瑋碩恒基行政處罰未披露或涉違規成本上漲壓力之下利潤空間收窄

汪佳蕊

瑋碩恒基在招股書中僅披露了一次違法違規而被處罰的情況，然而有資料顯示，其報告期內仍有其他兩項行政處罰沒有披露，存在信息披露違規的嫌疑。

隨著筆記本電腦的更新換代，筆記本電腦的轉軸需要滿足客戶翻轉角度更靈活、體積更小、重量更輕、性能更優、種類多樣化的需求。日前，消費電子領域的轉軸研發商昆山瑋碩恒基智能科技股份有限公司（以下簡稱“瑋碩恒基”）提交了IPO申請。本次上市，其擬募資6.08億元用于年產3000萬套精密轉軸生產基地建設項目、自動化技術改造項目、研發中心項目以及補充流動資金，保薦人為西部證券。

值得注意的是，在主營產品成本上漲的壓力之下，瑋碩恒基的利潤空間明顯收窄。與此同時，《紅周刊》還發現，瑋碩恒基子公司還存在兩起行政處罰未在招股書中如實披露，或涉嫌信披違規。

成本上漲壓力加大利潤空間收窄

作為消費電子精密轉軸產品的供應商，瑋碩恒基的主要終端客戶包括聯想、戴爾、惠普、三星、東芝、宏碁、華為、小米等知名電腦品牌廠商。數據顯示，2019年至2022年上半年（以下簡稱“報告期”），瑋碩恒基實現的營業收入分別為3.10億元、5.59億元、6.98億元和2.94億元，營收增速分別為58.21%、80.34%、24.78%和-24.42%；同期歸母凈利潤分別為3401.20萬元、7741.95萬元、9664.61萬元和4057.98萬元，增速分別為91.62%、127.62%、24.83%和-30.75%。

另據瑋碩恒基（872759.NQ）在新三板披露的年報顯示，受新冠疫情以及全球宏觀經濟面臨下行壓力，消費電子需求有所下降等多方面因素影響，2022年公司實現營業收入5.30億元，同比下滑24.10%；歸母凈利潤6435.64萬元，同比下滑33.41%。可以看出，其營收增速及歸母凈利潤增速自2021年開始出現下滑，2022年則出現負增長。

值得注意的是，報告期內，公司主營產品轉軸（可分為單軸、雙軸及其他轉軸）的營收占比分別為99.62%、99.74%、99.73%和99.65%，換言之，瑋碩恒基對單一產品存在較大依賴性。不幸的是，其轉軸產品在報告期內還面臨著生產成本的短期上漲以及價格長期下行的壓力。

招股書顯示，由于筆記本電腦轉軸行業下游是筆記本電腦行業，終端產品往往采取“撇脂定價”策略，即在產品剛剛進入市場時將價格定位在較高水平，隨著產品進入成熟期，各廠商為搶占市場份額，通常會主動降價促銷。下游終端產品的降價壓力必然會轉嫁到上游的結構件生產廠商，從而壓縮了發行人所處行業的盈利空間。

根據招股書披露的數據，《紅周刊》整理了瑋碩恒基主要產品的銷售平均價格變動情況表（見表1）和主要產品的單位成本變動情況表（見表2）。對比其價格變化和成本變化情況可發現，自2021年開始，除個別產品外，其主要產品平均價格的增長幅度明顯低于成本的增長幅度，這意味著其利潤空間從2021年開始已經遭到壓縮。

表1 主要產品銷售平均價格變動情況（單位：元）

數據來源：招股書

表2 主要產品轉軸的單位成本變動情況（單位：元/個）

數據來源：招股書

這一點也反映在了其毛利率上。數據顯示，報告期內，其主營業務毛利率分別為27.95%、34.45%、28.44%和24.77%，顯然，2021年和2022年上半年，其毛利率均出現了明顯的下降。隨著筆記本電腦產品的快速迭代換代，轉軸作為筆記本電腦的重要功能性結構件，相關研發生產成本或將進一步上升，銷售價格也將面臨較大市場競爭壓力，若瑋碩恒基不能提高自身產品溢價并壓縮生產成本，則其毛利率或將進一步下行。

研發轉化能力似有不足“三創四新”屬性待考

全面注冊制施行后，各板塊定位明確，創業板主要服務于成長型創新創業企業，因此，瑋碩恒基是否符合創業板“三創四新”屬性，其研發創新能力、核心技術先進性、專利成果等都是其登陸創業板的重要審核指標。

從研發角度來看，由于公司規模不大，瑋碩恒基投入的研發費用金額雖然并不算高，但占營業收入的比例并不低。報告期內，其研發費用分別為1422.46萬元、2267.21萬元、2965.52萬元和1193.16萬元，對應的研發費用率分別為4.59%、4.05%、4.25%和4.06%。公司前三期研發費用率均高于招股書披露的同行業可比公司平均值。

只是，在較高的研發費用率之下，其產出的專利成果卻有些乏善可陳?，|碩恒基及子公司目前共擁有120項專利，但是其中含金量相對較高的發明專利僅有6項。更重要的是，這6項發明專利都是很久以前申請的，最早的兩項要追溯到2010年，其余4項發明專利中，申請日距今最近的一項也是在2014年1月。換言之，瑋碩恒基在近9年的研發中，并沒有形成新的發明專利，這側面反映出其研發轉化能力是有所不足的。

