GSLC：高盛旗下最大ETF

石偉

Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF是一只股票型ETF，成立于2015年9月17日，同日在紐約證券交易所高增長板市場進行交易，代碼為GSLC；截至2022年6月17日的規模為107億美元，位居美國同期ETF行業第111位，但根據網站www.etfchannel.com的最新數據，截至2023年3月17日，Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF的規模為104.30億美元，與9個月之前相比略有下降，而實際上Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF的二級市場交易價格是上升了8%（從2022年6月17日的收盤價71.977美元上漲至2023年3月17日的收盤價77.74美元）。

同樣是根據www.etfchannel.com的數據，截至2023年3月17日，Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF的單位凈值為94.04美元，相對于其二級市場交易價格77.74美元有20.97%的溢價。

重倉科技股 收益不佳

根據www.aastocks.com的數據，Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF的相關指數為Goldman Sachs Active Beta US? LC TR，最近一次派息是在2023年1月3日，每份額派息0.351美元，相對于最新股價77.74美元的股息收益率僅0.45%。

不但股息收益率不高，Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF的過往表現也不甚理想。截至2023年3月17日的過去1個月、2個月、3個月和1年，Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF的收益率分別為-4.08%、-1.57%、1.34%和-10.87%，在四個維度的其中三個錄得負收益，但如果將時間線拉長，其收益率尚可，截至2023年3月17日的過去3年和5年，其累積收益率分別為53.36%和39.82%。在資產類別方面，Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF的98.91%倉位為美國股票，剩余的1.09%為非美國股票，即Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF不持有任何債券或者現金。

在行業配置方面，截至2023年3月16日，科技行業以26.36%的配比成為Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF的第一大重倉行業，這可能也是其過去一年表現欠佳的主要原因。眾所周知，從2022年3月開始至今整整一年，美聯儲開啟了瘋狂加息周期，而加息對科技成長股的打壓是顯而易見的，包括Meta、微軟等科技巨頭都已經宣布裁員或者成本削減計劃，股價自然會有所反應。除了科技行業之外，Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF的第二至第五大重倉行業分別為健康護理、周期性消費、金融服務和防守性消費，所持倉位占基金規模的比例分別為15.61%、11.39%、10.29%和9.60%。行業配置必然會在重倉個股方面有所折射，同期，Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF的前十大重倉股分別為蘋果公司、微軟公司、亞馬遜公司、谷歌母公司Alphabet的A類股、谷歌母公司Alphabet的A類股C類股、NVIDIA公司、Meta公司A類股、強生公司、聯合健康集團和家得寶公司，持倉市值分別為6.76億美元、5.58億美元、2.32億美元、1.63億美元、1.55億美元、1.51億美元、1.40億美元、1.14億美元、1.12億美元和9900萬美元，倉位占比分別為6.43%、5.31%、2.20%、1.55%、1.48%、1.44%、1.33%、1.09%、1.07%和0.94%，合計占比22.84%。

在十大重倉股之外，Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF的持倉還包括伯克希爾·哈撒韋、艾克森美孚、特斯拉、沃爾瑪、JP摩根大通、寶潔等為人熟知的公司，這一點與其名字中的“LC（Large Cap，大市值）”非常相符。

然而，由于加息導致的成本飆升，各家公司都在爭相緊縮資本開支，尤其是大型科技企業。2022年以來，為了應對或將到來的經濟“凜冬”，美國大型科技企業紛紛裁員，包括推特、亞馬遜等，而2023年以來，這種趨勢有愈演愈烈之勢，根據美國裁員信息網的數據，截至3月15日，2023年美國已經有489家科技公司裁撤了約13.9萬個技術崗位，可見美聯儲激進加息、通脹居高不下、市場需求疲軟對科技型企業業績造成的影響有多深重，由此也可以預見，未來相當長一段時間內，以科技股為第一重倉行業的Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF表現會繼續不及預期。

在持有人方面，截至2022年5月31日，Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF的主要持有人包括高盛資產管理有限合伙企業、Brinker資本投資有限公司，持有的份額分別為1154萬份、124萬份，而截至2022年3月31日其重要持有人還包括Signature不動產投資咨詢有限公司、RiverFront投資集團有限公司、Envestnet資產管理有限公司、Betterment、First Command銀行，持有的份額分別為374.45萬份、281.97萬份、281.55萬份、270.84萬份、167.67萬份。

