票據(jù)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展探析

呂光輝 山東鋼鐵集團(tuán)財務(wù)有限公司

隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，票據(jù)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中作用越發(fā)突顯，無論是在便利企業(yè)支付結(jié)算、融資等方面，還是在貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)方面，票據(jù)都發(fā)揮著舉足輕重的作用。隨著票據(jù)市場電子化程度的不斷提高，電子票據(jù)已逐漸取代了紙質(zhì)票據(jù)成為票據(jù)市場的主流，并且目前電子票據(jù)的交易量在票據(jù)市場總交易量中已占絕對優(yōu)勢，因而，本文所指票據(jù)主要是電子商業(yè)匯票。

一、票據(jù)業(yè)務(wù)對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用

(一)票據(jù)融資能夠一定程度上緩解企業(yè)融資難、融資貴的問題

隨著經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展，國內(nèi)許多行業(yè)正處于蓬勃發(fā)展階段，尤其是行業(yè)中的中小微企業(yè)、民營企業(yè)近年正在不斷地發(fā)展壯大。在發(fā)展道路上，融資問題一直是困擾各家企業(yè)尤其是中小微企業(yè)的難題，融資難、融資貴的問題一直是中小微企業(yè)發(fā)展道路上的“攔路虎”。

相比銀行貸款等傳統(tǒng)的融資方式，票據(jù)融資以方便、快捷、效率高等優(yōu)勢可以緩解企業(yè)融資難的問題。尤其是上海票據(jù)交易所成立后，電子票據(jù)已占據(jù)票據(jù)市場的主體，電子票據(jù)交易量已超過票據(jù)市場總交易量的九成。票據(jù)的電子化有效地降低了票據(jù)風(fēng)險，避免了紙質(zhì)票據(jù)交易中“假票”現(xiàn)象的出現(xiàn)，同時也使票據(jù)的流通轉(zhuǎn)讓更加便捷、高效和安全。票據(jù)承兌業(yè)務(wù)能夠便利企業(yè)支付結(jié)算，企業(yè)簽發(fā)票據(jù)通過銀行進(jìn)行承兌，將自己通過銀行簽發(fā)的銀行承兌匯票交給供貨商進(jìn)行貨款結(jié)算，通過此種方式進(jìn)行貨款結(jié)算可以使企業(yè)達(dá)到延期付款的效果，從而減少購貨企業(yè)的資金占用，緩解購貨企業(yè)的資金壓力。同時，相比貸款等融資方式，票據(jù)承兌業(yè)務(wù)的審批時間更短，審批手續(xù)更簡單，銀行所要求的擔(dān)保條件也更寬松。而對于接收票據(jù)的供貨商而言，由于其要在未來某一時間才能夠真正得到貨款，因而在以票據(jù)進(jìn)行結(jié)算的方式下，供貨商可以以此作為談判的籌碼來降低或是取消對購貨企業(yè)的折扣等優(yōu)惠。另外，相比其他融資方式，票據(jù)融資的門檻低，能夠覆蓋到中小微企業(yè)，不會將中小微企業(yè)拒之門外，可以有效解決中小微企業(yè)的融資難問題。相比發(fā)債融資，許多大型企業(yè)具備發(fā)債的資質(zhì)，可以通過發(fā)行債券進(jìn)行融資，而通常發(fā)債的門檻較高，大多數(shù)中小微企業(yè)不具備發(fā)債資質(zhì)，無法通過發(fā)債融資；相比上市進(jìn)行股權(quán)融資，因公司上市條件嚴(yán)格，中小微企業(yè)很難達(dá)到上市要求，更無法通過上市進(jìn)行股權(quán)融資來解決自身的資金問題。

