基于因子分析的電子信息制造業上市公司經營效益評價
——以A公司為例

文 艷

(西南交通大學希望學院，四川 成都 610400)

1 引言

2022年9月20日，工業和信息化部舉辦的“新時代工業和信息化發展”系列主題新聞發布會披露,從2012～2021年，我國電子信息制造業增加值年均增速達11.6%，營業收入從7萬億元增長至14.1萬億元，在工業中的營業收入占比已連續9年保持第1，利潤總額達8283億元(https://www.time-weekly.com/post/296069)。隨著數智時代的到來，設備智能化、行業智造化趨勢日益加劇，電子信息制造業迎來了發展的黃金時代；同時，制造業的升級換代，國家對信息產業的重視，也推動了電子信息制造業快速發展。

作為資金密集、技術密集、人才密集的產業，電子信息制造業呈現出行業規模大幅提升，行業內部結構不斷優化，國際化水平不斷提高，技術創新能力顯著增強的發展趨勢[1]。但產業開發能力不高，技術創新效率低下，核心技術受制于人、產業仍處于價值鏈中低端、加工貿易投入比重高、研發資金投入強度較低、資源配置較分散等問題仍然制約著電子信息制造業的發展[2]，而“宅經濟”使得社會對電子信息產品需求大幅增加[3]，新技術的出現所帶動的需求增長共同推動了電子信息制造業的發展。如何利用好電子信息制造業發展的利好改善制約因素，既需要從宏觀上探究行業發展的內在動力[4～6]，也需要利用企業經營中的財務數據對企業經營效益進行評價的微觀研究以發現企業經營中的問題[7～15]，從而為企業經營發展出謀劃策，以推動企業行業健康成長[16～20]。

相較于行業發展的宏觀研究而言，利用微觀企業經營數據分析企業經營效益，能準確反映企業經營現狀，發現企業經營中的問題，從而為企業經營發展出謀劃策，以推動行業企業健康成長。基于這樣的思路，本文以A公司為例，利用因子分析法對企業經營效益進行評價，從而發現其經營過程中存在的問題，并提出了相應的政策建議。

2 基于因子分析的A公司經營效益評價

2.1 A公司概況

A公司于1999年5月份成立，是閃存盤的發明者,全球閃存應用領域產品與解決方案提供商。公司主要研發、生產和銷售閃存盤、移動硬盤、固態硬盤、存儲卡等，以及相關專利運營；公司主要通過NAND FLASH固態存儲、DRAM動態存儲、嵌入式存儲和移動存儲產品的研發、生產、銷售獲得收入，并通過全球專利訴訟、專利海關保護和協商談判獲取專利授權許可收入。A公司經過10余年的快速發展，于2010年在A股創業板成功上市，被稱為“中國移動存儲第一股”。

2.2 企業經營效益計算方法構建

2.2.1 樣本選取及數據來源

本文在對A公司經營效益評價時，以2010年以前上市且沒有數據缺失的15家電子信息制造業上市公司(包含A公司)2011～2020年10年的年度報告數據作為分析樣本。分別從盈利能力、營運能力、償債能力和發展能力4個方面選出13個財務指標利用 SPSS28.0因子分析法來得出企業經營效益的計算公式，再代入A公司的數據，從而得出A公司的企業經營效益。

2.2.2 企業經營效益評價指標

根據數據的可得性、代表性、科學性原則，本文選取以下13個指標進行企業經營效益評價分析(表1)。

2.2.3 可行性檢驗

在經濟生活中，因子分析廣泛應用于各個領域，能夠最大程度的降低變量數量，但做因子分析需要滿足一定條件。因此在對數據進行因子分析分析前，必須先對數據進行可行性檢驗，以檢驗變量數值是否能夠進行因子分析。本文用 KMO和巴特利檢驗進行驗證，若是數值大于0.5則表示變量適合做因子分析(表2)。

表1 企業經營效益評價指標

從表2可以看出，可行性檢驗分析表示KMO值為0.631，大于0.5；巴特利特球形度檢驗的近似卡方數為 2396.726，數值越大越適合做因子分析；顯著性值為0，小于0.005，在顯著性水平值之下，3種指標皆通過顯著性水平的檢驗，可以進行因子分析。

