新時期電力系統財務風險的防范及控制研究

柳依晴 廣東電網有限責任公司惠州惠陽供電局

電力行業作為國民經濟的重要支柱，其穩定性和安全性對社會的影響十分深遠。隨著我國電力體制的逐步市場化和新能源的廣泛應用，電力企業的運營環境發生了深刻變化，這帶來了一系列新的財務風險。在此背景下，電力企業如何辨識、防范和控制財務風險，成為了行業關注的焦點。

一、電力系統的技術進步與市場化轉型

(一)技術進步

1.智慧電網的發展。利用先進的信息通信技術，集成各類用戶側資源，使得電力系統能夠實時、準確地反映市場和消費者的需求，同時增強了電網的韌性和自我修復能力。

2.分布式發電技術的推廣。通過小型化、模塊化的發電設備，如太陽能光伏、微型風力發電機等，可以在用戶側或離散的地方進行發電，大大減少了傳輸損失，提高了電力系統的靈活性。

3.電力系統的數字化。借助大數據、人工智能等技術，電力系統可以實時地監測、分析和預測電網的運行狀態，從而進行更加精準的調度和控制。

(二)市場化轉型

1.價格市場化。逐步放開電價，讓市場供需關系決定電價，使得價格更能反映真實的成本和價值，同時激發了電力市場的競爭活力。

2.交易平臺的建設與完善。通過建立電力交易中心，電力產生者和消費者可以直接進行交易，簡化了交易流程，降低了交易成本。

3.電力市場準入制度的改革。逐漸放寬電力市場的準入條件，吸引更多的社會資本進入，增強市場的競爭性。

4.跨區域電力交易的促進。打破地域限制，允許跨區域的電力交易，從而優化資源配置，確保電力的穩定供應。

(三)電力市場的競爭激化

1.新入駐企業增多。由于新能源的推廣和市場準入制度的改革，較多的企業進入電力市場，尤其是分布式發電和儲能領域，導致市場競爭加劇。

2.交易模式的創新。為了吸引用戶和提高市場份額，電力公司不斷創新交易模式，如綠色電力證書交易、需求響應市場等，使得市場運作更加復雜。

3.技術與服務的競爭。在電力市場，不僅是電價的競爭，更多的是技術和服務的競爭。

4.跨行業合作與競爭。隨著電動汽車、智慧城市、數字化轉型等趨勢的發展，電力行業與其他行業的合作與競爭關系也日益加強。這為電力市場帶來了更多的機遇，但也帶來了更多的挑戰。

二、電力系統財務風險的分類與識別

(一)市場風險

市場風險是電力企業在市場經營中可能面臨的不利影響，主要體現在價格波動、用戶用電需求不穩定兩方面。當市場環境發生變化時，這些風險因素可能導致企業的收入和利潤發生波動。

1.價格波動

電價是電力市場中最關鍵的變量，其直接影響電力企業的營收和利潤。在電力市場化進程中，以下為政府定價所出現的電價波動情況：

一是電力產業情況。我國政府在考慮電價時，會對電力產業的總體健康狀況進行評估，包括行業的投資回報率、企業的利潤水平、產能過剩或短缺等因素。這有助于確保電力企業獲得合理的利潤，以支持持續的投資和運營。

二是社會需求。隨著我國經濟的發展和城市化進程，電力需求也在持續增加。政府在制定電價時，會考慮到這些需求變化，以確保供需平衡。

三是社會公益。考慮到社會公眾的利益，特別是低收入群體，政府可能會對電價進行調控，以保障他們的基本生活需要。

四是經濟與環境目標。政府的電價政策還受到其經濟增長目標或環境的影響。例如，為了減少空氣污染和應對氣候變化，政府可能會通過電價政策來限制高污染、高碳排放的電力生產。

