英法股市憑什么創歷史新高

石運金

在美聯儲縮表、美國基準利率大幅飆升，以及俄烏戰爭導致全球大通脹的背景下，中美股市2022年均表現不佳，不僅道瓊斯和納斯達克指數出現明顯調整，中國A股和恒生指數也大幅下跌。

但深受能源價格上漲沖擊的歐洲股市卻出現了不一樣的風景，英國富時100和法國CAC40指數悄然創出歷史新高。英國富時100指數不但2022年上漲0.91%，2023年以來又上漲6%；法國CAC40雖然2022年下跌9.05%，但2023年以來已經上漲13.03%并創出歷史新高。

作為老牌歐洲強國，英國和法國并沒有趕上互聯網的浪潮，既沒有出現蘋果、亞馬遜、谷歌、微軟等科技巨頭，也沒有像中國一樣出現騰訊、阿里巴巴等互聯網應用的巨頭，在新經濟時代可以說是顆粒無收，但為什么股市卻能在此時創出歷史新高呢？

首先要看下成分股的構成，以英國富時100為例，英國富時100前十大成分股分別是殼牌（權重8.41%）、阿斯利康（權重7.81%）、匯豐（權重5.99%）、聯合利華（權重5.2%）、英國石油（4.37%）、帝亞吉歐、英美煙草、嘉能可、力拓、葛蘭素史克。成分股的構成主要是能源、大宗商品、必需消費品和醫療保健股。俄烏沖突導致能源價格和大宗商品價格大漲，殼牌2022年利潤為399億美元，創歷史新高，英國石油2022年利潤為277億美元，也創歷史新高，嘉能可2022年息稅折舊攤銷前利潤（EBIT?DA）為創紀錄的340.60億美元。新冠疫情則讓醫藥公司受益，阿斯利康2022年股價上漲19.7%。聯合利華、帝亞吉歐、英美煙草等公司是弱周期的消費股，受經濟形勢影響較小。

圖：英國富時100周K線

來源：東方財富

其次要看估值，以英國富時100為例，即使創出歷史新高，指數的市盈率也僅13倍左右，低于全球股票的15倍PE估值。英國富時100指數典型的是低估值、高分紅、確定性高的股票為主。不只是英國，實際上中國A股低估值、高分紅、確定性高的煤炭股、電信運營商的股票表現也遠超市場。

總結來看，英法股市創歷史新高的原因是成分股為能源、大宗商品、必須消費品和醫療保健品等，要么受益于能源和大宗商品價格的上漲，要么受益于新冠疫情，要么受經濟周期影響較小，另一個因素是成分股普遍是低估值、高分紅和確定性高的價值藍籌股。