從某種角度來看，企業研發人員的受教育程度也是企業研發實力的重要體現，那么，瑋碩恒基研發人員的學歷狀況又如何呢？

招股書披露，截至2022年6月30日，公司共有研發人員130人，占員工人數比例為13.46%，但是在瑋碩恒基的全部研發人員中，本科及以上學歷只有16人，占研發人員總數的比例僅為12.31%?，|碩恒基的核心技術人員共有4名，均為“80后”，據招股書介紹，4人均為“專科學歷”。由此可見，瑋碩恒基研發團隊的整體學歷水平不高。

由于筆記本電腦零部件行業生產節奏與研發節奏較快，生產企業需要緊跟客戶的需求，根據市場變化趨勢不斷推出新的設計方案和產品，而這就要求公司需要不斷加大研發力度，延攬技術人才，以應對技術和產品的快速迭代。而就目前瑋碩恒基的發明專利成果產出和研發團隊實力方面，仍有較大提升空間。

此外，值得關注的是，在首輪問詢中，深交所對瑋碩恒基是否符合創業板定位提出了質疑，要求其說明生產的核心工序和產品是否主要依賴人工對采購半成品進行簡單組裝即可銷售?，|碩恒基在答復函中表示，其生產過程中主要依賴研發人員提供的設計圖紙及技術指導，通過人工使用檢治具等對采購的零部件進行組裝及檢測。按照其上述說法，瑋碩恒基的轉軸產品多以人工組裝及檢測為主，自動化程度似乎并不高。

從上述情況來看，不論是研發成果轉化，還是研發實力方面，瑋碩恒基均有很大的提升空間，其在創新方面的表現仍有所不足，其是否符合“三創四新”特征及是否符合創業板定位，恐怕還需進行更加詳盡的補充說明。

行政處罰未披露或涉信披違規

據招股書介紹，瑋碩恒基在報告期內存在一次違法違規而被處罰的情況。具體來看，經查詢中華人民共和國西永海關針對此次處罰事件出具的《行政處罰決定書》（西永關簡罰字[2019]020號），處罰系2019年9月12日瑋碩恒基委托重慶潤菁報關有限公司申報2票二線報關進區貨物，由于核放單綁定錯誤導致數據異常，根據《中華人民共和國海關行政處罰實施條例》第二十二條第四款之規定，對公司行為處以罰款2000元。公司表示，針對本次處罰，發行人自身不存在主觀過錯，涉及的處罰金額較小，不構成重大違法違規。

同時，公司在招股書中明確表示：“截至本招股說明書簽署之日，公司嚴格遵守國家有關法律法規，除上述海關行政處罰外，報告期內發行人及其子公司不存在行政或刑事違法違規行為，也不存在受到工商、稅務、人社等國家行政及行業主管部門重大處罰的情況，已取得相關主管部門出具的無違法違規等證明文件?！?h4>圖1

數據來源：天眼查網站

圖2

數據來源：天眼查網站

但事實上，除了上述海關違規事項，《紅周刊》發現，瑋碩恒基子公司——浙江瑋碩恒基智能科技有限公司（2021年3月29日前公司名稱為“嘉興鵬超制衣有限公司”）在報告期內存在行政處罰記錄，但招股書并未予以披露。

據天眼查網站查詢到的善公（惠）行罰決字【2019】50276號決定文書顯示，2019年2月20日上午，嘉善縣公安局惠民派出所民警在對位于嘉善縣惠民街道晉吉路26號的嘉興鵬超制衣有限公司進行檢查時發現，嘉興鵬超制衣有限公司儲存易制爆危險化學品高錳酸鉀的專用倉庫出入口未設置防盜安全門，露天儲存易制爆危險化學品過氧化氫溶液（雙氧水）的槽罐周界未設置柵欄，被公安機關查獲。依據《危險化學品安全管理條例》第二十六條第一款規定，構成易制爆危險化學品專用倉庫未按規定設置技術防范設施，公安機關根據《危險化學品安全管理條例》第七十八條第二款規定，對嘉興鵬超制衣有限公司處罰款2000元。

另據善衛職罰[2019]003號決定文書，2019年9月30日，浙江瑋碩恒基智能科技有限公司因安排有職業禁忌的勞動者從事禁忌作業案，被浙江省嘉興市嘉善縣衛生健康局處以警告，并罰款人民幣55000元，同時責令立即改正違法行為。

可以看到，上述兩起行政處罰發生時間均在2019年，屬于報告期內行政處罰情況，但瑋碩恒基并未在招股書中進行披露，有信息披露遺漏嫌疑。

虛假信息披露和重大遺漏不僅是注冊制審核的紅線，更是監管層為保護中小投資者利益的底線。

根據證監會2023年2月17日新修訂的《證券發行上市保薦業務管理辦法》第六十六條規定，保薦機構若出現“向中國證監會、證券交易所提交的與保薦工作相關的文件存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏”“重大事項未報告、未披露”的情形，證監會可以視情節輕重，暫停保薦業務3個月到36個月，并可以責令保薦機構更換董事、監事、高級管理人員或者限制其權利；情節特別嚴重的，撤銷其保薦業務資格。

從上述情況來看，瑋碩恒基及其保薦機構西部證券在信息披露方面做的并不到位，但究竟出于何種原因，瑋碩恒基未在招股書中對上述信息如實披露，還需要公司作出解釋。