淺析比亞迪哈佛框架下的財務分析

摘 要：本文以比亞迪作為分析對象，基于哈佛框架以及VDC財務分析平臺。通過分析比亞迪的盈利能力、營運能力以及償債能力三方面的情況，探究其存在的問題，并提出改進措施。

關鍵詞：比亞迪；財務分析；存在問題；改進措施

一、研究方法與分析技術

本文采用了案例分析法，以比亞迪股份有限公司為例，基于哈佛框架對其進行財務分析。同時借助VDC大數據財務分析平臺，采用可視化技術，為本文提供大量的數據支持，基于數據快速形成分析論點，能夠提高對報表判斷的準確度。

二、比亞迪概況

比亞迪股份有限公司在1995年成立于深圳，已于香港和深圳兩地上市。其業務板塊橫跨涉及汽車、軌道交通、新能源和電子四個方面，生產方面主要致力商務轎車和家庭用車。“技術為王，創新為本”是集團的發展理念，全球新能源整體解決方案開創者是集團的品牌定位，截止于2020年，集團連續六年蟬聯汽車行業最具價值中國品牌冠軍。

三、比亞迪財務分析

（一）盈利能力分析

為了考察比亞迪的盈利能力，繪制公司相關盈利指標變化情況圖：

2019年，由于受到疫情和新能源汽車補貼退坡的影響，比亞迪銷量下滑，營業收入毛利率下降。但隨著疫情得到控制，2020年銷量有所回升。然而在2021年卻呈現下滑的趨勢，這是因為汽車材料價格上漲以及新能源汽車行業競爭激烈等原因導致。比亞迪的總資產報酬率較低且波動較大，可以看出比亞迪的盈利能力并不穩定，這反映了公司內部經營管理水平有待提高。

2020年比亞迪的凈資產收益率高于行業整體水平，這是因為比亞迪在技術方面的研發投入帶來的良好循環，其品牌效應顯著提升。但由于特斯拉等汽車公司的發展，2021年比亞迪的ROE有所下調。總的來說，比亞迪應該不斷提升產品競爭力，增強品牌影響力，有效提高凈資產收益率。

（二）資產營運能力分析

為了考察比亞迪的資產營運能力，繪制公司相關資產周轉率變化情況圖：

由圖可知，比亞迪的固定資產周轉率逐漸上升，說明公司對固定資產的管理和利用水平明顯提高。2019年由于疫情爆發，比亞迪的存貨周轉率出現最低值，但在2020年之后有所提高，說明比亞迪的存貨流動性及資產變現能力有所增強。近五年，比亞迪的應收賬款周轉率一直處于上升趨勢，反映了公司應收賬款的回收速度加快。但由于新能源汽車補貼款回籠緩慢，以及比亞迪對于新能源車的整車銷售實行一定寬松的銷售賬期政策，導致了比亞迪的應收賬款回收率遠低于同行業的均值。

總的來看，比亞迪的總資產周轉率在近三年中呈上升趨勢，說明其資產流動性增強。但是相較于行業的整體水平而言，比亞迪還需通過減少賒銷來降低壞賬風險，不斷提高資產營運能力。

（三）償債能力分析

為了考察比亞迪的償債能力，分別繪制公司長期償債能力和短期償債能力變化情況圖：

由圖可知，比亞迪近幾年的現金比例有了緩慢提升，說明其經營情況較好。我們一般要求速動比率保持在1比較合適，比亞迪近五年的速動比率變化幅度雖不大，但在2021年卻呈下降趨勢，說明公司存在一定的償債風險。比亞迪的流動比率在前四年一直維持在0.9—1之間，在2020年更是上升到1.06，但在2021年又降至0.96。通過探究得知，是因為新能源汽車補貼力度下降，存貨流動性差，應收賬款賬期長，新能源汽車市場競爭激烈等原因所導致，這表明比亞迪的短期償債能力有待加強。