五是成本因素。電力生產的成本，尤其是燃料成本(如煤炭和天然氣)是電價調整的關鍵因素。政府會定期監測這些成本的變化，并相應地調整電價。

2.用戶用電需求不穩定

電力需求的不穩定性是另一個關鍵的市場風險因子，以下因素可能導致需求的不穩定：

一是經濟周期。在經濟增長快速時，工業和居民用電需求增加，而在經濟衰退時，需求可能下降。

二是替代能源。例如，天然氣、生物質能等可以作為電力的替代，當它們的價格下降或技術進步時，可能會減少對電力的需求。

三是其他政策和規定。除電價外，政府的其他政策，如對新能源的補貼、稅收優惠、環保標準等，都可能間接影響電價。

(二)投資風險

投資風險也是是電力企業在市場經營中存在的風險。主要體現在新型電力技術投資、大型電力工程項目投資兩方面。

1.新技術投資

新技術在電力行業中的投資風險主要關注能源的穩定供應和可持續性。以下是電力行業面臨的主要風險因素：

一是技術不成熟。例如，新型的儲能技術或核能技術可能尚處于試驗階段，尚未經過大規模的實踐驗證。技術的不穩定可能導致電力供應中斷或效率降低。

二是市場接受度低。新型清潔能源，如海洋能、地熱能雖然環保，但在初期可能由于成本高或技術復雜而遭遇市場阻力。

三是知識產權問題。在電力行業，新技術的推廣可能會涉及到國際專利或技術許可的問題，增加了投資的不確定性。

2.大型電力工程項目投資

大型電力工程項目投資，如超高壓輸電線路、大型核電站、跨國電網建設等類別，存在風險特點如下：

一是成本超出預算。隨著全球原材料價格的變化，特別是與電力行業相關的原材料。如銅、鋼材等，可能會導致成本大幅上升。此外，應對新的環保法規也可能增加成本。

二是項目延期。電力項目通常需要多個政府部門的審批，包括土地征用、環境評估和安全審查等。任何環節的延誤都可能導致整個項目的進度受到影響。

三是技術和設備問題。電力行業的大型項目通常依賴于前沿的技術和設備，如新型變電站技術、核反應堆設計。

(三)運營風險

一般企業存在常規的運營風險，電力行業也同時設計，不僅于此，還面臨這個行業獨有的行業運營風險，運行風險如下：

1.電價調整

電力市場的價格機制受到多種因素的影響，其中包括供需平衡、政府監管政策、燃料成本、環境法規等。市場化改革的不斷深化也可能導致價格調整的不確定性加大，從而影響企業的盈利預期。

2.銷售量變化

電力消費受到宏觀經濟走勢、醫藥衛健、疾病疫情、氣候變化、新技術的推廣、能源替代等多方面因素的影響。特別是隨著清潔能源技術的發展和政策的鼓勵，傳統火電的市場份額可能受到挑戰。

3.合同違約

在與大型工業企業或其他關鍵客戶的長期電力購銷合同中，合同雙方都承擔著違約的風險。如果客戶因為財務困境或其他原因違約，可能導致電力企業面臨巨大的應收賬款損失。

4.技術與設備故障

電力行業高度依賴于大型設備和復雜技術。設備的突發性故障或技術更新滯后都可能導致生產中斷、減產或其他嚴重后果。

5.法規與政策風險

電力行業是一個受到嚴格監管的行業。政府的環保法規、碳排放政策、再生能源促進政策等都可能對電力企業的經營模式和盈利空間產生影響。

三、防范與控制電力系統財務風險的實踐措施

(一)財務風險評估技術

1.財務數據分析

財務數據是評估企業財務風險的基礎，通過對數據進行深入分析，企業可以發現潛在的風險因素，具體如下：

一是總資產回報率 (ROA)。其屬于關鍵指標，用于衡量企業使用其資產產生利潤的效率。如，較低的ROA 值數則表明企業需要提高其經營效率。

二是負債比率。衡量企業的杠桿水平。較高的負債比率可能意味著企業承擔了較大的償債風險。

三是流動比率。評估企業短期償債能力的指標。除此之外，還需要觀察速動比率(不包括存貨的流動資產/流動負債)，這可以為財務管理人員提供出不考慮存貨(可能較難快速變現)的償債能力評估。

