速讀

當地時間2023年4月25日，受存款大幅下降的影響，美國第一共和銀行股價暴跌49.38% 至8.1美元。據悉，今年以來該銀行的股價已經下跌了93%以上。據路透社報道，第一共和銀行存款的大幅下降，再次引發人們對銀行業的擔憂。此外，第一共和銀行已經被股東起訴，股東指控第一共和銀行隱瞞了利率上升如何導致存款外流從而威脅其業務模式。該訴訟稱，第一共和銀行在其2020年年報中淡化并隱瞞了潛在利率上升、存款結構的任何相關變化以及由此導致的存款外流對公司構成風險的可能性和程度。

資本市場

雙向開放加速

加快推出資本市場開放舉措的政策信號持續釋放。證監會副主席方星海4月20日在第五屆中新金融峰會上表示，中國資本市場將堅定不移擴大高水平制度型開放，加快推出并落實各項開放舉措。4月24日，滬深港通交易日歷優化上線實施，這是進一步擴大資本市場高水平雙向開放的重要舉措。從渣打證券獲批成為國內首家新設外商獨資證券公司，到滬深交易所互聯互通股票標的范圍擴大規則發布，再到滬深港通交易日歷優化上線……2023年以來，資本市場高水平雙向開放穩步推進。同時，推動國內指數“走出去”，提升本土指數國際影響力是資本市場開放的一大特征。4月18日，深交所表示，近日，深交所與泰交所開展指數行情展示合作。3月24日，上交所也與泰交所開展指數行情展示合作，這是上交所首次與東盟地區交易所開展指數領域合作。借力資本市場“走出去”，當前，A股上市公司發行全球存托憑證（GDR）的熱情仍在延續。GDR既為中國企業“出海”提供了新路徑，也為境外投資者打開了參與境內資本市場的新窗口。滬深交易所明確，將繼續穩妥推進互聯互通存托憑證業務擴大實施，持續推動上市公司赴境外發行GDR。相關機構最新數據顯示，截至4月13日，14家企業成功發行GDR，募資總額50.37億美元，平均每家募資3.6億美元。3月31日，境外上市備案管理相關制度規則實施。對境內企業直接和間接境外上市活動統一實施備案管理，支持企業依法依規境外上市，利用兩個市場、兩種資源實現規范健康發展。

全面實現

不動產統一登記

據新華社消息，自然資源部部長王廣華4月25日在全國自然資源和不動產確權登記工作會議上宣布，中國全面實現不動產統一登記。這意味著，經過十年努力，從分散到統一，從城市房屋到農村宅基地，從不動產到自然資源，覆蓋所有國土空間，涵蓋所有不動產物權的不動產統一登記制度全面建立。2013年3月，《國務院機構改革和職能轉變方案》提出“加強基礎性制度建設，建立不動產統一登記制度”，同年11月國務院常務會議決定將分散在多個部門的不動產登記職責整合，并提出統一登記機構、統一登記簿冊、統一登記依據和統一信息平臺的“四統一”改革任務。2016年，國土資源部官網發布《不動產登記暫行條例實施細則》，標志著不動產統一登記制度開始全面實施落地。2018年，自然資源部宣布不動產登記信息管理基礎平臺已實現全國聯網。廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉指出，開展不動產統一登記，首要的意義就在于落實 《物權法》，保障不動產交易安全，保護不動產權利人的合法財產權；其次，整合散亂在各職能部門之間的不動產碎片信息，摸清不動產“家底”，為政策制定和執行提供基礎數據，提高政府治理效率和水平。開展不動產統一登記，其最大的意義在于為現代國家公共財政提供基礎，也為中國未來稅制改革奠定基礎。