表2 KMO和巴特利檢驗

可行性檢驗通過之后，就需要對這13個指標進行公因子方差分析，提取公共因子，看其對因子的依附程度(表3)。

表3 公因子方差

從表3可以看出，這13個指標的提取數都大于0.5，代表其依附程度都很高，說明這13個指標的信息可以被提取到公共因子中，這樣就可以完整科學的得出各指標數據能夠反映出的特性。用這13個指標可以進行因子分析。

2.2.4 構造因子變量

本文利用主成分分析法提取公共因子，設定提取條件為特征值大于1。具體結果如表4所示。

表4所見，13個因子中有4個因子特征值是大于1的，所以這4個便是被提取出來的主因子。這4個主成分因子的累積貢獻率超過81.409%，接下來這4個主因子將會代表13個指標進行分析。

表4 總方差解釋

5 成分得分

由表5可得，F1與流動比率X10、速動比率X11、資產負債率X12、現金比率X13具有較強的相關性，因此主因子F1命名為償債能力因子；F2與總資產收益率X1、凈資產收益率X2、營業利潤率X3具有較強相關性，因此主因子F2命名為盈利能力因子；F3與應收賬款周轉率X4、存貨周轉率X5、流動資產周轉率X6、總資產周轉率X7具有較強的相關性，因此主因子F3命名為營運能力因子；F4與總資產增長率X8、營業收入增長率X9具有較強的相關性，因此主因子F4命名為發展能力因子。

表5 旋轉后的成分矩陣

采用回歸法估計因子得分系數，各項指標的成份得分系數矩陣如表6所示。

表6 成分得分系數矩陣

根據上面的成分得分系數矩陣得出的4個主因子帶入上述X1～X13的值，從而得出具體的計算公式：

F1=-0.013X1-0.062X2+0.008X3+0.09X40.082X5-0.075X6-0.063X7+0.011X8+0.038X9+0.271X10+0.272X11-0.2X12+0.245X13

F2=0.357X1+0.36X2+0.336X3+0.072X4-0.052X5+0.013X6+0.025X7-0.131X8+0.006X9-0.022X10-0.027X11-0.028X12-0.045X13

F3=0.023X1+0.025X2-0.003X3+0.303X4+0.282X5+0.311X6+0.341X7-0.076X8-0.021X9+0.055X10+0.059X11+0.059X12+0.027X13

F4=-0.029X1-0.042X2-0.107X30-0.101X4+0.008X5+0.013X6-0.055X7+0.6698X8+0.532X9-0.004X10-0.004X11-0.045X12+0.034X13

2.2.6 企業經營效益綜合指標構建

由這4個主成分因子的權重來相加計算得出企業經營效益，它們的權重則是由各自的方差貢獻率除以總方差貢獻率而來的，企業經營效益F的計算公式就是4個主成分因子的權重再分別乘以上面得出的得分F1～F4之和。具體公式如下:

=0.375188964F1+0.270975057F2

+0.24281935F3+0.111016629F4。

這個F就是因子分析法最后得出的企業經營效益，它利用上面的流程把13個指標合到4個主成分因子F1、F2、F3、F4中，然后F1、F2、F3、F4與相應的權重乘積相加就得出企業經營效益得分。在下面分析中我們就可以代入A公司的數據以得出F的數值來進行分析。

2.2.7 A公司企業經營效益狀況

A公司2011～2020年的得分情況統計如表7所示。

表7 A公司得分及排名情況統計

由表7可知，企業經營效益F在2011～2020年呈現倒U型變化，2011～2017年逐年波動上升，在2017年達到最大值，隨后2018～2020年逐年下降。F1償債能力因子在2014年達到頂點，在2014年以前逐年波動上升，2014年之后逐年下降。F2盈利能力因子呈現逐年向好的態勢轉變，在2018年之前均為負向影響，2013年為最低值，在此之后逐年上升，但2019年開始正向影響并達到最高值后又開始下降。F3營運能力因子呈現出倒V字型變動，2014年及以前呈現負向影響但不斷優化且該狀態持續到2017年達到最大值，其后開始下降。F4發展能力因子呈現波動變化狀態，僅2015、2016、2017年較好，其余年份均在0附近徘徊。