另一方面，相比銀行貸款，票據(jù)融資成本更低，可以緩解企業(yè)融資貴的問題。一般情況下，票據(jù)貼現(xiàn)的貼現(xiàn)率要低于銀行流動資金貸款的利率，因而企業(yè)融資時應(yīng)更多地選擇通過票據(jù)貼現(xiàn)的方式進(jìn)行融資。同時，企業(yè)在商業(yè)銀行簽發(fā)銀承票據(jù)對外支付，通過減少資金占用可以有效降低自身所承擔(dān)的資金成本，相比通過流動資金貸款的方式融資可以進(jìn)一步降低財務(wù)費用。另外，若企業(yè)通過證券公司和信托公司等通道發(fā)行金融產(chǎn)品進(jìn)行融資，那么融資成本中除了產(chǎn)品自身的利率之外必定會包含通道費用，因而企業(yè)通過該方式進(jìn)行融資的成本通常要高于通過票據(jù)進(jìn)行融資的成本，并且通過通道業(yè)務(wù)融資還會面臨監(jiān)管部門對投資者認(rèn)購的限制。

(二)票據(jù)再貼現(xiàn)支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

再貼現(xiàn)是央行三大貨幣政策工具之一，央行通過再貼現(xiàn)政策引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸資金投向并調(diào)節(jié)票據(jù)再貼現(xiàn)總規(guī)模以此來影響實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

一是配合本國或本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)扶持政策，對能夠進(jìn)行再貼現(xiàn)的票據(jù)的種類進(jìn)行規(guī)定，從而引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)對貼現(xiàn)票據(jù)的選擇，進(jìn)一步引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸資金的投向，通過再貼現(xiàn)的導(dǎo)向作用服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。例如：通過規(guī)定金融機(jī)構(gòu)申請再貼現(xiàn)的票據(jù)中涉農(nóng)、小微企業(yè)的票據(jù)的占比來引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對涉農(nóng)企業(yè)和小微企業(yè)的扶持力度，引導(dǎo)信貸資金重點流向涉農(nóng)企業(yè)和小微企業(yè)。二是央行通過調(diào)整再貼現(xiàn)率來影響金融機(jī)構(gòu)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的規(guī)模，從而調(diào)節(jié)市場上的貨幣供應(yīng)量，向?qū)嶓w企業(yè)傳遞貨幣政策意圖，從而影響實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。三是通過規(guī)定申請再貼現(xiàn)的票據(jù)貼現(xiàn)時的利率不能高于某一水平，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)對符合再貼現(xiàn)要求的票據(jù)實行優(yōu)惠的貼現(xiàn)利率，將再貼現(xiàn)政策的低利率傳遞給貼現(xiàn)企業(yè)，讓貼現(xiàn)企業(yè)真正受益，真正得到扶持。

二、票據(jù)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)過程中存在的問題

(一)將票據(jù)貼現(xiàn)歸為信貸類產(chǎn)品，與貸款共同占用金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模的額度，約束了票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展

當(dāng)前，票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)屬于銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸類業(yè)務(wù)，具有信貸屬性，與銀行貸款共同占用銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模，因而在信貸規(guī)模一定的情況下，貼現(xiàn)與貸款存在此消彼長的關(guān)系。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時，企業(yè)對未來的經(jīng)濟(jì)預(yù)期較好，從而會使企業(yè)對銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款需求增加，由于一般情況下貸款的利率高于貼現(xiàn)的利率，在利潤最大化的驅(qū)使下銀行等金融機(jī)構(gòu)會增加貸款的規(guī)模而減少貼現(xiàn)的規(guī)模，因為銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模是既定的，所以這會導(dǎo)致貸款規(guī)模對貼現(xiàn)規(guī)模產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，約束了貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，從而不利于企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)進(jìn)行融資，使企業(yè)的融資成本上升。因而，貼現(xiàn)與貸款共同占用信貸規(guī)模的規(guī)定不利于票據(jù)業(yè)務(wù)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

(二)票據(jù)的“非標(biāo)準(zhǔn)化”屬性影響其服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)作用的發(fā)揮

目前，我國的票據(jù)屬于“非標(biāo)準(zhǔn)化”產(chǎn)品，若其不能實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，則會面臨投資者范圍變窄等問題。當(dāng)票據(jù)的投資者減少時，就會影響進(jìn)入票據(jù)市場的資金量，從而會使票據(jù)交易量、簽發(fā)量等減少，使票據(jù)市場出現(xiàn)萎縮，最終影響企業(yè)通過票據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)行融資。

