中小企業(yè)融資渠道選擇與風(fēng)險(xiǎn)控制

李枝枝

（陽(yáng)城縣皇城相府（集團(tuán)）實(shí)業(yè)有限公司，山西 陽(yáng)城 048100）

一、研究目的

中小企業(yè)是推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)力量。當(dāng)前在新時(shí)期背景下，企業(yè)發(fā)展在得到機(jī)遇的同時(shí)，也面臨著諸多的挑戰(zhàn)。中小企業(yè)融資難已成為一個(gè)突出的難題，并日漸發(fā)展成為影響中小企業(yè)發(fā)展壯大的一個(gè)重要因素，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)融資渠道的研究就成為我們?nèi)找骊P(guān)注的話題。

二、中小企業(yè)融資渠道的選擇及潛在風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

（一）中小企業(yè)融資渠道的選擇

1．按資金來(lái)源劃分，可以分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資主要是指留存收益。外部融資主要包括：銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、民間籌資、商業(yè)信用等。

2．按通過(guò)金融機(jī)構(gòu)劃分，可分為直接融資和間接融資。直接融資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。間接融資方式主要有銀行貸款、融資租賃等。

3．按取得資金的權(quán)益特性不同劃分，可分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資和衍生工具籌資。

（二）內(nèi)外部融資所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

外部融資，又稱(chēng)債務(wù)融資，是指公司通過(guò)各種渠道從公司以外的經(jīng)濟(jì)實(shí)體為投資項(xiàng)目籌集資金的行為。外部融資渠道很多，我國(guó)目前主要的外部融資方式有金融機(jī)構(gòu)貸款、股權(quán)融資、債券融資等，外部融資具有資金來(lái)源廣泛、融資渠道多樣化、使用靈活、貸款方便等特點(diǎn)。它可以更好地滿足無(wú)資金者的資金需求，但也存在著資金成本高、資金使用限制更嚴(yán)格、融資門(mén)檻固定等諸多弊端，而且外部融資不僅受資金購(gòu)買(mǎi)方和資金提供者的財(cái)務(wù)狀況的影響，還受?chē)?guó)內(nèi)融資體制的影響。對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，外部融資是一種有效的融資方式，但融資門(mén)檻較高。

三、山西皇城相府藥業(yè)股份有限公司融資現(xiàn)狀

（一）公司簡(jiǎn)介

山西皇城相府藥業(yè)股份有限公司，是一家集生產(chǎn)、銷(xiāo)售、研發(fā)、經(jīng)營(yíng)于一體的高科技、綜合性新三板上市企業(yè)。位于晉城市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，占地面積60000余平方米。公司結(jié)構(gòu)包干了有固體制劑、原料藥合成、中藥前處理及提取、口腔速溶膜劑、保健食品和礦物質(zhì)純凈水六大生產(chǎn)系列；12條能同時(shí)進(jìn)行片劑、膠囊劑、顆粒劑、干混懸劑、中藥提取、原料藥合成、口腔速溶膜劑的高智能化生產(chǎn)線。2021年全年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量1777.67萬(wàn)盒，銷(xiāo)量1684.54萬(wàn)盒，產(chǎn)值17931.21萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入20875.97萬(wàn)元，全年上繳稅款達(dá)2222.67萬(wàn)元。

（二）公司融資現(xiàn)狀

1．融資的迫切性

自2015年新三版掛牌以來(lái)該公司抓住有利契機(jī)迅速發(fā)展，2018年該公司實(shí)行內(nèi)部流程制度改革，改革初具成效，先后獲得了國(guó)家“小巨人”“專(zhuān)精特新”等榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入由原來(lái)的1.16億到2019年的2.21億成功實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。2019年該公司進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模又先后成立山西沁河制藥股份有限公司和山西皇城相府大藥房連鎖有限公司兩家子公司，但是快速投資擴(kuò)張的同時(shí)，需要資金做強(qiáng)有力的保障，融資問(wèn)題成了該公司日益關(guān)注的重點(diǎn)（見(jiàn)圖1）。

圖1 公司歷年收入（單位：萬(wàn)元）

2．資產(chǎn)負(fù)債率

2015-2020年該公司的資產(chǎn)負(fù)債率均保持在71%-73%左右上下浮動(dòng)，主要依靠債務(wù)籌資，對(duì)外通過(guò)銀行貸款和內(nèi)部依靠集團(tuán)資金拆借（見(jiàn)圖2）。

