企業在資本市場中的風險防范和控制策略研究

■宋 靜 淮北皖淮投資有限公司

新時代我國資本市場發展節奏較快，企業在運營中經常出現財務風險、管理風險等，阻礙企業發展進程。為了降低資本市場風險發生概率，需要企業加強資本市場風險防范和控制力度，結合現實情況仔細分析資本市場風險類型，立足企業實際情況設計科學的資本市場風險防范和控制對策，從整體上提升企業管理水平。

一、資本市場概述

資本市場又稱長期資金市場，是金融市場的主要內容。它通常是指由期限在一年以上的各種融資活動組成的市場。資本市場一般分為一級市場和二級市場，資金提供者為各大金融機構，資金需求者為國際金融機構、各國政府機構和工商企業等。資本市場上涉及兩種類型的群體：一種是尋找資本的人，一般是工商企業和政府；另一種是提供資本的人，該群體希望通過購買或借出資產獲得經濟收益。資本市場是市場形態之一，由買方和賣方構成，交易對象是股票、債券和基金。資本市場包含五類特征，分別為融資期限長、流動性較差、風險大且經濟收益高、資金借貸量大、價格變動幅度大。其中，融資期限長是指資本市場的融資期限至少為一年，甚至長達幾十年或無期日，如中長期債券期限都在一年以上，封閉式基金存續期限在15～30 年，股票則沒有到期日，屬于永久性債券；風險大且經濟收益高是指由于資本市場融資時間較長，發生重大變故的可能性較大，市場價格極易出現波動，需要投資者承擔較大風險。

二、資本市場風險類型

1.法律風險

在資本市場中，國家為了維護市場公平競爭秩序，出臺了《反壟斷法》，法律條例可能會限制企業在資本市場上的運營行為，導致制定的資本運營方案無法落到實處，影響企業經濟收益。同時，近年我國出臺了《證券法》，其中明確規定在證券交易所的證券交易中，投資者持有上市公司已經發生的股份5%時，需要在三日內向國務院證券監督管理結構和證券交易所出具書面報告，并在該上市公司公告信息。此后，當投資者持有上市公司股份遞增5%，就需要按照上述過程重新進行，如果投資者持有上市公司股份30%時，極易被法律要求發出全面收購要約。這些法律要求會在一定程度上導致收購成本增加，加大了收購難度。

2.財務風險

企業在資本市場發展中需要大量資金。如果企業在項目投資、設計、運營和銷售中沒有做好成本管理，則會導致實際投入成本高于事先預期成本。這樣不僅影響企業經濟收益，還會加大資金周轉難度。或者如果企業在資本市場中負債壓力超出實際能力，則會導致企業破產。再者，在資本市場上極易出現波動情況，導致產品成本在不同時期各不相同。然而，參與資本運營的企業在生產有關產品時，即使由于內部管理或者外部需求原因減少了產品總量，但是企業必須承擔產品生產過程中產生的固定成本支出費用。這樣極易導致企業投入成本低于經濟收益，從而給企業帶來財務風險。此外，在資本市場上容易降低投資資金分配的靈活性，如果企業在運營資本中打破了原來企業資金收益率的均衡狀態，而新的企業資本運營局面又使得各個環節相互依賴。企業要想提升經濟收益，被迫需要在邊際部門投資維護資金收益平衡，卻無法向收益率高的環節劃分足夠資金。這樣不僅降低了資金分配的靈活性，還使得部分環節由于資金分配不到位而影響發展穩定性，導致財務風險頻發。

3.營運風險

在資本市場中，企業資本運營完成之后無法產生協同效應，極易被并入某個項目，出現業績下滑現象，從而拖垮整個企業，造成營運風險。資本市場上企業開展資本運營的初衷是為了擴展發展規模，增強市場競爭實力。但是企業在實施新型戰略行為時，極易導致企業面臨新的市場環境和新的價值鏈，如果企業不能結合新環境轉變傳統運營戰略，則會使得傳統運營戰略不符合新環境發展需求，從而產生營運風險。或者企業在新環境中意識到了價值鏈和各個環節運營模式的轉變，但是為了確保企業整體發展效果而將各環節有關項目發展目標與企業整體目標合并，導致項目發展目標缺乏針對性，這樣部分崗位人員極易在工作中出現不作的為現象，降低了項目營運質量和效率，弱化了企業市場競爭能力，從而給企業帶來營運風險。

4.管理風險

在資本市場上，企業在發展中需要確保組織結構、管理制度和崗位職責一體化。如果企業在資本市場中出現重構組織結構或者崗位職責等情況，極易導致人事方面出現抵抗行為。如果企業事前未制定解決對策，則會導致管理水平下降，降低整體管理質量。此外，在資本市場中，大部分企業會參與到資本運營中，這一行為意味著雙方會通過固定的模式完成內部交易。例如，當一方向另一方購買產品時，另一方不會壓低價格或者降低產品質量。雖然這種方式會給企業產品運營推銷帶來便利，但是極易出現交貨延期現象，如果企業在此時弱化激勵，則會導致雙方在價格和交貨期限等方面出現矛盾。這樣不僅會直接降低企業管理水平，還會影響企業發展前景，加大了管理風險出現的概率。