(三)受監(jiān)管政策影響大

由于票據(jù)市場一直與貨幣市場的其他子市場相對獨立，是一個相對獨立并且封閉的市場，因而在風(fēng)險發(fā)生時就難以通過與其他貨幣市場子市場之間的協(xié)調(diào)聯(lián)通進(jìn)行風(fēng)險防御，所以導(dǎo)致了票據(jù)規(guī)模受監(jiān)管政策的影響較大，影響了票據(jù)融資作用的發(fā)揮，并最終影響票據(jù)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)作用的發(fā)揮。

(四)票據(jù)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力需進(jìn)一步加強(qiáng)

當(dāng)前，票據(jù)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力不足，還需進(jìn)一步加強(qiáng)。一方面，當(dāng)前商業(yè)銀行盲目擴(kuò)大同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模，包括票據(jù)二級市場業(yè)務(wù)等，通過多層嵌套等方式逃避監(jiān)管，導(dǎo)致金融同業(yè)業(yè)務(wù)嚴(yán)重泡沫化。但隨著后續(xù)相應(yīng)監(jiān)管政策的出臺，會使票據(jù)市場逐漸脫虛向?qū)崱Ａ硪环矫妫虡I(yè)銀行“以利潤為王”的考核制度使得其會過分發(fā)展高收益的融資產(chǎn)品而忽視低收益的票據(jù)類融資產(chǎn)品，從而會導(dǎo)致企業(yè)的融資成本增加，不利于票據(jù)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

(五)票據(jù)相關(guān)的各類風(fēng)險仍未徹底消除

雖然上海票交所的建立和票據(jù)電子化程度的不斷提高在一定程度上抑制了票據(jù)市場的各類風(fēng)險，但目前票據(jù)相關(guān)風(fēng)險并未完全根除。首先，票據(jù)違約風(fēng)險和信用風(fēng)險仍然存在，需持續(xù)關(guān)注，例如：包商銀行票據(jù)違約案件、重慶力帆財務(wù)公司票據(jù)逾期案件等均暴露出票據(jù)的信用風(fēng)險、違約風(fēng)險等問題，票據(jù)風(fēng)險案件的發(fā)生，使中小金融機(jī)構(gòu)承兌的票據(jù)的市場認(rèn)可度大幅下降，影響了票據(jù)的流通性，并對票據(jù)市場的整體信用水平造成了巨大的消極影響。因票據(jù)的支付結(jié)算功能、融資功能等各項功能均是基于票據(jù)的信用而存在的，一旦票據(jù)失去了信用的土壤就會失去服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力并最終會走向滅亡。其次，假票、克隆票等票據(jù)案件由于票據(jù)的電子化而得到了有效遏制，但外部人員與金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部人員勾結(jié)，通過票據(jù)聯(lián)手詐騙金融機(jī)構(gòu)資金的行為層出不窮，因而要特別重視操作風(fēng)險、合規(guī)風(fēng)險等相關(guān)風(fēng)險。最后，對票據(jù)的市場風(fēng)險等票據(jù)風(fēng)險仍要進(jìn)一步關(guān)注。