圖2 公司歷年資產(chǎn)負(fù)債率

3．2015年前、2015-2018年、2018年后三個(gè)階段融資情況（見(jiàn)表1）

表1 公司近幾年短期借款、財(cái)務(wù)費(fèi)用等相關(guān)指標(biāo)（單位：萬(wàn)元）

（1）該公司2015年新三版掛牌以前由于公司規(guī)模小，知名度低，融資僅靠企業(yè)內(nèi)部集資，集團(tuán)公司撥款維持日常資金流轉(zhuǎn)，少量銀行貸款也是以土地抵押方式取得，但是籌集到的資金數(shù)額很少。

（2）2015年新三版掛牌后在開(kāi)發(fā)區(qū)有一定的影響力，市內(nèi)各家銀行積極主動(dòng)聯(lián)系做銀行授信，以集團(tuán)公司擔(dān)保做銀行貸款，但是金額很有限，利率也比較高。

四、企業(yè)融資存在問(wèn)題現(xiàn)狀

（一）內(nèi)部控制體系不健全

第一，缺乏內(nèi)部控制和管理。2018年以前，集團(tuán)總部沒(méi)有對(duì)融資進(jìn)行監(jiān)管，會(huì)計(jì)經(jīng)常缺乏獨(dú)立性，會(huì)計(jì)監(jiān)督職能不能正常履行，監(jiān)督不到位。第二，內(nèi)部管理體系不完善，供應(yīng)鏈和分銷(xiāo)鏈缺乏一套完整的流程設(shè)計(jì)。公司無(wú)法建立有效的權(quán)力制衡機(jī)制，各部門(mén)不能相互監(jiān)督，容易造成偏好和舞弊，不能準(zhǔn)確反映財(cái)務(wù)信息，給公司經(jīng)濟(jì)利益造成重大損失。

（二）中小企業(yè)的信用擔(dān)保制度不完善

我國(guó)的擔(dān)保制度是以政治融資擔(dān)保和公共投資為基礎(chǔ)的，私人資本很少參與，政治擔(dān)保機(jī)構(gòu)不必為自己的損益承擔(dān)責(zé)任，追求社會(huì)利益，也不具備高擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)使擔(dān)保過(guò)大并轉(zhuǎn)化為福利。如果銀行認(rèn)為擔(dān)保機(jī)構(gòu)在補(bǔ)償金額過(guò)大或過(guò)集中的情況下無(wú)法承擔(dān)補(bǔ)償金額，那么銀行就不準(zhǔn)備向中小企業(yè)提供貸款，而且目前中小企業(yè)貸款的抵押利率過(guò)高。一般來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)規(guī)模較小，抵押貸款項(xiàng)目較少，但目前抵押貸款的財(cái)務(wù)貼現(xiàn)率過(guò)高，許多中小企業(yè)無(wú)法獲得足夠的信貸。

（三）融資渠道單一

目前，中小企業(yè)主要利用銀行貸款和民間貸款，這兩種統(tǒng)一的外部融資形式極大地限制了中小企業(yè)的融資需求，從一開(kāi)始就限制了中小企業(yè)的融資方式，阻礙了中小企業(yè)的后續(xù)工作。

五、中小企業(yè)融資建議探討

（一）完善企業(yè)內(nèi)部控制

在融資方面，中小企業(yè)需要完善的內(nèi)部流程體系，才能有效地開(kāi)展各項(xiàng)工作。首先，要控制組織結(jié)構(gòu)，從總體上看，組織結(jié)構(gòu)的內(nèi)部設(shè)計(jì)要合理。內(nèi)容包括各部門(mén)之間的權(quán)利和責(zé)任，并以書(shū)面形式規(guī)定相關(guān)責(zé)任的履行。其次，要利用合理的組織構(gòu)建實(shí)現(xiàn)部門(mén)之間的相互關(guān)系，對(duì)于融資工作開(kāi)展均以現(xiàn)行的標(biāo)準(zhǔn)要求開(kāi)展工作。同時(shí)在內(nèi)部控制的環(huán)節(jié)，還需要考慮職務(wù)分離控制內(nèi)容，職務(wù)分離控制主要指組織內(nèi)部中需要明確分工。最后，在內(nèi)部流程制度內(nèi)容制定上需要明確內(nèi)部流程的內(nèi)容與范圍以及工作形式，如此才能給企業(yè)融資工作開(kāi)展奠定基礎(chǔ)。

