綠色金融的生態環境效應
——以京津冀地區為例

馬騰高

一、理論分析與研究假設

本文認為綠色金融對生態環境質量的影響效應主要分為直接效應和間接效應。

1.直接效應機制

綠色金融的直接效應主要是差別化地對待綠色產業和“三高”產業而實現，綠色金融能為生態治理提供多元化的投融資渠道，它可通過信貸資金合理調配資金，促進經濟高質量轉型，降低能耗和環境污染。

假設1：綠色金融的發展對于生態環境質量具有改善作用。

2.間接效應機制

技術創新的中介效應。綠色金融的發展可降低綠色產業的融資門檻和融資難度，通過資金的合理配置有力地支持了其融資問題，促進綠色產業的創新能力。綠色金融的環境規制作用會抑制“三高”產業的常規生產進而倒逼產業進行技術創新，提升產品的清潔度。

假設2：綠色金融的發展可促進技術創新從而改善生態環境質量。

產業結構的中介效應。綠色金融不僅可以促進綠色產業的發展、推動“三高”產業的轉型升級，還可以促進產業整合，對生產要素重新配置，促使資本集聚，進而推動產業結構的轉型和升級。

假設3：綠色金融的發展促進產業結構升級從而改善生態環境質量。

二、模型建立及指標選取

1.模型建立

（1）面板模型建立

本文以環境污染強度為被解釋變量，綠色金融為核心解釋變量。具體回歸模型如下：

其中i、t分別代表年份和城市，pollu代表環境污染強度，Gc表示綠色金融水平，X是控制變量，ε是隨機擾動項，β0是截距項。

（2）中介效應模型建立

W代表產業結構，TI代表技術創新，β0是截距項，ε是隨機擾動項。

2.指標選取

（1）被解釋變量

被解釋變量為環境污染強度（pollu）。將四種污染物的排放量數據無量綱化處理，借鑒朱平芳等（2011），數據來源于《中國城市統計年鑒》。具體步驟如下：

采用contijt表示在第i年城市j的第t種污染物的排放量

其中pollu是無量綱變量，數值越大代表污染排放物越多，生態環境質量越差。i取值1-13表示京津冀13市，j取值1-4表示污染物類型，t取值1-7表示年份。將polluijt按污染物類型加總并取均值可得：

（2）核心解釋變量

核心解釋變量為綠色金融。借助李虹和原瀟倩的權重法統計綠色信貸余額。

（3）控制變量

第二產業總值（VSI）；第三產業總值（TTI）；政府科學技術支出（GST）；人口數量（PS）。

（4）中介變量

產業結構（W）：產業結構高級化借鑒付凌暉（2010）計算W值。

技術革新（TI）：以專利授權數量代表技術革新的程度。

3.實證研究

（1）基本回歸分析

表1顯示的是綠色金融對污染排放的回歸結果。采用分布回歸的方式，綠色信貸余額系數均顯著為負，且通過了1%的顯著性檢驗，表示綠色信貸對于污染排放有顯著的負相關關系。方程（5），在加入所有控制變量后，LGC系數為-1.312，說明綠色信貸每增加1%，將會降低1.312%的污染強度。這表示綠色金融可通過調整利率等方式將資金調配到低能耗、低污染、高效率的產業，或促使高能耗、高污染、低效率的產業進行技術創新和產業轉型，從而降低能耗減輕污染，促進經濟效益和環境效益的雙贏。同時，各控制變量的符號基本與預期相符。

表1

（2）穩健性檢驗

模型中可能存在反向因果的問題，本文將綠色信貸余額滯后一期進行回歸。

從分布回歸結果來看，綠色金融滯后一期依然顯著為負，即本文的結論是比較顯著的。

（3）機制分析

本文通過中介效應進行機制分析，檢驗綠色金融對于環境污染的作用機制。根據表3，產業結構和技術創新對環境污染的影響存在中介效應。

表3

首先，綠色金融對于產業結構呈現顯著的正相關關系，并且通過了1%的顯著性檢驗。產業結構與環境污染呈現顯著的負相關關系，并通過了1%的顯著性檢驗。這說明綠色金融可促進產業結構調整升級，提高產業結構比例關系程度。綠色金融存在促進產業結構高級化進而降低環境污染的中介效應。

其次，綠色金融對于技術創新呈現顯著的正相關關系，同樣通過了1%的顯著性檢驗。技術創新與環境污染呈現顯著的負相關關系，并通過1%的顯著性檢驗。綠色金融存在促進技術創新進而降低環境污染的中介效應。

本文用bootstrap檢驗對產業機構和技術創新的中介效應進行檢驗。檢驗結果顯示，產業結構和技術創新的間接效應均通過檢驗，且系數顯著為負，并在95%置信區間中不包含零。

三、結論與建議

1.結論

本文通過理論分析和實證分析，論證了綠色金融促進生態環境質量的作用機制，結果表明綠色金融的發展對于生態環境質量的改善存在直接效應和間接效應，其中直接效應主要體現在綠色金融差異化的信貸政策和門檻上。綠色金融的間接效應體現在綠色金融可有效提升科技創新能力和促進產業結構升級，進而改善生態環境質量，促進經濟高質量發展。

2.建議

京津冀地區應積極推進產業轉型，在不冒進的條件下，加快產業結構轉型的速度。對于綠色產業要加大扶持力度，推動各市朝著資源節約型和環境友好型發展。對于高耗能、高污染等產業，要通過綠色金融體系積極引導，要做到不冒進、不保守，按部就班地引導產業轉型；京津冀地區應堅持創新驅動的重要作用，以科技創新支持經濟綠色發展。對于科技型、創新型企業要加大資金支持力度，如光伏發電、新能源汽車等企業，從而促進京津冀地區能源結構的轉型。對于高耗能、高污染產業要積極引導其進行技術革新，從而降低能耗，提高效率，實現經濟綠色發展和高質量發展。