數字經濟和央企改革或是今年重點方向

林然

據東方財富Choice數據顯示，近兩周北向資金凈流入先升后降。從成交額來看，滬股通合計成交336.98億元，深股通合計成交金額435.19億元。

個股方面，陸股通前十大活躍股包括寧德時代（300750）、三一重工（600031）、貴州茅臺（600519）、中國平安（601318）、萬華化學（600309）、浪潮信息（000977）、山西汾酒（600809）、中國中免（601888）、招商銀行（600036）、邁瑞醫療（300760）。

期間資金凈流入最多的個股依然是寧德時代（300750），凈流入金額達32.20億元。資金看重其的主因，或是寧德時代“鋰礦返利”計劃將進一步鞏固其未來市場份額。

寧德時代或面向部分車企客戶啟動“鋰礦返利”計劃，其核心條款為：未來三年，一部分動力電池的碳酸鋰價格以20萬元/噸結算，由此產生的差價將返還車企，與此同時，簽署合作的車企需承諾將約80%的電池采購量提供給寧德時代。

北向資金凈流向圖（2023年1月30日-2月22日）

數據來源：東方財富Choice

本次寧德時代讓利方案力度較大，釋放車企盈利空間。根據報道，“鋰礦返利”計劃或于2023Q3開始實行，面向理想、蔚來、華為、極氪、阿維塔等戰略客戶，按照碳酸鋰價格聯動的方式采購電池，年底結算時，采購電池的50%按照20萬元/噸價格計算，其余部分按照市價計算，差價返還給車企。同時寧德時代或向上游鋰礦企業提出約10%降價要求。

根據測算，單位碳酸鋰價格每降低10萬元，三元/磷酸鐵鋰電池成本邊際降低分別60/70元/KWh，帶電量70KWh的純電動汽車電池成本相比鋰價高位時降低0.85-1.5萬元，帶動整車BOM成本下降?？紤]到龍頭電池廠采購成本低于行業平均水平，同時電池價格高于行業平均，疊加規模效應帶來的成本優勢，其單位盈利普遍高于行業內二三線電池廠商，即便短期降價對利潤有一定壓力，公司亦可通過具體細則的調整對盈利形成一定支撐。

此外產業鏈利潤分配優化，有望推動新能源車消費超預期。新價格機制對于公司盈利的影響主要取決于碳酸鋰市場價格與聯動設置價格、低鋰價訂單占比、自供碳酸鋰規模、非鋰材料價格等因素。動力電池降價有助于產業鏈利潤分配趨向合理化，幫助虧損車企穿越周期。

整個A股方面，年初以來春季行情指數上臺階，結構上“消費搭臺，成長唱戲”。經濟“中強美弱”（中國經濟復蘇，美國經濟衰退，美聯儲轉向寬松）初步驗證、共識形成，是指數上臺階的主要驅動力。同時“弱復蘇（消費和地產方向向上，彈性有限；基建、制造業和出口向下）、慢復蘇（居民購買力釋放有時滯）”也是共識，這是消費和科技占優的宏觀基礎。

北向資金前30大活躍個股（2023年2月9日-2月22日）

成交占比：指區間內陸股通成交金額占總成交金額的比例

申萬宏源認為，目前科技成長性價比已至低位，周期和價值性價比則處于相對高位，修復“疤痕”需要時間的預期已被充分定價。此時，在復蘇的速度上尋找預期差，關注復蘇預期提前發酵引發價值和周期修復的線索，是一個賠率較高的方向。

全年來看，2023年主題思維可能貫穿全年，最大的主題是“新財政=數字財政+股權財政”，數字經濟和央企改革值得關注。數字經濟是中國式現代化的重要抓手，數字財政是與中國式現代化相匹配的財政基礎。城鎮化為經濟增長核心動力的時代，基建-地產-土地-財政是經濟循環的關鍵，土地財政順理成章地成為了這個時代的財政基礎。建設中國式現代化，技術和數據要素要發揮更大作用。數據“三權分開”制度已建立，數據產業鏈應運而生，未來將提供大量的稅基，有望成為新財政的一大支柱，為A股市場提供了順產業和政策趨勢，內涵外延不斷拓展的重磅主題方向。