高盛：傳奇發行人

Goldman Sachs Active Beta （R） US? LC Equity ETF的發行人為高盛集團（Gold Sachs）旗下的Goldman Sachs ETF Trust公司，也是高盛集團旗下最大的ETF產品。

作為全球首屈一指的投資機構，高盛集團由德國移民馬庫斯·戈德曼（Marcus Goldman）創立于1869年，第一次世界大戰之前主要從事商業票據交易，1882年戈德曼的女婿薩繆爾·薩克斯（Samuel Sachs）加入，這也是高盛英文名Goldman Sachs的由來，目前高盛集團是全世界歷史最悠久及規模最大的投資銀行之一，總部設在紐約，并在東京、倫敦和香港設有分部，在23個國家擁有41個辦事處，擁有豐富的地區市場知識和國際運作能力。

高盛集團轉型成為真正的投資銀行始于20世紀初，當時高盛增加了股票承銷業務（包括IPO），并在1906年協助希爾·羅巴克公司成功IPO，成為當時最大的IPO； 1929年大蕭條前夕，高盛集團決定轉型為全面的投資銀行，并以每日成立一家信托投資公司的速度迅速擴張了共同基金業務，但很快就被大蕭條當頭一棒。之后，公司逐步轉入穩健經營，歷經30余年逐漸恢復元氣。20世紀60年代，大宗股票交易成為高盛集團的轉機，而反惡意收購業務更是使得高盛集團成為投資銀行領域真正的世界級選手，而其對手方就是為惡意收購提供資金支持和咨詢服務的摩根士丹利。

雖然高盛集團幫助很多企業圓了上市夢，但其本身的公開發行卻并非一帆風順，1998年，高盛準備IPO，但不久就遭遇了肇始于東南亞的全球性金融危機，直至1999年5月4日才順利登陸紐約證券交易所。根據財報，2022年，高盛集團的營業收入為473.65億美元，其中投資銀行及管理業務投資的收入為203.99億美元，占比43.07%；其他收入192.88億美元，占比40.72%；利息收入76.78億美元，占比16.21%。

作為一家全球領先的投資銀行和證券公司，高盛集團向全球提供廣泛的投資、咨詢和金融服務，擁有大量客戶，包括私營公司、金融企業、政府機構以及高凈值個人。

高盛集團在美國是神一樣的存在，業界盛傳其部門經理在離任后就可以擔任美國的財政部長或者經濟顧問，截至目前，高盛誕生過4位美國財政部長、4位美聯儲地區主席、11位告急經濟政策顧問，例如美國前財政部長羅伯特·魯賓、亨利·保爾森、斯蒂芬·梅努欽以及美國總統首席顧問嘉里·科恒等。不但在美國國內，即使是在國際機構甚至其他國家，高盛的前員工也有發揮的場地，例如他們曾經擔任世界銀行、歐洲中央銀行、加拿大銀行、英格蘭銀行的行長、總裁，以及澳大利亞總理等政府要職。

2006年，高盛集團分別在北京和上海開設代表處，正式進入中國大陸市場。其實早在2004年，高盛集團就已經將觸角伸到了中國大陸，當年12月，中國證監會批準北京高華證券有限責任公司和高盛（亞洲）有限責任公司共同設立中外合資券商高盛高華證券有限責任公司，雙方分別持股67%和33%，時任高盛集團董事長兼首席執行官、后來出任美國財政部長的亨利·保爾森表示，“這一具有里程碑意義的事件意味著高盛將在中國掀開激動人心的新篇章。”因為高盛借此拿到了在中國大陸經營全面證券業務的牌照，包括一般合資券商不能介入的A股經紀業務。在中國投資界，高盛可謂家喻戶曉。早在2006年1月，高盛集團就攜手安聯集團、美國運通公司以37.8億美元入股中國工商銀行；在中海油以22.7億美元收購尼日利亞石油資產的案例中，高盛集團擔任財務顧問；交通銀行2005年在H股IPO、分眾傳媒在美股融資，以及中國銀行H股IPO融資111.9億美元的交易中，高盛集團都是全球協調人及聯席賬簿管理人。此外，在國家開發銀行全球發債、中國網通收購電訊盈科股份、淡馬錫戰略入股中國建設銀行、蘇格蘭皇家銀行入股中國銀行、凱雷投資集團收購中國第三大壽險企業中國太平洋人壽股份的交易中，高盛集團都發揮了重要作用，也成為第一個獲得兩個合格境外機構投資者執照與投資額度的金融機構，即B股交易牌照和QFII資格。