國辦發布

穩外貿18條措施

4月25日，國務院辦公廳發布《關于推動外貿穩規模優結構的意見》指出，外貿是國民經濟的重要組成部分，推動外貿穩規模優結構，對穩增長穩就業、構建新發展格局、推動高質量發展具有重要支撐作用。圍繞推動外貿穩規模優結構，此次《意見》從強化貿易促進拓展市場、穩定和擴大重點產品進出口規模、加大財政金融支持力度、加快對外貿易創新發展、優化外貿發展環境五大方面提出了18條措施。在穩定和擴大重點產品進出口規模方面，《意見》強調要培育汽車出口優勢。《意見》指出，各地方、商協會組織汽車企業與航運企業進行直客對接，引導汽車企業與航運企業簽訂中長期協議。鼓勵中資銀行及其境外機構在依法合規、風險可控前提下，創新金融產品和服務，為汽車企業在海外提供金融支持。各地方進一步支持汽車企業建立和完善國際營銷服務體系，提升在海外開展品牌宣傳、展示銷售、售后服務方面的能力。《意見》還指出，要加快修訂鼓勵進口技術和產品目錄，進一步提高進口貼息政策精準性，引導企業擴大國內短缺的先進技術設備進口。《意見》提出，要支持外貿企業通過跨境電商等新業態新模式拓展銷售渠道、培育自主品牌。鼓勵各地方結合產業和稟賦優勢，創新建設跨境電商綜合試驗區，積極發展“跨境電商+產業帶”模式，帶動跨境電商企業對企業出口。《意見》還指出，加快出臺跨境電商知識產權保護指南，引導跨境電商企業防范知識產權風險。建設跨境電商綜合試驗區線上綜合服務平臺并發揮好其作用，指導企業用好跨境電商零售出口相關稅收政策措施。持續完善跨境電商綜合試驗區考核評估機制，做好評估結果應用，充分發揮優秀試點示范引領作用。

中國經濟加速

提振亞洲經濟

日前，德意志銀行亞洲宏觀策略主管馬利卡·薩奇德瓦（Mallika Sachdeva）及其團隊發表季度報告。報告指出，中國經濟加速將提振亞洲、尤其是東盟地區的經濟增長。德銀認為，隨著多個發達經濟體逐漸陷入衰退，中國經濟的復蘇預計將為亞洲經濟增長提供強勁助力。盡管中國出口還將面臨一定壓力，但支撐復蘇的兩個核心支柱——服務消費和房地產均表現亮眼。中國房地產價格出現18個月內首次上漲，房屋銷售和房地產投資皆超出市場預期。主要的薄弱環節是汽車和手機購買量下降，但情況在2月有所改善。報告預計中國經濟將進入加速增長期，2023年全年經濟增長率有望達到6%，2024年將達到6.3%，消費將成為2023年中國經濟的最大驅動力。德銀預計，中國的企業債券和股權融資活動將進一步復蘇，并且人民幣信貸市場及A股、H股市場將成為在華企業的主要融資渠道。報告指出，中國已與多個東盟國家簽署了貨幣互換協定，共同促進雙邊貿易中使用本幣結算，繼而提高人民幣與東盟貨幣的直接外匯交易，利于成本和風險管理。報告稱，美國經濟疲軟可能會繼續拖累亞洲對美出口，但中國2023年出口可能會帶來提振。大多數亞洲國家出口表現都不及預期，對電子產品的波及最大。2023年一月份，亞洲對所有主要地區的出口額均有所下降，從需求端來看，美國和北亞降幅最大。報告預計中國對亞洲出口貢獻度將大幅提升，2023年和2024年分別有望增長6.0%和6.3%。這一積極影響尤其利好那些經濟對華關聯度大于對美關聯度的國家。

經濟日報

市值與價值應匹配

4月24日，《經濟日報》刊文稱，具備戰略眼光的資金或投資者需要考慮的應該是企業未來的價值實現，而非當前的市值。解決上市公司市值與價值不匹配的問題，關鍵在于探索建立具有中國特色的估值體系。上市公司市值在一定程度上是市場價值的直觀體現，雙方存在不可割裂的關系，但上市公司市值和價值不匹配的現象并不鮮見。有數據顯示，與5年前相比，目前國有上市公司利潤增長70%，但市值僅增長10%。如何解決市值與價值不匹配的問題？答案之一就是要“探索建立具有中國特色的估值體系”。為了更好發揮市場資源配置功能，不同類型、不同領域、不同行業的上市公司應適用不同的估值邏輯。以貴州茅臺和中國移動為例，一個是大消費領域的龍頭企業，另一個是通信科技的先鋒，兩家公司有著不同的估值邏輯，也吸引著不同偏好的大資金，但它們目前的市值和價值是基本匹配的。這種匹配是上市公司的價值實現在資本市場上的反映。如果公司市值與價值不匹配，直接后果就是制約了上市公司使用資本市場工具的能力和空間。黨的二十大報告提出，健全資本市場功能，提高直接融資比重。資本市場要承擔起這一歷史重任，不僅要在新股發行層面進行改革，還需要創新再融資工具，為合規上市公司提供更多融資便利。比如，在特定領域、特定行業的上市公司開展再融資試點，將市值指標作為融資參考指標之一。這種方法在一定程度上可以督促上市公司主動加強市值管理，重視價值挖掘。投資家巴菲特有一個判斷市場價值的方法——如果所有上市公司總市值占所在國家GDP的比率在70%至80%之間，擇股之后長期持有會讓投資者有相當不錯的回報。盡管A股市場不能完全套用這一理論，但卻能說明市值與價值之間是緊密聯系的。國內投資者尤其是機構投資者應對市值與價值進行深入研究，重視市值指標，創新投資策略。