四是利息保障倍數(Times Interest Earned)=息稅前利潤/利息費用。這個指標評估公司支付其利息費用的能力，較低的數值可能表示公司在面對高利息費用時會遇到財務困難。

五是凈利潤率。凈利潤/總收入。該指標可反映公司收入與轉化利潤的需求。

六是資產負債表結構。分析長期資產與短期資產的比例、固定資產與流動資產的比例等，可了解企業的資產結構，從而評估其財務穩定性和風險承受能力。

例如，某電力公司的主要財務指標如下：

總資產回報率(ROA)=凈利潤/總資產=5%

負債比率=總負債/總資產=60%

流動比率=流動資產/流動負債=1.5

基于數據顯示，ROA 為5%說明企業的盈利能力不足，而負債比率為60%可能意味著較大的財務風險。流動比率為1.5雖然顯示短期內償債能力較強，但需要結合速動比率、利息保障倍數和凈利潤率等其他財務指標綜合評估其財務健康狀況。

2.風險模型應用

風險模型是一種用于評估企業財務風險的數學工具。通過模型，企業可以預測未來的財務狀況和風險程度。以AltmanZ-Score 為例，它是評估企業破產風險的經典模型：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5。其中，X1=凈營業資本/總資產；X2=保留收益/總資產；X3=營業利潤前利息和稅/總資產；X4=市值/債務總額；X5=營業收入 / 總資產。根據Z 值，企業可以判斷自己的破產風險等級。在實際應用中，電力企業需要根據自己的經營特點和市場環境，選擇或開發合適的風險模型，并定期進行模型的驗證和更新，確保模型的準確性和有效性。

(二)財務風險管理策略

1.風險分散策略

風險分散是一種將投資或業務活動分布在不同領域或地域的策略，從而避免因某一領域或地域的不利變化導致的大規模損失。

一是業務多元化。電力企業可以考慮進入與電力業務相關但風險特性不同的領域，如新能源、能源存儲、能源互聯網等，從而降低單一業務所帶來的風險。

二是金融工具。通過使用不同的金融工具如期貨、期權、互換等，電力企業可以對沖某些市場風險，例如燃料價格波動風險。

2.保險策略

保險是一種將潛在損失轉移給第三方的風險管理工具。電力企業可以通過購買保險來減少特定風險帶來的財務損失。

一是資產保險。電力企業的核心資產，如發電廠、輸電線路、變電站等，對于電力供應至關重要。然而，這些資產可能會受到自然災害(如火災、風暴、地震)、事故(設備故障、事故爆炸)等意外事件的影響。通過購買財產險和機器損壞險，企業可以在資產損失時獲得補償，有助于迅速恢復運營。

二是業務中斷保險。電力企業的持續運營對供電的穩定性至關重要。然而，某些情況下，如設備故障、自然災害、供應鏈中斷等，可能導致業務中斷，進而帶來巨大的經濟損失。業務中斷保險可以幫助企業應對這種情況，提供賠償以覆蓋損失的運營收入、額外成本中斷期間的利潤損失。

三是責任保險。電力企業在運營中可能涉及到與第三方相關的風險，如環境責任、公共責任和雇主責任。責任保險(如環境責任險和公共責任險)可以為企業提供法律保護，覆蓋潛在的法律訴訟和索賠成本。這對于應對因環境污染、人身傷害等問題而產生的法律風險至關重要。

四是供應鏈保險。電力企業的供應鏈可能涉及多個環節，包括燃料供應、設備供應。供應鏈保險可以幫助企業應對供應鏈中的不確定性，確保生產和供應的持續性。

(三)電力市場風險對沖工具的應用

隨著電力市場的進一步開放和競爭的加劇，電力企業面臨的市場風險也日益增加。為了穩定經營和保護盈利，電力企業需要利用各種風險對沖工具。以下是兩種主要的對沖工具及其在電力市場中的應用。