三、發(fā)揮票據(jù)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)作用的政策建議

(一)擴(kuò)大票據(jù)宣傳范圍，加強(qiáng)宣傳力度，鼓勵各類企業(yè)積極使用票據(jù)進(jìn)行融資

票據(jù)融資相比其他融資方式具有融資成本低、安全高效、條件寬松等優(yōu)勢，是解決企業(yè)尤其是中小微企業(yè)融資難、融資貴問題的重要方式。但我國部分經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)由于對票據(jù)知識的了解較少，對票據(jù)的認(rèn)知不足，目前仍然依靠銀行貸款的方式進(jìn)行融資，無形中增加了自身的融資成本，降低了融資效率。要解決這一問題，就需要監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)共同努力，繼續(xù)擴(kuò)大票據(jù)的宣傳范圍，進(jìn)一步加強(qiáng)對票據(jù)的宣傳力度，尤其是加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)的宣傳力度，深入企業(yè)進(jìn)行票據(jù)使用的調(diào)研和宣傳推廣，給予企業(yè)財務(wù)人員一定的票據(jù)知識培訓(xùn)，增強(qiáng)企業(yè)在票據(jù)方面的法律認(rèn)知，從而能夠使企業(yè)有效規(guī)避票據(jù)使用過程中的操作風(fēng)險、法律風(fēng)險等相關(guān)風(fēng)險，同時使企業(yè)按照正規(guī)渠道合法合規(guī)地進(jìn)行票據(jù)流轉(zhuǎn)。

(二)將票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模從信貸規(guī)模中分離出來，進(jìn)行單獨管理

目前，票據(jù)貼現(xiàn)和貸款共同占用金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模，即金融監(jiān)管中將票據(jù)貼現(xiàn)視為貸款管理，這導(dǎo)致了在信貸規(guī)模一定的情況下，票據(jù)貼現(xiàn)和貸款之間存在此消彼長的關(guān)系。而一般情況下貸款的利率要高于票據(jù)貼現(xiàn)的利率，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在利潤的驅(qū)使下會擴(kuò)大貸款的規(guī)模而減小貼現(xiàn)的規(guī)模，將票據(jù)貼現(xiàn)作為貸款的補(bǔ)充，不利于票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

但實際上，票據(jù)貼現(xiàn)與貸款之間存在本質(zhì)區(qū)別。首先，貸款是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間的借貸行為，反映的是二者之間的一種借貸關(guān)系，而票據(jù)貼現(xiàn)是貼現(xiàn)申請人即票據(jù)的持票人與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)之間的一種票據(jù)買賣行為，持票人向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)賣出票據(jù)，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)買入票據(jù)并讓渡資金，反映的是二者之間的一種買賣關(guān)系。其次，從法律角度看，貸款體現(xiàn)的是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)與借款企業(yè)之間的民事法律關(guān)系，而票據(jù)貼現(xiàn)體現(xiàn)的是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)與票據(jù)承兌人之間的一種權(quán)利義務(wù)關(guān)系，貼現(xiàn)申請人只負(fù)擔(dān)保責(zé)任，即擔(dān)保所貼現(xiàn)票據(jù)到期付款。最后，貼現(xiàn)與貸款在到期時的還款來源不同。貸款到期時借款人承擔(dān)第一還款責(zé)任，擔(dān)保人次之；貼現(xiàn)到期時票據(jù)承兌人承擔(dān)第一還款責(zé)任，是票據(jù)的主債務(wù)人，票據(jù)承兌人實際是該票據(jù)的擔(dān)保人，而貼現(xiàn)申請人與其他的票據(jù)背書人一樣是票據(jù)的次債務(wù)人。基于此，建議應(yīng)將票據(jù)貼現(xiàn)從信貸規(guī)模中分離出來，對票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模進(jìn)行單獨管理，從而能夠還原票據(jù)貼現(xiàn)的本質(zhì)，同時能夠消除信貸規(guī)模既定條件下貸款和貼現(xiàn)之間此消彼長的關(guān)系。再者，能夠避免商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)騰挪貼現(xiàn)資產(chǎn)調(diào)節(jié)信貸規(guī)模使信貸規(guī)模的計量失真的情況出現(xiàn)。最終使票據(jù)業(yè)務(wù)能夠更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

