行統一，設立綠色債券聯席會機制，規范第三方評估體系和方法。李澤洲（2021）[12]認為國內綠色債券評估認證指標體系存在評估認證參考標準及方法不統一、主觀因素影響較大、信息披露及持續跟蹤評估制度不健全的問題，嘗試構建了適用于我國的綠色債券評估認證體系，建議進一步發揮第三方評估機構的作用，完善發行后的持續評估。徐姣姣（2021）[13]指出了我國綠色債券認證率及公開率低、認證報告質量較差、認證機構建設不完善、認證標準不統一等問題，建議從標準制度、監管、機構三個層面出發，建立統一的認證體系，規范認證的信息披露情況，完善監管、信息共享制度，提高認證機構準入門檻，大力發展本土認證機構。

（3）環境信息披露

環境信息披露有助于促進綠色投融資發展，減少信息不對稱，降低投資風險，進而推動企業履行環境與社會責任。2018年，中國人民銀行印發《關于加強綠色金融債券存續期監督管理有關事宜的通知》，明確要求了信息披露時間，對募集資金使用情況、環境效益，以及綠色項目情況等也提出了具體要求。2022 年，銀行間債券市場最近發布了《關于加強綠色金融債券存續期信息披露自律管理的通知》，該通知要求加強信息披露的透明度和質量，以促進綠色金融的發展。同時，《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》將綠色項目細化到四級目錄，但部分發行機構并未嚴格按照目錄對投資項目進行細化歸類，在披露環境效益信息時也存在選擇性披露、選擇性量化等情況，披露內容不夠完善。同時部分債券采用匯總方式進行環境效益信息披露，披露方式不夠規范，無法清晰的反映出不同項目的實際環境效益情況。陳志峰（2019）[14]建議構建我國綠色債券環境信息披露機制的法律路徑，確立強制性信息披露要求，統一信息披露標準，制定可量化的綠色債券環境效益評估體系，細化信息披露內容和形式，建立第三方綠色認證與環境信息披露的聯動機制。行偉波等（2022）[15]建議推進環境效益信息測算方法的標準化，完善發行前環境效益信息披露安排以及第三方評估認證機構的激勵約束機制。杜偉麗等（2022）[16]建議由監管部門牽頭制定環境效益評估的標準和信息披露模板，加強和規范環境效益信息披露，細化披露指標體系并推及綠色信貸、綠色保險等領域。總體而言，健全完善信息披露的激勵機制迫在眉睫。

（4）政策建議

2015年以來，我國綠色債券市場得到了快速發展，相關決策部門也及時發布政策指引，推動著我國綠色債券市場的健康有序發展。2018年，由中國人民銀行、證監會等部門牽頭指導成立了綠色債券標準委員會，其發布的自律管理文件已成為我國綠色債券市場保障制度的重要補充[17]。諸多學者認為我國綠色債券市場雖發展迅猛，但在第三方認證、融資成本、信息披露、發行人和投資者等方面存在制度隱憂。閆海等（2018）[18]認為我國亟待構建綠色金融債券的相關機制，推動第三方認證的本土化、制定減少企業融資成本的相關政策措施，擴大發行者覆蓋范圍，并完善投資者隊伍，以促進我國綠色債券的發展。張文等（2022）[19]認為我國綠色債券發展的突出問題是保障制度不完善，與市場發展不匹配，建議在制度規則中明確界定“綠色”內涵，完善綠色債券的認定標準與程序，強化環境效益信息披露要求，并考慮引入綠色債券專業認定制度，獨立審查和跟蹤評估綠色債券項目的進行；胡艷等（2022）[20]發現綠色債券容易出現一級市場發行利率低于二級市場交易利率的情況，綠色債券發行后對產生的實際環境保護效應分析披露較少，建議豐富綠色債券的估值體系并完善信息披露機制。陳志遠等（2022）[21]提出完善綠色項目認證標準、支持發行主體為非國有企業的綠色債券、加強對第三方認證機構的監督管理等政策建議。

2.5.3 關鍵詞前沿和趨勢分析

突變詞檢測可用于檢測研究領域中增長速度快、變化率高的關鍵詞，從而確定相關研究領域的趨勢和方向[22]。時間線圖譜，可以探索關鍵詞的演進路徑，反映領域前沿隨時代變化的趨勢。本文通過以上分析，共同研究綠色債券領域研究前沿。從突現詞分析圖中可以看出，綠色產業、綠色項目、綠色基金、債券評估、發展模式、融資成本等關鍵詞基本可以反映出2015年以來，綠色債券領域研究的重點（圖6）。從圖7關鍵詞聚類時間線圖可以看出，綠色債券、綠色金融、綠色發展、氣候變化、募集資金、綠色融資、綠色認證等為持續至今的研究熱點，從收益風險開始，到碳債券、氣候債券出現，再到綠色產業、項目評估，政策體系、中外對比也可以看出我國綠色債券領域演進的路徑。