在2018年后，比亞迪的總資產負債率一直緩慢遞減，公司長期償債能力有所改善。但由于比亞迪近幾年快速擴張，債務資金較多，所以對比同行業的均值，比率還是過高，可能存在資不抵債的風險。

四、比亞迪存在問題及改進措施

（一）存在問題

1.資產收益率較低，管理控制水平不足

比亞迪在2017-2021年在五年之中凈資產收益率除了在2020年高于行業水平之外，其余四年一直低于行業的平均水平，證明企業自有資本獲取凈收益的能力達不到行業的平均水平。而在2021年的再次下降證明企業內部管理對于成本控制不夠嚴格，資產利用率不夠高，這可能是沒有及時預估市場變動而進行相應的銷售計劃導致的。同時，其他汽車公司的發展也對比亞迪產生了威脅，現有產品的競爭力不足以讓比亞迪在原有基礎上提高盈利能力。

2.應收賬款回收率偏低，營運能力水平有待提升

比亞迪總資產周轉率在2020年達到了行業均值，甚至在2021年超過了行業水平。存貨、固定資產、應收賬款三個部分的周轉率總體呈現上升的趨勢，但是應收賬款回收率仍然低于行業水平，結合實際分析是因為企業對于銷售采取寬松的賬期方案，應收賬款回收期較長，收款管理沒有嚴格執行，缺乏有效的收款措施。應收賬款回收率影響了企業變現能力，壞賬風險的程度上升，企業營運周期長，營運水平還未到達理想水平。

3.總資產負債率偏高，存貨變現慢

比亞迪的流動比率總體維持在1的范圍上下浮動，現金比率緩慢上升但速動比率卻在緩慢下降，以及目前國家對于新能源汽車的政策變化，說明企業的短期償債能力整體平緩。企業的總資產負債率依然高于行業的均值，雖然呈現下降趨勢，但是由于企業的擴張政策，占用資金過多，同時現有存貨無法及時變現，導致企業長期償債能力還是存在一定問題。

（二）改進措施

1.調整銷售模式及策略，提升內部管理水平

比亞迪盈利指標較低的主要原因在于其管理力度不夠，加之新能源汽車領域競爭激烈。因此，比亞迪要依據自身的發展情況并結合當前的行業競爭形勢調整銷售模式及策略。面對當前全球汽車市場的競爭形勢，比亞迪一方面應積極開發縣域市場，并進一步擴大海外市場，加大宣傳力度，提高其銷售量。另一方面，在產品技術和企業管理方面加大投入，引入和發展技術及資本，增強市場競爭力，從而提高企業的盈利能力。

2.加強應收賬款管理，提高企業營運能力

應收賬款周轉率對企業營運能力有著較大影響，面對應收賬款周轉率較低的情況，比亞迪應加強管理，提高應收賬款周轉率。首先，建立有效的收款措施，縮短應收賬款回收期，提高企業應收賬款的回款速度。其次，實時了解客戶的還款能力，做好催收工作，提升資金回收率。最后，比亞迪可通過建立信用體系，對客戶進行信用分類，減少對低信用戶的授信額度，從而提高應收賬款回收率。

3.降低企業資產負債率，提高存貨變現能力

比亞迪的總資產負債率偏高主要是因為企業的擴張政策，加大了企業的債務負擔和存貨的變現壓力。要想有效降低總資產負債率，一方面，比亞迪應優化債務結構，合理控制其債務規模，不可盲目擴張增加企業債務負擔。另一方面，比亞迪需加強供應鏈管理，提高企業存貨管理水平，通過減少存貨壓力來減輕企業的庫存和管理成本，提高企業的償債能力。

五、總結

通過上述分析，我們發現比亞迪存在管理水平低，應收賬款回收慢，債務資金多等問題。對于這些問題，比亞迪應繼續加強產品研發，用好產品吸引客戶，提高行業競爭力。同時，比亞迪要做好成本預算，以銷定產，并定期催收應收賬款，通過改善資本結構，適當降低財務風險。