芯片賽道下半年景氣度有望再度復蘇二季度可考慮通過指數基金分批配置

梁杏

近期日本修訂外匯和外貿管理法省令，加強尖端芯片領域出口管制。而此次修訂的目的，或是配合美國對中國先進芯片制造能力加以遏制，由此帶來的進口替代空間巨大，芯片領域國產替代的行情還會持續演繹。

此外，AI算力芯片是ChatGPT等AIGC應用的基礎，支撐人工智能大模型需要大量的算力芯片，其中對GPU、FPGA、ASIC需求較大。不過此類都是偏中長期的邏輯。短期行業仍面臨不確定性因素，預計下半年行業有望逐步迎來景氣周期復蘇，二季度可以考慮分批配置。

近期，芯片領域的大事件不少。3月31日，網絡安全審查辦公室按照《網絡安全審查辦法》，對美光公司在華銷售的產品實施網絡安全審查。

目前主流存儲芯片——NANDFlash和DRAM全球市場高度集中。存儲晶圓環節，根據ICInsights的數據，2021年DRAM全球市場份額排名前三的分別為三星（43.6%）、SK海力士（27.7%）和美光（22.8%），NANDFlash由三星（34%）、鎧俠（19%）、西部數據（14%）、美光（11%）、SK海力士（11%）和英特爾（9%）六家公司主導。

在中美科技摩擦大背景下，美光在華銷售產品接受審查，一方面利好美光科技的直接競爭者；另一方面強化存儲芯片領域自主可控的發展邏輯，國內客戶或將部分轉單令國產廠商受益。

此外，日本產業經濟省3月31日進行出口管制法令修正，增加6大類23項芯片設備出口的限制，包括光刻、刻蝕、沉積、清洗、熱處理和測試。本次修訂將于4月底通過表決，預計5月頒布7月實行。

從全球芯片設備格局來看，2022年日本芯片設備廠商收入大約占全球27%。日本芯片設備領域，目前有TEL、Screen、Advantest、Disco等龍頭公司。它們在清洗、前端測試、涂膠顯影等領域具備絕對壟斷地位，同時在刻蝕、薄膜沉積、DUV光刻等領域也占據一定市場份額。

從國內的進口數據來看，根據中國海關，2022年中國大陸進口步進重復光刻機的金額約14.2億美元，日本占比為28%；CVD/PVD進口金額分別為37.2億美元和11億美元，日本占比分別為10.3%和7%；等離子刻蝕設備進口金額37.5億美元，日本占比31%；熱處理進口金額17.4億美元，日本占比59%；離子注入機進口金額10.6億美元，日本占比16%。

因此，本次出口管制法令修正帶來的進口替代空間巨大。成熟制程領域，國產芯片設備已具備一定的競爭力，獲得下游晶圓廠商認可，且受日本限制出口尖端設備影響較小。先進制程領域，國產芯片廠商近年來積極推進14nm及以下制程的工藝突破，當前產品正處于驗證密集通過，逐步量產化、規?；碾A段，未來芯片行業的國產替代邏輯有望持續強化。

自去年ChatGPT發布以來，人工智能大模型相關主題在A股市場熱度不斷抬升。芯片作為人工智能算力環節的關鍵，也受到關注。4月5日，推出ChatGPT的OpenAI公司宣布取消ChatGPTPlus付費會員的申請，暫停服務的原因是需求量過大。無法升級為付費版Plus，并不會影響用戶與ChatGPT正常對話，但免費版用戶無法使用新款模型GPT-4及測試版插件。

大語言模型快速迭代，催生了大量算力需求，此前GPT-4也頻頻下調提問限制次數，背后的主要原因可能也是算力不足。AI算力芯片是ChatGPT等AIGC應用的基礎，支撐人工智能大模型需要大量的算力芯片，尤其對GPU、FPGA、ASIC需求較大。

目前國內多家廠商爭相發力AI大模型，算力需求正處在爆發期。2022年6月，騰訊多模態AI大模型被應用在了廣告投放這一toB業務領域進行“降本增效”；百度于2023年3月16日發布其AI產品“文心一言”。本周末，華為云人工智能領域首席科學家將在中國人工智能學會主辦的人工智能大模型技術高峰論壇，介紹“盤古大模型的進展及其應用”，該模型可分為NLP大模型、CV大模型、科學計算大模型，在華為云官網已被市場策略標注為“即將上線”狀態。此外據悉，2023年阿里云峰會將于4月11日在北京召開，此次將正式推出阿里大模型。隨著國內外廠商AI大模型的相繼發布、升級迭代，各廠商對GPU等算力基礎設施的需求將快速提升。

但去年英偉達、AMD等公司接到美國政府通知，要求停止向中國出口其高端GPU芯片，其中涉及英偉達A100、H100以及AMD的MI250芯片等。這些GPU芯片，主要用于AI訓練等應用，可能會直接影響國內云計算、人工智能產業的發展。不過長期來看，國產GPU芯片廠商有望借此機會擴大市場份額、加速產品升級。

除去上述偏中長期的邏輯外，短期3月全球芯片庫存水位仍在高位，在海外加息抑制需求、產品創新相對不足的情況下，終端消費電子類產品需求復蘇不明顯。短期芯片板塊上漲較快注意回調風險，預計下半年行業有望逐步迎來景氣周期的復蘇。當前板塊估值仍然處于歷史較低位置，二季度投資者可以考慮通過芯片ETF這類指數基金，進行分批配置。