3 結論與建議

3.1 結論

從2011～2020年A公司的各能力因子權重來看：償債能力、盈利能力、營運能力因子在經營效益中所占比重大于發展能力因子，說明A公司經營效益的改善主要靠償債能力、盈利能力及營運能力的提高。進一步分析這四個能力因子，不難發現除了償債能力各年均大于1；而盈利能力較弱，在2011～2018均小于1，僅僅在2019、2020年大于1 ，但仍然很低；營運能力從2011～2014年小于0，到2015年以后大于零并逐年增加，但2017年后又開始下降；發展能力僅在2015、2016、2017、2019、2020年大于0，其余年份均小于0。

而導致這種情況的主要原因則主要是由于以下原因。

3.1.1 企業流動資產比例較高，債務融資比重較低

A公司所從事行業更新換代快、生命周期短，使其需要進行大量的研發投入以保持技術領先和產品的競爭優勢，而這就需要大量流動資產存在。同時公司所處行業市場競爭日趨激烈，其閃存產品及原材料芯片隨著市場供需關系的變化而出現的供應和價格上的波動情況持續，致使公司庫存商品及原材料較多。在公司經營過程中，在資金來源方面A公司更多的使用權益資本而非債務資本，致使債資比較低。這兩者共同作用，使得A公司償債能力較強，導致其盈利能力較弱，營運能力有待進一步提高。

3.1.2 資金利用率不高，利潤水平較低

A公司的閃存應用及移動存儲產品在行業內具有一定的領先優勢地位，但公司所處行業市場競爭日趨激烈，競爭者有依靠降低產品銷售價格來取得市場份額的趨勢，致使A公司利潤率降低。而投資項目選擇不當，致使項目無法進行下去，從而使資金大量閑置；對于閑置資金，A公司選擇購買短期銀行保本理財產品，這進一步導致其利潤率降低。

3.1.3 資產周轉不靈，資產管理水平較差

A公司資金管理不盡合理，致使資金大量閑置；而為了應對價格波動，原材料和庫存商品一致保留在高位，致使資產周轉速度較低。

3.1.4 企業競爭優勢不足，發展能力欠佳

A公司雖然在處于行業中領先地位，但由于自主研發嚴重不足、研發方向不明確、創新技術開發項目不足，其產品競爭優勢逐漸減弱，進一步導致其利潤率減低，致使其發展速度減緩、發展前景不足。

3.2 建議

根據以上問題，A公司應從以下方面加以改進，以推動A公司經營效益提升。

3.2.1 提高管理水平，優化資產結構

A公司應攜手國內頭部存儲上游廠商，夯實公司與上游的合作生態資源，以應對日益復雜的上游供應關系。同時進一步穩定國內傳統渠道銷售網絡，加強新興渠道、行業客戶的服務和支持，加深與各大電商銷售平臺的合作，嘗試和探索更多新興的銷售渠道的合作，以確保實現多維度的品牌宣傳和產品銷售，同時加大對海外電商和海外渠道銷售通路的開發拓展，進一步提高品牌的全球影響力。另一方面，加強對債務資本使用，進一步優化資產結構。

3.2.2 提高資金利用率，提高利潤水平

A公司應擁抱設備智能化、行業智造化趨勢，抓住AI智能行業對存儲產品需求加大的市場機會，繼續在閃存應用、動態存儲應用及移動存儲領域開展主營業務，并根據市場情況和公司的具體條件開展與主營業務密切相關的其它業務。從而提高資金利用率，提高利潤水平。

3.2.3 提高資產管理水平，加快資產周轉速度

A公司應積極拓展新興市場和新客戶，深挖市場需求，通過技術創新拓展產品應用領域，進一步加強產品供應鏈管理，優化生產流程，降低生產成本，加強存貨管理，合理安排期間費用投入，控制公司的總體運營成本，從而加快資產周轉速度。

3.2.4 加大研發投入，保持公司企業技術優勢，進一步提升產品競爭優勢

A公司應加大研發資金投入，可通過引入更多技術人才等方式，多途徑地提升研發技術創新能力，力爭在自主創新、行業領先有新的突破，保持公司企業技術優勢，進一步提升產品競爭優勢。