(三)持續(xù)推進(jìn)票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新

通過推動票據(jù)創(chuàng)新，進(jìn)一步促進(jìn)票據(jù)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)作用的發(fā)揮。一是要注意將票據(jù)創(chuàng)新與我國的宏觀政策和戰(zhàn)略方針相結(jié)合，比如：結(jié)合我國“一帶一路”倡議方針進(jìn)行跨境票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，促進(jìn)貿(mào)易發(fā)展，進(jìn)一步推動實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并為人民幣國際化奠定基礎(chǔ)；結(jié)合我國的“節(jié)能減排”政策，推動與綠色金融相關(guān)的票據(jù)創(chuàng)新，推動我國綠色產(chǎn)業(yè)的票據(jù)化，以此促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展等等。二是要進(jìn)一步促進(jìn)“標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)”的發(fā)展。2019年包商銀行信用風(fēng)險事件的發(fā)生使得中小金融機(jī)構(gòu)的流動性面臨較大壓力，基于此，上海票交所創(chuàng)設(shè)了“標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)”，促進(jìn)了票據(jù)由非標(biāo)準(zhǔn)化向標(biāo)準(zhǔn)化的轉(zhuǎn)變。票據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化彌補(bǔ)了票據(jù)作為非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的缺點，同時標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)可在票交所和銀行間市場兩個市場流通，可以作為這兩個市場聯(lián)接的橋梁。三是加大“貼現(xiàn)通”、“票付通”等票據(jù)創(chuàng)新型產(chǎn)品的研發(fā)力度，提高企業(yè)票據(jù)融資和結(jié)算效率，使票據(jù)能夠更好地為實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

(四)充分發(fā)揮再貼現(xiàn)的引導(dǎo)作用，對制造業(yè)企業(yè)、中小微企業(yè)的票據(jù)貼現(xiàn)實行優(yōu)惠利率

央行應(yīng)明確再貼現(xiàn)票據(jù)的條件和標(biāo)準(zhǔn)，適時調(diào)整再貼現(xiàn)利率，將再貼現(xiàn)政策的政策意圖傳遞給金融機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮票據(jù)再貼現(xiàn)的引導(dǎo)作用，引導(dǎo)具備票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)針對制造業(yè)企業(yè)、中小微企業(yè)制定優(yōu)惠的票據(jù)貼現(xiàn)利率，使貼現(xiàn)利率向重點行業(yè)、中小微企業(yè)傾斜，引導(dǎo)貼現(xiàn)資金流向?qū)嶓w企業(yè)，從而促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

(五)積極推動商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)的發(fā)展

商業(yè)承兌匯票簽發(fā)方便，由企業(yè)直接承兌，不需要商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)參與，相比銀行承兌匯票能夠為企業(yè)省去承兌手續(xù)費等費用，降低了企業(yè)的財務(wù)成本，同時也避開了商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸審批流程，提高了票據(jù)簽發(fā)效率，便利了企業(yè)通過票據(jù)進(jìn)行融資和支付結(jié)算。企業(yè)可以根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營情況，在承兌能力范圍內(nèi)自主簽發(fā)商業(yè)承兌匯票。

為了營造良好的信用環(huán)境，促進(jìn)商業(yè)承兌匯票的良性發(fā)展，商業(yè)承兌匯票的出票銀行要擔(dān)負(fù)起管理企業(yè)出票行為的責(zé)任，必須確保企業(yè)簽發(fā)商業(yè)承兌匯票是建立在真實貿(mào)易背景的基礎(chǔ)上。同時，監(jiān)管部門應(yīng)制定完善相關(guān)的法律法規(guī)，強(qiáng)制商業(yè)銀行履行該項義務(wù)，充分發(fā)揮出商業(yè)銀行的作用，這樣可以在一定程度上解決商票信用低的問題，從而促進(jìn)商票的發(fā)展，使商票能夠更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)。此外，央行可充分運用再貼現(xiàn)政策支持商業(yè)承兌匯票的發(fā)展。央行可優(yōu)先對符合條件的商業(yè)承兌匯票進(jìn)行再貼現(xiàn)，對其進(jìn)行定向支持，通過提供優(yōu)惠的再貼現(xiàn)利率，鼓勵金融機(jī)構(gòu)加大對商業(yè)承兌匯票的貼現(xiàn)力度，提高金融機(jī)構(gòu)的積極性，從而有效促進(jìn)商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)的發(fā)展。■