警惕貨幣政策過度寬松

王小魯

作者系北京國民經濟研究所副所長，著名經濟學家

從去年到今年前兩個月，中國廣義貨幣（M2）的同比增長均大幅高于當期GDP實際增速或工業增加值增速，這反映出中國的貨幣政策出現過度寬松的風險。過度寬松的貨幣政策既不利于經濟穩定發展，也不能刺激消費，在缺乏有效投資空間的前提下，它主要刺激的是低效和無效投資。這會進一步擴大金融風險。

因此，中國的貨幣政策需要強調基本中性，給市場調節供求關系、恢復供求平衡創造必要的條件，給經濟持續發展提供健康穩定的宏觀環境。

過度寬松的貨幣政策不利于經濟穩定發展

據國家統計局公布的數據，2022年中國GDP實際增長3％，但廣義貨幣（M2）同比增長11.8％，比GDP實際增速高了8.8個百分點，比名義增速高了6.5個百分點。同期，社融存量同比增長9.6％，人民幣貸款余額同比增長11.1％，都大幅高于經濟增長。

今年1月～2月，國家統計局公布的工業增加值同比只增長了2.4％（同期規模以上工業企業營業收入不僅沒有增長，反而下降1.3％。）。但同期M2同比增長了12.9％，比工業增長至少高10.5個百分點，已經是大幅度寬松。

當前條件下，過度寬松的貨幣政策不利于經濟穩定發展。首先實體企業還處在疫情后的緩慢修復階段，民營企業的信心也有待恢復，資金需求并不旺盛。實體經濟恢復緩慢基本并非由于資金不足，而是市場需求特別是消費需求有待恢復。今年1月～2月，社會消費品零售總額在扣除價格指數后只增長了2％。當前，企業擴大生產的空間還有限，更由于產能過剩，缺乏有效的投資空間。……