央行加大

“補水”力度

4月25日，中國人民銀行以利率招標方式開展了1700億元7天逆回購操作，為4月以來單日最高投放量。由于當日有380億元逆回購到期，公開市場實現凈投放1320億元。央行近日開展的公開市場操作，體現了繼續保持流動性合理充裕的政策意圖。

五一出游預訂

遠超2019年

2023年五一，是國內居民恢復正常出行的第一個長假期。攜程《2023年五一假期旅游預測報告》顯示，攜程平臺的五一國內酒店、景區門票、機票訂單量均已反超2019年水平。據飛豬數據，五一累計預訂量同比2022年增超10倍，其中中長線游訂單占比高達9成以上。住宿業的火爆程度更是遠超預期。攜程數據顯示，“五一黃金周”境內酒店搜索熱度已達2022年五一9倍以上，相較2019年五一同期也增長近200%。2023年五一酒店熱門預訂目的地集中在長三角、成渝及京津冀城市群，而珠三角、長株潭城市群緊隨其后位列第二梯隊，區域間的集中效應明顯。

美財長耶倫

呼吁提高債務上限

當地時間4月25日，美國財政部長耶倫警告稱，如果國會不能提高聯邦政府的債務上限，以及由此產生的違約，將引發一場經濟災難，導致未來幾年利率上升。2023年1月，美國聯邦政府債務達到了約31.4萬億美元的法定上限。美國財政部隨即部署了所謂的非常措施，以暫時避免出現債務違約，具體包括暫停對某些政府賬戶的投資，將讓財政部能夠繼續向債券持有人、社會保險受益人和其他人支付款項。耶倫1月對國會議員表示，在不提高債務上限的情況下，上述措施大約能維持到6月初。這意味著拜登政府和國會有大約五個月時間來通過提高或暫停債務上限的立法。然而，自1月下旬以來，民主黨和共和黨一直圍繞提高債務上限問題不斷撕扯，始終未能達成一致。耶倫表示，提高或暫停債務上限是國會的基本責任，若債務違約，將威脅到美國自新冠大流行以來取得的經濟成就。耶倫警告稱：“債務違約將導致經濟和金融災難，將永久提高借貸成本，未來的投資成本將大幅上升。”她指出，如果不提高債務上限，美國企業將面臨不斷惡化的信貸市場，政府可能無法向依靠社會保障的軍人家屬和老年人發放款項。耶倫呼吁道：“國會必須投票決定提高或暫停債務上限，它應該無條件地這樣做，而且不應該等到最后一刻。”美國眾議員議長麥卡錫上周提出一項議案，將把債務上限提高1.5萬億美元，或將其延長到2024年3月底，但條件是削減4.5萬億美元開支，包括終止《通脹削減法案》提供的清潔能源補貼、停止拜登政府免除部分學生貸款的計劃以及收回未使用的新冠疫情紓困金等。根據白宮的表態，拜登預計將否決麥卡錫的債務上限計劃。

LVMH市值

超5000億美元

LVMH集團2023年第一季度財報顯示，期內集團整體銷售額同比上漲17%至210億歐元，收入也實現17%的增長。得益于本土消費者以及國際游客需求推動，該集團在歐洲和日本的銷售額分別取得24%和34%的增長，美國市場上漲8%，亞太其它地區也隨著疫情的好轉而實現反彈，同比增長14%。《福布斯》雜志中文網站近日公布的2023全球億萬富豪榜顯示，LVMH總裁貝爾納·阿爾諾（Bernard Arnault）以近2110億美元的個人資產，擊敗馬斯克被評為世界首富。