基于“三桶油”盈利能力的對比分析

文雷映 朱香通訊作者

（大理大學，云南 大理 671003）

一、“三桶油”盈利能力分析

（一）中石油

1.資本經營盈利能力對比分析

中石油資本經營盈利能力因素分析表

中石油2021年的凈資產收益率較2021年增長了5.8%，其盈利能力是上升的。

2.資產經營盈利能力對比分析

中石油資產經營盈利能力因素分析表

中石油2021年總資產報酬率較2020年提升了3.32個百分點，總資產和銷售息稅前利潤率分別為總資產報酬率貢獻了近1.02%和2.3%的增長幅度。

3.商品經營盈利能力對比分析

中石油收入利潤率分析表

從表中可以看出，2021年，中石油收入利潤率中的營業收入利潤率存在明顯降低，比上年降低2.4個百分點，其余的營業收入毛利率、總收入利潤率、銷售凈利率和銷售息稅前利潤率均為正增長。增長幅度最大的是總收入利潤率，為3.13%；增長幅度最小的是營業收入毛利率為1%。總體來看，雖然增長幅度較小，但2021年中石油的商品經營盈利能力比上年增長，且由于其公司資產規模龐大，增量仍可觀。

4.上市公司特殊盈利能力對比分析

中石油上市公司特殊指標分析表

上表的數據表明，中石油2021年每股收益比2020年增加0.4元，其股票收益能力和經濟實力的提升；每股市價增加約0.008元，反映中石油的盈利能力小幅增長；普通股權益報酬率增長5.88%，反映該企業有更多可供股東分配的收益，其盈利能力有所提升；市盈率比上年降低30.23，由于該值為負值，且其資產利潤率比較小，此時的市盈率存在一定的誤導性，中石油市盈率的下降并不能客觀地反映其盈利能力的下降。排除市盈率來看，中石油的盈利能是處于小幅的增長狀態。經計算可知，中石油的盈利能力較2020年上升，其中每股賬面價值變動和普通權益報酬率對每股收益的影響約為0.0064元和0.4063元，普通股權益報酬率對每股收益的影響更大，二者共同使中石油的每股收益增長了0.4元。

（二）中石化

1.資本經營盈利能力對比分析

中石化資本經營盈利能力因素分析表

從計算結果可知，中石化2021年凈資產收益率較2020年提升了4.89%，中石油的凈資產總體提升了4.89%，表明其資本經營盈利能力處于增長狀態。

2.資產經營盈利能力對比分析

中石化資產經營盈利能力因素分析表

續 表

從上述盈利能力因素分析的計算結果來看，2021年中石化總資產報酬率比2020年提升了2.28個百分點，銷售息稅前利潤率給總資產報酬率的增長帶來的貢獻最大，為2.234%，總資產周轉率增長貢獻了0.936%的增長。

3.商品經營盈利能力對比分析

中石化收入利潤率分析表

從上表數據可知，2021年中石化收入利潤率中營業收入毛利率與2020年的差異為－0.93%，其余指標與上年的差異均為正值，增長幅度最大的為營業收入利潤率的1.69%，增幅最小的為1.10%。總體來說，中石化的收入利潤率為正增長，表明該企業的商品經營能力較2020年有所提升。

4.上市公司特殊盈利能力對比分析

中石化漏報中，中石化每股收益2021年比2020年增長了0.313元，每股股利增長約0.267元，普通股權益報酬率增長了4.66%，市盈率為負值，為避免受市盈率誤導忽略該數據。每股賬面價值對每股收益的影響約0.109元，普通股權益報酬率對每股收益影響約0.298元，普通股權益報酬率對每股收益的影響較大于每股賬面價值的影響，二者共同作用使每股收益提升0.313元。

（三）中海油

1.資本經營盈利能力對比分析

中海油資本經營盈利能力因素分析表

從表格可以看出中海油在2021年凈資產收益率比2020年提高了9.7%，中海油的資本經營盈利能力是處于增長的，其凈資產收益率達到6.86%。

2.資產經營盈利能力對比分析

中海油資產經營盈利能力因素分析表

從差額分析法的結果來看，中海油2021年總資產報酬率比上年提升了5.96個百分點，總資產周轉率和銷售息稅前利潤率分別帶來2.759%和5.481%的增長，其資產經營能力有提升。

3.商品經營盈利能力對比分析

中海油收入利潤率分析表

續 表

2021年中海油收入利潤率比2020年提高，增幅最大的銷售息稅前利潤為16.61%，增幅最小的銷售凈利潤為12.51%，總收入利潤率增長16.27%，營業收入利潤率增長16.56%，營業收入毛利率增長13.25%，增長幅度還是比較大的。因此，中海油的成本利潤率處于快速增長狀態，即2021年中海油的商品經營盈利能力較2020年有較大的增長。

二、結論與評述

通過上文的數據整理與分析我們發現，在盈利能力增長方面，2021年較上年相比，中海油的盈利能力增長迅速，表現出較強的盈利增長能力，僅從該項數據看，中海油的發展前景較好。中石油、中石化的盈利能力也有一定增長，增長幅度較小。但不可忽視的是，其體量龐大，其增長規模卻依舊是巨大的。盈利能力最強的是中海油，除未完全對比上市公司盈利能力指標外，其他盈利數據表現均較為突出，商品經營能力最為突出。根據計算和整理數據，其商品經營能力的衡量指標營業收入毛利率達到59.59%。而中石油和中石化的盈利能力在普通指標比較和特殊盈利能力指標的差異相差不大。因此，在增長能力上，中海油具有明顯的發展后勁，而在增長規模上，中石油和中石化的增長大則于中海油。