新產品、新產能左右公司發展方向

苗中杰

匯宇制藥2022年實現營業總收入14.93億元，同比下降18.12%；實現凈利潤2.49億元，同比下降44.15%（扣非后凈利潤同比下降51.66%）。公司凈利潤大幅下滑的原因是什么，是否還有提升的可能？

匯宇制藥的主導產品為培美曲塞二鈉，2022年該項產品的銷售收入由上年的14.47億元下滑至8.73億元，下降幅度為39.66%，同時該項產品的銷量同比也大幅下滑了31.09%。培美曲塞二鈉銷售收入大幅下滑的同時，公司另一主要產品多西他賽注射液的銷售收入也由上年的1.51億元下滑至0.51億元，下滑幅度高達66.28%%。上述兩大主要產品銷售收入的大幅下滑，導致了公司營業收入與凈利潤雙雙下滑，而2022年匯宇制藥財務費用較上年同期降低4194.31萬元，銷售費用較上年同期減少1.62億元，公司投資收益較上年同期增加了3004.88萬元，若非如此公司凈利潤的下滑幅度將會更大。

公司年報顯示，目前匯宇制藥在國內上市的腫瘤領域優質仿制化藥11個，其他領域2個，公司在境外已有18個品種獲批上市，但2022年除了注射用培美曲塞二鈉、多西他賽注射液、注射用阿扎胞苷、奧沙利鉑注射液和紫杉醇注射液這5個品種外，公司其他藥物銷售收入合計僅占公司營業收入的4%左右，可見公司上市品種雖不少，但能夠產生利潤的品種并不多。

2022年匯宇制藥的研發費用較上年同期增加了1.08億元，但從公司的研發項目來看，雖然在研項目高達69個，但其中預算總投資規模過億的13個單個項目均處于實驗室研究、臨床前研究等前期階段，短期內公司無重磅產品上市的可能，因此公司業績提升的可能性不大。

美騰科技2022年實現營業收入4.89億元，較上年同期增長27.57%；實現凈利潤1.25億元，較上年同期增長45.03%，目前公司市盈率約30倍左右，是否合理？

煤炭智能干選設備是美騰科技的主要利潤來源之一，在煤炭生產加工過程中，直接從礦井中開采出來的不經任何加工處理的煤稱之為原煤，將煤和矸石進行分離是煤炭加工過程中不可缺少的一步，目前國內原煤入洗率不足80%。煤矸分選的方法以分選介質來分類主要包括濕選與干選，濕法選煤是我國選煤裝備主要依賴的技術工藝方法，總占比約為96%，濕法選煤會受到水資源的嚴重制約，在應用中產生大量煤泥水，煤泥水中夾雜的細粒黏土、泥砂和煤會對環境造成污染，同時也使我國煤炭的利用率與許多發達國家形成較大差距。

干法選煤總占比目前僅為4%左右，美騰科技的智能光電選技術不耗水、不產生煤泥、不用介質，節能環保、并可自主智能運行，在動力塊煤分選方面無論是從單位產能投入比、生產成本、分選效率等方面有優勢，同時在保證提高煤炭的分選精度的條件下，干選技術也能緩解對環境的影響。推行干選技術是選煤業的重大趨勢，截至2022年美騰科技在手訂單6.92億元，同比增長24.16%；2022年公司新簽訂單7.09億元，同比增長53.52%，為后續業績發展提供有力支撐。

華業香料2022年實現營業收入2.55億元，同比增長3.42%；實現凈利潤2078.35萬元，同比增長18.41%，如何看公司的年報？

丙位內酯占華業香料營業收入的80%以上，與2019年時相比華業香料的營業收入僅從2.15億元增至2.55億元，凈利潤則從4576.19萬元下滑至2078.35萬元。之所以拿公司2022年的數據與2019年的數據相比，是因為2020年公司募投項目“3000噸丙位內酯項目”一期1800噸生產線于2020年投產（該項目利用自籌資金先行實施），該項目投產后公司的丙位內酯產能由3700噸增至5500噸，增長48.64%。

2022年年報顯示，公司當期的產能為5620噸，而公司的產量為4374.92噸，產能利用率為77.85%。而2018年時公司的丙位內酯產能還達3857.78噸，僅比2022年時少517.14噸，相差僅12%左右。上述數據不難看出，公司在2020年1800噸生產線投產后，公司無論從營業收入還是產量方面，都沒有明顯的提升，同時凈利潤還出現了明顯下滑。公司在招股說明書中稱，募集資金投入的“3000噸丙位內酯項目”二期1200噸生產線預計2021年底試生產，2022年4月正式投產，而公司2022年年報顯示，該項目延遲至2023年7月31日達到預定可使用狀態，而從公司目前的產能利用率來看，即使該項目投產，也很難提升公司的盈利空間。（本文所涉個股僅做舉例，不做買賣推薦。）