3 結語

本文通過對近20年國內綠色債券領域相關研究的可視化分析，可以看出國內學者已對綠色債券領域展開廣泛研究，自2015年來發文量大幅增加，已是當下研究熱點方向之一。從研究者和研究機構共線維度可以看出，該領域的研究主要以興業銀行等商業銀行內部合作、同地域研究機構合作為主，形成了以中國金融學會綠色金融專業委員為中心，與中國人民銀行研究局、興業銀行、中國社會科學院金融研究所等機構緊密合作的網絡，這也是目前國內綠色債券領域研究機構涉及面最廣泛的合作網絡。但需要指出的是，除了上述合作網絡，該領域整體合作關系亟待加強，各高校與銀行、研究院所之間沒有形成較為緊密的合作關系，多是各自為政的狀態，不利于我國綠色債券領域的快速發展。

本文通過對研究關鍵詞維度的分析可以看出，隨著碳達峰、碳中和目標的提出和我國綠色債券的快速發展，研究者一方面關注綠色金融市場產品的設計創新，另一方面聚焦在該領域發展過程中存在的問題，如信息披露不足等，并最終給出了政策建議。通過關鍵詞突現的時間分析可以看出，綠色債券領域的研究尚處于起步階段，具有極大的研究潛力和應用前景。從頂層發布完善政策，規范認定標準與程序，強化環境效益信息披露要求，積極發展創新綠色債券市場和產品，擴展研究的廣度和深度，將有效提高我國綠色債券領域的發展，助力國家綠色轉型，推動我國碳達峰、碳中和目標的實現。

參考文獻

習近平在第七十五屆聯合國大會一般性辯論上發表重要講話[EB/OL].http：//www.gov.cn/xinwen/2020-09/22/content_ 5546168.htm？Gov

楊業偉，李清荷.中國綠色債現狀與投資價值分析[J].中國貨幣市場，2021（5）：28-33.

史英哲，王遙.綠色債券[M].北京：中國金融出版社，2018：340.

國家發展改革委辦公廳.《綠色債券發行指引》.2016.1.8.http：//www.nhc.gov.cn.

韋誼成，劉小瑜.國內外綠色債券市場發展比較研究[J].銀行家，2022（3）：79-83.

史英哲，云祉婷.中國可持續發展債券市場報告（2021）[M].北京：中國金融出版社，2021：265.

錢立華，方琦，魯政委.碳中和與綠色金融市場發展[J].武漢金融，2021（3）：16-20.DOI：10.3969/j.issn.1009-3540.2021.03.003.

王遙，任玉潔.“雙碳”目標下的中國綠色金融體系構建[J].當代經濟科學，2022，44（5）：1-13.

張中祥.碳達峰、碳中和目標下的中國與世界：綠色低碳轉型、綠色金融、碳市場與碳邊境調節機制[J].人民論壇·學術前沿，2021（14）：69-79.

中國銀行全球金融市場研究中心課題組.綠色債券：中歐標準對比及商業銀行業務啟示[J].國際金融，2021（9）：28-34.

王遙，曹暢.中國綠色債券第三方認證的現狀與前景[J].環境保護，2016，44（19）：22-26.

李澤洲.綠色債券評估認證指標體系的構建[D].青海：青海大學，2021.

徐姣姣.綠色債券第三方認證狀況研究[D].石家莊：河北經貿大學，2021.

陳志峰.我國綠色債券環境信息披露的完善路徑分析[J].環境保護，2019，47（1）：50-53.

行偉波，劉宏俐.綠色金融債券環境效益信息披露研究：現狀、問題及對策[J].債券，2022（8）：11-15.

杜偉麗，姜濤.完善綠色轉型深化信息披露：從發行人視角看如何推動綠色債券發展[J].債券，2022（8）：20-24.

張文，陳志峰.我國綠色債券市場保障制度：現狀、問題與政策建議[J].南方金融，2022（5）：70-78.

閆海，孟琦.綠色金融債券：國際經驗、發展現狀及對策建議[J].武漢金融，2018（5）：30-34+83.

張文，陳志峰.我國綠色債券市場保障制度：現狀、問題與政策建議[J].南方金融，2022（5）：70-78.

胡艷，陳路晗，何靜，等.綠色債券為發行人節約成本幾何？[J].農村金融研究，2022（7）：57-69.

陳志遠，郭凱，閆實.我國綠色債券發行利差及影響因素的實證研究[J].地方財政研究，2022（4）：92-104.

張立，尹萍.我國圖情領域近十年國際發文研究熱點和前沿剖析[J].情報科學，2020，38（5）：80-87.