5.籌資風險

該風險是由企業籌資收益的不確定性導致的。在資本市場上，企業自主權和法人地位提高，金融市場和信息技術發展成熟，為企業籌資提供了較多便利。但是企業在籌資方面出現資金結構變化，籌資成本增加，極易遇到籌資風險。籌資風險出現的根源包含內外兩種因素，內部因素與舉債規模、負債利息率有關，如果企業舉債規模過大，負債在資本結構中的占比較高，或者負債利息率超過企業實際債務償還能力，都會給企業帶來籌資風險；外部因素與預期的現金流入量、資產流動性和金融市場有關。如果現金流入量沒有足額及時，資產流動性差，或者金融市場波動較大，都會導致籌資風險頻發。

6.投資風險

在資本市場中，任何投資方案都存在多項不確定性因素。如果企業在對投資方案做出決策時對方案中的潛在風險考慮不周，或者受到某項不確定因素影響導致投資決策失誤，使投資項目無法在既定期限內產生預期效益，都會降低企業的經濟收益，弱化企業債務償還能力，從而給企業帶來投資風險。

三、引發風險的因素

從現階段企業的整體發展來看，資本市場中可能引發風險的因素有很多，且呈現的種類很多，究其根本是資本市場在沿著一定軌跡行進的過程中，影響其發展的要素有很多，這些因素不論是作為內生變量還是作為外生變量，都是不斷變化的，資本市場的運行一直處于一個時時改變的環境中，會增加發展中的不確定性。從一些經典案例和歷史經驗中進行了歸納和總結，引發資本市場風險的經濟性關鍵要素如下。

1.宏觀經濟因素

資本市場的運行要遵循我國的整體發展方向，在大環境的國民經濟水平推動下，宏觀經濟形勢始終在不斷變化中，直接改變了資本市場的總體走勢。一般來說，宏觀經濟形勢處于趨好階段，資本市場的交投相對活躍，同時股指呈現上升趨勢，各活動主體的風險就會降低；宏觀經濟形勢處于趨緊階段，資本市場的交投呈現疲倦狀態，同時股指就會趨于下降狀態，各活動主體的風險就會增加。在這個過程中，政府部門也會進行宏觀調控，運用各類政策工具，在實現預期調控目標的同時，影響著資本市場的運行，使資本市場的不確定性發生變化。

2.經濟體制因素

資本市場運行總是在一定的體制背景下展開的。經濟體制從性質上可分為計劃經濟體制和市場經濟體制兩類。計劃經濟體制的典型特征是政府部門運用行政原則、行政標準、行政手段來界定和管理經濟活動，在這個過程中，由于政策的非穩定性、非連續性、非協調性等，資本市場運行中會呈現不確定性，進而增加了一定的風險；相反，在市場經濟體制中，資本市場如果在法律框架中運營，受到約束后的資本市場風險會逐漸降低，由于法律法規具有公開、穩定、連續的特點，任何的人員或組織機構都不能越界，超過法律的規定去干預市場。

四、企業在資本市場中的風險防范和控制策略

1.增強企業資本市場風險防范意識

首先，企業應運用現有渠道系統了解資本市場發展規律，總結各類資本市場風險特征，從企業視角分析其可能帶來的不利影響，深究各類風險發生原因，使企業在深入了解資本市場風險的基礎上，能夠有效增強風險防范意識，以便今后自主規避不良因素，降低資本市場風險發生頻率。其次，企業可以借助微信公眾號進行內部宣傳，組織專人負責在微信公眾號通過圖文結合講明資本市場風險防范與企業發展之間的關系，提高各部門和各崗位資本市場風險防范意識。最后，企業可以通過教育培訓的方式，提高全體人員資本市場風險防范意識，邀請行業工作經驗豐富人士負責講解資本市場風險防范專業知識，結合有關崗位職責分享如何規避資本市場風險，確保全體人員在參與培訓中能夠領悟資本市場風險防范的重要性，在今后自主按照企業發展戰略和制度要求規范不良行為，降低資本市場風險出現的概率。