1.期貨市場的利用

期貨市場為企業提供了一個對沖價格風險的平臺。通過買賣期貨合約，企業可以鎖定未來的價格，從而避免市場價格的不利波動。如，對于火力發電企業，煤炭、天然氣等燃料的價格波動是主要的成本風險。企業可以在期貨市場上購買相應的燃料期貨合約，從而鎖定未來的燃料成本。

2.電力價格穩定機制

電力價格穩定機制是一種由政府或行業協會制定的，旨在穩定電力市場價格的機制。這種機制通常是在電力市場剛開始競爭或市場波動過大時引入的。

電力企業可以與大客戶簽訂長期供電合同，合同中規定未來的電價或電價調整機制。這種合同可以為企業和客戶提供價格穩定性。

(四)財務風險預警機制建設

1.財務指標監控

財務指標是衡量企業經濟活動和財務狀況的重要工具。通過定期監控和分析這些指標，企業可以及時發現潛在的風險因素。

一是流動比率和速動比率。這兩個指標可以幫助企業評估其短期償債能力。當這兩個比率低于行業平均水平或歷史平均水平時，企業可能面臨流動性風險。

二是負債率和權益乘數。這些指標可以幫助企業評估其長期償債能力和財務結構。過高的負債可能會增加企業的財務風險。

三是凈利潤率和毛利潤率。這些指標可以反映企業的盈利能力。持續下降的利潤率可能是市場競爭、成本上升或其他問題的預警信號。

四是現金流量指標。正常的經營活動現金流量是企業持續運營的關鍵。如果企業的經營活動現金流量為負，這可能是企業面臨現金流短缺的預警。

為了有效地使用這些財務指標，企業需要定期進行報告，并將其與歷史數據、行業數據進行對比，在建立預警線的基礎上，還需找出可能的原因，并采取相應的措施[2]。

2.外部環境變化監測

一是宏觀經濟監測。隨著“一帶一路”倡議的推進和城市化的持續進程，電力需求持續增長。電力需求緊密關聯著國家的宏觀經濟狀況。因此，企業應密切監測國家的GDP增長率、固定資產投資、制造業增加值等宏觀經濟指標。在經濟增速放緩時，企業可能會面臨工業和商業用電需求下降的風險。為應對這種情況，企業可以采取多元化發展戰略，包括拓展新興市場、提高能源效率等。

二是政策法規監測。我國政府在電力體制改革、綠色能源及污染控制方面已出臺了一系列政策。例如，非化石能源在總能源消費中的比重、CO2排放削減目標等。這需要企業及時關注政策的動態，評估其對企業的影響，并提前做出策略調整。

三是行業動態監測。我國電力市場在不斷地演變，伴隨新技術的引入和市場競爭的加劇。如海外并購、電力市場化改革和跨地域電力交易的逐漸增多等。了解行業動態可以幫助企業更好地把握市場機會，制定相應的市場進入策略，以適應快速變化的競爭環境[3]。

四是技術趨勢監測。隨著我國在新能源和智能電網領域的投入加大，如“十四五”規劃對新能源的大力扶持，新技術在電力行業中的應用正在加速。電力企業需要跟蹤這些技術的發展，以及其在國內外的應用狀況。

五是市場競爭監測。了解競爭對手的戰略和市場份額對企業至關重要。企業可以通過市場調研和競爭對手分析來保持競爭力，調整產品和服務定位，以滿足市場需求。

四、結語

綜上所述，針對電力系統財務風險問題，電力企業應逐步完善企業現行的風險評估技術、管理策略和預警機制，提高自身應對財務風險的技術水平，應對大數據信息化高速發展時代帶來的各種挑戰，確保企業的長期穩健發展。希望這項研究能對于行業內的財務風險管理有所啟示，為未來電力企業的運營穩定和持續發展提供參考。