（二）加強(qiáng)完善擔(dān)保體系，提升企業(yè)信用

充分認(rèn)識(shí)和重視中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的作用，根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，建立中小企業(yè)多階段、多階段、多環(huán)節(jié)的并行信用擔(dān)保和績(jī)效擔(dān)保機(jī)制。一是要建立政府主導(dǎo)的信用擔(dān)保體系。各級(jí)政府應(yīng)當(dāng)支持建立獨(dú)立的法人擔(dān)保機(jī)構(gòu)，開(kāi)展非營(yíng)利的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。二是成立商業(yè)擔(dān)保公司。主要由依照《公司法》規(guī)定設(shè)立的法人和自然人投資，以營(yíng)利為主要目的從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。三是建立相互保障機(jī)制。相互擔(dān)保的利益來(lái)源于私人擔(dān)保的所有權(quán)結(jié)構(gòu)、社區(qū)互助、相互監(jiān)督和相互擔(dān)保機(jī)制。共同擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最終由成員分擔(dān)，這對(duì)潛在擔(dān)保人來(lái)說(shuō)是可以接受的。相互擔(dān)保將銀行或國(guó)家擔(dān)保機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)橄嗷?dān)保機(jī)構(gòu)內(nèi)部的相互監(jiān)管，提高監(jiān)管效率，同時(shí)為適應(yīng)未來(lái)發(fā)展的需要，應(yīng)建立以相互擔(dān)保機(jī)構(gòu)、政治擔(dān)保機(jī)構(gòu)和貿(mào)易擔(dān)保機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)，并由地區(qū)、市、省、國(guó)家擔(dān)保機(jī)構(gòu)支持的結(jié)構(gòu)體系。

（三）拓寬直接融資渠道

股權(quán)融資是目前最重要的直接融資方式，其主要優(yōu)勢(shì)在于：一是融資速度快。二是公司閑置資金可用于上市和流通股融資。拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，要消除中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的障礙，促進(jìn)不同規(guī)模、不同發(fā)展水平的企業(yè)直接融資。針對(duì)目前的情況，有必要將中小企業(yè)轉(zhuǎn)型、風(fēng)險(xiǎn)投資基金和上市創(chuàng)業(yè)板三者結(jié)合起來(lái)，確保高新技術(shù)中小企業(yè)從頭到尾都能得到金融支持。此外，高新技術(shù)中小企業(yè)可以通過(guò)海外融資渠道積極尋求海外融資，拓寬融資渠道。

（四）緊抓機(jī)遇創(chuàng)新融資方式

1．行業(yè)互助擔(dān)保聯(lián)盟

互助擔(dān)保聯(lián)盟由意大利創(chuàng)造性地創(chuàng)立，由政府主導(dǎo)，目的是在相互了解資本和企業(yè)規(guī)模的基礎(chǔ)上，聯(lián)合一批中小企業(yè)，確保在信貸融資方面對(duì)質(zhì)量和規(guī)模相似的企業(yè)進(jìn)行相互保護(hù)。其優(yōu)點(diǎn)是在評(píng)估貸款的同時(shí)，從長(zhǎng)期貸款中獲益，節(jié)省擔(dān)保成本，降低融資成本，為中小企業(yè)融資找到一條具有強(qiáng)大生命力的融資途徑，大大緩解中小企業(yè)的融資壓力。

2．堅(jiān)持和重視金融創(chuàng)新

依托云計(jì)算、區(qū)塊鏈技術(shù)、大數(shù)據(jù)，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融、智慧銀行，創(chuàng)新金融新業(yè)態(tài)。金融服務(wù)提供商可以利用移動(dòng)終端提供上門(mén)服務(wù)，創(chuàng)新客戶接入方式和服務(wù)方式。以線上大數(shù)據(jù)和線下軟信息為依托，“數(shù)號(hào)”與“跑街”相結(jié)合，可以解決民營(yíng)中小企業(yè)獲取客戶和控制風(fēng)險(xiǎn)的困難，解決中小企業(yè)融資問(wèn)題。

六、結(jié)束語(yǔ)

資本作為企業(yè)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Γ瞧髽I(yè)生存的源泉。盡管中國(guó)中小企業(yè)數(shù)量眾多，但它們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)的地位卻很低。隨著金融改革的深入和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，銀行作為中小企業(yè)融資的重要渠道，這些基于高信用評(píng)級(jí)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)抵押的貸款，雖然有利于降低風(fēng)險(xiǎn)、提升金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量，但是對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)并不公平。所以我們要了解中小企業(yè)融資問(wèn)題的核心，借鑒西方國(guó)家成熟的理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，利用現(xiàn)有資源優(yōu)勢(shì)，解決中小企業(yè)融資問(wèn)題。