多地“禁燃改限燃”工廠爆單　“煙花第一股”ST熊貓困境仍難改

“國內將完全放開煙花燃放政策”的傳聞曝出，激發了市場對煙花概念股的關注。事實上，當前未完全取消禁燃令，部分城市的放開僅限于春節期間，并且對區域和時段都有明確要求。但這并未影響二級市場的炒作，民爆概念股勢頭火熱，“煙花第一股”ST熊貓則從2022年10月31日的9.37元（收盤價）上漲到2023年1月6日15.80元（收盤價），區間最高漲幅達81%，然而行業的“爆單”或仍難改其轉型失敗、實控人被批捕的困境。

春節臨近，多地調整煙花爆竹燃放政策，山東、遼寧、江西、河南、北京等省市部分區域在特定時間段允許燃放煙花。

隨著政策趨向放松，多地由“禁燃令”調整為“限燃令”，煙花市場明顯回暖，煙花爆竹需求量猛增。行業的傳統訂貨高峰一般在每年的5月到6月，隨后工廠按訂單量開始備貨，但由于去年底“禁燃令”開始松綁，煙花爆竹工廠加單情況增多，甚至出現“爆單”現象。

煙花政策的調整，帶動民爆概念相關個股紛紛上漲。截至2023年1月17日，民爆制品行業（申萬三級）連續20個交易日漲幅達到6.82%。其中保利聯合、南嶺民爆領漲，當日收盤分別大漲9.99%和4.02%。

從公司業績表現的基本面出發，2022年前三季度，保利聯合主營收入為41.69億元，同比增加5.89%；歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損約1.2億元，同比減少278.87%；南嶺民爆主營收入為16.19億元，同比增加20.67%，歸屬于母公司所有者的凈利潤約0.37億元，同比減少41.03%。

對于利潤的減少，保利聯合在2022年第三季度報告中表示，主要是報告期民爆產品主要原材料硝酸銨、硝酸鈉、復合油相等價格大幅上漲等。

民爆企業因煙花概念火熱被帶動上漲，屬于投資者的非理性聯想和炒作。保利聯合、南嶺民爆回復投資者提問時，均表示公司主要從事民爆產品生產銷售和爆破工程服務，沒有涉及煙花爆竹業務。

目前惟一一家在A股上市的煙花公司ST熊貓，自去年12月以來迎來多個漲停板，走出13天9板的快速上漲行情，但短期市場資金的關注，并不能解決企業當下的困境。

ST熊貓最初主營煙花銷售和焰火燃放業務。公司抓住國內煙花出口銷售供不應求的商機，收購了國外多家煙花公司，在海外市場站穩了腳跟。在國內煙花行業復蘇時，公司迅速在各地成立子公司，建立銷售渠道，快速擴展業務。國內外市場銷量穩步增長，ST熊貓業績也很喜人，2012年營收達到2.55億元。

隨著各地限放禁放政策出臺、國內環保意識加強等因素的影響，國內煙花市場需求不斷縮減，主營煙花銷售和燃放的ST熊貓業務量驟減，公司經營受阻。在保持煙花業務競爭優勢的基礎上，多元化布局，探索互聯網金融、影視和新能源行業。其中，新業務互聯網金融短暫拉高了公司業績，但成立的P2P平臺卻為公司困境埋下了隱患。

ST熊貓陸續對煙花業務相關資產以租售、關停和剝離等方式進行處置，將經營重心由煙花生產業務轉移至小貸、財富顧問等金融服務。2018年開始，網貸行業監管政策嚴格化、規范化，公司成立的熊貓金庫、銀湖網兩大P2P平臺出現兌付危機，目前拖欠上億元債款的銀湖網已被立案調查。2022年，實控人趙偉平因非法吸收公眾存款罪，被采取刑事拘留措施。

受互聯網金融業務拖累，ST熊貓連續兩個會計年度經審計的凈利潤為負值，股票被實施退市風險警示。2020年，公司選擇回歸煙花制造主業，收縮互聯網金融業務。隨著煙花出口業務的大幅度增長，公司經營指標持續向好，多項數據平穩上漲，2022年前三季度ST熊貓營收2.71億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為0.71億元，多地“禁燃改限燃”工廠爆單“煙花第一股”ST熊貓困境仍難改本刊特約朱曉榕多地“禁燃令”調整為“限燃令”，煙花市場明顯回暖，民爆股借勢大漲，“煙花第一股”ST熊貓曾走出13天9板的快速上漲行情，但其轉型失敗后網貸業務“窟窿”未決，實控人也被批捕，業績下滑的ST熊貓困境或難反轉。）同比增長13.77%。

公司看似迎來新的春天，但P2P平臺爆雷的兌付危機遠不是當前的利潤能夠解決的。

根據ST熊貓的股票異常及風險提示公告，首先，近期“取消國內煙花燃放禁止令”并沒有可靠信息證實，已有部分地區明確繼續實行“禁燃令”。

其次，公司煙花業務均為出口業務，國內沒有生產產能及國內銷售團隊和渠道。因此，近期的政策變動和市場消息對ST熊貓的生產經營和財務情況沒有實質影響。

ST熊貓表示業績增長的主要原因是，疫情因素導致前兩年進出口貨物運輸不暢以及美國市場的樂觀預期，造成客戶一定的恐慌情緒，海外市場訂單猛增。公司股票漲幅較大，判斷可能存在非理性炒作風險。

事實上，煙花爆竹行業仍面臨政策規定不確定性高、安全事故頻發、污染空氣質量等產業困境。煙花爆竹生產企業應堅持“安全、環保、創新、高質量發展”的理念，推動禁放政策細化、加大技術研發投入，以促進行業可持續發展。

具體措施方面，各方可以積極推動旋轉類、玩具類、噴花類等危險性較低的小產品進入城市允許燃放的產品范圍。相關管理部門可以根據煙花爆竹類別、規格、藥量、燃放效果等參數確定燃放安全等級，采取分級管理措施。規范生產廠家在煙花爆竹產品包裝上印刷燃放方法、警示說明，嚴防安全事故的發生。此外，煙花爆竹企業可以加大煙花爆竹產品低噪、低煙、少塵、無硫等方面的研發投入。

作為煙花龍頭股，ST熊貓需充分利用資本市場的優勢，聚焦主業，抓住后疫情時代全面開放機遇，推動煙花民俗文化自信，可精耕“定制化”煙花場景，與數字化、高科技結合，用熊貓煙花IP比如奧運大腳丫等參與虛擬煙花、喜慶VR，成為元宇宙“氣氛第一組。”（本文僅代表作者觀點，不代表《紅周刊》立場。本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）