2.制定合理的資本市場運營方案

第一，企業應在制定資本市場運營方案之前，加大產業產品信息調查力度。為了避免因信息不對稱帶來運營風險，企業應系統收集有關產業產品的資料、國家政策，通過深入了解產業產品資本市場發展信息，明確資本市場運營方案制作框架。第二，企業在制作資本市場運營方案的過程中，應設計合理的資本市場戰略發展定位，從行業發展趨勢、資本市場變動情形、產品市場占有率、自身生產經營條件等角度出發，設計適合企業的發展戰略定位，從發展角度制定資本運營的中長期發展規劃，事先做好資本市場風險防范對策。第三，企業應在資本運營方案制定完成后，重視財務分析論證工作。財務分析論證包含資本運營方案成本分析、經濟效益和潛在風險預估，對比分析企業財務承受能力。企業可以通過完善的財務分析論證工作，根據企業實際情況選擇出最合適的資本運營方案。在選擇好資本運營方案后，企業可以通過財務分析，結合資本市場發展情形預估可能會出現的財務風險，提前做好規避策略，最大限度地降低資本市場風險發生概率。

3.強化金融創新力度

在資本市場中，企業容易出現資金短缺風險。為了確保現金流入量和資金儲備量符合企業發展需求，企業應強化金融創新力度，一方面，根據金融機構期限轉換機制，選擇合理的貸款行為。例如，企業可以選擇多個商業銀行和其他金融機構，通過多次短期貸款實現長期資金供給需求。為了防止企業舉債壓力過重，企業應在組織短期貸款行為之前，根據企業債務償還能力設置閾值，并將每次短期貸款數額記錄下來，定期組織財務人員核算現階段債務償還總額。如果發現債務償還總額超過閾值，企業應選擇其他渠道籌集資金。另一方面，企業可以與銀行之間建立長期信用關系，按照銀行要求提供有關憑證和資質信息，這樣既可以降低企業融資成本，還能提高企業融資的穩定性。同時，企業還可以借助銀行監督，及時了解和監督企業財務情況、經營信息，分析是否存在財務風險，提前做好財務風險防范策略，減少財務風險出現頻率。

4.豐富資本運營方法

經過實踐證明，在資本市場中，如果企業資本運營方法豐富多樣，則能有效分散風險承擔主體，弱化有關風險帶來的不利影響。再加上近年資本市場波動頻率較大，產品運營有著周期性特征，豐富的資本運營方法可以幫助企業規避經濟盛衰帶來的財務風險、運營風險和管理風險等。因此，企業在資本市場風險防范和控制中，應立足實情豐富資本運營方法，如果企業在兼并階段，可以購買部分或者全部股權；如果企業在聯合階段，可以通過專業化協作或者定盤生產產品；如果企業在轉讓階段，可以運用資產重組或者重新建立母公司與子公司的關系防范風險；如果企業在合資階段，可以借助有形資產或者品牌和技術作價的方式實施多角化運營。這樣企業既能在內部發展多類產品和服務，還能有序拓展市場容量，增強企業市場競爭實力。

5.完善制度體系

首先，企業應制定風險預警制度，根據資本市場發展規律和產業特征，明確風險識別指標，要求有關人員在日常工作中按照制度要求加大風險識別力度，一旦發現有關產業超過風險識別指標，應及時將分析結果以文件形式反饋給上級部門，由上級部門負責檢查有關產業風險引發因素，根據實際情況重新調整運營模式，減少資本市場風險發生頻率。其次，企業應設置崗位職責制度，按照資本市場風險防范需求細分有關崗位工作職責，講明其負責的資本市場風險防范任務，并將具體工作分配到人。如果在后期出現資本市場風險，企業可以及時找到責任人進行處理，降低資本市場風險帶來的不利損失。最后，企業應設計全過程監督制度，組織專人負責各項產業運營調查和監督工作，檢查部分人員是否出現工作行為不規范現象，如果發現不良工作行為，應及時對其進行教育處理，防止人為因素引發資本市場風險。

6.建設專業型資本市場風險防范團隊

企業可以采用人才招聘的方式，組建一支專業知識完善、職業能力強且工作經驗豐富的資本市場風險防范團隊。為了確保所選人才綜合素質過硬，企業應通過多輪面試和案例考核的方法，系統考查應試者的綜合能力，力求所選人才職業能力符合資本市場風險防范和控制需求。同時，企業應定期對資本市場風險防范團隊進行線下培訓，組織管理層負責講解各項業務運營流程、管理模式和市場發展形勢，提高該團隊對現有業務的了解程度，使其在今后工作中能夠根據實際情況制定合理的資本市場風險防范對策。再者，企業可以不定期在內部開展交流會，引導團隊成員相互分享工作中遇到的問題，共同探索解決對策，使團隊成員在相互交流中不斷提高專業能力。

五、結語

綜上，新時代資本市場風險頻發，極易影響企業經濟收益和發展前景。企業應在發展中做好風險防范和控制工作，降低各類風險發生頻率。為了提高企業在資本市場中的風險防范和控制質量，企業應系統分析資本市場風險類型，結合現實狀況設計恰當的資本市場風險防范和控制策略，增強企業資本市場風險防范意識，制定合理的資本市場運營方案，強化金融創新力度，豐富資本運營方法，完善制度體系，建設專業型資本市場風險防范團隊，通過多種方法優化資本市場風險防范和控制模式，使企業能夠平穩長遠發展。