聚焦主業, 避免上市公司“空心化”

柏立團

引導上市公司聚焦主業避免“空心化”，雖然需要監管層面對過度的脫實就虛的投資行為作出約束，但是，改善內部人控制過度、構建合理制衡的公司治理結構是更為重要的一環，這需要從董事會制度、股東大會制度上進行優化，降低中小股東和機構股東行使股東權利的門檻，才能對內部人形成實質制約

近年來，上市公司往往通過資本運作、轉型投資、分拆上市等方法，以達到拓展融資渠道、實現業績增長、緩解母公司壓力等各種目的。然而，隨之而來的副產品——“空心化”現象不僅可能給上市公司的生產經營帶來巨大風險，也會損害中小股東利益和資本市場的穩定。

“空心化”一般是指主要功能的喪失，而上市公司作為企業群體中綜合實力的佼佼者，其“空心化”現象自然也會從其業務能力、治理水平和業績等諸多方面予以顯現。筆者認為，目前上市公司空心化主要存在兩種情形：一是業務脫實就虛的空心化；二是業務分拆至子公司后所導致的母公司業務空心化。

業務脫實就虛之弊

這種情況與經濟學中“產業空心化”有些類似，指非金融保險和房地產業的上市公司在發展過程中，過度追求短期收益更高的投資性金融產品、金融衍生品和房地產等領域，或不斷地進行轉型投資，導致主營業務的地位和作用不斷減弱。

自2010年以來，我國經濟因面臨轉型從而使上市公司面臨一些比較嚴峻的局面，這主要顯現在各類生產要素價格快速上漲，以及國內外經濟形勢復雜，部分制造業經濟處于國際分工的產業鏈低端，實體產業利潤受到空前擠壓?！?br>